清潔技術(shù)投資：何時(shí)是良機(jī)？

胡　寒

2月5日，國家財(cái)政部公布了由財(cái)政部和科技部出臺(tái)的《節(jié)能與新能源汽車示范推廣財(cái)政補(bǔ)助資金管理暫行辦法》。《辦法》中表示，為鼓勵(lì)節(jié)能汽車發(fā)展，中央財(cái)政將對(duì)購置節(jié)能與新能源汽車給予一次性定額補(bǔ)助，鼓勵(lì)全國13個(gè)試點(diǎn)城市率先在公交、出租、公務(wù)、環(huán)衛(wèi)和郵政等公共服務(wù)領(lǐng)域推廣使用節(jié)能與新能源汽車。

新形勢(shì)下，代表未來發(fā)展方向的新能源、清潔技術(shù)都被國家高度重視。此《辦法》只是國家支持節(jié)能環(huán)保投入的冰山一角。國家在“十五”期間和“十一五”期間在這個(gè)行業(yè)內(nèi)將投入7000億和1.4萬億。

不僅是中國在大力投資清潔技術(shù)，新上任的奧巴馬政府也加大了環(huán)保和新能源的支出。以美國環(huán)境署為例，奧巴馬給該機(jī)構(gòu)的財(cái)政撥款比2008年增加30％，新增資金主要用于減少溫室氣體排放等。

一個(gè)被政府和市場(chǎng)看好的朝陽行業(yè)清潔技術(shù)，卻在PE和VC這些專門投未來的投資人中，還是只聽樓梯響不見人下樓。節(jié)能環(huán)保、新能源，這些歸屬清潔技術(shù)行業(yè)的詞匯都會(huì)在各種投資人會(huì)議中聽到熱烈討論。私下里，很多投資人都會(huì)跟你說，我們很關(guān)注清潔技術(shù)，有合適的，我們還是會(huì)投的。

一個(gè)朝陽行業(yè)，一個(gè)代表社會(huì)未來發(fā)展方向的行業(yè)，何時(shí)下手切八才是良機(jī)?

滾燙的太陽能

根據(jù)Cleantech Group的定義，清潔技術(shù)(Cleantech)領(lǐng)域?yàn)椋阂灾R(shí)為基礎(chǔ)的、能夠改善操作業(yè)績、提高生產(chǎn)力、增加效益，同時(shí)減少成本、原料、能源消耗、廢物及污染的任何一種產(chǎn)品或服務(wù)。

可以看出清潔技術(shù)領(lǐng)域是以解決經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展所面臨的問題，如氣候變暖問題、能源依存度問題、污染問題及農(nóng)村居民城市化問題為目的的。

對(duì)于清潔技術(shù)領(lǐng)域中的太陽能，大家可能了解更多，大家耳熟能詳?shù)木褪?005年12月，無錫尚德太陽能電力有限公司(紐約交易所代碼：STP，下稱無錫尚德)成功在紐約交易所上市。在隨后幾年內(nèi)，相繼有10多家中國光伏企業(yè)在海內(nèi)外上市。然而，自無錫尚德以來，國內(nèi)的晶體硅太陽能電池企業(yè)已達(dá)近百家，2008年國內(nèi)的產(chǎn)能已經(jīng)超過2000MW。一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，預(yù)期國內(nèi)過剩的產(chǎn)能將有百萬千瓦，單消化都將需要時(shí)間，因此短期內(nèi)投資擴(kuò)能的風(fēng)險(xiǎn)很大。

無錫尚德在近日發(fā)布的2008年四季報(bào)中稱，2009年無錫尚德總產(chǎn)能為1 000兆瓦左右，然而，2008年末其產(chǎn)能已達(dá)1000兆瓦。2009年或?qū)⒊蔀闊o錫尚德自2005年底在紐交所上市以來的首個(gè)未擴(kuò)張產(chǎn)能的年份。

無錫尚德董事會(huì)主席施正榮在接受《財(cái)經(jīng)》雜志采訪時(shí)表示，隨著全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的加劇，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)在2008年10月供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，持續(xù)了四年的賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)光伏行業(yè)由于原料和市場(chǎng)兩頭在外的特點(diǎn)，使得該產(chǎn)業(yè)不得不面臨著市場(chǎng)萎縮、需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

