市場經(jīng)濟(jì)下鐵路運(yùn)輸企業(yè)籌資方式的優(yōu)化發(fā)展

蘇旭林

摘要:本文分析了我國鐵路發(fā)展現(xiàn)狀、鐵路運(yùn)輸企業(yè)現(xiàn)有籌資方式,提出可借鑒的幾種方式,力求通過選擇科學(xué)合理的籌資方式,達(dá)到拓展資金來源渠道,緩解資金供需矛盾,有效地促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動順利進(jìn)行的目的,最后結(jié)合筆者所在的鐵路運(yùn)輸行業(yè)企業(yè)具體闡述了如何進(jìn)行籌資方式的選擇。

關(guān)鍵詞:市場經(jīng)濟(jì)鐵路運(yùn)輸企業(yè)籌資

眾所周知,在金融危機(jī)下,鐵路運(yùn)輸企業(yè)資金緊缺仍是生產(chǎn)經(jīng)營中最主要和最難解決的困難。鐵路運(yùn)輸企業(yè)要生存和發(fā)展就必須解決好資金的籌集、管理等問題,而企業(yè)的籌資活動又涉及到許多問題,如籌資的數(shù)量、方式等,其中,籌資方式的選擇應(yīng)該是極為重要的一環(huán)?；I資既是一個企業(yè)成立的前提,又是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),更是企業(yè)理財(cái)中最重要的內(nèi)容之一,是一項(xiàng)連續(xù)不斷的企業(yè)理財(cái)職能。因此,籌資是每個企業(yè)都必須高度重視、認(rèn)真對待的問題。而選擇科學(xué)合理、切實(shí)可行的籌資方式籌資,既可緩解企業(yè)資金矛盾,又可降低籌資成本,既可減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),又可提高資金收益率,進(jìn)而達(dá)到保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常開展、提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展的目的。

1.鐵路運(yùn)輸企業(yè)籌資的特點(diǎn)

鐵路運(yùn)輸業(yè)是一個獨(dú)立的、特殊的物質(zhì)生產(chǎn)部門,是發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)、提高人民物質(zhì)文化生活水平的重要基礎(chǔ)設(shè)施,鐵路運(yùn)輸在交通運(yùn)輸中占有重要的地位。歷史上鐵路運(yùn)輸企業(yè)維持運(yùn)營的資金并不短缺,大量的資金缺口體現(xiàn)在建設(shè)資金的籌集上?？偟膩砜?鐵路建設(shè)資金的籌集方式,20世紀(jì)90年代單一的完全由中央財(cái)政撥款,到現(xiàn)在的逐漸增加籌資渠道。但是,鐵路建設(shè)基金和銀行貸款依舊是鐵路建設(shè)資金的兩個主要來源,約占投資總額的80%左右。其中鐵路建設(shè)基金從鐵路貨物運(yùn)價(jià)中收取,征收標(biāo)準(zhǔn)為0.033元/噸公里,每年約征收600億元。以2008年為例,該年收取建設(shè)基金800億元,各種貸款余額3400億元,還本付息456億元。不過由于鐵路建設(shè)籌資渠道窄,近幾年來鐵路建設(shè)投資規(guī)?；颈３衷?00億至1000億元之間,占GDP的比重一直在下降,從1998年的0.72%下降到2008年的0.25%。鐵路建設(shè)的市場化融資程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)公路、電信、電力等其他基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)。

2.鐵路運(yùn)輸企業(yè)現(xiàn)有的籌資方式分析

目前我國鐵路建設(shè)資金主要來源:一是在運(yùn)價(jià)內(nèi)統(tǒng)一征收鐵路建設(shè)基金;二是銀行貸款、鐵路建設(shè)債券和國債。鐵路建設(shè)基金對于鐵路建設(shè)關(guān)系重大,既是鐵路建設(shè)資金的主要來源,也是鐵道部對長期建設(shè)貸款還本付息的主要資金來源,還是鐵路建設(shè)債券和國外金融機(jī)構(gòu)貸款的擔(dān)保。各級鐵路運(yùn)輸企業(yè)在資金的運(yùn)作上,籌資渠道少、籌資方式單一,向金融機(jī)構(gòu)借款受到企業(yè)自身資信狀況的限制和影響等。與其他企業(yè)相比較而言,在融資方面存在以下四個突出的問題。

