• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中小企業(yè)的融資困境及其破解策略

    2009-05-21 08:52:44潘煥學
    當代經(jīng)濟管理 2009年2期
    關(guān)鍵詞:融資難成因中小企業(yè)

    金 蔚 潘煥學

    [摘要]近年來,中小企業(yè)已成為我國經(jīng)濟發(fā)展中的重要推動力量,但在其成長過程中,融資難一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸,究其原因既與目前所處的外部環(huán)境相關(guān),又和中小企業(yè)的自身因素密切聯(lián)系。文章闡述了中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀,分析了造成此融資瓶頸的原因,并在此基礎(chǔ)上提出了相應的解決策略。

    [關(guān)鍵詞]中小企業(yè);融資難;成因;策略

    [中圖分類號] F270 [文獻標識碼] A

    [文章編號] 1673-0461(2009)02-0043-03

    改革開放以來,我國經(jīng)濟已持續(xù)高速增長了近三十年,而中小企業(yè)作為社會主義市場經(jīng)濟中最具生機與活力的群體,在促進區(qū)域經(jīng)濟崛起、推動自主創(chuàng)新、緩解就業(yè)壓力和保持社會穩(wěn)定等方面,發(fā)揮著越來越重要的作用。截止2007年底, 我國的中小企業(yè)數(shù)已經(jīng)超過4200萬家,占全國注冊企業(yè)總數(shù)的99%以上,其創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務價值、實現(xiàn)的利稅、出口總額、提供的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位分別占全國的60%、57%、60%、85%左右。[1]然而隨著中小企業(yè)的發(fā)展壯大,融資困難的矛盾日益凸顯,且已成為小企業(yè)能否持續(xù)健康發(fā)展的焦點問題。

    一、我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

    (一)直接融資渠道門檻高

    我國資本市場雖已初具規(guī)模,但發(fā)展還不成熟,資本市場進入壁壘較高,為中小企業(yè)提供的融資渠道有限。從中小企業(yè)的總體情況來看,能夠上市的中小企業(yè),多是規(guī)模相對較大,技術(shù)或產(chǎn)品較為成熟,經(jīng)營管理較規(guī)范,發(fā)展前景較好的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)類產(chǎn)業(yè)類中的中型企業(yè),而大部分中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和管理能力不能達到上市的要求,如股份有限公司注冊資本最低500萬元,上市公司股本總額不少于5000萬元,他們難以參與發(fā)行股票或債券這些社會直接融資方式。[2]

    (二)間接融資渠道狹窄

    信貸支持是我國企業(yè)融資的主渠道,對企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。但在銀行體系中,中小企業(yè)融資困難重重。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步形成和完善,以及受國際金融危機的警示和國內(nèi)金融資產(chǎn)質(zhì)量不高的現(xiàn)實,國有商業(yè)銀行信貸管理日益嚴格,信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快,增量貸款普遍要求投向AA級以上企業(yè)。中小企業(yè)受資產(chǎn)規(guī)模、競爭實力等的約束,一般很難獲得銀行信貸支持。據(jù)統(tǒng)計,創(chuàng)造70%的GDP的非國有企業(yè)只獲得了30%的銀行貸款。

    (三)融資期限結(jié)構(gòu)不合理

    我國中小企業(yè)無論是利用民間資本還是銀行信貸,更多的是籌集到的短期資金,難以籌集到中長期資金,融資期限結(jié)構(gòu)極不合理,嚴重阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。[3]

    二、我國中小企業(yè)融資瓶頸的成因分析

    無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家,中小企業(yè)都客觀地、不可避免地存在著融資難的問題,這

    是由市場這只“看不見的手”的運行規(guī)律來決定的。但我國中小企業(yè)融資難還有其特定的原因。

    (一)外部環(huán)境不利于中小企業(yè)融資

    1.政府對中小企業(yè)融資的相關(guān)法律、政策尚未完善。雖然出臺了一系列扶持中小企業(yè)的政策,如上海等地成立了專為中小企業(yè)服務的貸款擔保基金,但在實際操作中并沒有落到實處,且大多是針對高科技企業(yè)的。[4]

    2.銀行金融機構(gòu)觀念沒有徹底轉(zhuǎn)變,且缺乏專門為中小企業(yè)服務的中小商業(yè)銀行金融體系。國有商業(yè)銀行把基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、大型企業(yè)等作為服務重點,忽視了中小企業(yè)這個巨大市場。另外,為了改變國有銀行的壟斷局面,中央銀行陸續(xù)批準設立十余家股份制商業(yè)銀行,盡管如此,銀行組織體系在結(jié)構(gòu)上遠未達到合理狀態(tài),難以滿足中小企業(yè)融資要求。

