金融危機(jī)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)影響初探

阿里努爾·阿不都熱合曼

【摘要】 以美國(guó)為首的次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退席卷全球，嚴(yán)重地打擊了世界經(jīng)濟(jì)各國(guó)投資者和消費(fèi)者的信心。全世界都要建立信心，來(lái)抵御這次金融危機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)更好更快地平穩(wěn)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 金融危機(jī) 中國(guó)市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)影響 措施 探討

一、這次金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

美國(guó)本土及外界對(duì)這次金融危機(jī)是各有說(shuō)法，有的人認(rèn)為其根源是監(jiān)管不嚴(yán)導(dǎo)致金融衍生品的過(guò)度發(fā)展；也有些人認(rèn)為是美國(guó)國(guó)家居民過(guò)度消費(fèi)導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)；還有些人認(rèn)為是由于過(guò)去長(zhǎng)期低利率的問(wèn)題導(dǎo)致了社會(huì)最終爆發(fā)一系列的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。本文認(rèn)為美國(guó)這次金融動(dòng)蕩最終轉(zhuǎn)化成危機(jī)的根源是由于價(jià)格泡沫所引起的，而價(jià)格泡沫主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)。目前美國(guó)政府給外界的觀點(diǎn)是由于房地產(chǎn)金融衍生品泛濫，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)。其實(shí)這是美國(guó)政府的一個(gè)誤導(dǎo)，試圖在廣大民眾或投資者中以一個(gè)抽象的概念將實(shí)質(zhì)問(wèn)題轉(zhuǎn)移。

從專業(yè)角度講，金融衍生品的主要功能是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。次貸，包括美國(guó)房地產(chǎn)中的各種類貸款，事實(shí)上不是在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而是在制造一個(gè)新的交易價(jià)格，也就是說(shuō)，它并沒(méi)有起到對(duì)沖作用。美國(guó)將問(wèn)題轉(zhuǎn)移到金融衍生品上是混淆概念，而緊跟的問(wèn)題就是房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)，泡沫過(guò)度膨脹，就導(dǎo)致了最終不可收拾的局面，這些都跟衍生品沒(méi)有太大關(guān)系。

近年來(lái)，美國(guó)的科技進(jìn)步、生產(chǎn)力提高，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，但其經(jīng)濟(jì)發(fā)展在一定階段是以價(jià)格不斷上漲來(lái)支撐它整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展局面。正是因?yàn)檫@一點(diǎn)細(xì)微差別，一旦某個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)使整個(gè)價(jià)格體系崩盤。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融政策研究中心研究員施慧洪博士認(rèn)為，金融危機(jī)的根源是在于美國(guó)的金融機(jī)制，即信用衍生產(chǎn)品，普通的債券本金和利益都是可以預(yù)期的，而衍生化后，本金變化了，利率也會(huì)跟著變化。如利率既可以與匯率掛鉤，也可以跟其他很多因素掛鉤，這樣就會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)更加擴(kuò)大化。尤其是期貨這一信用衍生品，利率一高，虧損的數(shù)字就會(huì)成為天文數(shù)字，從而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)分為兩極，即巨大的贏利和巨大的虧損，經(jīng)濟(jì)體系也就無(wú)法平衡。

面對(duì)這種局面，目前各國(guó)政府都在盡力挽救金融危機(jī)，其中包括現(xiàn)在歐洲、美國(guó)所有的注資，而成立各類基金的主要目的是讓市場(chǎng)穩(wěn)定。整體上沒(méi)有做實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作，目的就是使各國(guó)央行聯(lián)合起來(lái)，給市場(chǎng)信心，讓金融系統(tǒng)穩(wěn)定，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)營(yíng)。

二、美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)狀

美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入蕭瑟之季，裁員之風(fēng)亦越刮越烈。美國(guó)拉登伯格薩滿公司的分析師鮑弗稱，美國(guó)銀行完成對(duì)金融巨頭美林公司收購(gòu)交易后，美林就可能會(huì)有逾萬(wàn)員工下崗失業(yè)。同日，位于美國(guó)中西部地區(qū)的全國(guó)城市銀行也宣布將裁減14%的現(xiàn)有員工，約4000人面臨下崗。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2008年6月美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)至今，全球金融界裁員總?cè)藬?shù)已超過(guò)13萬(wàn)。

顯而易見(jiàn)，損失已經(jīng)產(chǎn)生，保爾森提交國(guó)會(huì)的法案是解決誰(shuí)來(lái)承擔(dān)多少損失的方案。金融界不斷呼吁、報(bào)紙上連篇累牘的“如果不行動(dòng)損失會(huì)更大”等等，其目的是要求美國(guó)政府代表全體納稅人來(lái)承擔(dān)金融界造成的損失。國(guó)會(huì)議員的反對(duì)派票則是常識(shí)性反應(yīng)，即納稅人當(dāng)然會(huì)損失，但金融界為什么不能自己內(nèi)部解決呢？

