現(xiàn)金管理從集中開始

劉勁

長江商學院副院長會計與金融教授

說到這次金融危機中各個國家的救市效率，首先是中國，其次是美國，最差是歐洲。為什么中國的救市效率最高？中國的政府集中管理在提高效率上起到了重要作用。美國次之，因為美國政府擁有發(fā)行美元的功能以及政府的權力。而在歐洲，像歐盟這種松散的組織所做的決策最沒有效率，人人自保。歸根結底，還是體制的問題。企業(yè)管理資金的效率就像這種國家的管理和運用資金的效率一樣：危機條件下，集中管理是一種節(jié)約成本、最大限度利用資源的有效途徑。

其實要解決危機，在理論上并不難實現(xiàn)。問題是，國家的宏觀調(diào)控方向和企業(yè)的生存原則相沖突—國家希望企業(yè)拿出資金，以消費和投資刺激市場，而企業(yè)首先需要保留現(xiàn)金，才能夠存活下來。

在去年下半年我就注意到，很多企業(yè)的財務報表利潤項的變化還算平緩，但是存貨和應收賬款大幅上升，投資和現(xiàn)金則有所下降，從這就可以判斷出，今年，中國有很大一部分企業(yè)日子將不那么好過。從外部說，它們賴以生存的現(xiàn)金可能由于對方付不起錢或者自己賣不出貨而減少，很難維持企業(yè)運營。從內(nèi)部說，不論是在體制上還是在使用上，以往良好經(jīng)濟條件下對資金的浪費也很難在短期內(nèi)得到整頓。因此企業(yè)對資金的集中管理、提高資金使用效率勢在必行。

風險是可以預見的，風險究竟有多大卻很難判斷。在這種情況下，維持良好的現(xiàn)金狀況至少可以保證企業(yè)的運營，甚至趁對手經(jīng)營困難、各種成本下降而擴大市場份額。高盛在次貸危機到來之前就提前售賣了手下的次貸產(chǎn)品，這才躲過一劫，沒有遭遇像雷曼兄弟和貝爾斯登那樣的滅頂之災；萬科早就囤好了地，而且降價比其他開發(fā)商更快一籌，現(xiàn)在的處境就比很多競爭對手好很多；人們在缺乏信心和經(jīng)濟不景氣時大多會選擇砍掉高端消費，因此沃爾瑪有選擇地關閉門店或者對產(chǎn)品價格進行重新評估和判斷，選擇針對市場心理定價，眾人都虧它獨賺。

對于大部分企業(yè)來說，要想渡過這場危機，需要注意以下幾個方面。

首先，保護自己的現(xiàn)金。資產(chǎn)負債表上越往上的資產(chǎn)，流動性越強，企業(yè)尤其需要增加對現(xiàn)金與應收賬款的關注與措施，實行資金集中管理—賺多少錢不是本事，能存下錢才能維持運營。

其次，提高資金的使用效率。牛市之時，流動性旺盛，融資成本低，資金利用效率低下；危機下，融資成功率低，融資成本高。因此對企業(yè)來說，需要提高資金利用的效率?？梢灾匦略u估甚至削減回報率低的項目，當斷則斷。

此外，還應增加戰(zhàn)術的靈活性以對抗變化的外部環(huán)境。例如為了保證公司資金流動性而采用債權轉(zhuǎn)股權等方式分攤債務風險；或者重新設計薪酬體系，從財務上減薪，這比裁員更加合理。

最后，控制好財務預算，建立起數(shù)據(jù)和信息系統(tǒng)，提高預算效率。

采訪整理/萬蕊