對中國民營企業(yè)公司治理發(fā)展趨勢的探析

胡哲峰

摘要：隨著中國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，可以預(yù)見以家族企業(yè)為主要形式的民營企業(yè)必將成為國民經(jīng)濟(jì)的主體。本文從民營企業(yè)這一點出發(fā)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析改革開放后民營企業(yè)蓬勃發(fā)展的原因，并指出隨著這些驅(qū)動力的消失，民營企業(yè)的發(fā)展迫切需要引入職業(yè)高管，同時也越來越要求對職業(yè)高管進(jìn)行有效激勵，最后提出民營企業(yè)內(nèi)部治理的進(jìn)步有利于外部治理的完善。

關(guān)鍵詞：家族企業(yè)經(jīng)營模式交易費用職業(yè)高管激勵

一、研究背景和意義

改革開放以來，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國民營企業(yè)一直處于高速發(fā)展中，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在產(chǎn)值、消費品零售額、上繳稅收等方面的增長速度都明顯高于其他經(jīng)濟(jì)成分，支撐了中國經(jīng)濟(jì)的半壁江山，涉足的行業(yè)也越來越多。政府鼓勵民營企業(yè)參與旅游資源、文化體育、生態(tài)建設(shè)、投資辦學(xué)、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域的開發(fā)建設(shè)，也將逐漸放開并鼓勵中小企業(yè)參與國防工業(yè)建設(shè)，有步驟、有秩序地擴(kuò)大社會資本在軍工行業(yè)中的投資領(lǐng)域，并將在投資、稅收、標(biāo)準(zhǔn)等方面為民企、上市公司或外企創(chuàng)造公正合理的制度環(huán)境。從民營企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢來看，可以預(yù)見，在未來民營企業(yè)必將成為國民經(jīng)濟(jì)的主體。而民營企業(yè)基本上是家族企業(yè)，所以研究家族企業(yè)的公司治理是非常重要的。

二、對家族企業(yè)的定義

(一)國外學(xué)者的觀點

1錢德勒(1987)似乎是最早給家族企業(yè)下定義的學(xué)者，依照他的標(biāo)準(zhǔn)，傳統(tǒng)的個人企業(yè)即兩權(quán)合一的企業(yè)是家族企業(yè)，既使是合伙關(guān)系，只要資本股權(quán)為少數(shù)個人或家族掌握，這種企業(yè)還是歸于家族企業(yè)的范圍。此外，“企業(yè)創(chuàng)始者及其最親密合伙人和家族一直掌有大部分股權(quán)。他們與經(jīng)理人員維護(hù)最緊密的私人關(guān)系，且保留高階層管理的主要決策權(quán)的……現(xiàn)代工高企業(yè)可稱之為企業(yè)家式的或家族式的企業(yè)，”就是說，家族企業(yè)不光存在于兩權(quán)合一的古典企業(yè)之中，就是在一些兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)里，只要個人或家族掌握企業(yè)的財務(wù)政策、資源分配與經(jīng)理選拔權(quán)等最高決策權(quán)，與經(jīng)理人員保持親密的私人關(guān)系，也算是家族企業(yè)。

2Hollander&Elman(1988)等人認(rèn)為。家族企業(yè)可被定義為由一個或兩個以上的家庭成員擁有并管理的公司，

3Lansberg，Perrow和Ro譬losky(1988)等將家族企業(yè)看成是由家庭成員合法擁有其所有權(quán)的企業(yè)。

4蓋爾西克(1997)等認(rèn)為，不論企業(yè)是以家庭命名還是有好幾位親屬在企業(yè)的高層領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)里，都不能由此確定某一企業(yè)是家族企業(yè)。能確定家族企業(yè)的，是家庭擁有企業(yè)所有權(quán)。也就是說，所有權(quán)是否掌握在創(chuàng)辦企業(yè)的家庭成員手上，是劃分家族企業(yè)與非家族企業(yè)的分水嶺。

(二)國內(nèi)學(xué)者的觀點

1潘必勝(1998)認(rèn)為，當(dāng)一個家族或數(shù)個具有緊密聯(lián)盟關(guān)系的家族擁有全部或部分所有權(quán)，并直接或間接掌握企業(yè)的經(jīng)營權(quán)時，這個企業(yè)就是家族企業(yè)。他還根據(jù)家庭關(guān)系滲入企業(yè)的程度及其關(guān)系類型，把家族企業(yè)分為三種類型!

