中國世界工廠可持續(xù)發(fā)展的外匯政策選擇

李懷壽

摘要：在生產(chǎn)全球化分工的格局下，中國有幸成為“世界工廠”，中國式“世界工廠”可持續(xù)發(fā)展要求人民幣匯率應(yīng)該具有一定穩(wěn)定性，而匯率穩(wěn)定、國際儲備的增加又會導(dǎo)致國家宏觀經(jīng)濟政策的困難以及內(nèi)需不振，據(jù)此，提出了放緩人民幣升值步伐，繼續(xù)堅持對資本項目的管制，加大外匯儲備基金的運用力度，盡可能為內(nèi)需提高服務(wù)等政策措施。

關(guān)鍵詞：世界工廠；貿(mào)易結(jié)構(gòu)；外匯政策

2001年日本通產(chǎn)省發(fā)表的白皮書首次提到中國已成為“世界的工廠”，近些年中國加速了世界工廠的發(fā)展趨勢。從工業(yè)發(fā)展的歷史來看，英、美、日都在一定的歷史階段成為過世界工廠，中國成為“世界工廠”，具有勞動力價格低廉、市場潛力、政治經(jīng)濟環(huán)境良好等優(yōu)勢。

比起英、美、日這些世界工廠而言，中國有很大的差距，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

貿(mào)易方式以加工貿(mào)易為主。2007年加工貿(mào)易在中國對外貿(mào)易中的比重達到45%。加工貿(mào)易現(xiàn)已成為中國對外貿(mào)易的主導(dǎo)力量，但是中國的企業(yè)主要參與產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，產(chǎn)品研發(fā)和市場兩頭在外，不能在市場上居于主導(dǎo)地位，因而中國的世界工廠的地位具在很大的不穩(wěn)定性。

外資企業(yè)占有重要地位。外資企業(yè)在中國經(jīng)濟中，特別是在制造業(yè)中的作用很突出，對中國成為制造業(yè)中心貢獻明顯。

中國式的世界工廠和英美日式的世界工廠之間還有很大的距離。有一部分人說，中國不能算“世界工廠”，充其量只能算是一個“加工車間”，這是很有道理的。

中國要想成為真正的世界工廠還有很長的一段路要走，也許我們應(yīng)該建立更適合于創(chuàng)新的機制，更關(guān)注于國民教育，進行更深入的政治經(jīng)濟體制改革，但是任何變革都需要有時間來來體現(xiàn)其成果，這段時期正確的外匯政策可以為經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展保駕護航，為中國真正成為制造業(yè)的大國創(chuàng)造條件。

一、中國式“世界工廠”可持續(xù)發(fā)展的匯率約束

匯率作為兩國貨幣之間的比率，對于“世界工廠”而言其作用是不言而喻的，人民幣匯率的波動會直接影響到出口商品的成本，并進而影響到生產(chǎn)企業(yè)的利潤，從而對中國制造走向世界產(chǎn)生巨大影響。

麥金農(nóng)在研究東亞地區(qū)經(jīng)濟的時候提出“高儲蓄兩難”的問題（麥金農(nóng)，2006），他認為，由于經(jīng)常項目的持續(xù)順差，大多數(shù)東亞經(jīng)濟體已經(jīng)成為國際債權(quán)國。由于不能以本幣對外提供信貸因而存在貨幣錯配的問題，這就使債權(quán)國政府面臨兩難的選擇，本幣升值會引發(fā)通貨緊縮，而不讓本幣升值，國外又會以貿(mào)易制裁相威脅。

麥金農(nóng)的高儲蓄兩難問題在中國更進一步表現(xiàn)為人民幣幣值變化對不同類型貿(mào)易的影響。中國的對外貿(mào)易，按照貿(mào)易類型分為一般貿(mào)易和加工貿(mào)易兩種，按照企業(yè)性質(zhì)劃分又可分為國有企業(yè)、外資企業(yè)和其他企業(yè)。2007年，海關(guān)統(tǒng)計，中國外資企業(yè)的加工貿(mào)易進出口順差為2118億美元，占全部進出口順差的81%。外商直接投資和以外商投資企業(yè)為主導(dǎo)的加工貿(mào)易成為中國國際收支順差的主要原因。