    3.信用擔保體系發(fā)展滯后。政府出資設立的信用擔保機構(gòu)通常僅在籌建之初得到一次性資金支持,缺乏后續(xù)的補償機制;民營擔保機構(gòu)受所有制歧視,只能獨自承擔擔保貸款風險,而無法與協(xié)作銀行形成共擔機制;另外,由于我國對擔?;鹞茨芙⑵鹪贀V贫?,使得擔保基金的風險分散與轉(zhuǎn)移能力均較弱,擔保機構(gòu)承擔了較大的風險。

    (二)自身因素影響中小企業(yè)融資

    1.經(jīng)營規(guī)模小,經(jīng)營管理水平差,信用等級不高。由于大多中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模偏小,不符合上市發(fā)行股票和債券的要求,其融資渠道和融資方式受到很大限制;另外,多數(shù)中小企業(yè)的管理層治理結(jié)構(gòu)存在嚴重缺陷,缺乏規(guī)范的監(jiān)管與風險控制機制,且企業(yè)財務制度不健全,報表、真實性差且透明度不高,導致其信用受到嚴重影響,進而影響了其資信等級的評定。

    2.融資理念落后。企業(yè)對一些較新的適合中小企業(yè)融資的融資方式或融資手段如國際金融組織信貸、國際商業(yè)銀行貸款、政府貸款、風險投資、項目融資、金融租賃等知之甚少,或因運作過程較復雜,實際采用的很少,這就從主觀上限制了中小企業(yè)的融資渠道和融資能力。

    三、解決我國中小企業(yè)融資難的策略

    要從根本上解決中小企業(yè)融資難題,一方面需要政府及其相關(guān)服務機構(gòu)拓寬融資渠道,出臺一系列的政策法規(guī);另一方面也需要中小企業(yè)從自身角度出發(fā),加強內(nèi)部管理,樹立正確的融資理念,選擇適宜的融資方式。

    (一)發(fā)揮政府的職能作用,為企業(yè)打造良好的發(fā)展環(huán)境

    1.建立和完善中小企業(yè)資金扶持政策體系。一是出臺稅收優(yōu)惠措施,如降低稅率、稅收減免、提高稅收起征點和提高固定資產(chǎn)折舊率等;二是實行財政補貼,如就業(yè)補貼、研究與開發(fā)補貼、出口補貼等,鼓勵中小企業(yè)吸納就業(yè)、促進中小企業(yè)科技進步和鼓勵中小企業(yè)出口;三是進行貸款援助,如提供貸款擔保、貸款貼息、政府直接的優(yōu)惠貸款等,解決中小企業(yè)的初創(chuàng)、技改和出口資金需要。

    2.健全中小企業(yè)信用擔保體系。通過政府力量完善信用擔保體系,培育良好的信用環(huán)境,為中小企業(yè)與銀行之間進行溝通、聯(lián)系提供一個良好的平臺。我國中小企業(yè)融資擔保體系可設計為由地市、省、國家三級機構(gòu)分層次組成的中小企業(yè)信用擔保體系,擔保業(yè)務以地市為主,再擔保業(yè)務以省、國家為主。凡符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有市場和發(fā)展前景的、有利于技術(shù)進步與創(chuàng)新的各類中小企業(yè)的銀行貸款,均可列入擔保范圍。在建立擔保機制的同時,也要保證擔?;鸬某渥愫头€(wěn)定,基金來源可以通過政府財政撥款、基金會員交納會費、向社會公眾和法人單位募集資金、發(fā)行債券等多元化渠道籌資。

    3.區(qū)別對待,有針對性地解決融資難問題。扶持重點應是有產(chǎn)品、有市場、有發(fā)展前景、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)。對于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè),財稅部門應給予稅收減免優(yōu)惠措施,增強資本積累能力,同時積極引導金融機構(gòu)為中小企業(yè)籌借生產(chǎn)經(jīng)營資金。而對于成長期的中小企業(yè),國家應積極搭建直接融資平臺,大力推動具有較強成長性、技術(shù)要素豐厚的中小企業(yè)與資本市場的對接。[5]