1月19日，江蘇高科技投資集團(tuán)以7200萬元投資江陰愛康太陽能器材公司，江陰愛康太陽能器材公司主要生產(chǎn)太陽能電池配件，其生產(chǎn)的太陽能電池板專用鋁邊框，產(chǎn)品精度達(dá)到0.02mm，達(dá)到國際先進(jìn)水準(zhǔn)。該公司生產(chǎn)的專用太陽能邊框于2007年、2008年連續(xù)兩年居全球同行業(yè)首位，占全世界15％的市場(chǎng)份額。而江蘇高科技投資集團(tuán)在這風(fēng)浪口上八股江陰愛康太陽能器材公司，被業(yè)內(nèi)看成是“風(fēng)險(xiǎn)的一搏”。

太陽能中的另一支光熱行業(yè)與光伏行業(yè)不同，皇明太陽能在此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中得到鼎暉和高盛6.93億元的投資，近日還傳出將在A股上市。不過，太陽能經(jīng)銷商卻表示，在危機(jī)之下，太陽能熱水器銷售在下滑，畢竟太陽能熱水器并非一種生活必需品，缺乏剛性的市場(chǎng)需求。

而國內(nèi)生產(chǎn)太陽能熱水器的企業(yè)更是多如牛毛，廣東某太陽能熱水器經(jīng)理告訴記者，目前環(huán)保太陽能熱水器企業(yè)面臨的最大問題就是同質(zhì)化發(fā)展，企業(yè)跟風(fēng)很嚴(yán)重，少有企業(yè)開發(fā)前瞻性的產(chǎn)品，提升技術(shù)水平。

有投資人指出，從投資收益的角度來看，太陽能項(xiàng)目高回報(bào)的時(shí)期已經(jīng)過去了，未來該領(lǐng)域的回報(bào)極有可能回歸傳統(tǒng)行業(yè)，項(xiàng)目成長性和投資收益都會(huì)下降。甚至有機(jī)構(gòu)表示，他們已經(jīng)不會(huì)再看太陽能企業(yè)。投資機(jī)會(huì)何時(shí)出現(xiàn)?

出于對(duì)市場(chǎng)的敏感，清科研究中心于2009年首次推出《2008年中國清潔技術(shù)行業(yè)投資研究報(bào)告》。根據(jù)報(bào)告的相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2006至2008年，中國清潔技術(shù)市場(chǎng)的VC/PE年投資額從4.67億美元增至13.00億美元，年均增長率為67.0％。自2006年以來，清潔技術(shù)行業(yè)共有28家中國企業(yè)在海內(nèi)外各證券市場(chǎng)上市，其中17家有VC/PE投資機(jī)構(gòu)的支持。

報(bào)告認(rèn)為，水，污水處理行業(yè)有望成為中國下一個(gè)清潔技術(shù)投資熱點(diǎn)領(lǐng)域。這些清潔技術(shù)投資覆蓋了九個(gè)一級(jí)子行業(yè)，分別是新能源、水/污水處理、空氣，環(huán)保、新材料、環(huán)保廢物處理、能源設(shè)施、能源儲(chǔ)備、新農(nóng)業(yè)、建筑節(jié)能。其中新能源在投資額上占了中國清潔技術(shù)市場(chǎng)總投資的69.8％，為16.46億美元，這一投資構(gòu)成模式與歐洲和北美的模式類似。繼新能源行業(yè)之后，近三年來水，污水處理在清潔技術(shù)行業(yè)投資也占了很大的比重，在12個(gè)投資案例中涉及投資額達(dá)2.87億美元。

面對(duì)這么大的一個(gè)市場(chǎng)，1月15日，為了支持濱海高新區(qū)綠色能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，海泰控股集團(tuán)、中信國際資產(chǎn)管理有限公司、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)研究中心共同簽署綠色能源科技基金合作備忘錄，成立了規(guī)模在10至15億元的中國綠色能源科技基金。

2001年葉東建立的青云創(chuàng)投是中國一家100％專注于清潔技術(shù)領(lǐng)域的VC機(jī)構(gòu)。青云創(chuàng)投管理著中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的國際投資基金——中國環(huán)境基金。青云創(chuàng)投近年來投資過的主要企業(yè)有江西賽維(太陽能硅片制造)、中電光伏(太陽能電池生產(chǎn))、深圳東江環(huán)保(工業(yè)有害廢物處理及消毒服務(wù))、北京佩爾優(yōu)科技(能源服務(wù))、志誠環(huán)境服務(wù)集團(tuán)(清潔外包、蟲害控制、廁所維護(hù))和龍禹科技(污水處理絮凝劑生產(chǎn))等。