哈佛知名破產(chǎn)法教授Elizabeth Warren給出了更加清晰的質(zhì)疑。她認(rèn)為金融危機(jī)不僅是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)環(huán)境的一時(shí)惡化，而是肇始于政府疏于管制房屋貸款市場(chǎng)，金融業(yè)毫無(wú)節(jié)制地貪婪利用了該市場(chǎng)基本規(guī)則的缺位推出高風(fēng)險(xiǎn)次貸產(chǎn)品，并將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給普通人。如果這是事實(shí)，那么現(xiàn)在納稅人出7000億美元幫金融機(jī)構(gòu)渡過(guò)危機(jī)來(lái)解決問(wèn)題就是杯水車薪，因?yàn)閺拇钨J開始暴露的劣質(zhì)金融資產(chǎn)可能多達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元?，F(xiàn)在把有限的資源拿來(lái)給幾家金融機(jī)構(gòu)，只會(huì)浪費(fèi)了本可以投入解決實(shí)質(zhì)問(wèn)題的有限資源。

可以讓外匯儲(chǔ)備投向中國(guó)。鑒于美國(guó)債券的流動(dòng)性已經(jīng)大幅降低，因此，現(xiàn)在用外匯儲(chǔ)備繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債將是最差的選擇，應(yīng)去買回中國(guó)企業(yè)、銀行在境外發(fā)行的、以美元或港元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)大都已經(jīng)被恐慌的市場(chǎng)嚴(yán)重錯(cuò)殺，而此時(shí)中國(guó)政府出面回購(gòu)這些公司的股份，一是風(fēng)險(xiǎn)較少而未來(lái)收益可觀，二是鼓勵(lì)了境外投資者對(duì)中國(guó)資本的信心，三是提高中國(guó)資本的國(guó)際地位，四是為中國(guó)企業(yè)境外收購(gòu)資產(chǎn)創(chuàng)造有利條件。

流動(dòng)性問(wèn)題。如今國(guó)際上沒(méi)有流動(dòng)性非常好的資產(chǎn)。既然流動(dòng)性都不好，那不如買自己的資產(chǎn)，原因一是可控性強(qiáng)；二是國(guó)內(nèi)對(duì)其流動(dòng)性的變通回旋余地大，這些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)未來(lái)無(wú)疑是融通現(xiàn)金的優(yōu)質(zhì)抵押物；三是相對(duì)于1.9萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備而言，1000—2000億元資產(chǎn)流動(dòng)性稍差不是大問(wèn)題。

三、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響

金融危機(jī)在我國(guó)的主要負(fù)面影響是外貿(mào)出口和金融領(lǐng)域。換個(gè)角度看，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)面還是中小企業(yè)發(fā)展，此次危機(jī)都可能是一次巨大的機(jī)遇——逼迫我國(guó)出口結(jié)構(gòu)進(jìn)行升級(jí)，這需要宏觀決策層給我國(guó)中小企業(yè)還有大型出口商提供緩沖的時(shí)機(jī)。

在中國(guó)目前自主動(dòng)力并不充分的環(huán)境下，生存環(huán)境愈加惡劣，只有在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和行業(yè)結(jié)合的過(guò)程中才能誕生出更強(qiáng)有力的企業(yè)。剛性的內(nèi)需支持行業(yè)是非常值得關(guān)注的，而我們現(xiàn)在內(nèi)需增長(zhǎng)并不快，但是這種增長(zhǎng)基本是剛性的，不會(huì)突然變成負(fù)增長(zhǎng)，如農(nóng)業(yè)、快速消費(fèi)品，這些都有很好的投資機(jī)會(huì)。

在目前經(jīng)濟(jì)局面下，可以在穩(wěn)定或者盡可能減少出口影響的基礎(chǔ)上加強(qiáng)對(duì)內(nèi)需的關(guān)注，從近期召開的黨代會(huì)可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)需的啟動(dòng)，或者內(nèi)需的制造，可能會(huì)成為下一階段我國(guó)大力支持的經(jīng)濟(jì)政策方向。對(duì)于農(nóng)業(yè)甚至與農(nóng)業(yè)相關(guān)的整體領(lǐng)域，可能是我國(guó)未來(lái)加強(qiáng)內(nèi)需發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)；下一步我國(guó)在科學(xué)、技術(shù)行業(yè)也會(huì)給予適當(dāng)?shù)姆龀趾屯苿?dòng)，一方面發(fā)展科學(xué)技術(shù)基礎(chǔ)，另一方面試圖從這個(gè)領(lǐng)域制造出新的消費(fèi)熱點(diǎn)。

四、當(dāng)前世界金融危機(jī)對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生不利影響

1、要密切關(guān)注對(duì)吸引外資的影響

改革開放以來(lái)，特別是近些年來(lái)，我國(guó)在吸引外商直接投資方面保持了較快增長(zhǎng)，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也發(fā)揮了重要作用。2007年我國(guó)吸引外商直接投資783億美元，2008年前三季度達(dá)到744億美元。由于世界金融危機(jī)的影響，世界流動(dòng)性的減少，估計(jì)對(duì)我國(guó)外商直接投資會(huì)產(chǎn)生一些影響。

