底特律的誘惑

美國車廠的困境，是中國車廠的機(jī)遇還是陷阱?

《財(cái)經(jīng)》駐華盛頓記者 李增新 記者 梁冬梅

4月8日，美國財(cái)政部宣布，正式啟動汽車零配件廠商支持計(jì)劃。作為底特律救助計(jì)劃的一部分，通用汽車(General Motors，下稱通用)和克萊斯勒公司(Chrysler LLC，下稱克萊斯勒)將可分別獲得20億美元和10億美元至15億美元的政府貸款，用以支付零配件廠商貨款。

“這將使該行業(yè)信用恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，有助于穩(wěn)定雇傭了50萬產(chǎn)業(yè)工人的零配件企業(yè)?！泵绹?cái)政部一位發(fā)言人說。

不無巧合，同一天，克萊斯勒在紐約車展媒體開放日發(fā)布了新款大切諾基(Grand Cherokee)。這款新車馬力更強(qiáng)、空間更大、能耗更小，計(jì)劃于2010年上市。但是沒有人有把握，正處于水深火熱中的克萊斯勒究竟還能不能撐到明年。

自去年底獲得美國政府174億美元救助貸款以來，通用、福特汽車公司(Ford Motor， 下稱福特)、克萊斯勒三大美國汽車巨頭，就一直在進(jìn)行垂死掙扎。昔日美國工業(yè)的象征，如今已淪為等著政府救助的“乞丐”。

3月30日，美國總統(tǒng)奧巴馬發(fā)出最后通牒:如果克萊斯勒不能在5月1日之前與意大利菲亞特集團(tuán)(FIAT Group)達(dá)成聯(lián)盟，將進(jìn)入破產(chǎn)程序;如果通用不能在6月1日之前修改重組計(jì)劃，也將面臨破產(chǎn)。

五十步不敢笑百步。雖然福特形勢相對樂觀，但福特首席執(zhí)行官(CEO)艾倫·穆拉利(Alan Mulally)仍不忘警告員工:“如果通用不好了，我們的日子也會不好過?！?/p>

眼下，三大汽車巨頭重組方案談判未有結(jié)果，前景尚不明朗，但是美國汽車工業(yè)未來的衰落已是必然。美國發(fā)展研究中心(CAP)研究員愛德華·派斯利(Ed Paisley)告訴《財(cái)經(jīng)》記者，鑒于美國經(jīng)濟(jì)在2009年觸底且強(qiáng)勁反彈的希望渺茫，并有可能步入L型衰退，指望美國汽車業(yè)短期內(nèi)回到以前的“反?！痹鲩L速度并不現(xiàn)實(shí)。

對于成長中的中國汽車企業(yè)，美國汽車產(chǎn)業(yè)的這場改變，卻可能是不可錯過的機(jī)會?！爸灰袡C(jī)會，我們就會參與(并購或重組)。”吉利集團(tuán)董事長李書福3月初對外表示。他認(rèn)為，目前全球汽車產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生重大變化，并購重組正在發(fā)生，這對中國公司來說是很大的機(jī)會。

與此同時，國內(nèi)的一些律所、證券公司和投資銀行，也在忙著牽線搭橋招攬業(yè)務(wù)?！斑@是一個難得的機(jī)會，國內(nèi)沒有汽車公司不想出去并購的?！敝行抛C券分析師李春波告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

奧巴馬最后通牒

奧巴馬發(fā)出最后通牒當(dāng)天，執(zhí)掌通用九年的里克·瓦格納(Rick Wagoner)，黯然辭去董事長兼首席執(zhí)行官的職務(wù)，董事肯特·克雷薩(Kent Kresa)出任公司臨時董事長。

白宮逼退瓦格納，被視做政府對私營企業(yè)最大規(guī)模的干涉，在美國企業(yè)界引起了軒然大波，但廣大選民舉雙手贊成。事實(shí)上，民調(diào)顯示，超過半數(shù)的美國人對所有形式的政府援助都十分惱火。在這一背景下，瓦格納的辭職被廣泛認(rèn)為是一個明確的信號:對那些希望依賴政府貸款救助的私人公司，美國政府這次要動真格的了。

