銀行的壞賬陷阱等

程　默等

注意9000億元新增貸款背后的問(wèn)題

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 左曉蕾

銀行新增貸款，哪怕今年創(chuàng)紀(jì)錄地突破5萬(wàn)億元，甚至更高，也不能說(shuō)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就能得到保證。這里，有三個(gè)問(wèn)題不能不注意。

第一，新增貸款是否有乘數(shù)效應(yīng)？如果這只是一個(gè)靜態(tài)數(shù)字，只是一個(gè)“存量”概念，資金周轉(zhuǎn)不很活躍，無(wú)法產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，那就說(shuō)明經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有恢復(fù)活力。

第二，是否拉動(dòng)了民間投資？如果銀行貸款把有收益的投資機(jī)會(huì)都搶占了，勢(shì)必對(duì)民間資本產(chǎn)生排斥作用，無(wú)法拉動(dòng)民間投資，這對(duì)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的活力，對(duì)保8%的增長(zhǎng)率，都可能產(chǎn)生負(fù)面影響。要確保8%的增長(zhǎng)，總的固定資產(chǎn)投資水平至少要達(dá)到15萬(wàn)億元左右。而僅靠銀行信貸，顯然不可能達(dá)到這么大的投資規(guī)模。但是在經(jīng)濟(jì)下滑期間，企業(yè)利潤(rùn)下降，民間投資非常審慎，政策需要采取“不與民爭(zhēng)利”措施。比如，采取諸如貼息，補(bǔ)助等方式，包括讓民間資本參與有利可圖的項(xiàng)目，引導(dǎo)民間投資達(dá)到10億元以上規(guī)模。否則，若是空前規(guī)模的銀行新增貸款“孤軍作戰(zhàn)”，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)無(wú)疑“杯水車薪”。

第三，新增貸款有多少給了中小企業(yè)？在沒(méi)有詳細(xì)信息和資料披露之前，我們只能從規(guī)模上去判斷。1月前20天之內(nèi)發(fā)放9000億元新增貸款，相信不會(huì)主要針對(duì)中小企業(yè)。而為了保增長(zhǎng)、保就業(yè)，扶植中小企業(yè)是這一輪恢復(fù)經(jīng)濟(jì)所依靠的關(guān)鍵部分。因此希望在前半年的銀行新增貸款的快速增長(zhǎng)中，特別注意增加對(duì)中小企業(yè)貸款的比例。

另外，要關(guān)注如此大的信貸投資規(guī)模，究竟創(chuàng)造了多少就業(yè)機(jī)會(huì)。這一點(diǎn)是銀行信貸規(guī)模增長(zhǎng)，是否是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)的一個(gè)主要指標(biāo)。如果投資創(chuàng)造就業(yè)，投資增長(zhǎng)就可以通過(guò)工資傳導(dǎo)到最終消費(fèi)，投資需求就可以再增長(zhǎng)，就能產(chǎn)生良性循環(huán)。如果沒(méi)有創(chuàng)造就業(yè)，投資可能形成新的產(chǎn)能過(guò)剩，進(jìn)一步拖累下一階段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

制度貪婪更可怕

美國(guó)紐約理工大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng) 劉賢方

深究這場(chǎng)危機(jī)的實(shí)質(zhì)，可以說(shuō)源自美國(guó)人對(duì)自由市場(chǎng)的迷信崇拜。被“保佑的制度”蒙蔽住了美國(guó)人雙眼，盲目自信市場(chǎng)調(diào)節(jié)，打開(kāi)了潘多拉的盒子，釋放出貪婪的魔鬼。

布什政府認(rèn)為貸款證券化可以把利率風(fēng)險(xiǎn)從銀行轉(zhuǎn)移到了市場(chǎng)，銀行從而不再承擔(dān)長(zhǎng)期利率的風(fēng)險(xiǎn)，撩撥起了商業(yè)銀行和投行間的競(jìng)爭(zhēng)；而投資人可以投資在不同種類、不同期限的債券，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。