    (二)完善資本市場,拓寬中小企業(yè)直接融資體系

    1.加快建立創(chuàng)業(yè)板①市場。為了避免創(chuàng)業(yè)板市場重蹈我國主板市場的各種制度缺陷,中小企業(yè)板在向創(chuàng)業(yè)板市場推進的過程中,必須對運作模式進行創(chuàng)新,如股票的全流通、引入做市商的競爭機制、建立嚴格的退市制度等。此外,要改革現(xiàn)有的企業(yè)債券監(jiān)管模式,推行中小企業(yè)債券發(fā)行核準制,放寬中小企業(yè)債券募集資金的使用限制和上市交易限制,擴大發(fā)行額度,使優(yōu)秀的中小企業(yè)能夠通過發(fā)行企業(yè)債券融資;再有,應降低公司門檻,鼓勵中小企業(yè)通過私募設立股份公司,鼓勵柜臺交易等場外交易。

    2.拓展股權(quán)融資渠道。中小企業(yè)實行股份制的一個重要功能是集資、融資,同時,中小企業(yè)的股份制改造還可以明晰產(chǎn)權(quán),增強企業(yè)職工的凝聚力,提高企業(yè)知名度,建立高效的現(xiàn)代企業(yè)制度,提高資金的使用效率。私募的股權(quán)融資由于其特有的靈活性、多樣性、針對性,不僅能夠為中小企業(yè)提供資金支持,更有能力依靠專家理財和咨詢的優(yōu)勢,改善公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平,在創(chuàng)新型中小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務方向、財務管理、領(lǐng)導班子等方面提供智力支持。

    3.發(fā)展針對中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金服務。首先,要廣開創(chuàng)業(yè)投資的資金來源,積極鼓勵設立中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金、風險投資基金以及各種發(fā)展基金。其次,要選擇管理水平高、實踐經(jīng)驗豐富的專業(yè)人員充當基金管理人,實行市場化運作。最后,還需要開辟多元化的創(chuàng)業(yè)投資退出通道。要解決創(chuàng)業(yè)基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題,以給投資者提供“退出”通道,使他們可以根據(jù)對形勢的判斷,適時退出風險企業(yè)。

    (二)建立健全我國中小企業(yè)間接融資體系

    1.完善信貸機制,改變經(jīng)營觀念和運作模式。國有商業(yè)銀行應積極涉足中小企業(yè)借貸領(lǐng)域,主動參與中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營,收集、匯總相關(guān)信息,通過對中小企業(yè)的市場細分,有針對性地創(chuàng)新制度,開發(fā)產(chǎn)品。首先,樹立以市場為導向,以效益為目標的觀念,尋找、培育和扶持一批有市場、有效益、有潛力、有信用的中小企業(yè)客戶群。其次,改革和完善現(xiàn)有信貸管理方式。例如,在貸款限額方面,降低貸款下限;貸款審批權(quán)限方面,將一定權(quán)限下放至基層支行,以縮短審批時間。

    2.大力發(fā)展區(qū)域性中小金融機構(gòu)。地方中小金融機構(gòu)熟悉當?shù)厍闆r,容易了解地方企業(yè)的經(jīng)營狀況、項目前景和信用水平,能夠克服信息不對稱而導致的交易成本較高的障礙,降低服務價格,因此,大力發(fā)展中小金融機構(gòu),建立和完善我國的中小金融機構(gòu)體系,能夠從根本上改善我國中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。

    3.加大農(nóng)村信用社對中小企業(yè)的幫助。從1999年開始,國家商業(yè)銀行財務治理和股份制改造以來,國有商業(yè)銀行業(yè)務大量從縣鄉(xiāng)市場中退出,這導致在縣鄉(xiāng)一級的區(qū)域,基本完全依靠信用社來支撐中小企業(yè)的融資。因此相關(guān)機構(gòu)對此應該加大信用社對中小企業(yè)的幫助,同時嚴格控制信用社的資金向資金相對充裕的大中城市流動。

    4.通過產(chǎn)業(yè)集群化②,促進銀行對中小企業(yè)的貸款支持。首先,產(chǎn)業(yè)集群有利于提高銀行的信貸收益,銀行可通過向集群內(nèi)同一產(chǎn)業(yè)的眾多中小企業(yè)貸款而獲得規(guī)模經(jīng)濟效應,而且由于對中小企業(yè)的貸款利率可在基準利率上適當上浮,使得收益加大。其次,產(chǎn)業(yè)集群有利于降低銀行信貸的交易成本。集群不僅使交易的空間范圍和交易對象相對穩(wěn)定,從而有助于減少環(huán)境的不確定性或復雜性,而且集群內(nèi)企業(yè)具有地理“根植性”,企業(yè)間的合作是多次重復博弈的,能夠有效遏制機會主義的產(chǎn)生。此外,集群有利于降低信息不對稱的程度,銀行可以通過多種途徑收集和掌握有關(guān)中小企業(yè)的規(guī)模、財務狀況、企業(yè)信譽、投資方向等信息,降低銀行的信貸風險。

