“走出去”

制造業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍將是中國(guó)的立國(guó)之本，而快速提升中國(guó)主要制造行業(yè)實(shí)力的最有效方法，是與歐美國(guó)家的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)行股權(quán)層面的深度合作。歐美公司參股中國(guó)企業(yè)比比皆是，而中國(guó)企業(yè)參股歐美大公司卻屈指可數(shù)，如今這種局面可能改變。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)融入世界，進(jìn)出口占GDP比重高達(dá)67％。但中國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中的位置卻堪憂(yōu)。業(yè)界有一個(gè)描述產(chǎn)業(yè)配置模型的微笑曲線(xiàn)，它的前端是核心技術(shù)及核心零部件的生產(chǎn)，中端是零部件的加工、組裝，裝配，后端是銷(xiāo)售和品牌。在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中，中國(guó)企業(yè)集中在中端，前端的技術(shù)與后端的品牌和銷(xiāo)售通道基本掌握在美、歐企業(yè)手里。中國(guó)企業(yè)的利益被前后兩端往下壓，擠在了低價(jià)值的中端。

中國(guó)以無(wú)數(shù)的打工仔，打工妹的青春和汗水，以不可再生的一次性能源和原材料，以過(guò)度透支的環(huán)境為代價(jià)，生產(chǎn)了全世界大約30％的商品。但是，我們只獲得了全球同類(lèi)商品價(jià)值1/5的收益，我們實(shí)物產(chǎn)出的份額與獲得價(jià)值的份額嚴(yán)重地分離?，F(xiàn)在的微笑曲線(xiàn)已經(jīng)深深地凹下來(lái)了，不是微笑，而是苦笑了。設(shè)想一下，以中國(guó)這么大量的勞動(dòng)人口和產(chǎn)業(yè)水平，怎么可能全都從事品牌，從事研發(fā)?我們所希望的是能夠讓中國(guó)的要素資源均勻地分布在產(chǎn)業(yè)鏈的前中后端各個(gè)位置上。中國(guó)不可能不制造，只是目前這種低端制造持續(xù)下去的結(jié)局是很可怕的。

對(duì)外參股是“走出去”的高級(jí)階段

多年來(lái)，我們?cè)?jīng)做過(guò)很多嘗試。開(kāi)始時(shí)是用合資建廠(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)移、引進(jìn)品牌，結(jié)果是外方一旦合資實(shí)現(xiàn)盈利就要獨(dú)資。而市場(chǎng)換技術(shù)也成了一廂情愿的泡影，結(jié)局是換來(lái)了落后的技術(shù)，反而丟了自己的市場(chǎng)。

產(chǎn)品貿(mào)易，原料貿(mào)易，要素貿(mào)易、投資品貿(mào)易是國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的遞進(jìn)階段，中國(guó)目前在前兩個(gè)階段，應(yīng)迅速向更高級(jí)的要素貿(mào)易和投資品貿(mào)易過(guò)渡。參股歐美企業(yè)，就是在要素和投資品領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國(guó)家相互融合。前一時(shí)期，歐美一些大公司不屑與我們合作。20年前提出中國(guó)參股境外實(shí)體企業(yè)、高端企業(yè)，我們也沒(méi)有條件。今天，這個(gè)條件已經(jīng)逐漸具備了。首先，中國(guó)經(jīng)過(guò)了30年的高速發(fā)展，已經(jīng)積累了一定的財(cái)富?，F(xiàn)在中國(guó)是外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家之一，是美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)。其次，中國(guó)的一部分企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)管理能力、對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度的理解等，也具備了“走出去”的條件。第三，就是以數(shù)百萬(wàn)留學(xué)生為代表的中國(guó)人，成就了“走出去”的人力資源條件，為中國(guó)企業(yè)“走出去”提供了最大的支持。第四，中國(guó)的國(guó)際形象大大改觀(guān)，特別是奧運(yùn)會(huì)使得外國(guó)人對(duì)中國(guó)刮目相看。

目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)則使歐美企業(yè)有了迫切的融資需求，而要素貿(mào)易最靈活的表達(dá)方式就是并購(gòu)，最便捷、最靈活，也為大家接受。因此，現(xiàn)在可以說(shuō)是出現(xiàn)了一個(gè)百年一遇的良機(jī)。我們應(yīng)該抓緊時(shí)機(jī)大膽地“走出去”——參股歐美優(yōu)秀的實(shí)體企業(yè)，當(dāng)他的股東，當(dāng)高技術(shù)公司的股東，當(dāng)500強(qiáng)的股東，當(dāng)那些品牌通道公司的股東。

