金融危機的爆發(fā)及對上海國際金融中心建設(shè)的啟示

郭 偉

摘要：隨著我國經(jīng)濟實力不斷增長和改革開放不斷深化，上海建設(shè)成國際金融中心迫在眉睫。又值世界經(jīng)濟危機之時，紐約所發(fā)生的金融危機給上海國際金融中心的建設(shè)提供了寶貴的借鑒意見和啟示意義。

關(guān)鍵詞：金融中心次貸危機金融創(chuàng)新金融監(jiān)管

上海是中國的經(jīng)濟與金融中心。隨著我國經(jīng)濟金融改革開放的深化，建設(shè)上海國際金融中心作為重要的國家戰(zhàn)略被提上了議事日程。1992年10月，黨的十四大把建設(shè)上海國際金融中心正式確立為國家戰(zhàn)略，上海國際金融中心建設(shè)從此翻開了新的歷史篇章。2004年2月，根據(jù)中央對上海的戰(zhàn)略定位，《推進上海國際金融中心建設(shè)行動綱要》提出了“三步走”戰(zhàn)略，要使上海首先成為投資、交易、開發(fā)人民幣金融產(chǎn)品的中心。2006年11月，《上海國際金融中心建設(shè)“十一32"規(guī)劃》提出，到2020年將上?；窘ǔ膳c我國經(jīng)濟金融實力相適應(yīng)的國際金融中心。2009年，正值世界遭受經(jīng)濟危機的創(chuàng)痛之時。中央又提出要將上海建設(shè)成國際金融中心和國際航運中心，經(jīng)濟金融全球化的歷史大趨勢和我國深化社會主義市場經(jīng)濟體制改革的現(xiàn)實大背景，賦予上海國際金融中心建設(shè)前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。

要建成國際金融中心，上海就要與紐約、倫敦和東京看齊，并向這些城市學(xué)習(xí)成功經(jīng)驗。紐約在漫長的歷史發(fā)展過程中，成功地從美國西海岸的一個港口城市轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缃鹑谥行?，但同時又遭遇了百年一遇的次貸危機。紐約金融中心對上海金融中心的建設(shè)具有非常重要的啟示意義。

一、美國次貸危機的爆發(fā)

自美國建國以來，紐約金融中心雖然曾經(jīng)出現(xiàn)過困難，但總的來說是平穩(wěn)度過并不斷發(fā)展。但2007年8月，美國爆發(fā)了次貸危機。這是自上世紀(jì)30年代“大蕭條”以來，美國最嚴(yán)重的一次危機。2007年8月6日，美國住房抵押貸款公司宣布破產(chǎn)。8月16日，美國第一大商業(yè)抵押貸款供應(yīng)商全國金融公司瀕臨破產(chǎn)邊緣，此后該公司從銀行集團獲得110億美元緊急貸款后逃脫一劫。隨后不久，房利美和房地美被強行“國有化”，雷曼兄弟無奈破產(chǎn)，高盛、摩根士丹利變身轉(zhuǎn)型。9月14日，英國諾森北克銀行發(fā)生儲戶擠兌事件。

美國政府在自由經(jīng)濟的影響下，減少了對金融行業(yè)的管制，各種金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運而生并且國際化，住房抵押貸款證券就是其中重要的一種。個人向銀行等放貸機構(gòu)申請住房抵押貸款，放貸機構(gòu)再將住房抵押貸款作為一種資產(chǎn)“賣給”房利美和房地美等機構(gòu)。后者將各種住房抵押貸款打包成“資產(chǎn)支持證券”，經(jīng)由標(biāo)準(zhǔn)普爾等評級公司評級，然后再出售給國內(nèi)外的保險公司、養(yǎng)老金、對沖基金等投資者。這個過程被稱為“資產(chǎn)證券化”。

由于金融創(chuàng)新和金融全球化的發(fā)展，從美國花旗銀行到德國德意志銀行，從英國匯豐銀行到瑞士瑞銀集團，全球各地的投資銀行、保險公司、養(yǎng)老金、對沖基金均發(fā)現(xiàn)自己手中持有大批次貸支持證券。由于這部分證券缺乏流動性，其價值和風(fēng)險均難以判斷。不少金融機構(gòu)為滿足有關(guān)資本充足率和風(fēng)險控制方面的要求，開始拋售資產(chǎn)，停止發(fā)放貸款和儲備資金。一時間，銀行系統(tǒng)惜貸氣氛濃厚，全球主要金融市場出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動性短缺，這種現(xiàn)象又被稱為“信貸緊縮”和“信貸危機”。由此，利率上升、信貸緊縮，大批“次貸購房者”無力按期償還貸款，房貸違約率上升。到2007年8月，隨著大量次貸形成壞賬，基于這些次貸的證券也大幅貶值。最終，美國次貸危機波及到持有次貸的各類投資者，眾多金融機構(gòu)宣布遭受巨額損失，有的甚至破產(chǎn)或被收購，形成全球性的金融危機。

