新思路：建立動態(tài)、良性的印花稅調(diào)整變動機制

[摘 要]印花稅率動態(tài)變動機制是主要根據(jù)市場行情所給定的正相關(guān)出函數(shù)關(guān)系，在一定的稅率范圍內(nèi)圍繞基準稅率上下波動來實現(xiàn)，通過定期在一個較長時段內(nèi)由專門委員會調(diào)整基準稅率、在一個較短時期內(nèi)公布執(zhí)行的實際稅率，使實際印花稅成為動態(tài)、良性、可預期的稅率，成為具有中國特色的新的重要調(diào)控政策工具，從而保障和促進我國證券市場和宏觀經(jīng)濟的健康有序發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]證券印花稅 動態(tài)稅率 政策工具

作者簡介：張向陽，江蘇省泰州市海陵區(qū)人民法院審判員，蘇州大學法律碩士，民商法研究方向。

證券印花稅是按交易金額的一定稅率比例征收，直接關(guān)系到交易的成本，故對交易行為具有明顯的刺激或抑制作用。事實上，印花稅率變動已經(jīng)成為我國政府調(diào)控證券市場的一項政策工具，但同樣明顯的是該政策力度難以把握，導致效果調(diào)控不到位或矯枉過正，后者常伴隨市場的劇烈波動。例如：在經(jīng)歷股市一段時期近似瘋狂上漲的2007年5月30日前夜,財政部決定將證券交易印花稅從1‰提高到3‰，次日滬深兩市雙雙暴跌超過6%,實際上這也成為一輪行情的分水嶺；后來隨著股市下行蕭條,人們要求降低印花稅救市的呼聲漸漸高漲。果然，從2008年4月24日起證券（股票）交易印花稅稅率由3‰調(diào)回1‰；同年9月19日又決定證券交易印花稅由雙邊征收調(diào)整為單邊征收，稅率保持千分之一。從歷次調(diào)整實踐來看，印花稅稅率高低確實是管理層調(diào)節(jié)市場冷熱的一個有效工具，具有較強的導向作用，但又難免落入“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”，稅率一高市場就“死”、一低市場就“亂”，政府部門被動應付的窘境，其主要原因是由于這個政策工具本身的缺陷，即設(shè)計上不夠精巧，過于簡單和剛性。

目前的證券印花稅率調(diào)整變化的決策程序主要由財政部決定、國務院批準，前期相關(guān)部門還要根據(jù)市場行情、調(diào)控目標及宏觀經(jīng)濟政策等多方面地組織調(diào)研、擬定方案，可謂認乎其真、慎行其事。其不足之處表現(xiàn)有二：一是決策不靈活。由于決策程序復雜、周期較長，稅率變化的幅度和及時性都難以精準反映調(diào)控市場的實際需要，證券市場的啟動或制動都不是一個恒定的稅率作用所適合的，可能一個調(diào)控目標的實現(xiàn)需要多次更細微的稅率組合才為理想，但是政策的嚴肅性、市場的穩(wěn)定性都不允許作這樣頻繁的變動；二是決策不透明。由于稅率變化政策性、工具性較強，市場人士一般都能根據(jù)行情判斷預測未來稅率的變動，甚至主動發(fā)出呼吁，市場表現(xiàn)也會提前產(chǎn)生預期。為了市場的穩(wěn)定和公平交易，有關(guān)部門對稅率調(diào)整的前期保密工作非常重視，甚至在5·30之前不久財政部、稅務總局的官員都否認過調(diào)整證券印花稅的傳聞，但是這樣不透明的負面作用是調(diào)整措施公布出臺后市場反應往往比較沖動，由于缺少民主決策成分，稅率調(diào)整的幅度和時機也未必恰當。

印花稅稅率變動對證券市場的調(diào)節(jié)影響是一個比較復雜的過程。首先，是對證券市場的影響因素方面，宏觀經(jīng)濟形勢、市場的健康成分、運行調(diào)整周期、證券發(fā)行流通量、資金供給狀況等市場諸多基本面決定了總體運行態(tài)勢，印花稅主要是關(guān)系交易成本而引導交易行為，一般說以千分之幾的稅率對長期投資無顯著影響，而對短期的投機活動影響較大，連同行情預期、投資者之間的博奕等，各種因素交織在一起，產(chǎn)生瞬息萬變的證券交易行情。其次，某個調(diào)控措施的作用有緩慢釋放的過程，不宜一步到位，也不應一步到位。而且在一個調(diào)控過程中政策作用力度要求也可能不同，可能開始啟動時力度大些、甚至要矯枉過正，后期力度小些，甚至要作一些修復性回調(diào)。例如5·30前股市處于高位，管理層一下子使用上調(diào)2‰的猛藥讓股市突然掉頭，且難以逆轉(zhuǎn)地改變運行方向這些恰恰又都是政府和投資者不愿看到的情況，其經(jīng)驗教訓可資明鑒。

