浙商Ｆ４：迷幻花園

張凱鋒

他們是“新浙商”的旗手，還是泡沫的始作俑者？在其光鮮夢想的背后，又有著怎樣的幽暗路徑？

紅鼎創(chuàng)投并不是劉曉人忽悠草根“LP”惟一的幌子。自2008年下半年，幾個互聯(lián)網(wǎng)公司的名字不時出現(xiàn)在劉曉人口中。共合、暢翔、天暢等，劉曉人形容起它們無不是即將上市，炙手可熱。

共合網(wǎng)、暢翔網(wǎng)是近兩年來浙江新崛起的明星公司，創(chuàng)始人是同一個團隊：郭羽、林東、周曉、徐漢杰。他們還有個花名“浙商F4”。2008年7月9日，杭州市下城區(qū)政府曾專門打造了一塊半斤重的純金金牌，稱：“共合網(wǎng)和暢翔網(wǎng)誰先IPO，就把這塊金牌獎給誰！”在浙商圈里，它們被認為是繼阿里巴巴、網(wǎng)盛之后最具潛力的浙江互聯(lián)網(wǎng)公司。

共合、暢翔與劉曉人會有資金上的瓜葛嗎？如前文所述，郭羽一口否認了。

2009年6月中旬，《創(chuàng)業(yè)家》采訪了郭羽、林東、周曉，以及十多位共合、暢翔的前員工、浙江當?shù)仄髽I(yè)家、投資者、學者等，試圖尋找答案。我們看到了“劉曉人案”這枚硬幣的另一面：劉曉人或許僅僅是用共合、暢翔的名聲去集資，但這兩個聲名極大的明星公司，其完美的商業(yè)模式并未在現(xiàn)實中得到驗證，他們獲得了軟銀、鼎暉、KPCB等知名風投機構(gòu)的資金，但事實上，共合、暢翔危情已現(xiàn)。

知情者稱，自創(chuàng)辦以來，F(xiàn)4亦有向本土浙商出售股權(quán)的行為。“他們比劉曉人更高明。他們同樣是以代持的方式出售股權(quán)，但他們有自己的項目，能發(fā)明眼花繚亂的商業(yè)模式，會炒作，把場面做大，引來大牌投資者。這就成功了。”

F4是誰

共合網(wǎng)由郭羽、林東、周曉、徐漢杰共同創(chuàng)建于2006年，是一家以非競爭性聯(lián)盟為核心理念的廣告平臺公司。四人均為董事，其中郭羽為董事長，周曉為CEO。

暢翔網(wǎng)成立于2007年，最初的創(chuàng)意來自周曉，主要由林東出資創(chuàng)建，是一家面向企業(yè)、政府的差旅管理服務公司（本刊2008年第3期曾以《暢翔網(wǎng)能高飛嗎？》報道過這家公司）。

F4成員之間頗有淵源。林東、郭羽、徐漢杰三人是杭州師范大學的校友。林和郭都到澳大利亞墨爾本La Trobe大學留過學，周曉是郭羽多年的朋友。

在2006年開始合作之前，F(xiàn)4都有創(chuàng)業(yè)的成功經(jīng)驗。林東于1996年創(chuàng)建了以牛肉干為主要產(chǎn)品的杭州綠盛食品有限公司。據(jù)其自稱，2008年綠盛收入已經(jīng)超過10億元。郭羽1999年投資杭州的棋牌休閑網(wǎng)站邊鋒，2004年邊鋒被盛大收購。郭隨后又創(chuàng)辦天暢網(wǎng)絡，開發(fā)3D網(wǎng)游《大唐風云》。2005年底，郭羽、林東進行了一次“牛肉干+網(wǎng)游”市場營銷活動，獲得媒體一片叫好。

徐漢杰曾于2002年創(chuàng)辦元泰典當行和手機游戲公司聯(lián)夢娛樂。2005年，元泰典當被大紅鷹集團收購。2006年聯(lián)夢娛樂被英國移動增值服務商MonsterMob收購。目前徐是浙江浙商創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司的風險合伙人。F4的最后一位成員周曉2004年曾創(chuàng)辦中國領帶網(wǎng)。

在F4組合中，林東和郭羽是商業(yè)模式的主創(chuàng)人員，徐漢杰是資本運作高手，周曉的優(yōu)勢在于創(chuàng)意和執(zhí)行。這是一個與傳統(tǒng)浙商完全不同的結(jié)合體。他們隨互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟的成長而生，善于創(chuàng)造新模式。