本文選取2007年7月至2008年12月每月月底的美元兌人民幣的匯率與相應(yīng)各月份國有企業(yè)、外資企業(yè)、其他企業(yè)、一般貿(mào)易和加工貿(mào)易的進出口差額進行相關(guān)分析，得到其相關(guān)系數(shù)如表1所示：

按照國際金融理論，在一般情況下，本幣匯率和進出口差額成負相關(guān)關(guān)系，本幣升值，進出口順差減小或逆差增大，本幣貶值，進出口順差增大或逆差減小。相反，外幣匯率正好與本國進出口差額成正相關(guān)關(guān)系。

由表1可知，按貿(mào)易類型、加工貿(mào)易進出口差額與美元匯率成顯著的負相關(guān)的關(guān)系，一般貿(mào)易進出口差額與美元匯率成較弱的負相關(guān)的關(guān)系。其主要原因在于加工貿(mào)易由于主要由跨國公司主導(dǎo)，中國僅僅是其加工基地，隨著人民幣升值（美元貶值）、勞動力成本上升、原材料本土化程度加大等因素，留存在中國的價值量也增加，也就是說這部分進出口差額會增加。按企業(yè)類型來說，國有企業(yè)進出口差額與美元匯率成正相關(guān)，而外資和其他企業(yè)進出口差額則與美元匯率成負相關(guān)，這與外資企業(yè)、國內(nèi)其他企業(yè)大量進行加工貿(mào)易有當(dāng)大的關(guān)系。

總體而言，匯率在一定范圍內(nèi)的提高可能不但不會減少中國的貿(mào)易順差，反而會提高創(chuàng)匯能力，這是因為匯率的提高使得加工貿(mào)易中同樣人民幣的加工成本因人民幣匯率提升而增加，也就是說留存在中國的貿(mào)易差額會增加。但是匯率的升高會使本土企業(yè)，特別是中國企業(yè)的骨干——國有企業(yè)出口更為艱難，擴展國際市場的步伐更加緩慢。

如果匯率上升到一定程度，加工成本劇增，那么跨國公司必然將其加工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到成本更低的地區(qū)去，這將對中國經(jīng)濟造成沉重的打擊。而英、美、日等國在其發(fā)展過程中主要依賴本國企業(yè)的發(fā)展，匯率升值以及本國成本的上升雖然也會使得本國企業(yè)轉(zhuǎn)移其生產(chǎn)基地到成本低的國家或地區(qū)，但是其卻獲得了利潤。這與中國截然不同。

人民幣的升值是由外資企業(yè)創(chuàng)匯決定的，如果任由其升值的話，那么人民幣幣值水平會遠遠超出國內(nèi)企業(yè)所能承受的范圍，進一步降低本土企業(yè)在國際市場的競爭力。也就是說，中國的匯率并沒有能反應(yīng)本土企業(yè)的發(fā)展水平，而是在很大程度上反映了外商投資企業(yè)的投資與經(jīng)營狀況。因此，中國要想真正成為世界工廠，必須在外匯收入不斷增加的情況下，仍然要保持匯率水平的相對穩(wěn)定，以適度保護本土企業(yè)。

二、匯率約束下中國的宏觀經(jīng)濟政策

在匯率穩(wěn)定的約束下，進出口貿(mào)易的持續(xù)順差帶來的必然結(jié)果就是國家外匯儲備不斷增加，而不斷增加的外匯儲備給中國的宏觀經(jīng)濟政策決策增加了難度。主要體現(xiàn)在以下幾點矛盾。