    (三)加強自身建設,拓寬融資渠道

    1.完善自身經(jīng)營管理機制,改善財務狀況,提高信用等級。中小企業(yè)要通過改制改組,建立符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟要求的企業(yè)組織形式,完善現(xiàn)代企業(yè)制度,強化生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)的管理。另外,中小企業(yè)經(jīng)營者應按照國家有關(guān)規(guī)定,合理規(guī)范財務制度,增加企業(yè)財務透明度。

    2.突出主業(yè)發(fā)展,增強企業(yè)競爭力。中小企業(yè)應抓住主業(yè),融入社會專業(yè)化分工,著重自身品牌建設,打造核心競爭力,加快企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品的更新,提升企業(yè)的知名度和形象,引發(fā)投資者的興趣,吸引社會資金的注入。

    3.轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y理念,制定指導融資行為的融資戰(zhàn)略。中小企業(yè)要注重學習金融、財稅知識,靈活運用金融工具,樹立正確的融資理念。融資理念應體現(xiàn)投資與融資相結(jié)合,以投資推動融資,在決定融資前,應對自身的優(yōu)劣勢有清醒的認識,對融資的難度和長期性應做充分的估計,制定相應的融資戰(zhàn)略,使融資行動具有計劃性和可操作性,做到有的放矢,增加融資成功的可能性。

    綜上所述,我國中小企業(yè)融資難的問題,不僅要從國家政策的角度加大傾斜力度,而且更要從企業(yè)自身的角度去尋找對策。如果能在借鑒國內(nèi)、國外良好經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,結(jié)合企業(yè)的實際情況,拿出可操作的具體措施并加以實施的話,這一傳統(tǒng)問題必將得到良好解決,中小企業(yè)的發(fā)展也勢必達到一個新的境界。

    [注 釋]

    ①創(chuàng)業(yè)板是給創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市融資的股票市場,相對于現(xiàn)在的主板市場,其上市公司數(shù)量少、單個上市公司規(guī)模小且上市條件要求較低。

    ②產(chǎn)業(yè)集群化通常是以某一主導產(chǎn)業(yè)為核心、大量產(chǎn)業(yè)聯(lián)系密切的企業(yè)以及相關(guān)支撐機構(gòu)在某一區(qū)域集聚的現(xiàn)象。

    [參考文獻]

    [1]王溪嵐,左曉惠.我國中小企業(yè)融資瓶頸問題淺析[J].武漢金融,2008,(6):65-66.

    [2]陳玉鋒.中小企業(yè)融資困境及對策分析[J].當代經(jīng)濟,2008,(6上):136-138.

    [3]周少甫.解決中小企業(yè)融資難的策略探討[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2008,(11):196-197.

    [4]周 潔.中小企業(yè)融資難之探析[J].商業(yè)現(xiàn)代化,2008,(546):181-182.

    [5]紀國強.小企業(yè)融資難的解決途徑[J].現(xiàn)代金融,2008,(9):39-40.

    Financing Predicament of Small and Medium Enterprises and Relevant Solutions

    Jin Wei,Pan Huanxue

    (Beijing Forestry University, Beijing 100083, China)

    Abstract: In recent years small and medium enterprises (SMES) have become an important driving force in China's economic development, but the financing has been a bottleneck restricting the development in their growth process for the reasons of their external environment and self-factors of them. This paper discusses current difficulties of small and medium enterprises financing, the reasons of the financing bottleneck, followed by the corresponding solutions to them.

    Key words:SMES; financing difficulty; reason; solution

    (責任編輯:張丹郁)