共合網(wǎng)于2007年5月、2008年2月兩次獲得軟銀、鼎暉和集富亞洲聯(lián)合累計3000萬美元的投資。

暢翔網(wǎng)則于2008年5月獲得凱鵬華盈、清科的3000萬美元投資。除了知名風投，當?shù)卣矊@兩家公司積極扶持。2008年6月，暢翔網(wǎng)獲得杭州市政府600萬元的創(chuàng)投引導基金。

創(chuàng)新的黑洞

共合網(wǎng)的誕生源于2005年年底“牛肉干+網(wǎng)游”的合作，郭羽、林東據(jù)此提出R&V概念，即Reality and Virtuality（虛擬與現(xiàn)實）。其主要內(nèi)容是，市場的資源分為現(xiàn)實和虛擬兩種，只要整合好，即可創(chuàng)造全新價值。

共合網(wǎng)主要有3個業(yè)務，即時尚圈新媒體廣告平臺、媒體廣告置換以及廣告信貸。按共合網(wǎng)CEO周曉的說法，共合網(wǎng)“追求的是一種想象力經(jīng)濟”。他將共合網(wǎng)定義為“阿里巴巴模式的超級分眾傳媒”，即一個媒體資源的交易平臺。

“時尚圈新媒體廣告平臺”放置媒體機的場所并非電梯、寫字樓和公寓，而是咖啡店、酒吧、洗浴中心、酒吧等消費娛樂場所。其典型的做法是，共合網(wǎng)向商家收取每年一萬元，在商家的店里放一個媒體機，上部是液晶屏，下部是展架，液晶屏可以播放周邊一公里以內(nèi)與該商家無競爭關(guān)系的其他10個商家的廣告，展架則可以放置促銷傳單券卡。同樣，該商家的廣告和促銷資料也會在其他商家的媒體機上出現(xiàn)。除了交換的廣告，共合網(wǎng)將對其余廣告收費。

這個看上去很美的模式有著先天缺陷?！半娞菔莻€封閉的空間，沒有干擾信息，因此廣告效果很好。娛樂場所信息很豐富，受眾很少會關(guān)注廣告，效果很不明顯。廣告主并不認可共合網(wǎng)的廣告平臺，每年1萬元的費用很少能收上來，”共合網(wǎng)前員工張延說，“即使有商家愿意支付費用，也有不少是折扣券、代金券這種非現(xiàn)金的促銷券卡，并無太大價值。”

2008年7月，郭羽對外稱共合網(wǎng)已有15000多個網(wǎng)點，但這個數(shù)字水分不小。據(jù)張延透露，上海是共合網(wǎng)擴張的重點。2008年初高峰時期，業(yè)務員有上百，計劃鋪3000個網(wǎng)點，但擴張很快就停止，主要原因是“共合網(wǎng)的資金跟不上”，且管理有很多問題，丟了不少媒體機，“上海光丟機器就損失了幾十萬”。

事實上，2008年7月開始，周曉修正了之前的說法，共合網(wǎng)“不是分眾，而是廣告業(yè)的阿里巴巴”。2009年6月15日，郭羽對《創(chuàng)業(yè)家》說，“廣告信貸原來不是我們的主業(yè)，現(xiàn)在我們要大做這個業(yè)務，可能會做得非常大?！?/p>

所謂廣告信貸，其模式看上去同樣美妙。比如，某廣告公司需要獲得某報紙的汽車版面的運營權(quán)，但需要1000萬元成本，而廣告公司只有400萬元。共合網(wǎng)通過評估，認為可以為其提供600萬元的信用擔保，銀行就可以放貸，該媒體資源則作為抵押。經(jīng)營收入，廣告公司與共合網(wǎng)雙方按比例分成。如果廣告公司經(jīng)營不善，共合網(wǎng)可以收回這個媒體資源，相當于用600萬元的成本換來1000萬元的資源，自己經(jīng)營，或轉(zhuǎn)手賣掉都可以。

2007年7月，郭羽曾對外表示，“排隊等候廣告信貸的廣告公司已有120多家”。如果這個模式可行，為何2年之后，它還沒有成為共合網(wǎng)的主業(yè)？

2008年7月，郭羽曾對外稱，共合網(wǎng)季度營收已突破3000萬元，但2009年6月，郭對《創(chuàng)業(yè)家》表示，2008年全年收入為5500萬元，利潤800萬元。即便2008年下半年經(jīng)濟環(huán)境變差，收入有所下跌，但一個季度收入3000萬元與全年收入5500萬元之間不免落差太大。而CEO周曉對《創(chuàng)業(yè)家》表示，共合網(wǎng)2008年全年的營收為1個多億，利潤為4000萬元。這與郭羽的說法相去更遠。