(1)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)全部為一個家族所掌握；(2)掌握著不完全的所有權(quán)，卻能掌握主要經(jīng)營權(quán)；(3)掌握部分所有權(quán)而基本不掌握經(jīng)營權(quán)。潘必勝的定義比較全面地概括了家族企業(yè)的各種表現(xiàn)形態(tài)，

2臺灣學(xué)者葉鋁華(1999)提出以臨界控制持股比率來劃分家族企業(yè)。他認(rèn)為，具備三個條件的企業(yè)就可認(rèn)定為家族企業(yè)。這三個條件是：(1)家族的持股比率大于臨界持股比率；(2)家族成員或現(xiàn)二等親以內(nèi)之親屬擔(dān)任公司董事長或總經(jīng)理；(3)公司家族成員或具三等親以內(nèi)的親屬擔(dān)任公司董事席位超過公司全部董事席位的一半以上。

3儲小平(2000)教授贊成上述定義。他進(jìn)一步認(rèn)為，應(yīng)該從股權(quán)和經(jīng)營控制權(quán)的角度把家族企業(yè)看成是一個連續(xù)分布的狀況，從家族全部擁有兩權(quán)到臨界控制權(quán)的企業(yè)都是家族企業(yè)。一旦突破了臨界控制權(quán)。家族企業(yè)就蛻變?yōu)楣姽尽?/p>

4劉小玄等(2000)對家族企業(yè)的定義是。家族制企業(yè)的特征是單個企業(yè)主占有企業(yè)的絕大部分剩余收益權(quán)和控制權(quán)，承擔(dān)著企業(yè)的主要風(fēng)險。

縱觀國內(nèi)外學(xué)者對家族企業(yè)的定義，基本上可以認(rèn)為，它們都是從所有權(quán)的歸屬及其家庭與企業(yè)的關(guān)系角度進(jìn)行定義的。這些定義抓住了家族企業(yè)的兩大特征，卻忽略了另一個重要特征，即與公眾公司相比，家族企業(yè)是所有者的家產(chǎn)，家族企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)，都可以向家庭的后代傳承。向家庭后代傳承所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)，恰恰是家族企業(yè)區(qū)別于別的企業(yè)類型的最獨特之處。這樣的定義可能更為全面，即家族企業(yè)是企業(yè)的所有權(quán)或所有權(quán)的控制權(quán)歸屬一個或數(shù)個家庭或家族所有，而且具有能將所有權(quán)或所有權(quán)的控制權(quán)合法傳于后代的企業(yè)組織。

三、在創(chuàng)業(yè)、成長階段，兩權(quán)合一模式的優(yōu)越性

家族企業(yè)在經(jīng)營管理上可以采取三種模式。一是由家族成員直接經(jīng)營管理企業(yè)，即兩權(quán)合一模式；二是聘請外部職業(yè)經(jīng)理經(jīng)營和管理企業(yè)，即兩權(quán)分離模式；三是所有者與外部職業(yè)經(jīng)理共同經(jīng)營管理。即折衷模式。

我國大多數(shù)民營企業(yè)選擇第一種經(jīng)營模式。不全是民營企業(yè)家思想保守，偏愛血緣關(guān)系的緣故，而是因為企業(yè)交易費用低。第一種經(jīng)營模式從四個方面節(jié)約了交易費用。

(一)組織與交易費用

制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，組織是有成本的。在創(chuàng)業(yè)階段，家族企業(yè)規(guī)模較小，組織結(jié)構(gòu)簡單，家族內(nèi)部、外部信息順暢，家族成員間易達(dá)成共識，信息成本低：家族內(nèi)部的信任關(guān)系和很強(qiáng)的凝聚力會降低企業(yè)內(nèi)部的管理成本和監(jiān)督成本：家長制能使決策靈活，執(zhí)行快捷，企業(yè)能迅速抓住發(fā)展機(jī)會，決策成本較低。因此，建立在血緣、親緣關(guān)系基礎(chǔ)上的家族企業(yè)組織模式，既能保證企業(yè)的有效運轉(zhuǎn)，又能降低企業(yè)的組織費用。

(二)產(chǎn)權(quán)與交易費用

產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，界定、變更和安排產(chǎn)權(quán)是有交易費用的。倘若不存在或有很少的產(chǎn)權(quán)要求，可節(jié)省產(chǎn)權(quán)費用。在創(chuàng)業(yè)階段，民營企業(yè)主要依賴以血緣、親緣關(guān)系的家族內(nèi)部集資來解決企業(yè)資金問題。此階段家族成員部的原始產(chǎn)權(quán)一般是模糊的，這大大除低了交易費用。

