金晶科技　新突破迎來新機遇

王雪峰　王金祥

目前大多數(shù)薄膜電池廠商都在使用公司的產(chǎn)品進行試樣，2009年二季度及下半年各廠商有望陸續(xù)下單采購，本次下單的SolarWorld更有擴大采購量的可能，都值得投資者期待。

今日投資個股安全診斷星級：★★★★★

事件：

金晶科技發(fā)布公告，近日與Solar World Korea Ltd公司簽訂了超白玻璃供貨合同，共計4萬重箱，合同金額為185萬美元。該公司母公司為SolarWorld，是總部位于德國，分子公司遍及歐美、亞非，集太陽能硅錠生產(chǎn)、硅片加工、太陽能電池制造、大型太陽能電站安裝為一體的綜合性太陽能集團公司。

點評：

超白玻璃是薄膜電池產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)

首先指出，超白玻璃處于薄膜電池產(chǎn)業(yè)鏈上游，是最基本的原材料之一。薄膜電池制造需要先生產(chǎn)或采購TCO玻璃，什么是TCO玻璃？簡單的說，就是在平板玻璃上鍍上一層透明的、導(dǎo)電的薄膜（Transparent Conductive Oxide，簡稱TCO薄膜）；很容易理解，高透光率和優(yōu)良導(dǎo)電性能是對TCO玻璃的要求，若僅對玻璃來說，關(guān)鍵指標就是透光性（其他指標后續(xù)討論），所以需要使用超白玻璃。

超白玻璃又稱無色玻璃、高透明玻璃、高潔凈玻璃，由于超白玻璃的含鐵率低，因而其透光率能達到92%。超白玻璃技術(shù)門檻高，較成熟的技術(shù)主要掌握在PPG、圣戈班、皮爾金頓（目前是日本板硝子控股），在玻璃產(chǎn)品中屬于高檔品種，公司超白玻璃售價是普通浮法玻璃3倍左右，毛利率近年來一直穩(wěn)定在50%的高水平。

應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬

從品牌角度來看：公司的超白玻璃創(chuàng)國內(nèi)先河，自2005年公司超白玻璃下線以來，憑借著良好的品質(zhì)及低成本優(yōu)勢，打破了國際巨頭壟斷國內(nèi)市場的格局，并逐步擠壓進口超白玻璃，目前國內(nèi)基本沒有進口超白玻璃銷售，同時其在國際市場銷售也取得很大進展，公司目前超白玻璃的國際、國內(nèi)銷售比例達到1：1；在市場開拓的過程中，公司超白玻璃中標鳥巢、水立方及上海博項目，使得公司超白玻璃在市場上樹立良好的品牌影響力。

從技術(shù)角度來看：公司是國內(nèi)超白玻璃標準的制定者；08年5月下旬，公司成功拉出22mm、25mm超厚超白浮法玻璃，該產(chǎn)品尚屬世界首創(chuàng)，填補了國際空白。

從應(yīng)用領(lǐng)域來看：超白玻璃經(jīng)過先期的市場培育、開拓后，應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)從傳統(tǒng)的建筑裝飾伸到燈飾、家電、大棚、太陽能熱水器等，近年來隨著薄膜電池的快速發(fā)展，超白玻璃已經(jīng)應(yīng)用在薄膜電池上，公司于08年11月初開始新一輪的超白玻璃生產(chǎn)，試生產(chǎn)了一批薄膜電池用超白玻璃，并于08年11底送到美國、歐洲做第三方認證，同時國內(nèi)大部分在建的薄膜電池廠商也都用公司樣品進行檢測，根據(jù)我們從個別薄膜廠商處了解的反饋信息，測試效果很理想，超白玻璃在薄膜電池的應(yīng)用將是下一階段最大的看點。

超白浮法玻璃在晶硅領(lǐng)域有突破

超白浮法玻璃在晶體硅電池應(yīng)用有新突破，應(yīng)用領(lǐng)域更為廣闊。從公司方面了解到，SolarWorld采購超白浮法玻璃主要是用于晶體硅電池組件的蓋板玻璃，代替所使用的超白壓延玻璃，SolarWorld此前已和金晶科技多次接觸和試樣，此次向金晶科技正式下單采購，并表示將戰(zhàn)略性合作，后續(xù)有望成規(guī)模大批量采購；我們認為此訂單具有更多戰(zhàn)略層面的意義，超白浮法玻璃除了高檔建筑、薄膜電池應(yīng)用外，在晶體硅電池的蓋板應(yīng)用進一步擴大了市場空間，SolarWorld的案例能否成為超白浮法玻璃進入新應(yīng)用領(lǐng)域快速成長，但SolarWorld是全球第六大、歐洲第二大組件廠，對行業(yè)產(chǎn)生的影響力我們將拭目以待，以SolarWorld2009年產(chǎn)能計算，晶體硅電池用超白玻璃需求約60萬重箱。

該案例證實了我們對金晶科技產(chǎn)品打入國際市場并占有一席之地的判斷。公司的產(chǎn)品相比國外廠商價格優(yōu)勢非常明顯，而且質(zhì)量毫不遜色，具有非常強的競爭力，我們曾預(yù)測公司在未來兩年內(nèi)占據(jù)亞洲部分市場份額，目前來看，公司的產(chǎn)品具有全球競爭力，占據(jù)市場應(yīng)不僅限于中國、日本等國。

投資建議

后續(xù)還有更多期待，看好公司超白浮法玻璃的長期競爭力，維持“強烈推薦”評級。據(jù)了解，目前大多數(shù)薄膜電池廠商都在使用公司的產(chǎn)品進行試樣，2009年二季度及下半年各廠商有望陸續(xù)下單采購，本次下單的SolarWorld更有擴大采購量的可能，都值得投資者期待；此次采購已證明公司產(chǎn)品的競爭力和發(fā)展前景，我們維持對金晶科技的“強烈推薦”評級。