“共合網(wǎng)是迷戀商業(yè)模式創(chuàng)新的產(chǎn)物?！币晃婚L期關(guān)注浙商生態(tài)的學者稱。2009年6月16日，

《創(chuàng)業(yè)家》記者來到共合網(wǎng)的杭州總部位于大運河邊上的“共合山莊”，發(fā)現(xiàn)門庭冷清，紙盒、箱子在前臺旁隨意擺放。一位員工對我們說，共合網(wǎng)正在搬家，這里現(xiàn)在現(xiàn)有20多名員工，去年有100多人。

“完美”模式

創(chuàng)辦共合網(wǎng)前，林東一直做傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。共合網(wǎng)成立之后，林東只擔任董事，并不介入經(jīng)營，但他被周曉的另一個創(chuàng)意打動：為企業(yè)提供差旅管理服務。2007年初，林東創(chuàng)建暢翔網(wǎng)，合資者包括杭州瑞豪酒店董事長邵曉峰，雙方共同出資1000萬元。

暢翔網(wǎng)的商業(yè)模式是：企業(yè)將員工出差的機票、酒店預定交由暢翔打理，員工只需通知暢翔網(wǎng)出差時間和住宿要求，一切由暢翔網(wǎng)安排，員工不需要預先支付費用，簽單即可。由企業(yè)和暢翔網(wǎng)按月結(jié)算，暢翔網(wǎng)的收入來自酒店間的協(xié)議價與銷售給企業(yè)的價格差以及服務傭金。

這個商業(yè)模式的關(guān)鍵在于資金流轉(zhuǎn)和結(jié)算的方式。最初暢翔網(wǎng)設計的模型是，企業(yè)客戶要在銀行建立一個托收賬戶，通過銀行授信，向暢翔網(wǎng)的賬戶開放。只要其員工使用暢翔的服務，暢翔網(wǎng)即可以從中直接扣除相應的費用，到月底雙方再進行對賬結(jié)算。暢翔與酒店的結(jié)算有一個賬期，在此過程中，暢翔可以擁有企業(yè)支付的費用數(shù)十天?！斑@是個完美的模式，但失之于巧，所有的環(huán)節(jié)都對暢翔有利，只要其中一個環(huán)節(jié)出問題，就會崩潰?！睍诚杈W(wǎng)的一位前高管宋浩說。

顯然，企業(yè)不可能將自己的賬戶向暢翔開放，酒店對這種小公司也更愿意采取現(xiàn)結(jié)的方式。曾有人建議林東將支付方式調(diào)整為由暢翔網(wǎng)先替企業(yè)向酒店墊付，月底再憑賬單、發(fā)票與企業(yè)結(jié)算。林東采納了這個建議。他相信當暢翔做大、信譽增強之后，企業(yè)會接受預支費用的方式，而酒店也會同意給暢翔一個賬期。

“如果是墊資，這個模式用腳趾頭想想就知道是不行的?！彼魏普f。墊資是一把雙刃劍，企業(yè)不需支付費用，酒店沒有賬期，確實很有吸引力，但對于暢翔網(wǎng)本身而言，這無疑是一個危險的做法。如果這些墊付的資金無法及時收回，應收賬就可能變?yōu)榇糍~壞賬。

事實上，2007年7月，這一措施剛開始實施，暢翔網(wǎng)的應收賬數(shù)目急劇增加。一位曾在暢翔網(wǎng)工作的資深員工岳濤透露，2007年8月應收款就超過了100萬元，對于當時的暢翔網(wǎng)而言，這是很嚴重的問題。到2007年年底，其應收款高達500多萬元，資金鏈瀕于斷裂。

2008年3月，暢翔網(wǎng)與浙江省工商銀行合作，推出聯(lián)名信用卡，即由企業(yè)或個人按信用來透支差旅費用，再與銀行結(jié)算，而不由暢翔墊資。這樣一來，暢翔提供的服務與攜程就沒有太大區(qū)別了，而暢翔無論是在簽約酒店的數(shù)量、客服的專業(yè)程度上都遠遜于攜程。如果使用暢翔的服務，發(fā)票必須通過暢翔，企業(yè)每個月都要與暢翔對賬，非常麻煩，并且經(jīng)常出現(xiàn)對不上的情況，很多企業(yè)在使用了一次之后就不愿再使用暢翔的服務了。