    猜你喜歡
    融資難成因中小企業(yè)
    說說兩種『白氣』的成因
    暈紋石成因解讀(上)
    寶藏(2017年7期)2017-08-09 08:15:19
    基于信息不對稱視角下的中小企業(yè)融資問題探討
    中小企業(yè)融資難的原因及對策探究
    商情(2016年39期)2016-11-21 09:07:41
    企業(yè)現(xiàn)金流管理存在的問題和對策
    小額貸款助力我國中小企業(yè)融資
    試析中小企業(yè)成本核算的管理及控制
    中小企業(yè)如何應對“營改增”
    翻譯實踐問題及成因
    唐山文學(2016年11期)2016-03-20 15:25:54
    “酒”類語符兩個修辭場及其成因
    當代修辭學(2013年4期)2013-01-23 06:43:12
    国产精品,欧美在线| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 日本三级黄在线观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 舔av片在线| 91成年电影在线观看| 国产伦一二天堂av在线观看| 最近最新中文字幕大全电影3| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 亚洲人成伊人成综合网2020| 日本 欧美在线| 国产av一区二区精品久久| 国产三级中文精品| 成人特级黄色片久久久久久久| 成人三级做爰电影| 精品无人区乱码1区二区| 1024手机看黄色片| 99riav亚洲国产免费| 久久这里只有精品中国| 亚洲成人精品中文字幕电影| 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲成人久久性| 欧美日韩精品网址| 特级一级黄色大片| 国产探花在线观看一区二区| 国产人伦9x9x在线观看| 在线观看免费日韩欧美大片| 日韩大码丰满熟妇| 这个男人来自地球电影免费观看| 啦啦啦免费观看视频1| 无遮挡黄片免费观看| 色在线成人网| 久久人人精品亚洲av| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 国产亚洲av高清不卡| 婷婷亚洲欧美| 亚洲专区字幕在线| 免费看日本二区| 国产区一区二久久| 久9热在线精品视频| 俺也久久电影网| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 一二三四在线观看免费中文在| 精品欧美一区二区三区在线| 亚洲无线在线观看| 欧美日韩黄片免| 九色国产91popny在线| 国产精华一区二区三区| 亚洲美女视频黄频| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 国产三级在线视频| 午夜视频精品福利| 少妇粗大呻吟视频| 精品电影一区二区在线| 91字幕亚洲| 99国产极品粉嫩在线观看| 国产三级在线视频| 国产精品久久久av美女十八| 人人妻人人澡欧美一区二区| 99国产极品粉嫩在线观看| 久久精品人妻少妇| 中文亚洲av片在线观看爽| 又黄又爽又免费观看的视频| 在线观看舔阴道视频| 成人精品一区二区免费| 国内精品久久久久精免费| 精品国产美女av久久久久小说| 久久久国产欧美日韩av| av天堂在线播放| 国产野战对白在线观看| 无遮挡黄片免费观看| 少妇人妻一区二区三区视频| 美女大奶头视频| av欧美777| 色综合亚洲欧美另类图片| 免费电影在线观看免费观看| avwww免费| 精品国产美女av久久久久小说| 十八禁网站免费在线| 男女床上黄色一级片免费看| 黄色视频不卡| 久久香蕉国产精品| videosex国产| 久久精品综合一区二区三区| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲无线在线观看| 久久中文字幕一级| 九九热线精品视视频播放| 99国产综合亚洲精品| 日韩欧美免费精品| 18禁国产床啪视频网站| 久久精品影院6| 床上黄色一级片| 国产野战对白在线观看| 国产乱人伦免费视频| 99热这里只有是精品50| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 国产片内射在线| 免费观看精品视频网站| 99精品在免费线老司机午夜| 中文字幕久久专区| 色综合婷婷激情| 亚洲国产欧美网| 欧美乱码精品一区二区三区| 中文资源天堂在线| 搞女人的毛片| 亚洲专区国产一区二区| 国产视频一区二区在线看| 在线观看免费视频日本深夜| 国产一区二区三区视频了| 成人av一区二区三区在线看| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 在线视频色国产色| 免费看美女性在线毛片视频| 国产三级黄色录像| 黄片小视频在线播放| 美女黄网站色视频| 五月玫瑰六月丁香| 免费高清视频大片| 91成年电影在线观看| 中文字幕熟女人妻在线| 国产伦人伦偷精品视频| 51午夜福利影视在线观看| 久久久久久久精品吃奶| 精品乱码久久久久久99久播| 在线观看www视频免费| 观看免费一级毛片| 久久午夜亚洲精品久久| 十八禁网站免费在线| 久久久久亚洲av毛片大全| 在线国产一区二区在线| 久久这里只有精品19| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 免费观看精品视频网站| 最新美女视频免费是黄的| 脱女人内裤的视频| 老司机靠b影院| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 黄色成人免费大全| 亚洲一区二区三区色噜噜| 亚洲乱码一区二区免费版| 国产精品久久久人人做人人爽| 国产精品一区二区三区四区久久| 国产亚洲欧美在线一区二区| 日日干狠狠操夜夜爽| 这个男人来自地球电影免费观看| 一级作爱视频免费观看| 