人們以為合理，但百密一疏，經(jīng)濟(jì)學(xué)假定自私逐利的理論根基使得人類難以做出最佳和全理性的決策。

在貸款證券化體系下，貸款是通過(guò)銀行向大眾發(fā)放，再由承銷商和投資人買(mǎi)進(jìn)。他們當(dāng)然無(wú)法充分了解這些貸款的質(zhì)量，只能是依賴于銀行家的敬業(yè)謹(jǐn)慎和職業(yè)道德。然而，銀行業(yè)務(wù)已發(fā)生了質(zhì)的變化。現(xiàn)在他們不再行使真正意義上的銀行職能，而是個(gè)中間商，先把錢(qián)借出去，再通過(guò)證券化把債權(quán)轉(zhuǎn)移到投資人，然后再循環(huán)。

因?yàn)樗麄儾怀钟袀鶛?quán)，也就不必考慮還款拖欠的風(fēng)險(xiǎn)，他們只需保證貸款——融資這個(gè)鏈條不斷裂就可以賺錢(qián)。

次貸危機(jī)的起因有很多，但是催生貪婪的游戲規(guī)則，恐怕才是這場(chǎng)生存危局的根本原因。

企業(yè)裁員就能度過(guò)危機(jī)嗎

復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院副教授 姚 凱

企業(yè)裁員的原因、形式和內(nèi)容可以多種多樣，但就裁員對(duì)企業(yè)和員工的影響而言，“裁員效益悖論”和“成本控制陷阱”現(xiàn)象值得引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的關(guān)注。

人們通常以為，通過(guò)裁員計(jì)劃可以提高組織績(jī)效，但大量調(diào)查研究表明，企業(yè)只是在裁員后的初期與其他沒(méi)有裁員的企業(yè)相比收到一定的成效，中長(zhǎng)期來(lái)看卻會(huì)出現(xiàn)績(jī)效滑坡現(xiàn)象，類似現(xiàn)象甚至在有些企業(yè)裁員的初期就已經(jīng)顯現(xiàn)。

這一“裁員效益悖論”現(xiàn)象產(chǎn)生的原因主要有：1.部分被裁員工帶走了企業(yè)的核心技術(shù)、客戶和重要商業(yè)機(jī)密，致使企業(yè)資源嚴(yán)重流失；2.裁員后的留職員工產(chǎn)生“幸存者綜合征”，工作壓力過(guò)大，消極情緒抬頭，工作效率下降，部分核心員工甚至主動(dòng)辭職；3.人力資源及其管理問(wèn)題不是企業(yè)陷入危機(jī)的主要原因，裁員因此并不能對(duì)企業(yè)績(jī)效的扭轉(zhuǎn)發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用。

此外，“成本控制陷阱”也是企業(yè)裁員面臨的普遍現(xiàn)象。大多數(shù)經(jīng)營(yíng)者往往只看到裁員帶來(lái)的成本降低和預(yù)期效益，卻容易忽視因裁員而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)企業(yè)可能造成的損失。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，裁員成本一般是預(yù)算的兩倍，代價(jià)高昂。同時(shí)，人們往往只看到有形會(huì)計(jì)成本的控制，卻忽視了最為重要的無(wú)形成本。實(shí)際上，如何留住核心員工和技術(shù)，如何通過(guò)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)形成良好的社會(huì)形象，如何通過(guò)鼓舞員工士氣提振共度危機(jī)、共克時(shí)艱的信心，如何避免裁員對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展造成的不良影響，理應(yīng)引起我國(guó)企業(yè)界的高度關(guān)注。

銀行的壞賬陷阱

財(cái)經(jīng)評(píng)論員 程 默

2009年乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的信貸重點(diǎn)，已經(jīng)毫無(wú)懸念地落到政府支持的基建和重點(diǎn)項(xiàng)目上。連連降息的現(xiàn)實(shí)和預(yù)期本來(lái)已經(jīng)擠壓了商業(yè)銀行的利潤(rùn)空間，那么，政府項(xiàng)目會(huì)成為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的“避風(fēng)港”嗎？

即使拋開(kāi)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行尚顯脆弱的風(fēng)險(xiǎn)管控能力不談，單就項(xiàng)目本身而言，我們也很難對(duì)此持樂(lè)觀態(tài)度。以各商業(yè)銀行熱衷的高速鐵路項(xiàng)目為例，目前國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)模式的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露出來(lái)。京津城際鐵路平均每公里建設(shè)投資是1.85億元，僅每年的貸款利息就達(dá)7億元。其營(yíng)業(yè)收入尚不夠支付運(yùn)營(yíng)成本，更不用說(shuō)償還銀行貸款利息和本金了。