據(jù)岳濤和另一位離開暢翔不久的中層李清確認，目前暢翔每天的訂單量不過幾十個，總金額只有數(shù)萬而已，“據(jù)說林東和邵曉東又各自拿出130萬美元，加上前期投資還留下來一些錢，在苦苦支撐?！痹罎f。

給資本挖個坑

林東和郭羽的名片上都有10個以上的頭銜，除了企業(yè)的創(chuàng)始人、董事長，還有眾多的社會職務。林東是浙江省以及杭州市的政協(xié)委員、上城區(qū)人大代表、杭州市青聯(lián)副主席、浙江省青年企業(yè)家協(xié)會常務理事。郭羽是杭州市政協(xié)委員、浙江省青聯(lián)委員、杭州市青聯(lián)常委、杭州市青年企業(yè)家協(xié)會副會長。

F4除了得到媒體、政府的大力支持，資本亦起到重要的推助作用。

對共合網(wǎng)和暢翔網(wǎng)都頗為了解的岳濤說，“2006年經(jīng)濟形勢很好，共合網(wǎng)提出R&V模式后，很多投資人主動找上門來。2007年2月，投資協(xié)議就基本敲定了，號稱有1000萬美元。其實第一期只有150萬美元，但共合網(wǎng)搞了一個很大的儀式。暢翔網(wǎng)也是。2008年6月，凱鵬華盈和清科投資3000萬美元，第一期只有500萬美元，其實后期資金并沒有到位?！?/p>

2007年11月，暢翔網(wǎng)的一位業(yè)務員向普華永道推銷其業(yè)務，普華永道的一位高管在了解暢翔網(wǎng)的過程中與林東有了接觸，通過這位人士，林東認識了《福布斯》的記者。2008年1月7日，《福布斯》亞洲版以3頁的篇幅報道了暢翔網(wǎng)，標題被列在了雜志的封面。此后，林東在眾多的國內(nèi)媒體筆下成了“繼馬云之后第二位榮登《福布斯》封面的浙江企業(yè)家”，暢翔也成為掀起一場“差旅革命”的創(chuàng)新公司。

事實上，暢翔當時的狀況遠非報道中那么好。2007年12月，暢翔裁掉了上百名員工，情緒激動的被裁員工甚至要在公司拉橫幅、潑汽油。林東很不容易才將事情平息下去。但暢翔帳上幾乎沒有現(xiàn)金，已發(fā)不出工資，林東等幾位高管自己掏錢墊付才勉強維持。據(jù)岳濤說，在2008年6月以前，林東曾以個人名義擔保，從銀行兩次貸款800萬元才使暢翔得以維持運營。

內(nèi)部人士透露，暢翔網(wǎng)之所以能獲得國際知名機構(gòu)的投資，主要有以下幾個原因：

1. 2008年年初，娃哈哈、復星、吉利、工行、農(nóng)夫山泉、華立、阿里巴巴等諸多浙江著名企業(yè)成為暢翔網(wǎng)的客戶。盡管后來多數(shù)客戶并沒有長期使用其服務，但這個階段的用戶和交易量確有上升，并且投資商在做盡職調(diào)查時，獲得了較為良好的反饋。

2. 2008年3月，暢翔網(wǎng)與工商銀行的聯(lián)名信用卡推出，理論上，這可以從機制上逐步規(guī)避墊資的風險——但據(jù)李清估計，這張聯(lián)名卡的發(fā)放數(shù)量不過兩三千張。

3. 暢翔網(wǎng)對財務報表做了處理，減小了過往的虧損數(shù)額，增大應收帳款，并根據(jù)業(yè)務增長情況預測，到2008年年底，公司將扭虧為盈。

正是這些好消息讓凱鵬華盈和清科在2008年6月決定投資暢翔，而此時，暢翔的應收賬已增大到了1600萬元。此后有所降低，也長時間徘徊在1000萬元左右。據(jù)岳濤透露，現(xiàn)在暢翔網(wǎng)的應收賬仍有700多萬元。

據(jù)悉，自2008年11月，林東開始淡出暢翔網(wǎng)的日常管理，原因是投資方對其業(yè)績不滿。目前，暢翔網(wǎng)另一位投資人邵曉峰任公司CEO。