中出人妻视频一区二区| 正在播放国产对白刺激| 看黄色毛片网站| 亚洲欧美日韩东京热| 久久精品91蜜桃| 免费看a级黄色片| 久久天堂一区二区三区四区| 亚洲无线在线观看| 免费看十八禁软件| 午夜老司机福利片| 午夜福利成人在线免费观看| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 亚洲专区字幕在线| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 欧美黑人精品巨大| 精品乱码久久久久久99久播| 视频区欧美日本亚洲| 国产精品久久久久久人妻精品电影| bbb黄色大片| 91大片在线观看| 精品久久久久久成人av| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 亚洲中文日韩欧美视频| 老司机在亚洲福利影院| 嫩草影视91久久| 国产主播在线观看一区二区| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 黄色视频,在线免费观看| 日韩高清综合在线| 两人在一起打扑克的视频| 中文字幕最新亚洲高清| 99久久99久久久精品蜜桃| 欧美激情久久久久久爽电影| 国产精品久久久久久久电影 | 好男人在线观看高清免费视频| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产高清videossex| 欧美乱色亚洲激情| 亚洲av五月六月丁香网| 少妇粗大呻吟视频| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 少妇被粗大的猛进出69影院| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 69av精品久久久久久| 国产成人aa在线观看| 午夜久久久久精精品| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 我的老师免费观看完整版| 美女黄网站色视频| 夜夜爽天天搞| 精品日产1卡2卡| 亚洲中文日韩欧美视频| 婷婷精品国产亚洲av| 999久久久国产精品视频| 黄色女人牲交| 丝袜美腿诱惑在线| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 亚洲人成伊人成综合网2020| 在线播放国产精品三级| netflix在线观看网站| 亚洲中文字幕日韩| 欧美在线黄色| 久久香蕉国产精品| a在线观看视频网站| 欧美成人免费av一区二区三区| 亚洲av成人精品一区久久| 国产精品乱码一区二三区的特点| 999久久久国产精品视频| 免费电影在线观看免费观看| 香蕉丝袜av| 1024手机看黄色片| 色av中文字幕| 99久久99久久久精品蜜桃| 日本黄大片高清| 美女免费视频网站| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 免费在线观看完整版高清| 国产午夜精品久久久久久| 性色av乱码一区二区三区2| 精品熟女少妇八av免费久了| 制服人妻中文乱码| www日本在线高清视频| av天堂在线播放| 国产黄a三级三级三级人| 国模一区二区三区四区视频 | 亚洲成a人片在线一区二区| 国产1区2区3区精品| 亚洲电影在线观看av| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 性色av乱码一区二区三区2| x7x7x7水蜜桃| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 在线观看免费视频日本深夜| 男人舔女人下体高潮全视频| 我要搜黄色片| 免费在线观看成人毛片| 真人做人爱边吃奶动态| 999精品在线视频| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 黄色视频,在线免费观看| 精品一区二区三区四区五区乱码| 中文字幕高清在线视频| 成人av一区二区三区在线看| 一二三四社区在线视频社区8| 在线观看日韩欧美| 高潮久久久久久久久久久不卡| 亚洲成人免费电影在线观看| 免费高清视频大片| bbb黄色大片| 天堂av国产一区二区熟女人妻 | 日韩欧美一区二区三区在线观看| 国产精品 国内视频| √禁漫天堂资源中文www| 欧美不卡视频在线免费观看 | 成熟少妇高潮喷水视频| 成年版毛片免费区| 一区福利在线观看| 久久亚洲真实| 午夜久久久久精精品| 小说图片视频综合网站| 一进一出好大好爽视频| 桃红色精品国产亚洲av| 91老司机精品| 动漫黄色视频在线观看| 久久精品国产清高在天天线| 色精品久久人妻99蜜桃| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国内精品一区二区在线观看| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 欧美成人性av电影在线观看| 日韩欧美三级三区| 亚洲性夜色夜夜综合| 精品久久蜜臀av无| 国产精品乱码一区二三区的特点| av国产免费在线观看| 日本免费a在线| 中出人妻视频一区二区| 岛国在线观看网站| 久久这里只有精品中国| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 成熟少妇高潮喷水视频| 又紧又爽又黄一区二区| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 日韩大码丰满熟妇| 最新美女视频免费是黄的| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 久久久久久久久久黄片| 久久午夜亚洲精品久久| 怎么达到女性高潮| 两个人的视频大全免费| av有码第一页| 午夜激情福利司机影院| 国产熟女xx| av国产免费在线观看| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 