我們的改革思路是將證券印花稅的變動科學化、常態(tài)化、規(guī)范化，根據(jù)預先制定的政策和標準經(jīng)常性地定期調(diào)整印花稅稅率，使證券印花稅能及時、準確地反映市場的實際狀況和要求。目前征收印花稅的依據(jù)是1988年國務院制定頒布的《印花稅暫行條例》，因此可以制訂配套的“證券印花稅征收實施辦法”之類的行政法規(guī)。主要內(nèi)容包括：建立一個根據(jù)股市“冷”、“熱”狀況來自動調(diào)整印花稅高低的動態(tài)機制，在一個規(guī)定的范圍內(nèi)圍繞一個基準稅率而作適當?shù)纳舷虏▌诱{(diào)整。第一從大政策上確定一個稅率變動范圍，這個范圍應該說是比較穩(wěn)定的，比如說在上述行政法規(guī)中作相應規(guī)定，除非修訂行政法規(guī)，證券印花稅只能在此范圍內(nèi)變化。根據(jù)以往經(jīng)驗來，我們建議0.5‰-5‰是個比較適當?shù)膮^(qū)間。第二從中觀政策上確定一個基準稅率。由法規(guī)授權(quán)一個專門機構(gòu)（類似于央行的貨幣政策委員會）來定期研究確定基準稅率，比如說一個月或一個季度調(diào)整確定一次基準稅率，假設(shè)按目前行情來說為1.2‰，那實際稅率就是以1.2‰為中心、在0.5‰-5‰范圍內(nèi)上下浮動。第三從微觀政策上確定具體的浮動方向和幅度。具體可以用的“股市景氣指數(shù)”衡量決定，實際稅率=股市景氣指數(shù)×基準稅率。假設(shè)以“最近20日的平均股指/最近200日的平均股指”之比值作為股市景氣指數(shù)，當該比值=1時取基準稅率（如1.2‰），當該比值大于1時印花稅率相應地在1.2‰之上浮動、比值越高稅率越高；該比值小于1時，印花稅率相應地在1.2‰之下浮動、比值越高稅率越低。在此基礎(chǔ)上，每周（大于或等于5個交易日的最近一個周末）按上述計算結(jié)果公布下一周的實施稅率以供執(zhí)行。

以上設(shè)想包含了兩種調(diào)節(jié)機制。一是確定基準稅率。應該說基準稅率主要是根據(jù)宏觀調(diào)控的需要及股市運行的基本態(tài)勢來確定，也可以結(jié)合國家財政政策、貨幣政策來綜合運用。在從嚴從緊的宏觀調(diào)控政策或需要對股市降溫的政策之下，可以適當上調(diào)基準稅率，從而在證券市場產(chǎn)生一種政策導向作用。二是確定實際稅率。以上方法將印花稅的調(diào)整賦予了自動化、透明化的特點，有效克服“只聞樓梯響，不見靴子掉下來”造成的市場遲疑、恐懼之弊端。市場各方根據(jù)事先公布的稅率變動規(guī)則和市場信息數(shù)據(jù)，能基本判斷出下一階段印花稅的走向和具體數(shù)值，投資者的這種心理預期可以提前作用調(diào)節(jié)市場，也可以稅率變動可能對市場的沖擊變得相對緩和釋放。其精巧之處還在于，稅率的緩慢、雙向變動甚至包含了試錯、糾錯的功能，可以自動試探尋找所要達到調(diào)控目標的市場相對平衡點和穩(wěn)定狀態(tài)。

在這樣的陽光印花稅政策下，稅率變動成為一種常態(tài)，幾乎每周要作一次調(diào)整，但由于政策的穩(wěn)定性和人們市場預期的理性化，實并無頻繁變動之累，在很大程度上能夠避免政策市的不確定性而帶來的市場混亂，因此可能更容易為市場各方接受。我們認為這種方法比較符合“三公”的原則，可以培養(yǎng)人們理性的投資交易行為，有效避免過去有如“5·30”時那種劇烈的市場調(diào)整，減少管理層運用印花稅調(diào)控證券市場的負擔和難度，總體上有利于促進我國證券市場的健康發(fā)展，甚或發(fā)展成為一個新的具有中國特色的宏觀調(diào)整的重要政策工具。