人民幣貶值對我們有利嗎

孫立堅

盡管我們知道人民幣升值對改善國際收支不平衡的必要性，但中國政府并沒有屈服于內(nèi)外的壓力，在一開始就迅速大幅度的調(diào)整匯率，或在當(dāng)前流動性危機滲透到實體經(jīng)濟時還繼續(xù)單邊升值，而是和前期出口退稅強化政策一起，開始向下調(diào)整人民幣匯率水平。其最根本的理由是，對很多發(fā)展中國家而言，匯率制度的選擇及其調(diào)整，并不是只為了解決國際收支失衡、緩解貿(mào)易摩擦和貨幣流動性的沖擊問題。

事實上，我們至少要關(guān)注兩個重要指標(biāo)：一是經(jīng)濟增長。隨著全球金融危機滲透到實體經(jīng)濟，我國政府的立足點肯定會考慮到“保增長”，因為只有經(jīng)濟增長，才能解決就業(yè)問題，才能保證人民的生活；二是維持物價的穩(wěn)定。不管價格的上漲是由成本推動的，還是由旺盛的需求所拉動，只要嚴(yán)重損害了大眾的購買力，就有可能破壞社會和諧。

一般來說，這兩大目標(biāo)很難兼顧，尤其中國目前對外經(jīng)濟依存度很高，匯率水平調(diào)整的“藝術(shù)性”不強，就會凸現(xiàn)這兩大目標(biāo)之間的沖突。比如，人民幣迅速升值，雖然能夠擠出靠惡性價格競爭的劣質(zhì)企業(yè)，同時也能緩解資本的大量流入，但它可能會影響在華外商直接投資的水平，影響中國的出口產(chǎn)業(yè)，從而影響經(jīng)濟增長，影響就業(yè)。相反，如果一味堅持匯率的穩(wěn)定，貿(mào)易摩擦的成本加大，流動性過剩的壓力會提升，從中長期來看，為救市而投入的過多流動性和國際收支的順差一起，會對我們的物價穩(wěn)定構(gòu)成威脅。因此，政府就是在努力平衡這兩大目標(biāo)，從這個意義上講，匯率制度和匯率水平的調(diào)整，在短期內(nèi)不一定是直接盯住國際收支的平衡，而更重要的是要通過匯率調(diào)整這一手段，來讓上述兩大政策目標(biāo)“兼顧”的成本降到最低限度。

今天，我們不得不承認，由于世界經(jīng)濟增長速度的放慢，各國的企業(yè)倒閉等問題會日益顯現(xiàn)，貿(mào)易和匯率上的“自我保護”，有可能會演變成各國之間一種“過度價格競爭”的態(tài)勢。這對不斷推進的經(jīng)濟全球化和金融全球化的發(fā)展，將產(chǎn)生不可低估的負面沖擊效果，尤其是對中國政府匯改節(jié)奏的控制，更是會帶來意想不到的“遏制作用”。

基于以上的事實，我們認為：要徹底擺脫各國之間“對外價格競爭”博弈對我國經(jīng)濟的負面影響，首先要不斷加大力度改善民生刺激消費，以及促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化收入再分配的政策，提高我國內(nèi)需水平和全社會抵御匯率政策變動所可能帶來的負面沖擊。比如，對龍頭產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，在促使其向高附加價值產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的同時，要對其環(huán)境成本、研發(fā)成本、人力成本給予必要、適度的“援助”(有力的減稅和財政補貼政策等)。

最后，從宏觀層面上，政府要十分清醒，不能讓人民幣價格過度過多的調(diào)整，否則，不僅會引起更多來自各方面的國際摩擦而影響我們正常的出口，而且，我們企業(yè)控制匯率風(fēng)險的努力也會松懈下來。為此，短期內(nèi)我們可以加強有效的資本管理(雖然成本越來越大)，以防大規(guī)模資本移動對我國匯率水平產(chǎn)生的波動壓力。否則，人民幣匯改的節(jié)奏可能因此出現(xiàn)失控。

總之，動用人民幣匯率調(diào)整的工具，短期看上去確實能夠緩解就業(yè)壓力，最快地促進中國實體經(jīng)濟的復(fù)蘇。但從長期來看，因為我們的競爭對手也會在策略上“尾隨”我們，再加上中國企業(yè)的匯率風(fēng)控能力意識和水平?jīng)]有實質(zhì)性的提高，這樣會使我們的產(chǎn)品在國際市場上缺乏競爭力，從而影響中國企業(yè)的經(jīng)營績效和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。最近，我們有不少企業(yè)和機構(gòu)發(fā)生的匯兌損失事件，就是一個最迫切需要應(yīng)對的危機預(yù)警信號！(編輯/若鄰)