“速度是決定通用與克萊斯勒重組成功的關(guān)鍵?！泵绹偨y(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)工作小組(Presidential Task Force on the Auto Industry)負(fù)責(zé)人斯蒂文·萊特納(Steven Rattner)多次表示。在重重壓力之下，留給底特律巨頭們的時間已經(jīng)非常有限。

截至2008年年底，通用的債務(wù)已達(dá)1764億美元，是其資產(chǎn)的近2倍。克萊斯勒2007年從戴姆勒集團(tuán)分離之后，由美國私募股權(quán)投資基金Cerberus Capital Management控股81%，克萊斯勒沒有公開資產(chǎn)負(fù)債表，但是其情況肯定更加嚴(yán)重。

按照此前美國政府與通用和克萊斯勒簽訂的貸款條件，通用和克萊斯勒需與無擔(dān)保債權(quán)人就減少三分之二的債務(wù)達(dá)成協(xié)議，并且到2009年年底，兩家公司工人的工資水平，要達(dá)到豐田在美國的水平。最重要的，是通用和克萊斯勒要證明自己有長期生存能力。

在眾多糾結(jié)的利益相關(guān)方中，債權(quán)人中的債券持有人、工會、經(jīng)銷商三方能否達(dá)成“債轉(zhuǎn)股”協(xié)議，是解決方案的關(guān)鍵。若上述三方最終達(dá)成協(xié)議，美國政府可能再為通用汽車提供166億美元貸款，為克萊斯勒提供60億美元貸款。

不過，截至目前，通用和債權(quán)人尚未就債券轉(zhuǎn)股權(quán)達(dá)成一致意見，與美國汽車工業(yè)聯(lián)合會(UAW)的談判，也只達(dá)成了原則上的一致。三方之所以僵持不下，主要由于兩家公司均積累了過多的債務(wù)，未來盈利前景不明。以通用為例，未償還的無擔(dān)保債券高達(dá)270億美元。外界估計(jì)，債券持有人需要將其中的180億美元轉(zhuǎn)為股份，才能有效降低通用汽車負(fù)債。可是，對不能盈利的公司做債轉(zhuǎn)股，實(shí)際上等同放棄債權(quán)。

福特的局勢略為樂觀。在2月9日與工會達(dá)成協(xié)議、用股權(quán)抵付部分應(yīng)向工會支付的現(xiàn)金之后，4月6日，福特又與無擔(dān)保債權(quán)人達(dá)成一致，通過債轉(zhuǎn)股，得以減少99億美元的無擔(dān)保債務(wù)和每年高達(dá)5億美元的利息，令其無擔(dān)保債務(wù)負(fù)擔(dān)下降40%，降低至159億美元。

如果最終通用和克萊斯勒不能通過協(xié)商解決重組問題，政府貸款將停止并被收回，兩家公司都將進(jìn)入破產(chǎn)。

4月1日，接替瓦格納的通用新任CEO韓德勝(Fritz Henderson)在首次面對公眾時承認(rèn)，如果到6月1日，公司依然無法完成重組，將會尋求破產(chǎn)保護(hù)。

“三大”瘦身求生

許多專家認(rèn)為，所有努力均是徒勞。美國汽車市場在過去就存在泡沫，銀行提供了過多的信用，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，居民財(cái)富在兩年內(nèi)損失13萬億美元以上時，美國汽車市場泡沫也隨之破滅。

美國布魯金斯學(xué)會(Brookings Institution)研究員克利福德·溫斯頓(Clifford Winston)對《財(cái)經(jīng)》記者說，美國汽車業(yè)很難在整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前重振雄風(fēng)。倘若通用和克萊斯勒此次“蒙混過關(guān)”，又一次將產(chǎn)能過剩的問題掩蓋，至下次經(jīng)濟(jì)衰退時將會積累更多問題。