股權(quán)代持之謎

《創(chuàng)業(yè)家》：你會不會擔心有一天暢翔不行了？

林東：不要說暢翔，綠盛不行了，我馬上就會把它關(guān)掉。就連通用都可以破產(chǎn)，我為什么還要那么關(guān)心我的公司？我們現(xiàn)在日子過得還可以，消費也很省。一天吃個飯就差不多，而且我非常喜歡開小排量的車。大排量的車開起來心里都很不舒服。

《創(chuàng)業(yè)家》：你開什么車？

林東：我什么車都有。

《創(chuàng)業(yè)家》：你有很多車？

林東：你能報得出來的都有?，F(xiàn)在開的都是大排量的……但下一步就開2.5排量的小寶馬。

離開的時候，林東開車順路帶了記者一段，那是一輛保時捷卡宴(Cayenne)SUV，排量最小的是3.6升。

郭羽、林東都曾對《創(chuàng)業(yè)家》表示，他們不曾有過向本土浙商以代持的方式出售公司股權(quán)。事實真的如此嗎？

“（賣股權(quán)）這是個誘惑，很多人可能想買共合網(wǎng)的股權(quán)，等共合上市后，我把錢分給他。但對我來說這是個很大的麻煩。公司上市后，我要在資本市場套現(xiàn)，而我是公司董事長，資本市場對我有很多權(quán)限限制。我不能套現(xiàn)，糾紛就會產(chǎn)生。另外，如果共合網(wǎng)不能順利上市呢，我不能向這些買股權(quán)的人兌現(xiàn)承諾怎么辦？我們和鼎暉、軟銀簽過非常嚴格的法律文件，我對自己的行為要負嚴肅的法律責任。”在回答《創(chuàng)業(yè)家》有關(guān)出售共合網(wǎng)股權(quán)的問題時，郭羽如是說。

“暢翔剛成立的時候，林東就賣過自己的股份。1.5個點賣了300萬。暢翔的注冊資金只有1000萬，也就是說這個股份賣了20倍的溢價，很高?！?/p>

宋浩說，“并且他賣了不止這一次”。一位浙江當?shù)氐闹髽I(yè)家向《創(chuàng)業(yè)家》表示，他曾買過暢翔網(wǎng)的股份，大約是300多萬買不到1%的股份，溢價超過了30倍?！拔耶敃r投的原因是我認為他是一個能做事而且想做事的人?！边@位企業(yè)家說。

《創(chuàng)業(yè)家》在工商局看到了暢翔網(wǎng)的股東構(gòu)成，除了林東、邵曉峰等大股東外，還有6位股份在5%及以下的小股東，其中沒有這位知名企業(yè)家。

“起初，林東對暢翔的模式非常自信，但資金比較緊張，他賣掉一點股份可以解決一些資金的問題。他認為自己是在賣一個很好的愿景給別人?！彼魏普f，“但后來，暢翔的模式明顯有問題，他仍然在吹大這個泡沫，出售自己的股份?！敝槿斯浪?，通過賣股份，林東在暢翔網(wǎng)的投入已經(jīng)收回。

一位在浙商圈子里威信很高的經(jīng)濟學者對《創(chuàng)業(yè)家》表示，共合網(wǎng)也有賣股份的行為?！八麄円苍?jīng)向我辦公室里的同事暗示過，我可以通過代持購買他們的股份，但我沒有買，我不看好共合網(wǎng)”。

這種私下出售股權(quán)的行為往往采取代持方式，即公司股東不會變更，雙方簽下字據(jù)為證。這意味著只要有人愿意買，出售者可以無限次地賣，而一旦公司出現(xiàn)問題，購買股票者的權(quán)益無法得到法律保障。

事實上，這種行為在浙江的互聯(lián)網(wǎng)公司中并非偶然。投資人劉明曾親眼見到一份中香網(wǎng)的股權(quán)出售資料：5萬元賣0.1%的股份。這些公司往往以上市為誘餌，吸引投資者購買其股份。

《創(chuàng)業(yè)家》曾問林東怎么看劉曉人和浙江的創(chuàng)投行業(yè)。林東的回答耐人尋味，“不管是成功還是失敗，創(chuàng)業(yè)、投資者都對社會經(jīng)濟做出了極大的貢獻。特別是失敗的人，不僅僅是失去財富，他的尊嚴、親情、友情，都會隨之而去”。

（應受訪者要求，宋浩、張延、岳濤、李清、劉明均為化名）