中國外儲不應(yīng)成為盤中餐

葉　檀

中美兩國如果不能在新技術(shù)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上尋求新突破,寬松的貨幣政策將成為全球經(jīng)濟(jì)的絞架。

美國東部時間7月27日至28日,首輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話在華盛頓舉行。與此前的戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話不同,此次對話著重在戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)兩個層面。作為應(yīng)對此次金融危機(jī)的目前的貨幣體系與未來的碳貨幣等可能的貨幣形式,將納入雙方討論的議題。

美國赤字高企給中國的財富安全帶來嚴(yán)重威脅。美國財政部最近公布的數(shù)據(jù)顯示,在2009財年(2008年10月至2009年9月)的前9個月,美國聯(lián)邦財政赤字首次突破1萬億美元,為上一財年同期的3倍多,創(chuàng)歷年同期最高紀(jì)錄。據(jù)奧巴馬政府預(yù)計,聯(lián)邦財政赤字到今年年底將達(dá)到1.84萬億美元。

也許是為了營造樂觀氣氛,在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話之前,7月16日,美國財政部公布的國際資本流動報告(TIC)顯示,今年5月中國增持美國國債380億美元,持有總量首次超過8000億,達(dá)到8015億美元,繼續(xù)居各國之首。最近三年里,中國持有的美國政府票據(jù)和債券翻了一番以上,4月份達(dá)到7635億美元,占當(dāng)時外匯儲備總額的38%。

雖然短期內(nèi)美元指數(shù)有略微企穩(wěn)的跡象,但那是為了顯示美元的強(qiáng)勢地位,吸引更多的美國國債購買者。從長期來看,美元只有貶值一條路,并且貶值的速度會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往的速度,這樣美國才能從11兆美元債務(wù)的縫隙間透一口氣,才能在新技術(shù)提高生產(chǎn)率、金融生產(chǎn)力恢復(fù)之前,將一些高端制造業(yè)回流到美國國內(nèi),解決美國歷年最高的失業(yè)率。

對于中國而言,被兩重繩索捆綁:一是業(yè)已購買的巨額美國國債和票據(jù),如果不支撐美元,中國將成為美元貶值的最大受害者;二是人民幣不能升值,否則中國的出口外向型經(jīng)濟(jì)一朝坍塌,將導(dǎo)致中國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)鏈條的徹底崩潰。因此,我們看到如下場面,中國一方面擔(dān)心美債的安全性,另一方面不得不購買大量的美債以支撐美債的價格;中國一方面擔(dān)憂美國的定量寬松的貨幣政策,另一方面不得不在國內(nèi)實行寬松的貨幣政策,以免人民幣匯率對美元急劇上漲,影響國內(nèi)的外向型企業(yè),外在的表現(xiàn)就是中美兩國寬松貨幣政策大比拼。

中美兩國的貨幣政策與經(jīng)濟(jì)政策都在狹小的溝壑中徘徊,兩國如果不能在新技術(shù)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上尋求新突破,寬松的貨幣政策將成為全球經(jīng)濟(jì)的絞架。目前的貨幣貶值態(tài)勢是溫水煮青蛙,最終會讓中國外匯儲備成為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的盤中餐。

中國目前已經(jīng)有超出2萬億美元的外匯儲備,2萬億美元絕不是個小數(shù)目,相當(dāng)于紐約市、洛杉磯和波士頓所有土地和房產(chǎn)的價值;相當(dāng)于道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)成分股6月底時總市值的73%;相當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股6月底時總市值的25%。問題在于,外部環(huán)境決定了中國不可能用2萬億美元購買美國的核心資產(chǎn),購買美國的土地,而中國在購買資源的過程中也遭遇到極大的摩擦,到7月28日為止,中國與三大鐵礦石巨頭的艱難談判尚未達(dá)成任何協(xié)議,由于全球貨幣發(fā)行量大增,鐵礦石價格大漲,中國鋼鐵行業(yè)處于更加不利的環(huán)境之中。

中美兩國的首輪戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話,劃清各自的責(zé)任底線十分重要,只有如此,才能改變目前的投機(jī)態(tài)勢,從全球經(jīng)濟(jì)、兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局出發(fā),進(jìn)行貨幣政策規(guī)劃。

就經(jīng)濟(jì)而言,博弈與利益是永恒的,作為博弈中的弱勢一方,中國有必要作出全球貨幣體系與人民幣發(fā)行機(jī)制的明確規(guī)劃,堅定不移地向有利于提升金融生產(chǎn)力的方向發(fā)展。對于中國和日本這樣的制造大國而言,有信用的全球結(jié)算貨幣替代美元有利于自身利益,應(yīng)不斷進(jìn)行國際訴求,以表明自己的立場。同時,應(yīng)該允許更多的國內(nèi)專業(yè)投資者投資海外市場,形成群雄爭霸的局面,為未來人民幣成為投資貨幣,避免中國外匯儲備貶值打下基礎(chǔ)。