至于地方政府為“保增長(zhǎng)”開(kāi)出的投資大單，其質(zhì)量就更令人堪憂。根據(jù)媒體公開(kāi)的資料，目前各地刺激經(jīng)濟(jì)意向投資總額達(dá)20萬(wàn)億元。近期已經(jīng)不止一家媒體公開(kāi)報(bào)道地方政府對(duì)當(dāng)?shù)爻鞘猩虡I(yè)銀行施加各種壓力，要求銀行信貸資金對(duì)地方新建項(xiàng)目予以支持。

2009年新增貸款數(shù)量有望在5萬(wàn)億元左右。在經(jīng)歷一番瘋狂的信貸投放之后，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行將很快發(fā)現(xiàn)其要面臨“優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目荒”的尷尬，這種局面最早甚至可能在2009年第一季度就會(huì)呈現(xiàn)。

商業(yè)銀行會(huì)因此變得更加謹(jǐn)慎嗎？鑒于政府強(qiáng)大的“公關(guān)”能力，商業(yè)銀行恐怕最終還是會(huì)乖乖地拿出錢(qián)來(lái)。在“保增長(zhǎng)”的政策要求下，以行政方式催促商業(yè)銀行增加信貸，并用政府干預(yù)的有形之手將之累積在政府投資項(xiàng)目上，此舉對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)構(gòu)成的壓力不能不讓人警惕。

如何提高中國(guó)中產(chǎn)階層的道德水平

中國(guó)社科院農(nóng)村所研究員 黨國(guó)英

中產(chǎn)階層要由一種生活方式、一種價(jià)值觀來(lái)定義。理性、寬容、勇敢、節(jié)制，是人類最尊崇的生活態(tài)度或美德，我也希望它們是中產(chǎn)階層的精神規(guī)范。這是高標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范，不是做人的底線。

中產(chǎn)階層的品行不是天生的，它至少需要兩個(gè)條件才能成為一種社會(huì)存在，而不僅僅是學(xué)者的紙上風(fēng)云。

中產(chǎn)階層作為一個(gè)整體，必然伴隨生活的逐步富裕而壯大，而生活富裕是他們自己的勞動(dòng)果實(shí)。這是第一個(gè)條件。但物質(zhì)豐盛并非一定會(huì)滋養(yǎng)出中產(chǎn)階層的精神世界，如果一個(gè)人一個(gè)階層借特權(quán)而腦滿腸肥，必然產(chǎn)生罪惡感，哪怕這種罪惡感并不是他們的自覺(jué)意識(shí)。有罪惡感的人絕無(wú)謙和中庸的中產(chǎn)階層風(fēng)范。

中產(chǎn)階層的精神世界是一種公共產(chǎn)品，而公共產(chǎn)品的健康必然依賴公共部門(mén)的公正性。這是中產(chǎn)階層精神世界得以存在的第二個(gè)條件。公共部門(mén)的公正性又依賴自由和民主制度。自由使公共權(quán)威壓縮自己的權(quán)力空間，民主使公共權(quán)威堅(jiān)守政治市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)原則。不能想象一個(gè)社會(huì)存在絕對(duì)權(quán)力的公共權(quán)威而能使理性、寬容、勇敢和節(jié)制諸美德成為主流風(fēng)尚。如果這些美德總會(huì)使其人格載體貧困潦倒，就難以想象美德的示范作用能滋潤(rùn)社會(huì)。

如果說(shuō)富裕是中產(chǎn)階層的表象，而精神世界是中產(chǎn)階層的內(nèi)涵，它們要能齊頭并進(jìn)地發(fā)展可能是一種奢望。如果想縮短這個(gè)過(guò)程，那也應(yīng)該給中產(chǎn)階層以孵化的溫度，而不要改變它的基因。

中國(guó)將出現(xiàn)一波前所未有的并購(gòu)浪潮

易凱資本CEO 王 冉

我們正在走進(jìn)一個(gè)兼并收購(gòu)和產(chǎn)業(yè)整合的新時(shí)代。一波前所未有的并購(gòu)浪潮正在醞釀之中，并很有可能會(huì)在兩三年內(nèi)爆發(fā)。