應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)現(xiàn)在許多行業(yè)都有一批具備“走出去”條件的公司，有并購(gòu)的需求。這種并購(gòu)開(kāi)始并不是去簡(jiǎn)單地收購(gòu)人家，全盤(pán)接管，而是先參股，先成為人家的有投票權(quán)的、善意的，建設(shè)的股東，然后逐漸地再去深入地影響他們。這里所說(shuō)的參股歐美實(shí)體企業(yè)，是一種以融合、結(jié)合、學(xué)習(xí)、提升為主要目的的投資行為，并非人們現(xiàn)在談?wù)摰摹俺住?。抄底是一個(gè)財(cái)務(wù)投資或者投機(jī)的概念，低買(mǎi)是為了高賣(mài)。我們講的參股歐美實(shí)體企業(yè)，是相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的持有，是把中國(guó)的要素資源配置到更能獲得長(zhǎng)久的、戰(zhàn)略性利益的國(guó)家和產(chǎn)業(yè)中，是為了與歐美最優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)行深度的產(chǎn)業(yè)層面的結(jié)合，以提升中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)水平，讓中國(guó)的資源分布在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)部分。

對(duì)目標(biāo)企業(yè)的選擇

這一輪的參股，應(yīng)以技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)、資源類(lèi)企業(yè)為主要選擇對(duì)象。

技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)。歐美國(guó)家技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的股權(quán)是中國(guó)企業(yè)“走出去”收購(gòu)的主要目標(biāo)，如信息、機(jī)械、生物等產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)。通過(guò)股權(quán)收購(gòu)，進(jìn)而取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)高端技術(shù)的學(xué)習(xí)權(quán)，以及高端技術(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)向中國(guó)的“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移權(quán)”，這是中國(guó)企業(yè)“走出去”的最大收獲，是政府最希望看到的結(jié)果。

行業(yè)龍頭企業(yè)。歐美行業(yè)中龍頭企業(yè)的股權(quán)是我們此次“走出去”購(gòu)買(mǎi)的另一個(gè)重要目標(biāo)，如參股世界500強(qiáng)企業(yè)等。購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)股權(quán)的目的，是爭(zhēng)取使中國(guó)企業(yè)獲得在行業(yè)龍頭企業(yè)中的“參與權(quán)”，進(jìn)而使我們?cè)趪?guó)際上獲得更多資源，在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。

由于這類(lèi)歐美跨國(guó)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常分散，擁有小比例股權(quán)就可能成為該企業(yè)的重要股東，因而我們只要收購(gòu)其較少比例的股權(quán)即能達(dá)成目的。

資源類(lèi)企業(yè)。資源類(lèi)企業(yè)股權(quán)也是“走出去”收購(gòu)的一個(gè)重要目標(biāo)。中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)不會(huì)改變，“世界工廠(chǎng)”，“中國(guó)制造”的發(fā)展主題短期內(nèi)也不會(huì)改變，對(duì)“工廠(chǎng)”，“制造”所需的各種資源的依賴(lài)當(dāng)然也不會(huì)改變。

這兩年的鐵礦石進(jìn)口價(jià)格談判，就凸顯出我們對(duì)國(guó)外資源性企業(yè)的嚴(yán)重依賴(lài)程度，中國(guó)對(duì)資源的需求仍是第一位的。中國(guó)企業(yè)“走出去”后，如能收購(gòu)一些資源類(lèi)企業(yè)，就可在一定程度上緩解目前國(guó)內(nèi)存在的資源緊缺困難。

凡是符合以上特征的歐美企業(yè)，無(wú)論其規(guī)模大小都有購(gòu)買(mǎi)價(jià)值。對(duì)于標(biāo)的規(guī)模為中小型的企業(yè)，可以進(jìn)行整體收購(gòu)：規(guī)模較大的企業(yè)，可以以參股形式購(gòu)入500強(qiáng)企業(yè)則只要求購(gòu)買(mǎi)少比例股權(quán)即可。

兩路出擊 產(chǎn)融結(jié)合

國(guó)內(nèi)的收購(gòu)主體主要包括國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)兩類(lèi)。國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)相比，具有資金實(shí)力強(qiáng)、容易獲得政府和銀行支持等優(yōu)勢(shì)。但也有明顯的缺點(diǎn)，如決策慢、激勵(lì)約束不足、人才不足，在國(guó)外并購(gòu)阻力較大等。

有些國(guó)有企業(yè)如中國(guó)鋁業(yè)、中鋼集團(tuán)等，前段時(shí)期就積極進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，受到了全球市場(chǎng)的矚目。但是，國(guó)內(nèi)多數(shù)有實(shí)力的國(guó)企都還沒(méi)有行動(dòng)起來(lái)，許多國(guó)企日子過(guò)得較舒適，經(jīng)營(yíng)作風(fēng)上偏向于穩(wěn)健，即使有機(jī)會(huì)也不愿外出并購(gòu)。對(duì)這類(lèi)企業(yè)，政府應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)措施，鼓勵(lì)和激勵(lì)他們出去，這也是推動(dòng)國(guó)企深化改革的重要契機(jī)。

民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)相比，處于資金少、受扶持也少的劣勢(shì)地位。但民營(yíng)企業(yè)也有明顯的優(yōu)勢(shì)，如產(chǎn)權(quán)清晰、機(jī)制靈活、決策快、在國(guó)外收購(gòu)的阻力小等。

