由美國(guó)“次債危機(jī)”探究我國(guó)的金融安全對(duì)策

[摘 要]2007下半年在美國(guó)由“次級(jí)債危機(jī)”引發(fā)的“金融海嘯”席卷全球，到今天還沒見底，估計(jì)至少還會(huì)在一、兩年內(nèi)對(duì)世界的經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的影響。我國(guó)的股市和就業(yè)市場(chǎng)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)都遭受了重創(chuàng)。怎樣避免或減少我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)，形成安全的投資環(huán)境，刺激投資，振興經(jīng)濟(jì)，尤其是減少和隔離外部的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)的不利影響，形成安全高效的金融市場(chǎng)，使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]次債危機(jī) 股票 公司債 應(yīng)對(duì)措施

作者簡(jiǎn)介：王相文（1970-），男，華東政法大學(xué)法律碩士研究生經(jīng)濟(jì)法方向 籍貫：山東泰安。

一、“次債危機(jī)”的起因及影響

（一）“次債危機(jī)”與金融海嘯

在2006年以前的5年里，美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上當(dāng)時(shí)美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。次級(jí)房貸對(duì)貸款人的償貸能力要求較低，但能給銀行業(yè)帶來(lái)較高的收益。但從2006年春季起，由于利息上升，房貸者還款壓力增大，很多還貸能力差的用戶出現(xiàn)違約的現(xiàn)象，銀行難以收回貸款的本息，美國(guó)的“次債危機(jī)”開始顯現(xiàn)。次債危機(jī)使次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。致使全球主要的金融市場(chǎng)因此出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)，2007年8月席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。迄今，已對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了重大損失。世界各國(guó)政府都在通過(guò)降息、注資、增強(qiáng)流動(dòng)性等措施來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。

（二）“次債危機(jī)”對(duì)世界和我國(guó)受到的影響

由于經(jīng)濟(jì)的全球化，美國(guó)的“次債危機(jī)”在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響的同時(shí)，也對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成了較大的影響，我國(guó)的股票市場(chǎng)由6000多點(diǎn)跌至不到2000點(diǎn)左右，并且一直處于長(zhǎng)期的寒冬，廣大股民遭到了慘重的損失。我國(guó)是美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)，我國(guó)在美國(guó)的很多投資也因投資公司的倒閉，資產(chǎn)每天都在很多程度上縮水。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)因?yàn)椤按蝹C(jī)”而引發(fā)市場(chǎng)需求急劇下降，影響了我國(guó)以出口為導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟(jì)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)，尤其是的沿海地區(qū)的很多工廠關(guān)門倒閉， 如廣東東莞的很多鞋廠已經(jīng)關(guān)門。

二、經(jīng)濟(jì)海嘯對(duì)我國(guó)的直接影響主要有投資市場(chǎng)和外向型產(chǎn)業(yè)

（一）我國(guó)投資結(jié)構(gòu)的不合理和安全性存在的問(wèn)題

公司的籌資順序應(yīng)當(dāng)如何？根據(jù)美國(guó)羅斯信號(hào)理[1]，公司籌資的最佳順序應(yīng)當(dāng)為公司內(nèi)部籌資，其次是發(fā)行公司債券，最后是發(fā)行股票。而我國(guó)由于歷史傳統(tǒng)和投資市場(chǎng)和投資理念不夠成熟，在發(fā)達(dá)國(guó)家投資市場(chǎng)居于首位的公司債券投資在我國(guó)所占的比例太小，而股票的比例相對(duì)公司債券較大。由于風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)是成正比的，很多中國(guó)股民投資的投機(jī)動(dòng)機(jī)太重，缺少良好的風(fēng)險(xiǎn)和收益判斷預(yù)測(cè)能力。當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，我國(guó)的股民就難免受到嚴(yán)重?fù)p失，股市一蹶不振。

因此，我國(guó)的投資者應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)資本市場(chǎng)的規(guī)則，把風(fēng)險(xiǎn)降到自己能夠承受的程度。投資者應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注自己投資的公司的經(jīng)營(yíng)狀況，而不是只關(guān)注自己的股票的價(jià)值的升降，做一個(gè)成熟地投資者。再者，如果把更多的資金投在公司債或者基金方面，也可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。

三、我國(guó)的應(yīng)對(duì)措施

（一）面對(duì)現(xiàn)實(shí)，防止經(jīng)濟(jì)海嘯進(jìn)一步破壞我國(guó)的經(jīng)濟(jì)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退是最需要擔(dān)憂的問(wèn)題，這將使全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)受傷，并且使“次債危機(jī)”源頭美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步衰落，將危機(jī)推到更深的漩渦。

首先，應(yīng)當(dāng)利用經(jīng)濟(jì)發(fā)展較冷的時(shí)機(jī)，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)消費(fèi)性內(nèi)需增長(zhǎng)，推動(dòng)自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)；其次，在宏觀政策上繼續(xù)保持適度從緊，投資和生產(chǎn)計(jì)劃要根據(jù)形式變化及時(shí)調(diào)整，使投資需求盡可能不受全球經(jīng)濟(jì)衰退的短期影響而繼續(xù)增長(zhǎng)；第三，加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)目下貨幣流動(dòng)的控制，危機(jī)使全球流動(dòng)性波動(dòng)加大，我國(guó)需要預(yù)防流動(dòng)性再度泛濫時(shí)熱錢對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的“管涌”。要充分利用這個(gè)時(shí)機(jī)，盡量減少金融海嘯對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)有一個(gè)高質(zhì)量的本質(zhì)的飛躍。