即便沒(méi)有這次席卷全球的金融風(fēng)暴以及隨之而來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)的很多產(chǎn)業(yè)也已經(jīng)到了需要通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模整合的時(shí)候。除了諸如電信、石油等國(guó)有壟斷行業(yè)，中國(guó)的絕大多數(shù)市場(chǎng)都呈現(xiàn)多頭競(jìng)爭(zhēng)、山頭林立的競(jìng)爭(zhēng)格局，有些行業(yè)（比如醫(yī)藥和母嬰用品連鎖）甚至還處在畫(huà)地為牢、區(qū)域分治的山寨格局，連全國(guó)性的玩家都還沒(méi)有真正出現(xiàn)。個(gè)別行業(yè)甚至還出現(xiàn)了“負(fù)整合”的現(xiàn)象——企業(yè)好容易做大到一定規(guī)模，卻很容易因?yàn)閮?nèi)部的紛爭(zhēng)而一分為二。這種“創(chuàng)業(yè)多、整合少”的現(xiàn)象導(dǎo)致很多行業(yè)的市場(chǎng)格局十分不合理，行業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率極為低下，行業(yè)中的企業(yè)只會(huì)疲于奔命地制造和應(yīng)對(duì)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

今天，除了市場(chǎng)發(fā)育到一定階段后行業(yè)整合的內(nèi)在需求，金融風(fēng)暴為我們提供了外在推力。從賣方市場(chǎng)看，眾多企業(yè)——無(wú)論是外需驅(qū)動(dòng)還是內(nèi)需驅(qū)動(dòng)——都會(huì)受到前所未有的挑戰(zhàn)。從買(mǎi)方市場(chǎng)看，現(xiàn)在是低價(jià)買(mǎi)入的時(shí)候。

另一方面，經(jīng)過(guò)過(guò)去5～10年的努力，國(guó)內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)出一批具有一定現(xiàn)金和股權(quán)支付能力的潛在行業(yè)整合者，也有越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始積極通過(guò)兼并收購(gòu)（而不是體內(nèi)有機(jī)繁殖）的方式來(lái)幫助自己實(shí)現(xiàn)既定的企業(yè)戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)鏈布局。

在這樣一個(gè)大背景下，我們的政策制定者和市場(chǎng)監(jiān)管者如果能給予推動(dòng)，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)整合將有可能大面積提速，進(jìn)入一個(gè)全新的階段。

個(gè)性化需求的三個(gè)層次

零點(diǎn)研究集團(tuán)董事長(zhǎng) 袁岳

當(dāng)購(gòu)買(mǎi)力具備一定自由度、發(fā)言權(quán)自主化、豐富信息支持、個(gè)人趣味多樣的條件，個(gè)性化的商業(yè)需要就發(fā)育起來(lái)。

這種個(gè)性化需求也分層次：一是擬個(gè)性化，這是一種標(biāo)簽化的個(gè)性化，大量的時(shí)尚品使用這樣的標(biāo)簽化語(yǔ)言作為一種符號(hào)來(lái)進(jìn)行動(dòng)員；二是類個(gè)性化，這實(shí)際上是前衛(wèi)群體化的消費(fèi)，是群體差異化，并不真正實(shí)現(xiàn)個(gè)體間的區(qū)別，iPod和無(wú)印良品是這樣的典型例子；三是真?zhèn)€性化，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是在所需求的產(chǎn)品上有鮮明的自我印記，或者很少為其他人接受的樣式、風(fēng)格、元素與組合模式，這樣的產(chǎn)品與服務(wù)往往因?yàn)橄M(fèi)數(shù)量有限而使成本高升，它們通常被稱為“設(shè)計(jì)感很強(qiáng)的產(chǎn)品”和“高度柔性設(shè)計(jì)的產(chǎn)品”。在商業(yè)意義上，第一類和第二類需求更具有規(guī)?；?jīng)營(yíng)的意義，而第三類則適合在藝術(shù)類或者奢侈類產(chǎn)品領(lǐng)域發(fā)掘。