2.1 籌資主體單一

目前絕大多數(shù)鐵路建設(shè)項(xiàng)目還是中央政府投資。包括地方政府在內(nèi)的投資額雖有增長,但所占比重太小。如“十五”期間,鐵路全行業(yè)完成基建投資4580億元,其中鐵道部投資3125億元,約占68.2%,地方政府及企業(yè)投資僅占32%左右,基本沒有民營資本及外商直接投資于鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

2.2 籌資渠道單一

建設(shè)資金來源主要依靠鐵路建設(shè)基金等財(cái)政性資金和銀行貸款。近年來,鐵路建設(shè)貸款己進(jìn)入還本付息高峰期,每年征收的鐵路建設(shè)基金己低于當(dāng)年還本付息總額,還貸壓力進(jìn)一步增大。

2.3 籌資方式單一

目前過多依賴銀行借貸籌資,其他籌資渠道不暢?！笆濉逼陂g,鐵道部發(fā)行鐵路建設(shè)債券共計(jì)526億元,僅占總投資4580億元的8%左右。債券品種單一,發(fā)行規(guī)模小,審批時(shí)間長,很難滿足鐵路建設(shè)項(xiàng)目籌資需求。鐵路改制上市企業(yè)數(shù)量少、籌資規(guī)模小,股權(quán)籌資比重微乎其微。

2.4 籌資管理方式落后

過去幾十年,國家鐵路建設(shè)項(xiàng)目主要由鐵道部直接負(fù)責(zé)籌措資金、組織建設(shè),并承擔(dān)還貸責(zé)任;企業(yè)的籌資主體地位尚未確立起來,缺乏內(nèi)在的籌資控制機(jī)制和滾動發(fā)展機(jī)制,不能充分發(fā)揮國有資本對社會資金的引導(dǎo)和帶動作用。

3.市場經(jīng)濟(jì)下鐵路運(yùn)輸企業(yè)籌資方式的優(yōu)化發(fā)展

在21世紀(jì),要徹底改變鐵路籌資力度不足的難題,必須在籌資體制上動“大手術(shù)”,構(gòu)建多元籌資主體,利用多種籌資渠道,形成多樣籌資方式。

3.1 營造良好投資環(huán)境

投資是一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)活動。在市場經(jīng)濟(jì)條件下,一切商業(yè)運(yùn)作都得遵循投資回報(bào)率決定資金流向的規(guī)律。要吸引境內(nèi)外社會資金投資鐵路,關(guān)鍵取決于兩條:一是要有好的投資回報(bào)率;二是投資者的合法權(quán)益能得到保障。鐵路融資改革難點(diǎn)就在這兩條。由于鐵路建設(shè)投資大,建設(shè)周期相對較長,資金回收慢,與公路等行業(yè)相比融資難度較大,加上鐵路調(diào)度指揮高度集中的性質(zhì),決定了鐵路融資的特殊性。顯然,要廣泛吸引境內(nèi)外的社會資金投資鐵路,就要緊緊圍繞提高投資回報(bào)率、保障投資者合法權(quán)益這兩個關(guān)鍵,消除社會資本進(jìn)入鐵路的各種障礙,營造良好的鐵路融資環(huán)境。因此,鐵路必須盡快加強(qiáng)自身改革,把融資改革與建立現(xiàn)代企業(yè)制度相結(jié)合,有效保護(hù)各類投資者的合法權(quán)益,讓投資者愿意來,留得住,有回報(bào)。