（二）刺激和完善投資市場(chǎng)，規(guī)范股票市場(chǎng)、促進(jìn)公司債的發(fā)展

完善和規(guī)范證券法律和制度建設(shè)，嚴(yán)格對(duì)股票發(fā)行的立法和監(jiān)管，加大對(duì)喪失誠(chéng)信者的懲罰力度。加強(qiáng)政府的導(dǎo)向和激勵(lì)作用，提高投資者對(duì)公司債的熱情和信心。進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)的投資市場(chǎng)的融資順序，促進(jìn)公司債的健康發(fā)展。培養(yǎng)成熟的投資者和市場(chǎng)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)行業(yè)組織的自律，逐步形成一個(gè)立體化、多層次的監(jiān)管體系。

（三）降低對(duì)美元一邊倒的傾向，擴(kuò)大歐元及硬通貨的儲(chǔ)備比例，提高人民幣的國(guó)際流通地位。

不要把自己的命運(yùn)完全系在別人的手上。二戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)一直在使用美元掠奪世界財(cái)富，美元的貶值給美國(guó)帶來(lái)了難以估量的好處。美國(guó)最近提出的7000億美元救市的計(jì)劃[2]，其實(shí)質(zhì)就是通過(guò)大量印發(fā)鈔票的，使美元貶值，讓全世界為美國(guó)埋單。尤其是作為它的第一債權(quán)大國(guó)的中國(guó)，因此受到的損失毫無(wú)疑問(wèn)是最大的。我們應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步研究對(duì)策，加大歐元等的比例，尤其是硬通貨的儲(chǔ)備，加強(qiáng)分散金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。通過(guò)各種努力為使人民幣的成為世界貨幣的努力，把我們的命運(yùn)掌握在自己手里。

（四）擴(kuò)大內(nèi)需，刺激消費(fèi)

我國(guó)的內(nèi)需不大的原因很簡(jiǎn)單，廣大的農(nóng)民雖然免去了各種農(nóng)業(yè)稅，但是由于化肥等生產(chǎn)資料價(jià)格和CPI的攀升，農(nóng)業(yè)已經(jīng)沒有多大的利潤(rùn)可言。廣大農(nóng)民大多不能享受到醫(yī)保、低保、失業(yè)保險(xiǎn)、人身養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障措施，所以內(nèi)需難以拉動(dòng)。我們完全可以效仿臺(tái)灣發(fā)消費(fèi)券的辦法[3]，進(jìn)一步加強(qiáng)民生福利建設(shè)，使人民受到實(shí)惠。擴(kuò)大我們的內(nèi)需，加強(qiáng)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，減少我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的過(guò)度依賴。

（五）完善我國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)控制，加強(qiáng)金融制度創(chuàng)新

我國(guó)之所以對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)控制較好，很大一方面的原因是因?yàn)槲覈?guó)傳統(tǒng)儒家文化對(duì)穩(wěn)定的重視。在我國(guó)發(fā)放貸款時(shí)，注意了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的控制。所以美國(guó)的“次債危機(jī)”之類的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)沖擊較小，但是我國(guó)迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)附加值高的高科技實(shí)體產(chǎn)業(yè)、構(gòu)筑自主創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)體系。這客觀上要求中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須建立一套可持續(xù)發(fā)展的高效運(yùn)作管理機(jī)制。[4]

總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著機(jī)遇和挑戰(zhàn)，我們要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)理論研究，盡快發(fā)展完善中國(guó)資本市場(chǎng)，改變金融創(chuàng)新不足的局面。我們要居安思危，不斷地提高資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力以保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。[5]我們形成自己正確的理論價(jià)值體系，防止過(guò)分的樂(lè)觀和悲觀思想。既要防止那些夜郎自大的“普濟(jì)天下”的幼稚思想，自認(rèn)為我們有能力和職責(zé)去救美國(guó)經(jīng)濟(jì)；還要防止那些裹足不前的悲觀主義。我們要實(shí)事求是，化不利為有利，抓住機(jī)遇，勇于創(chuàng)新，使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在世界的影響力進(jìn)一步加強(qiáng)。

參考文獻(xiàn)

[1]王淑蘭：《美國(guó)公司債券市場(chǎng)發(fā)展研究》吉林大學(xué)，第5頁(yè)

[2]《美國(guó)7000億救市計(jì)劃是讓全球幫美國(guó)買單》，作者王自力 （中國(guó)人民銀行研究生部部務(wù)委員會(huì)副主席），http://www.sina.com.cn 2008年09月27日

[3]《臺(tái)灣提振消費(fèi)出奇招 每戶發(fā)1萬(wàn)新臺(tái)幣消費(fèi)券》，中國(guó)新聞網(wǎng)， 2008年11月16日

[4]陳文：《中外資本市場(chǎng)法律制度企業(yè)上市融資必備》，法律出版社2008年4月第一版， 第9頁(yè)

[5]陳文：《中外資本市場(chǎng)法律制度企業(yè)上市融資必備》，法律出版社，2008年4月第一版， 第10頁(yè)