青云創(chuàng)投投資的企業(yè)有的已經(jīng)成功上市了，但投資清潔技術(shù)的回報(bào)周期比較長。如國內(nèi)上市公司清華同方投資環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域，也是長達(dá)幾年才有回報(bào)。清華同方股份有限公司總裁陸致成在接受CCTV《對(duì)話》欄目采訪時(shí)，回憶這個(gè)漫長而苦澀的過程，曾幾度落淚。深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)投資委員劉綱認(rèn)為：在八年前，同方應(yīng)該是一個(gè)具備電腦優(yōu)勢(shì)、在IT方面有優(yōu)勢(shì)一個(gè)企業(yè)。八年前能夠逐步地開辟一個(gè)新的戰(zhàn)場(chǎng)，這是需要相當(dāng)深細(xì)的分析和非凡的膽略。回顧整個(gè)歷史來看也是非常艱難的，作為一家上市公司來支持，在業(yè)績上、在股市上會(huì)承擔(dān)非常大的壓力。在具體的實(shí)踐中，像這種業(yè)務(wù)，往往是通過風(fēng)險(xiǎn)投資這種

模式來實(shí)現(xiàn)的。

雖然前面已有成功案例，眾多投資機(jī)構(gòu)也紛紛表示，已經(jīng)非常關(guān)注清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，甚至已經(jīng)把清潔技術(shù)列入其重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，但記者聯(lián)系了好幾家投資機(jī)構(gòu)的合伙人，都表示自己對(duì)清潔技術(shù)領(lǐng)域并不熟悉，整個(gè)機(jī)構(gòu)還處于學(xué)習(xí)期。

也有投資人分析，清潔技術(shù)的發(fā)展受制于政策面影響很大。有的企業(yè)的生存法則完全是基于政府對(duì)環(huán)保節(jié)能的支持，以獲得政府補(bǔ)貼立足市場(chǎng)。而這類企業(yè)是沒有生命力的。尤其是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之下，甚至出現(xiàn)一些國家出臺(tái)暫緩實(shí)施有關(guān)環(huán)保節(jié)能的政策，以期保持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

清科研究中心劉桂林曾撰文分析指出，投資清潔技術(shù)面臨著政策扶持方面的風(fēng)險(xiǎn)。在我國，政策風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是中國新能源與節(jié)能領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展規(guī)劃滯后，政府缺乏對(duì)新能源與節(jié)能技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和工程化的宏觀調(diào)控力度，在新能源的發(fā)展扶持上還沒有起到引導(dǎo)作用；二是國家某些部門對(duì)新能源行業(yè)重視程度還不夠，支持的力度還不足；三是現(xiàn)行的一些法律政策存在可操作性低的問題。例如，《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》中要求新能源發(fā)電的上網(wǎng)電價(jià)與當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)所在地均攤差價(jià)。事實(shí)上，我國新能源資源比較豐富的地方，比如內(nèi)蒙古、寧夏等地區(qū)經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)，當(dāng)?shù)卣?cái)政很難對(duì)新能源發(fā)電進(jìn)行補(bǔ)貼。

他還指出，投資清潔技術(shù)還會(huì)遇到資金配套投入、市場(chǎng)不成熟和過度關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的主要障礙就是前期相對(duì)較高的投入和成本，中國市場(chǎng)在這一領(lǐng)域尚屬初期發(fā)展階段，所需資金的投入支持將會(huì)更大，諸多的不確定性蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn)。政府對(duì)這個(gè)行業(yè)監(jiān)管不嚴(yán)，一部分企業(yè)采取不正當(dāng)手段競(jìng)爭(zhēng)，損害了整個(gè)行業(yè)產(chǎn)品的可信度和品牌形象。清潔技術(shù)一旦成為投資機(jī)構(gòu)新的青睞對(duì)象。資本就會(huì)源源不斷地涌入，熱錢的涌入也將對(duì)該行業(yè)的健康發(fā)展產(chǎn)生很多負(fù)面影響。

清潔技術(shù)能解決經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展所面臨的部分問題，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展等方面有優(yōu)勢(shì)，也必將會(huì)給市場(chǎng)帶來重大投資機(jī)會(huì)以及相對(duì)豐厚的投資回報(bào)。投不投資已經(jīng)不是問題了，何時(shí)投才是問題。清潔技術(shù)是個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)，在中國的發(fā)展仍是初期，需要一個(gè)漫長的過程。漫長的道路上存在諸多的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，正是這些不確定性考量著這些投資人的智慧，何時(shí)出手才是正確的。

有消息稱，中國的五大電力公司2009年已有計(jì)劃于云南、甘肅、貴州、江蘇等省份興建數(shù)十兆瓦乃至上百兆瓦的大型太陽能光伏發(fā)電站。這對(duì)于深受全球金融危機(jī)影響的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)來說是個(gè)福音。