(三)代理與交易費用

委托人和代理人之間由于利益不對稱、責(zé)權(quán)不對稱、信息不對稱和契約不完全使委托代理產(chǎn)生成本。而家族企業(yè)采用兩權(quán)合一、任人唯親的治理模式是代理成本最低的安排。

(四)制度與交易成本

在創(chuàng)業(yè)階段，家族企業(yè)規(guī)模小，生產(chǎn)經(jīng)營簡單，制定、執(zhí)行和變更完備制度的交易費用會遠(yuǎn)大于制度環(huán)境本身帶來的收益。此階段的管理強(qiáng)烈依賴以血緣、親緣關(guān)系構(gòu)成的家族人情、倫理“潛規(guī)則”制度環(huán)境。與實行科層制度的疊床架屋相比，這樣的模式更為簡捷高效。

四、在發(fā)展階段，引入職業(yè)高管的必要性

上述從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度解釋了改革開放后。我國民營企業(yè)蓬勃發(fā)展的現(xiàn)象，對民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和早期成長仍具有很好的借鑒意義。但是隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，第一種模式下

的組織、產(chǎn)權(quán)、代理和制度這四個因素都會從減少交易費用轉(zhuǎn)變成增加企業(yè)的交易費用，原先的優(yōu)勢會逐漸消失，此時健全的組織結(jié)構(gòu)會抑制家族成員意志的無拘束性和惰性，清晰的產(chǎn)權(quán)也會減少沖突和內(nèi)耗，而代理產(chǎn)生的收益將大于產(chǎn)生的成本，完善的制度也會減少交易費用。而且隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對經(jīng)營者的要求也越來越高。原有的經(jīng)營模式和經(jīng)營者會使大多數(shù)企業(yè)停滯不前或面臨困境。這在實踐中也得到了證明，有很多原先發(fā)展很好的企業(yè)如曇花一現(xiàn)繁榮了一段時間就消失了，如沈陽飛龍。這就迫切需要企業(yè)對原有的經(jīng)營模式進(jìn)行改造，產(chǎn)生更有效的公司治理模式。此時，引入職業(yè)高管將具有前者無法比擬的優(yōu)勢。

(一)引入職業(yè)高管。有利于企業(yè)的生存和發(fā)展

對于發(fā)展到一定程度的民營企業(yè)而言，如果個人能力很強(qiáng)或在子女中能選擇合適的繼承人自然是最佳選擇。但對于大數(shù)民營企業(yè)而言，最初憑著他們對市場的直覺以及巨大賣方市場的存在。企業(yè)才得已發(fā)展壯大。在如今日趨健全的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和日益完善的經(jīng)濟(jì)體制中，他們能力上的不足已經(jīng)開始限制企業(yè)的發(fā)展壯大，甚至在新經(jīng)濟(jì)形勢下可能導(dǎo)致企業(yè)滅亡。

民營企業(yè)的發(fā)展只有近三十幾年的歷史，其所有者還不能充分認(rèn)識到對大多數(shù)企業(yè)而言，如果不將企業(yè)的經(jīng)營權(quán)交給職業(yè)經(jīng)理人，企業(yè)會在日益競爭激烈的市場環(huán)境中縮小甚至滅亡。他們迫切需要改變這種觀念。認(rèn)識到將企業(yè)交給職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行經(jīng)營更為明智，因為具有專業(yè)技能的職業(yè)經(jīng)理人可以克服所有者能力上的缺陷，使企業(yè)生存發(fā)展的概率大為提高。

(二)引入職業(yè)高管后，家族企業(yè)中的股份比例雖下降了，但財富絕對量在增加

為了激勵職業(yè)高管，企業(yè)可能轉(zhuǎn)讓部分股份給職業(yè)高管。這會降低企業(yè)所有者的股份。但專業(yè)人才的加盟，使企業(yè)應(yīng)付市場變化的能力加強(qiáng)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，所有者財富的絕對量在不斷增加。如圖所示，所有者完全擁有的小蛋糕的體積遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其擁有的部分大蛋糕的體積，而且生產(chǎn)大蛋糕的廠家的保鮮能力也遠(yuǎn)勝于生產(chǎn)小蛋糕的廠家，即企業(yè)的生命力更強(qiáng)，