（一）出口順差和貨幣政策之間的矛盾

中國連續(xù)多年的國際收支順差產(chǎn)生了巨額的外匯儲備，至2008年末，外匯儲備總額已達到1.95萬億美元。巨額的外匯儲備產(chǎn)生，央行被迫以外匯占款形式投放大量人民幣。在國內(nèi)經(jīng)濟高速發(fā)展、物價上漲的情況下，增加了央行貨幣政策的難度。

（二）外貿(mào)發(fā)展與內(nèi)需不足之間的矛盾

內(nèi)需不足現(xiàn)在成了中國的一個大問題，分析內(nèi)需不足的原因有很多，比如，富裕程度、民族傳統(tǒng)、社會保障的優(yōu)劣等。實際上，在外貿(mào)收入不斷轉(zhuǎn)化為國際儲備的時候，外貿(mào)發(fā)展與內(nèi)需之間存在著不可調(diào)和的矛盾。

從表面上看，外貿(mào)的發(fā)展帶來了就業(yè)，使得人民收入提高，因而會擴大內(nèi)需。但實際上，由于國際貿(mào)易的順差由于大部分轉(zhuǎn)換成了國家的外匯儲備，也就是說，外貿(mào)出口帶來的中國對外債權(quán)又轉(zhuǎn)讓給了國家貨幣當(dāng)局以外匯儲備的形式持有。外匯儲備的增加使得中央銀行以外匯占款形式發(fā)行貨幣，中央銀行通過發(fā)行貨幣實現(xiàn)了國民財富的重新分配——外貿(mào)部門通過新發(fā)行貨幣參與了非貿(mào)易部門的財富分配，導(dǎo)致非貿(mào)易部門實際財富收入的減少。

從總量上看，國家外匯儲備一方面體現(xiàn)了外貿(mào)和非貿(mào)易兩部門之間的分配關(guān)系，另一方面也體現(xiàn)了國家與國民之間的分配關(guān)系，國家外匯儲備的增加代表了國家對社會財富的占有的增加和國民對財富占有的減少，進一步增大了國富民窮的局面，是造成內(nèi)需不振的重要原因。

同時，儲備資產(chǎn)增加，中央銀行被迫發(fā)行貨幣，為了維持貨幣總量必須采取沖銷政策，但是沖銷政策不改變貨幣總量，卻改變了貨幣使用結(jié)構(gòu)——就如同一塊大蛋糕本來是給大家分的，但是其中一個人由于特殊地位占有了一塊，那么大家就只能分其余的了——使得外貿(mào)企業(yè)比內(nèi)貿(mào)企業(yè)有著更大的占有資源優(yōu)勢。

從上述方面看，中國要成為世界工廠，在不斷地增加外匯儲備的情況下，各種矛盾會更加激化，因此外匯儲備的運用，并且要盡可能為內(nèi)需服務(wù)就成為解決矛盾的關(guān)鍵。

三、中國式世界工廠可持續(xù)發(fā)展的外匯政策

制定中國式世界工廠可持續(xù)發(fā)展的外匯政策不但要考慮匯率水平的決定，還要考慮由此而產(chǎn)生的一系列影響，綜合考慮應(yīng)該采取如下措施：

（一）放緩人民幣升值速度

當(dāng)前，經(jīng)濟全球化步伐的加快，貿(mào)易全球化、生產(chǎn)全球化和金融全球化的步伐使得一國的匯率很難反映一國或一個地區(qū)對外經(jīng)濟活動的水平，生產(chǎn)的全球化和金融的全球化越來越對匯率水平產(chǎn)生了比以前更大的作用。作為全球生產(chǎn)價值鏈的一環(huán)，作為全球制造業(yè)的一個大型生產(chǎn)基地，中國目前仍處于“打工者”的地位，中國應(yīng)更關(guān)注本土企業(yè)的國際競爭力的提高，只有本土企業(yè)在國際競爭中有了長足的發(fā)展，才能表明中國企業(yè)在國際上有長久的競爭力，中國的世界工廠的角色才能名符其實。