最新數(shù)據(jù)顯示，通用、福特和克萊斯勒在今年3月銷量分別同比下降45%、41%和39%，而它們的日本競爭對手豐田、本田和尼桑也遭遇30%以上的跌幅。全美汽車行業(yè)3月賣出85.8萬輛汽車，預(yù)計(jì)今年可能賣出986萬輛，與2008年的1350萬輛相比要下降近三成。

“‘三大’的規(guī)模必須收縮，比如到整個市場的10%?！睖厮诡D說，只有減小規(guī)模，“三大”才可能有競爭力。

業(yè)內(nèi)也有共識，無論三家公司是否破產(chǎn)，都必須進(jìn)行瘦身重組。

以通用為例，該公司在全球有12個品牌，僅美國本土就有八大品牌:雪佛蘭、GMC、別克、凱迪拉克、悍馬、薩博、土星和龐蒂亞克，此外還有韓國大宇、澳大利亞霍頓、德國歐寶和通用五菱等。不過， 悍馬、薩博、土星和龐蒂亞克四個品牌的銷量還不到通用北美銷量20%，悍馬更是只有區(qū)區(qū)3.7萬輛。

根據(jù)通用此前的重組計(jì)劃，未來三年，通用將集中精力發(fā)展四大核心品牌——雪佛蘭、GMC、別克以及凱迪拉克，而將其余品牌出售，同時在美國關(guān)閉14家工廠。

福特盡管已經(jīng)與債權(quán)人和工會就削減債務(wù)達(dá)成了一致，但是剝離非核心品牌依然是計(jì)劃中的一部分。在以23億美元賣掉了捷豹和路虎之后，福特旗下還擁有福特、林肯、水星、馬自達(dá)和沃爾沃等品牌。2008年12月1日，福特宣布，公司將對沃爾沃的戰(zhàn)略價值進(jìn)行重估，不排除“出售”的可能。

機(jī)會還是陷阱?

美國汽車業(yè)不一定會從此消亡，但很多品牌有可能會轉(zhuǎn)換“東家”。布魯金斯學(xué)會高級經(jīng)濟(jì)研究員加里·貝特里斯(Gary Burtless)預(yù)計(jì)，通用和克萊斯勒的部分資產(chǎn)將轉(zhuǎn)入日本或歐洲企業(yè)手中，也可能有部分流入加拿大和墨西哥。弗蘭克爾則認(rèn)為，中國汽車企業(yè)也可能成為“買家”。

“對于中國企業(yè)來說，這是購買資產(chǎn)的機(jī)會。”美邁斯律師事務(wù)所負(fù)責(zé)并購業(yè)務(wù)的合伙人李強(qiáng)對此相當(dāng)樂觀。

在沃爾沃傳出出售可能之后，就有吉利汽車參與收購的消息，隨后長安汽車和奇瑞等中國車企也進(jìn)入市場傳聞的沃爾沃競購者。澳大利亞媒體稱吉利還將收購?fù)ㄓ迷诎拇罄麃喌幕纛D，但是未獲證實(shí)。

曾經(jīng)為南汽收購MG名爵提供貸款的中國進(jìn)出口銀行，其浙江分行的一份內(nèi)部報告顯示，該公司正在積極準(zhǔn)備為走出去的民營企業(yè)提供資金。

對于缺乏自主產(chǎn)權(quán)的中國車商來說，無論是希望擁有自主品牌的上汽、一汽和東風(fēng)三大國企，還是試圖進(jìn)軍高端汽車市場、獲得更大市場份額的吉利、奇瑞和比亞迪，沃爾沃、悍馬、薩博等，好比是沒落貴族，閃耀著特殊的光芒，有著巨大的吸引力——品牌、技術(shù)、產(chǎn)品都是可能帶來價值的部分。

“這對中國公司來說，是機(jī)會，也是陷阱。”通家之道咨詢有限公司首席顧問吳瑜章警告說。

美國“三大”拋售的將肯定是大包袱。以沃爾沃為例，1999年，福特以64億美元價格收購了沃爾沃轎車業(yè)務(wù)，但經(jīng)營近十年未有起色。根據(jù)福特公司年報，2008年沃爾沃全球銷售35.9萬輛，占福特全球銷量的6.5%，在美國和歐洲分別只有0.5%和1.3%的市場占有率，但是稅前虧損16.9億美元，占到福特稅前虧損額的近10%。