作為需求導(dǎo)向的管理模式，當(dāng)個(gè)性化需求產(chǎn)生并形成規(guī)模的時(shí)候，個(gè)性化營(yíng)銷就有了空間，并且日益擴(kuò)大。個(gè)性化營(yíng)銷的突破首先在產(chǎn)品設(shè)計(jì)領(lǐng)域，與其他營(yíng)銷模式比，個(gè)性化營(yíng)銷第一次使得營(yíng)銷與設(shè)計(jì)密切結(jié)合，而在設(shè)計(jì)中，再設(shè)計(jì)理念的興起直接配合了營(yíng)銷概念的滲入。再設(shè)計(jì)就是把產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、樣式、風(fēng)格按照“一切均可重新來(lái)過(guò)”的精神進(jìn)行重新設(shè)計(jì)，這將生活趣味（而不只是新功用）大量地作為賣點(diǎn)來(lái)使用。

個(gè)性化營(yíng)銷也對(duì)產(chǎn)品的更新周期提出了更高的要求，大量的個(gè)性化不是真正在橫向意義上與眾不同，而是在縱向意義上快速地?fù)Q代。另外，個(gè)性化營(yíng)銷也在信息傳播終端、服務(wù)終端與體驗(yàn)?zāi)Ｊ降脑O(shè)計(jì)上有所發(fā)展——例如汽車的個(gè)性化定制，需要更多更快地透過(guò)概念展會(huì)發(fā)布更多的概念產(chǎn)品信息，從而為消費(fèi)者塑造心目中的“個(gè)性化產(chǎn)品”提供模板。

制造業(yè)升級(jí)背后需具備五大要素

香港科技大學(xué)人文與社會(huì)科學(xué)學(xué)院教授 丁學(xué)良

在沿海地帶制造業(yè)、出口業(yè)遇到的這些問(wèn)題，與20年以前的四小龍、30年前的日本、40年以前的德國(guó)遇到的非常相像，雖然細(xì)節(jié)不一樣，但是性質(zhì)是一樣。根據(jù)這些國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，制造業(yè)升級(jí)背后需要有五大因素：

首先靠的是明智的政府政策支持。在全球先發(fā)展起來(lái)的國(guó)家和地區(qū)，經(jīng)?？梢钥吹秸诶婕瘓F(tuán)的游說(shuō)之下，采取了一些看來(lái)能夠治標(biāo)的短期政策，只是當(dāng)前保證了有上升力的企業(yè)延長(zhǎng)生命力，使得國(guó)家整體水平?jīng)]有辦法向前邁進(jìn)。所以明智的政府要有更大的力度支持，扶持有競(jìng)爭(zhēng)力、有潛在競(jìng)爭(zhēng)力的廠家和產(chǎn)業(yè)，出臺(tái)一些非常好的政策，不要阻止，要幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型；

第二，無(wú)論是德國(guó)、日本還是韓國(guó)，做得最成功的自創(chuàng)品牌都能夠長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)力。全球最有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家和企業(yè)，每年把自己GDP、總產(chǎn)值的百分之幾用于研究發(fā)展，一看就知道為什么他們是全球打不敗，自身又具有差異化優(yōu)勢(shì)的廠家；

第三，國(guó)家的金融系統(tǒng)一定要跟上形勢(shì)，要有非常好的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。對(duì)創(chuàng)意企業(yè)廠家進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資要有非常好的激勵(lì)機(jī)制，沒(méi)有這個(gè)不行的，因?yàn)閯?chuàng)意產(chǎn)業(yè)要冒很大風(fēng)險(xiǎn)；

第四，一個(gè)國(guó)家的教育體系。德國(guó)、日本和韓國(guó)，在向自創(chuàng)品牌轉(zhuǎn)移的時(shí)候，他們的大學(xué)都有非常重要的調(diào)整和支持，少了這一點(diǎn)是不可能；

第五，正規(guī)的教育系統(tǒng)能提供大力的技術(shù)支持，德國(guó)制造業(yè)非常強(qiáng)，正是基于如此。在整個(gè)歐洲，能夠跟它比的是瑞士，100多年來(lái)天下無(wú)敵手。在德國(guó)之外，只有一個(gè)國(guó)家非常成功，是日本，很多制造業(yè)不斷走向精致化，非常好！