所以人民幣升值關(guān)注的指標不只是整體國際收支的平衡與否，應(yīng)該把著眼點放在本國企業(yè)在國際市場上的競爭力，應(yīng)關(guān)注非外資企業(yè)的創(chuàng)匯能力而不是外資企業(yè)的創(chuàng)匯能力，關(guān)注一般貿(mào)易的創(chuàng)匯能力而不是加工貿(mào)易的創(chuàng)匯能力。應(yīng)該意識到要實現(xiàn)“世界工廠”的可持續(xù)發(fā)展單純依賴外資是不行的，那只能做一個加工廠，甚至于因為有其他國家更低成本的競爭，加工廠都不能做到可持續(xù)性。

（二）繼續(xù)堅持對資本項目的管制，有序開放，謹防“流動性陷阱”

從日本經(jīng)驗來看，日本從廣場協(xié)議以后，日元大幅度升值，雖然日本依然保持著巨額的外貿(mào)順差，但是卻陷入了“流動性陷阱”，從麥金農(nóng)的分析來看，主要原因在于日元的升值預(yù)期以及私人部門不斷增加的以美元為主的日本海外債權(quán)導(dǎo)致日元利率的“負風(fēng)險溢價”。在美元低利率的情況下，一旦日本利率提高，那么巨額的海外資產(chǎn)就會流回日本國內(nèi)，在匯率穩(wěn)定的情況下，只能由日本央行通過增加貨幣發(fā)行的手段來吸收這部分外匯資金，從而導(dǎo)致利率政策失效。因而日本只能陷入流動性陷阱難以脫身。

雖然中國經(jīng)濟實體目前在海外的投資額相對來說較小，不需擔(dān)心大幅度回流，但是海外資金的流入?yún)s是不得不防，由于經(jīng)常項目已經(jīng)積累了大量的外匯儲備，海外資金的小幅度流入也許就會使中國有陷入流動性陷阱的危險，而且很可能危害中國的金融安全。因而，堅持對資本項目的管制是必要的。

（三）加大外匯儲備基金的運用力度

在加工貿(mào)易為主要外匯收入來源的貿(mào)易格局下，在匯率穩(wěn)定的政策前提下，外匯儲備的增加將成為一個長期的問題，因此對于外匯儲備基金的運用要制度化。在國際金融危機深化的時刻，正是加大外匯儲備資金運用的良好時機。目前，中投公司、匯金公司的運作已經(jīng)為外匯儲備的運用提供了可資借鑒的經(jīng)驗。但是應(yīng)該認識到龐大的外匯儲備資金不單能投資于國外企業(yè)，更需要滿足國內(nèi)企業(yè)融資需求；不單能投資于金融企業(yè)，更應(yīng)該為實體企業(yè)服務(wù)。比如可以考慮以優(yōu)先股的形式入資于國內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)，鼓勵其到國外兼并重組，擴大國際市場；可以考慮到國外購買教育硬件設(shè)備改善落后地區(qū)教育狀況；可以考慮購買國外先進的農(nóng)業(yè)機械設(shè)備提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率。外匯儲備的運用要重點研究如何為提高非貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率服務(wù)。

（四）逐步推進人民幣的國際化

人民幣國際化是解決中國面臨的所有匯率問題的出路。但是人民幣國際化是一個綜合的系統(tǒng)工程，不可能一蹴而就。人民幣真正成為國際貨幣需要一個名符其實的世界工廠去支持，因此人民幣成為國際貨幣應(yīng)該在中國成為世界工廠之后。但積極推進人民幣國際化將在一定程度上減輕上述匯率問題的壓力。比如，推進人民幣成為中國對外貿(mào)易的結(jié)算貨幣能，盡可能地減少外匯儲備的增加帶來的問題。

參考文獻：

1、(美)麥金農(nóng)著;李瑤,盧力譯.麥金農(nóng)經(jīng)濟學(xué)文集[M].中國金融出版社,2006.

2、(美)保羅·克魯格曼.國際經(jīng)濟學(xué)[M].中國人民大學(xué)出版社,2002.

（作者單位：山西大學(xué)商務(wù)學(xué)院）