民營(yíng)企業(yè)的嗅覺(jué)十分靈敏，早就意識(shí)到金融危機(jī)所帶來(lái)的并購(gòu)契機(jī)，目前已有許多民營(yíng)企業(yè)遠(yuǎn)征歐美，去尋找適合的投資對(duì)象。但民營(yíng)企業(yè)有個(gè)最大的劣勢(shì)，就是資金實(shí)力嚴(yán)重不足，對(duì)此政府應(yīng)該積極扶持，幫助民營(yíng)企業(yè)邁出“走出去”的步伐。

實(shí)際運(yùn)作中，要引導(dǎo)、組織中國(guó)的實(shí)體企業(yè)與金融企業(yè)合作，組成聯(lián)合體同船出海。實(shí)體企業(yè)與金融企業(yè)對(duì)投資對(duì)象的關(guān)注點(diǎn)有所不同，前者往往注重與標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作以提升自身價(jià)值，對(duì)短期財(cái)務(wù)收益看得相對(duì)較輕；而后者則恰恰相反，在投資中更注重目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)。因而，投資中如將這兩類(lèi)企業(yè)結(jié)合，組成收購(gòu)聯(lián)合體，可以起到取長(zhǎng)補(bǔ)短、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在利益上各取所需的效果。

如果能將這次國(guó)內(nèi)企業(yè)參股歐美實(shí)體公司與地方的“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”結(jié)合起來(lái)，各地政府就會(huì)產(chǎn)生巨大的熱情，積極推動(dòng)并購(gòu)國(guó)外先進(jìn)企業(yè)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)“騰籠換鳥(niǎo)”的計(jì)劃，這就與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展安排相適應(yīng)，能充分調(diào)動(dòng)地方政府參與并購(gòu)的積極性。

參股歐美實(shí)體企業(yè)是中國(guó)改革開(kāi)放的一個(gè)新階段，是事關(guān)國(guó)運(yùn)的一次大跨越，是一個(gè)重大的國(guó)家工程，需要政治家的遠(yuǎn)見(jiàn)、企業(yè)家的膽識(shí)和投資家的經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，發(fā)揮中國(guó)集中力量辦大事的優(yōu)勢(shì)，整合資源，以全面提升中國(guó)制造業(yè)的水平，使中國(guó)的要素資源能比較均勻地分布在產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)部分。

收購(gòu)歐美實(shí)體企業(yè)，使中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備又多了一個(gè)安全長(zhǎng)久受益的渠道。本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的病因主要在歐美的金融體系上，故金融股權(quán)不確定性極大，而歐美實(shí)體企業(yè)總體是健康的，水分不大。如果未來(lái)十年中國(guó)有1萬(wàn)億美元的外匯進(jìn)入歐美實(shí)體企業(yè)，對(duì)提升中國(guó)的戰(zhàn)略實(shí)力將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

國(guó)有企業(yè)在國(guó)內(nèi)由于在行業(yè)進(jìn)入，金融支持等方面的政策傾斜和處于景氣周期，近幾年與民營(yíng)企業(yè)在效績(jī)上相比并不遜色，這是近期“國(guó)進(jìn)民退”的重要原因。但把國(guó)企在國(guó)際市場(chǎng)與外企較量，讓我們的國(guó)企收購(gòu)?fù)馄?，?guó)企在激勵(lì)約束機(jī)制、決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的弱點(diǎn)就暴露出來(lái)了。國(guó)企應(yīng)站在國(guó)家戰(zhàn)略的高度加快改革、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，這將是開(kāi)放倒逼改革的一個(gè)典范。

參股歐美實(shí)體公司是個(gè)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性操作，可能需要10～30年，早晚要做，但眼前是最好的時(shí)機(jī)。由于歐美市場(chǎng)的金融系統(tǒng)發(fā)生癱瘓，股市正處于恐慌性?huà)伿垭A段實(shí)體企業(yè)的資金鏈斷裂，紛紛陷入危機(jī)，股價(jià)巨幅下跌，出海入市顯現(xiàn)出百年一遇的時(shí)點(diǎn)。未來(lái)一年是黃金時(shí)段，企業(yè)應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，迅速啟動(dòng)。

當(dāng)然，客觀(guān)上中國(guó)很多企業(yè)目前自身的日子也很難過(guò)，這在一定程度上增加了“走出去”的難度。但與國(guó)外企業(yè)相比，中國(guó)企業(yè)的困難少得多，優(yōu)勢(shì)也明顯得多。這就需要政府的大力倡導(dǎo)與支持，幫助企業(yè)挺過(guò)難關(guān)，抓住機(jī)會(huì)，乘勢(shì)一躍，通過(guò)參股迅速縮小我們與歐美領(lǐng)先企業(yè)的距離，大幅度提升中國(guó)制造業(yè)的水平。