(三)引入職業(yè)高管，有利于企業(yè)所有者生活幸福指數(shù)的提高

對于大多數(shù)家族企業(yè)所有者而言，其生活幸福指數(shù)并不高，他們的時間幾乎全部花在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營上。沒有時間鍛煉身體加上過度勞累，使許多企業(yè)主的身體健康都存在隱患。比如，對溫州地區(qū)87名知名企業(yè)家進(jìn)行的體檢顯示，其中高脂血癥51例，高血壓37例，頸椎病或椎間盤突出31例，脂肪肝22例……而均瑤集團(tuán)的王均瑤在38歲就英年早逝。這些對家庭和社會而言。都是一筆巨大的損失。

大多數(shù)民營企業(yè)所有者也沒有時間與子女促膝談心。造成子女教育的危機(jī)。研究表明，目前我國富人家庭子女中。75％在行為上表現(xiàn)出不穩(wěn)定傾向；15％學(xué)習(xí)成績差，缺點錯誤較多，甚至沾染了很多不良習(xí)氣；只有約10％繼承了父母的優(yōu)良品質(zhì)。成為積極向上、勤奮好學(xué)的人。

工作是生活的第一需要，但并不是生活的全部，人還是要追求精神生活的。引人職業(yè)高管。會使他們有更多的時間關(guān)注生活，提高生活質(zhì)量。

(四)引入職業(yè)高管，有利于企業(yè)所有者進(jìn)行戰(zhàn)略決策

將經(jīng)營權(quán)交給專業(yè)人士，企業(yè)所有者可以從繁瑣的日常經(jīng)營中解放出來。他們可以去國內(nèi)外先進(jìn)的企業(yè)進(jìn)行考察，可以去著名的學(xué)府與學(xué)術(shù)名流進(jìn)行探討，不僅有更多的時間去思考，也開闊了視野，提高決策的戰(zhàn)略性和科學(xué)性。

五、引入職業(yè)高管后。對職業(yè)高管的激勵

引入職業(yè)高管至關(guān)重要，但是擁有所有權(quán)的企業(yè)所有者與擁有經(jīng)營權(quán)的經(jīng)理之間的利益往往具有差異性。如何激勵具有專門經(jīng)營與管理知識的經(jīng)理，使其行為符合企業(yè)所有者的利益。其目標(biāo)與所有者目標(biāo)相一致，是公司的股東們和董事會必須考慮的一個重要課題。

對經(jīng)理的激勵可以采取多種不同的手段，包括工資、資金、股權(quán)擁有、股票期權(quán)、延遲報酬、解聘等。這些不同的手段具有不同的激勵作用與激勵效果。工資與資金是一種常規(guī)、短期的激勵方式。而股權(quán)擁有、股票期權(quán)、延遲報酬是一種長期的激勵方式。經(jīng)理的股權(quán)擁有使得經(jīng)理福利多少與公司績效直接相關(guān)。容易理解，當(dāng)經(jīng)理擁有公司的全部股權(quán)時，經(jīng)理的利益與股東的利益便達(dá)到了完全一致，股東與經(jīng)理之間也就不再存在委托代理關(guān)系，經(jīng)理向股東負(fù)責(zé)也就等于向自己負(fù)責(zé)，激勵問題得到徹底解決。當(dāng)然。經(jīng)理不可能擁有公司的全部股權(quán)，但顯然，部份股權(quán)擁有是一種有效的激勵方法。

股票期權(quán)能夠促使經(jīng)理著眼于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，從長遠(yuǎn)的角度考慮公司的經(jīng)營與管理。這是因為，股票期權(quán)的行權(quán)時間往往在數(shù)年以后。在行權(quán)之前，期權(quán)具有其內(nèi)在的價值，但卻是不可實現(xiàn)的。因此從這個角度而言，經(jīng)理必須考慮行權(quán)時公司的經(jīng)營情況及公司的股價，而不能單純考慮現(xiàn)在的收益。股票期權(quán)的這種效果，是工資、資金和股權(quán)擁有這三種激勵方式所沒有的。