2、需要關(guān)注對(duì)出口增長(zhǎng)的影響

出口的快速增長(zhǎng)一直是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，而且國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例也相當(dāng)高，2007年已經(jīng)達(dá)到37.5%。受世界金融危機(jī)的影響，自2008年開始世界經(jīng)濟(jì)增速減緩明顯，這將對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生較大的影響。2008年前三季度，我國(guó)出口增速比2007年同期回落了4.8個(gè)百分點(diǎn)。

3、需要關(guān)注對(duì)投資者和消費(fèi)者信心的影響

投資者進(jìn)行投資，消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)，往往都是建立在對(duì)未來(lái)信心的投資和消費(fèi)的基礎(chǔ)之上的，世界金融危機(jī)已嚴(yán)重打擊了世界經(jīng)濟(jì)各國(guó)投資者和消費(fèi)者的信心，我國(guó)也不例外。但是，我們也要看到，我國(guó)有抵御這一影響的能力，有抵御這一影響的基礎(chǔ)和空間。一是改革開放三十年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展積累的財(cái)富和奠定的基礎(chǔ)。二是有國(guó)內(nèi)較高的儲(chǔ)蓄率，資金來(lái)源穩(wěn)定、豐富、充裕。三是我國(guó)內(nèi)需潛力較大，擴(kuò)大內(nèi)需的空間較為廣闊。四是我國(guó)出口結(jié)構(gòu)仍有拓展的余地，廣交會(huì)就顯示出一些新興和發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，如對(duì)非洲有較大的潛力，資源型國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在加快。五是我國(guó)政策操作空間還比較大，包括財(cái)政政策、貨幣政策、結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)政策，都有較多的余地。因此，我們既要看到面臨的困難和挑戰(zhàn)要增強(qiáng)憂患意識(shí)，還要看到我們的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)克服困難和挑戰(zhàn)的信心，在政策上要采取積極審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

五、我國(guó)今后應(yīng)對(duì)的措施

隨著金融危機(jī)地不斷加深，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也逐步顯現(xiàn)。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，2008年7月25日召開的中央政治局會(huì)議把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。此后，中央和有關(guān)部門也出臺(tái)了一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策。如在稅收政策方面，為緩解紡織企業(yè)的困難、穩(wěn)定出口、保障就業(yè)，2008年7月31日，財(cái)政部等部門宣布自2008年8月1日起將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%，部分竹制品的出口退稅率提高到11%。2008年10月21日，財(cái)政部和稅務(wù)總局又宣布，從2008年11月1日起上調(diào)3486項(xiàng)商品的出口退稅率，約占中國(guó)海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的25.8%，這也是自2004年以來(lái)中國(guó)調(diào)整出口退稅政策涉及稅則號(hào)最多、力度最大的一次。

財(cái)政投資最好通過(guò)社?；鹜瓿?。就目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，通過(guò)財(cái)政投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是勢(shì)在必行的。最好的財(cái)政投資項(xiàng)目通過(guò)社?；鹜瓿?，盡可能地減少政府直接投資。這樣做的好處有以下幾點(diǎn)。一是體現(xiàn)出了中國(guó)政府是人民政府的基本特征，進(jìn)一步贏得人民的擁護(hù)，鞏固黨的威信。二是把最好的項(xiàng)目交給社?；鹜瓿?，是向全國(guó)人民輸送利益，避免利益集團(tuán)的爭(zhēng)奪。三是大量資金進(jìn)入社保賬戶，可以大幅減低國(guó)民后顧之憂，有效強(qiáng)化其消費(fèi)意愿和風(fēng)險(xiǎn)偏好。四是可以使政府投資項(xiàng)目具有法人主體，減少投資成本，增強(qiáng)投資效率。五是實(shí)現(xiàn)了政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的目的。

刺激經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相結(jié)合。刺激經(jīng)濟(jì)固然是當(dāng)務(wù)之急，但我國(guó)堅(jiān)持?jǐn)U大投資規(guī)模與優(yōu)化結(jié)構(gòu)并重，如加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)、加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快發(fā)展民生短板、文化教育短板等舉措，都是有利于促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的。

著眼國(guó)內(nèi)和為國(guó)際社會(huì)做貢獻(xiàn)相結(jié)合。中國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，期待她為由世界最大的發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)肇始的這場(chǎng)金融風(fēng)暴承擔(dān)過(guò)多的責(zé)任，是不切實(shí)際的。中國(guó)應(yīng)聚精會(huì)神搞建設(shè)、一心一意謀發(fā)展，著眼、著力搞好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，確保中國(guó)社會(huì)穩(wěn)定、民生改善和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，就是對(duì)世界最大的貢獻(xiàn)。

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（責(zé)任編輯：郭亞娟）