“福特都經(jīng)營不了的公司，中國企業(yè)有何把握做得更好?”中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所助理研究員李眾敏在一份研究報告中表示質(zhì)疑。他認(rèn)為，在全球汽車業(yè)都面臨銷量下滑趨勢的情況下，試圖通過并購獲得海外市場，“無異于在海嘯中出?！薄?/p>

曾擔(dān)任沃爾沃集團(tuán)中國CEO的吳瑜章認(rèn)為，中國公司可以考慮去收購一些海外生產(chǎn)線，而不是收購公司。收購公司涉及到員工，會有工會、官僚機(jī)構(gòu)、文化溝通的問題，這并不是中國公司的強(qiáng)項(xiàng)。收購生產(chǎn)線相對簡單，也是中國公司需要的，尤其是想進(jìn)入美國市場的公司，可以利用生產(chǎn)線在當(dāng)?shù)氐墓S進(jìn)行生產(chǎn)。

李眾敏則認(rèn)為，中國汽車生產(chǎn)商應(yīng)該整合生產(chǎn)體系，圍繞最終產(chǎn)品，在研發(fā)、零部件生產(chǎn)等各個環(huán)節(jié)形成一體化的流程。他認(rèn)為，更多的零部件生產(chǎn)商正在遭遇更為嚴(yán)重的困難，中國的汽車生產(chǎn)商可以借此機(jī)會，收購一些汽車零部件生產(chǎn)商、研發(fā)機(jī)構(gòu)，并形成以最終產(chǎn)品為核心的生產(chǎn)鏈整合，提高汽車的整體性能。

3月27日，吉利汽車宣布收購澳大利亞自動變速器公司(下稱DSI)，正是這一思路的體現(xiàn)。

DSI是全球第二大自動變速器公司，也是澳大利亞最大的汽車零部件供應(yīng)商之一。此前，受全球金融危機(jī)的影響，DSI的部分客戶在市場上受到嚴(yán)重沖擊，于2009年2月中旬被迫進(jìn)入破產(chǎn)程序，面臨經(jīng)營存續(xù)危機(jī)。

至于品牌收購，科爾尼咨詢公司高級經(jīng)理吳晶輝認(rèn)為，品牌固然可以花錢買到，但是中國公司對于品牌的運(yùn)作缺乏經(jīng)驗(yàn)，會難以發(fā)揮品牌的價值，會有折價。以上汽收購羅孚為例，一個經(jīng)典的英國汽車品牌，進(jìn)入中國之后，每年的銷量不足2萬輛。

相比之下，收購美國“三大”的部分中國資產(chǎn)可能更為現(xiàn)實(shí)可行。截至目前，通用在全球有39家海外公司，在中國整車公司有上海通用、上海通用五菱兩家，前者是上海汽車與通用的合資公司，雙方各占50%股權(quán)，后者是上海汽車、通用和柳州五菱的合資公司。主要依靠別克這個在美國本土市場已經(jīng)過時的品牌，通用汽車在中國實(shí)現(xiàn)了全球?yàn)閿?shù)不多的增長。2008年，通用中國銷量達(dá)到109萬輛，占通用全球銷量的12%，是僅次于美國本土的第二大市場。

由于中國是通用為數(shù)不多依然實(shí)現(xiàn)增長的市場，中國資產(chǎn)全部出售可能性不大。不過，一旦通用走向破產(chǎn)清算，中國資產(chǎn)也肯定會出售。

但是，一些美國專家提醒，買家應(yīng)避免購入過時的技術(shù)或生產(chǎn)線。過去的錯誤決策——忽視小型汽車的生產(chǎn)和開發(fā)，是“三大”陷入困境的原因之一，而未來忽視節(jié)能汽車則將是“致命的”。■