除此之外，股票期權(quán)還有吸收、留住優(yōu)秀經(jīng)理的作用。要吸收優(yōu)秀經(jīng)理，公司必須支付高額薪酬。但是以工資、資金的形式支付薪酬，一方面要使公司在目前階段支付大量現(xiàn)金流量，另一方面高額支付有可能引起公眾反感。而且。更為重要的是，此類支付是一次性的，獲得了此類報酬以后。優(yōu)秀人才可以迅速跳槽而不承擔(dān)損失。實行股票期權(quán)激勵，則可克服上述三方面缺陷。首先，期權(quán)支付給經(jīng)理的只是一個不確定的預(yù)期收入，這種收人必須經(jīng)經(jīng)理自身的努力，通過市場來實現(xiàn)，從這個意義上來說，公司幾乎不需要成本，即所謂的“公司請客，市場買單”。其次。股票期權(quán)發(fā)揮作用。其價值往往很小，因此不會引起公眾的反感。第三，期權(quán)相當(dāng)于一種財富約束，能夠使經(jīng)理安心工作，積極工作，避免人才流失。另外。期權(quán)激勵對經(jīng)理而言還會產(chǎn)生避稅的效果。

延遲報酬是根據(jù)某種約定或安排確定受益權(quán)，到一定期限及滿足一定條件后再由經(jīng)理領(lǐng)取的報酬。股票期權(quán)本質(zhì)上也是一種延遲報酬。一般的延遲報酬，特指經(jīng)理離職或退休后所獲取的報酬。延遲報酬可采取股權(quán)信托的方式，也可以采取現(xiàn)金信托的方式。股權(quán)信托是指公司以每年稅后利潤的一定比例(如l％)為經(jīng)理乃至員工購買股票，規(guī)定一定的支付條件而存放于信托機(jī)構(gòu)：或以每年稅后利潤的一定比例存放于信托機(jī)構(gòu)(若公司利潤為負(fù)則按同樣比例扣減以前提取的款項)，待經(jīng)理離職或退休時，根據(jù)有關(guān)條例決定是否由經(jīng)理領(lǐng)取。延遲報酬具有類似股票期權(quán)的優(yōu)點，即可以避免公司短期大額支付經(jīng)理薪酬而導(dǎo)致的不公平感，以及約束經(jīng)理的行為。它與股票期權(quán)的不同在于，它的支付時間是特定的，同時報酬的來源有其特殊性。

通過對上述各種激勵手段的分析，未上市的民營企業(yè)可采用股權(quán)占有和延遲報酬方式，而上市的民營企業(yè)可采用股票期權(quán)的方式。這樣，通過部分的讓予，使整體做大，從而使企業(yè)所有者的絕對財富穩(wěn)定增加。

六、對外部治理的進(jìn)步的推動

民營企業(yè)內(nèi)部治理的進(jìn)步必將推動外部治理環(huán)境的發(fā)展，因為兩者是相互制約、相互推動的。隨著投資領(lǐng)域的擴(kuò)大和國家對私有財產(chǎn)的保護(hù)。民間資金會流入到更多行業(yè)，由于對未來利益的期望逐漸明確以及內(nèi)部治理的完善，民營企業(yè)所有者更趨于追求持久的利益，從而專注于投資甚于投機(jī)。于是諸如集中房地產(chǎn)的大量資金也會投資到其他領(lǐng)域，社會資金的流動將更為合理。熱衷于社會總產(chǎn)品的分配行為減少了，投入社會總產(chǎn)品創(chuàng)造的行為增加了，這對穩(wěn)定房價和推動經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展都是積極有利的。

中國股市不能很好地成為經(jīng)濟(jì)晴雨表，很大原因就在于國有企業(yè)在股市中占有太大的比例。民營企業(yè)的健康發(fā)展以及大量上市，將促使公司治理監(jiān)管更為有效，上市公司的信息披露也將更為真實。國有企業(yè)特殊性造成一些未能暴露出來的問題才能暴露出來，資本市場將逐步完善起來。這一點從西方發(fā)達(dá)國家的歷史可以知道，金融危機(jī)對美國而言不是新鮮事，自1850年到現(xiàn)在差不多每10年左右重復(fù)一次，每次起因和形式各異，但都促使金融法律與監(jiān)管體系的改良，讓美國整體資本化和金融化能力新上一層樓，讓美國金融經(jīng)濟(jì)的深化成為可能。所以說，民進(jìn)國退，會使政府能夠客觀公正地做一個好裁判和有效服務(wù)者。政府處于市場的位置越準(zhǔn)確，也會使銀行和機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中發(fā)揮著其應(yīng)有的作用。