3.2 鼓勵社會資本投資鐵路

我們建議以存量換增量為基本方式,選擇一批規(guī)模較大、資產(chǎn)邊界相對清晰、盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),重組改制,通過公開發(fā)行股票或增資擴(kuò)股,鼓勵社會資本通過并購、控股或參股的形式,參與既有鐵路企業(yè)的資產(chǎn)重組,盤活存量、擴(kuò)充增量,提高投資效益。同時(shí),拿出一批鐵路客運(yùn)專線、煤運(yùn)通道、集裝箱站場等投資風(fēng)險(xiǎn)低、經(jīng)營前景好、收益比較穩(wěn)定的鐵路建設(shè)項(xiàng)目,充分利用資本市場,積極吸引戰(zhàn)略投資者以合資、合作、聯(lián)營、獨(dú)資等形式,參與鐵路建設(shè)和經(jīng)營,實(shí)現(xiàn)鐵路與社會投資者“雙贏”。

3.3 積極探索多種融資方式

我們應(yīng)充分借鑒國內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),積極探索采用項(xiàng)目融資、融資租賃等投融資方式在鐵路中的應(yīng)用;通過使用企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券、信托計(jì)劃、銀團(tuán)貸款等方式,拓寬債務(wù)融資渠道;結(jié)合引進(jìn)鐵路技術(shù)裝備,開發(fā)外資貸款新品種,鼓勵外資直接投資鐵路;在方法上靈活多樣,如直接投資與間接投資、股權(quán)投資與可轉(zhuǎn)換債券等多種形式選擇運(yùn)用。

3.5 維護(hù)投資人合法權(quán)益

規(guī)范市場化運(yùn)作行為,按照“平等準(zhǔn)入、公平待遇”原則,規(guī)范和維護(hù)鐵路投資、建設(shè)、經(jīng)營的市場秩序;加快建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度,通過組建項(xiàng)目公司、合資公司、混合所有制股份公司及規(guī)范改制上市等途徑,確立企業(yè)融資主體地位,建成一批規(guī)范的公司制企業(yè);建立健全相關(guān)法規(guī),明確投資項(xiàng)目資產(chǎn)邊界和運(yùn)營邊界,保證資產(chǎn)和運(yùn)營的獨(dú)立性,在調(diào)度指揮、運(yùn)輸資源配置、財(cái)務(wù)結(jié)算等方面制訂公開、公平、公正的規(guī)則,并建立相應(yīng)的投資保障機(jī)制,為各類投資者創(chuàng)造平等的政策環(huán)境。

3.6 加大政府對鐵路發(fā)展的資金與政策支持

鐵路既有經(jīng)營性特征,又有公益性特征。中央政府和地方政府應(yīng)按公益性程度給以相應(yīng)的支持,對公益性強(qiáng)的鐵路項(xiàng)目進(jìn)行直接投資或資金補(bǔ)助、貸款貼息。對其他鐵路項(xiàng)目要注重發(fā)揮好政府投資對社會投資的引導(dǎo)作用,通過注入資本金、投資補(bǔ)助等方式,并引導(dǎo)各類金融機(jī)構(gòu)給予支持,提高項(xiàng)目盈利水平,增加鐵路項(xiàng)目對社會資本的吸引力。同時(shí)鐵路建設(shè)投資大,資金回收期長,需要國家在投資、運(yùn)價(jià)、稅收、建設(shè)用地等方面給予支持,為各方投資者創(chuàng)造良好的法律與政策環(huán)境。鐵路運(yùn)價(jià)限制過死,投資鐵路連社會平均利潤率都達(dá)不到,誰還投資鐵路?國家應(yīng)允許鐵路實(shí)行管制下的適度靈活的定價(jià)制度,并研究對鐵路項(xiàng)目實(shí)行減免稅收政策,讓投資者有利可圖。借鑒外國經(jīng)驗(yàn),可考慮設(shè)立鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金,保證投資人取得最基本回報(bào)。

總之,鐵路運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)充分利用有利的籌資條件,綜合考慮籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資結(jié)構(gòu)等因素,在不同階段選擇不同的籌資方式,滿足其經(jīng)營和發(fā)展的需要?！?/p>

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