国产亚洲欧美98| 国产免费男女视频| 村上凉子中文字幕在线| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 欧美一区二区精品小视频在线| 午夜成年电影在线免费观看| 在线观看舔阴道视频| 淫妇啪啪啪对白视频| 天天一区二区日本电影三级| 国产一区二区在线观看日韩 | 免费人成视频x8x8入口观看| 少妇的丰满在线观看| 日本三级黄在线观看| 亚洲一区中文字幕在线| 国产三级在线视频| 69av精品久久久久久| aaaaa片日本免费| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 免费在线观看黄色视频的| 日本一本二区三区精品| 亚洲专区国产一区二区| 国产三级在线视频| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 黄片大片在线免费观看| 国产成人啪精品午夜网站| 国产精品国产高清国产av| 国产高清激情床上av| 免费看美女性在线毛片视频| 精品一区二区三区四区五区乱码| 怎么达到女性高潮| 国产三级在线视频| 麻豆国产97在线/欧美 | 国产爱豆传媒在线观看 | 精品熟女少妇八av免费久了| 欧美一级a爱片免费观看看 | 亚洲精品粉嫩美女一区| tocl精华| 男男h啪啪无遮挡| 欧美一区二区精品小视频在线| 国产一区二区激情短视频| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 看片在线看免费视频| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产乱人伦免费视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 一级作爱视频免费观看| 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲成人久久性| 国产一区二区激情短视频| 国产单亲对白刺激| 99国产精品99久久久久| 国产在线观看jvid| 国产精品 国内视频| 午夜精品一区二区三区免费看| 全区人妻精品视频| 五月玫瑰六月丁香| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产1区2区3区精品| 神马国产精品三级电影在线观看 | 女人被狂操c到高潮| 婷婷亚洲欧美| 亚洲美女视频黄频| 岛国在线免费视频观看| 国产精品一区二区免费欧美| 日本黄大片高清| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 亚洲专区字幕在线| 啦啦啦免费观看视频1| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 一级毛片精品| 日韩精品中文字幕看吧| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 哪里可以看免费的av片| 真人一进一出gif抽搐免费| 99国产精品99久久久久| av国产免费在线观看| 男女视频在线观看网站免费 | 久久婷婷成人综合色麻豆| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 免费在线观看亚洲国产| 欧美最黄视频在线播放免费| 床上黄色一级片| 国产视频一区二区在线看| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 69av精品久久久久久| 精品无人区乱码1区二区| 国产精品免费视频内射| 757午夜福利合集在线观看| 天堂动漫精品| 国产69精品久久久久777片 | 亚洲午夜理论影院| 在线观看一区二区三区| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 欧美乱色亚洲激情| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产在线精品亚洲第一网站| 午夜福利在线在线| or卡值多少钱| 免费在线观看黄色视频的| 757午夜福利合集在线观看| 他把我摸到了高潮在线观看| 黄频高清免费视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 午夜两性在线视频| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 午夜激情福利司机影院| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 国产真人三级小视频在线观看| 一边摸一边抽搐一进一小说| 国产1区2区3区精品| 搡老岳熟女国产| 成年人黄色毛片网站| 99精品在免费线老司机午夜| 日韩国内少妇激情av| 国产高清视频在线观看网站| 热99re8久久精品国产| 国产精品久久久久久久电影 | 国产激情欧美一区二区| 久久国产乱子伦精品免费另类| 无人区码免费观看不卡| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 丰满人妻一区二区三区视频av | 国产av麻豆久久久久久久| 精品久久久久久,| 在线观看日韩欧美| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 成人国产一区最新在线观看| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 国产视频内射| 亚洲国产精品成人综合色| 一级毛片高清免费大全| 丰满人妻一区二区三区视频av | 亚洲免费av在线视频| 手机成人av网站| 长腿黑丝高跟| 精品久久蜜臀av无| www.