“人民幣國際化先生”

葉　檀

不管任何理由,都無法阻擋人民幣國際化的步伐,時也勢也,不可逆也。

易綱先生接手外管局局長以來,人民幣國際化從小步徐走變成大步快進(jìn)。人民幣國際化開弓沒有回頭箭。

兩則消息印證了這一點。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)日前的公布,我國已簽署了從該機(jī)構(gòu)購買價值約500億美元的IMF債券的協(xié)議,中國人民銀行將按照相應(yīng)的特別提款權(quán)(SDR)計算價值,參照8月25日匯率,向IMF轉(zhuǎn)入人民幣。另外,中國銀行(BOC)即將推出一系列在瑞士運營、以人民幣計價的基金,目標(biāo)客戶是渴望參與國際股票和債券投資的富裕的中國投資者,以及有意在中國金融市場分一杯羹的國際投資者。這些基金將降低對人民幣投資的一些限制。

自從推行人民幣邊境貿(mào)易結(jié)算后,人民幣國際化路徑非常明確。但人民幣結(jié)算效果不如人意,除了與中國有生意交往的極少數(shù)境外企業(yè),多數(shù)企業(yè)對于持有人民幣并不熱心。由于人民幣無法自由兌換,在中國境內(nèi)的投資受到限制,對于境外守法人士而言,幾乎沒有投資功能,也就缺乏吸引力。

更重要的是,開展人民幣貿(mào)易結(jié)算的試點商業(yè)銀行可以與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外參加行簽訂人民幣代理結(jié)算協(xié)議,為其開立人民幣同業(yè)往來賬戶,代理境外銀行進(jìn)行人民幣支付,但此舉有違國際慣例,國外銀行很少愿意將此等商業(yè)秘密與國內(nèi)銀行共享。

中國央行致力于改變?nèi)嗣駧挪皇軞g迎的局面——中國用人民幣購買國際貨幣基金組織首次發(fā)行的債券,是對國際貨幣基金組織特別提款權(quán)的支持,有助于人民幣的國際化與外匯儲備的多元化。同時此舉是在國際重要金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)人民幣國際化的努力,如果國際貨幣基金組織使用獲得的人民幣直接向其他機(jī)構(gòu)發(fā)放人民幣貸款,而這些經(jīng)濟(jì)體愿意將獲得的人民幣資產(chǎn)作為官方外匯儲備資產(chǎn),意味著人民幣在一定程度上成為國際儲備貨幣,有助于推動人民幣國際化進(jìn)程;而中國銀行在在瑞士注冊基金,讓投資者能夠投資以人民幣計價的股票類型,這在中國金融歷史上尚屬首次。這將使中國投資者得以投資于國際金融市場,而不用承擔(dān)外幣風(fēng)險,同時,國際投資者能夠通過受瑞士監(jiān)管的產(chǎn)品,實現(xiàn)對人民幣和中國市場的投資。很明顯,政府在為持有人民幣的人開拓投資渠道,增強人民幣的吸引力。

人民幣剛剛邁出結(jié)算的一步,短時間內(nèi)推出了投資功能,形象地詮釋了什么叫做開弓沒有回頭箭。

當(dāng)然,如此快的人民幣國際化步伐意味著相應(yīng)的風(fēng)險,最主要的風(fēng)險是資本項目項下不可控,熱錢進(jìn)出加快,由于港澳、東盟等地區(qū)是人民幣結(jié)算的重點區(qū)域,這些地區(qū)的地下錢莊非常發(fā)達(dá)。中國準(zhǔn)備開通港股直通車時,導(dǎo)致香港股市價格急升,當(dāng)內(nèi)地股市大旺時,深圳等地出現(xiàn)排隊兌現(xiàn)鈔的情況,目前人民幣國際化的進(jìn)程之快,風(fēng)險比港股直通車有過之而無不及。東亞國家在東亞金融危機(jī)之時,無不受到國際熱錢猛烈攻擊,必須傾舉國之力才能擊退。一旦人民幣國際化,熱錢可以較大規(guī)模地進(jìn)入香港與內(nèi)地市場,通過金融工具放大貨幣杠桿,中國的資本泡沫與通脹、通縮壓力如何解決?并且,內(nèi)地還沒有形成市場化的利率,一旦熱錢沖擊,內(nèi)地市場利率如何形成?

但不管任何理由,都無法阻擋人民幣國際化的步伐,時也勢也,不可逆也。

換一種思維,如果人民幣不能國際化,就意味著中國的貨幣主導(dǎo)權(quán)操縱于美元投資者之手,中國央行只能跟隨著美聯(lián)儲身后亦步亦趨,根據(jù)美國的經(jīng)濟(jì)狀況而不是中國的經(jīng)濟(jì)狀況制訂利率政策,這對于中國這么一個大國經(jīng)濟(jì)而言,同樣是不可思議的、是可笑的。并且,用一把失去準(zhǔn)心的貨幣尺子衡量中國產(chǎn)品、投資品的價格,會導(dǎo)致所有的價格全部失真。對內(nèi)放開市場建立市場化的利率基準(zhǔn),對外穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國際化,想讓人民幣政策保持獨立與尊嚴(yán),舍此無他路可走。希望易綱先生成為中國的人民幣國際化先生。