自偷自拍.com| 母亲3免费完整高清在线观看| 亚洲一区二区三区不卡视频| 亚洲精品粉嫩美女一区| 中文在线观看免费www的网站 | 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 欧美日韩福利视频一区二区| 欧美精品亚洲一区二区| 一二三四社区在线视频社区8| √禁漫天堂资源中文www| 亚洲专区中文字幕在线| 丝袜人妻中文字幕| 亚洲中文日韩欧美视频| 色噜噜av男人的天堂激情| 中亚洲国语对白在线视频| 免费观看精品视频网站| 欧美黑人精品巨大| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 婷婷精品国产亚洲av| 亚洲中文av在线| 最近最新中文字幕大全电影3| 亚洲成人久久性| a级毛片a级免费在线| 久久久国产成人精品二区| 一级毛片精品| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 日韩中文字幕欧美一区二区| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 99久久精品国产亚洲精品| 国产精品野战在线观看| 午夜福利欧美成人| 在线观看免费午夜福利视频| 国产精品乱码一区二三区的特点| 97碰自拍视频| а√天堂www在线а√下载| 日本在线视频免费播放| 手机成人av网站| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 色av中文字幕| 亚洲熟女毛片儿| 成在线人永久免费视频| 欧美最黄视频在线播放免费| 国产一区在线观看成人免费| 亚洲人与动物交配视频| 亚洲av五月六月丁香网| 视频区欧美日本亚洲| 伦理电影免费视频| 日韩成人在线观看一区二区三区| 在线观看免费日韩欧美大片| 国产精品1区2区在线观看.| 床上黄色一级片| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 成人av一区二区三区在线看| 午夜福利在线观看吧| 中文字幕av在线有码专区| 99精品欧美一区二区三区四区| 首页视频小说图片口味搜索| 18禁观看日本| 在线观看午夜福利视频| 国产精品一区二区精品视频观看| 久久久水蜜桃国产精品网| 欧美极品一区二区三区四区| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产亚洲精品久久久久5区| 91在线观看av| 久久久国产精品麻豆| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产视频一区二区在线看| 91国产中文字幕| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 天天一区二区日本电影三级| 久久99热这里只有精品18| 首页视频小说图片口味搜索| 国产一级毛片七仙女欲春2| 成人午夜高清在线视频| 91麻豆av在线| 午夜影院日韩av| a在线观看视频网站| 精品不卡国产一区二区三区| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 国产成人av教育| 国产精品乱码一区二三区的特点| 久久中文字幕人妻熟女| 国产精品一区二区免费欧美| 国产精品,欧美在线| 夜夜夜夜夜久久久久| 男女午夜视频在线观看| 久久精品91无色码中文字幕| 国产精品1区2区在线观看.| 叶爱在线成人免费视频播放| 亚洲在线自拍视频| 午夜影院日韩av| 亚洲欧美激情综合另类| 身体一侧抽搐| 99在线视频只有这里精品首页| av免费在线观看网站| 国产精品 国内视频| 亚洲最大成人中文| 最近最新中文字幕大全免费视频| 成人欧美大片| 国产三级黄色录像| 亚洲人成伊人成综合网2020| 亚洲精品在线观看二区| 真人一进一出gif抽搐免费| 人妻夜夜爽99麻豆av| a级毛片在线看网站| 在线a可以看的网站| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 亚洲一区二区三区不卡视频| 国产精品一区二区三区四区久久| 又爽又黄无遮挡网站| 欧美在线黄色| 精品一区二区三区四区五区乱码| 最好的美女福利视频网| 免费看日本二区| 好男人电影高清在线观看| 亚洲欧美激情综合另类| 妹子高潮喷水视频| bbb黄色大片| 妹子高潮喷水视频| 久久精品综合一区二区三区| 99久久综合精品五月天人人| 少妇粗大呻吟视频| 免费在线观看成人毛片| 午夜免费成人在线视频| 亚洲成av人片免费观看| ponron亚洲| 久久久久国内视频| 欧美三级亚洲精品| 国产精品久久视频播放| 国产精品亚洲一级av第二区| 国产黄色小视频在线观看| 国产伦一二天堂av在线观看| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 脱女人内裤的视频| 亚洲成人国产一区在线观看| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 国产一区二区在线观看日韩 | 天堂影院成人在线观看| 午夜视频精品福利| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 村上凉子中文字幕在线| 国产精华一区二区三区| 国产爱豆传媒在线观看 | 国内精品一区二区在线观看| 国产精品久久久久久精品电影| 久久伊人香网站| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 一本精品99久久精品77| 国产欧美日韩一区二区三| 国产精品一区二区免费欧美| 午夜免费观看网址| 日日爽夜夜爽网站| 九色成人免费人妻av| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 淫秽高清视频在线观看| 中文字幕最新亚洲高清| 一区福利在线观看| 国产精品 欧美亚洲| 亚洲精品色激情综合| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲国产欧美人成| 精品国内亚洲2022精品成人| 90打野战视频偷拍视频| 欧美性长视频在线观看|