二、啟示

上海國際金融中心建設(shè)是提高我國國際競爭力的內(nèi)在要求，是我國融入經(jīng)濟金融全球化的重大舉措，是維護我國金融安全、鞏固我國實體經(jīng)濟發(fā)展和改革開放成果的需要。但目前上海要成為國際金融中心還面臨著很多困難，紐約世界金融中心為上海提供了非常重要的經(jīng)驗和教訓(xùn)。

(一)打破行政區(qū)劃經(jīng)濟現(xiàn)狀，適度放寬金融管制

要成為金融中心必須先成為經(jīng)濟中心，即擁有雄厚的經(jīng)濟實力和較強的經(jīng)濟集聚和擴散能力，進而直接影響腹地經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模和速度。由于我國現(xiàn)存經(jīng)濟體制的束縛和市場體系發(fā)育的不成熟，區(qū)域經(jīng)濟聯(lián)合松散，阻礙了上海與長三角地區(qū)經(jīng)濟一體化的進程，上海在短期內(nèi)還難以成為具有非常強大輻射力的經(jīng)濟中心。盡管中國實行經(jīng)常項目下貨幣自由兌換，但資本項目下貨幣自由兌換尚在很低水平。外匯管制過于嚴(yán)格，無從產(chǎn)生遠期產(chǎn)品和衍生金融工具。上海國際金融中心應(yīng)成為一個完全競爭的金融市場，金融機構(gòu)能夠自由進入或退出市場，金融交易自主進行，交易方式靈活便利，金融產(chǎn)品自由定價，各種信息公開獲取。

(二)增強金融創(chuàng)新與監(jiān)管的力度和廣度

上海金融業(yè)要在當(dāng)前激烈的競爭中求得生存發(fā)展，創(chuàng)新是第一位的。上海金融市場目前仍以銀行為主導(dǎo)，金融產(chǎn)品單一、缺乏差異性。應(yīng)該大力加強金融創(chuàng)新，從金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)流程、服務(wù)機制等方面進行突破。具體包括：

拓寬主板股市的集資投資來源，改革完善資本市場以增強對投融資者的吸引力，大力發(fā)展黃金、石油期貨及其它衍生產(chǎn)品，推動債券市場發(fā)展。開辦更多的本外幣資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等。金融創(chuàng)新不但能幫助上海金融機構(gòu)在國內(nèi)市場上提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，而且還能提高上海在國際金融市場上的競爭力。上海金融機構(gòu)自身的監(jiān)管體系不健全、內(nèi)控能力不高，而紐約則擁有成熟的監(jiān)管體系、政策法規(guī)配套齊全、透明度高。上海金融機構(gòu)需要加強金融監(jiān)管體系的建設(shè)，提高透明度，吸引國內(nèi)外各種金融機構(gòu)的地區(qū)總部、職能總部進入上海。

(三)提高金融高端人才的數(shù)量和素質(zhì)

上海要建成國際金融中心，勢必要與紐約、倫敦、東京等金融城市產(chǎn)生競爭關(guān)系。如果想在世界金融市場占有一席之地，對金融人才的數(shù)量和素質(zhì)就要有非常高的要求。目前，上海的金融人才數(shù)量為6，3萬人，而紐約、倫敦和東京則均在30萬人以上：在金融人才素質(zhì)上，國際化程度、專業(yè)能力等也與之有較大差距。因此，加強人才的培養(yǎng)和引進應(yīng)該成為上海人才建設(shè)的當(dāng)務(wù)之急。同時，上海金融人才隊伍的綜合素質(zhì)有待進一步提高。高素質(zhì)的金融人才不僅需要較高的文化素質(zhì)，還需要較高的身體素質(zhì)和心理素質(zhì)。需要提高具有高級職稱和高學(xué)歷、國際認(rèn)證資格、能熟練運用外語的國際化人才數(shù)量。持續(xù)對員工進行行業(yè)心理素質(zhì)培訓(xùn)，以提高從業(yè)人員的綜合素質(zhì)。

(四)妥善處理好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管及謹(jǐn)慎經(jīng)營的關(guān)系，加強國際金融組織之間的交流與合作

次貸危機暴露了美國金融創(chuàng)新的隱患，金融衍生品越搞越復(fù)雜，監(jiān)管又沒跟上，這就使泡沫不斷膨脹，最終釀成嚴(yán)重的金融危機。進行金融創(chuàng)新應(yīng)充分評估金融全球化影響的深度和聯(lián)動效應(yīng)，對金融創(chuàng)新的應(yīng)用和推廣作辯證分析。要更加穩(wěn)妥地處理好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，積極引導(dǎo)和扎實推進銀行業(yè)金融創(chuàng)新，同時注重防范創(chuàng)新風(fēng)險，堅持風(fēng)險可控、成本可算、信息充分披露的監(jiān)管理念。次貸危機的爆發(fā)與許多機構(gòu)違背“謹(jǐn)慎經(jīng)營”的原則，利用創(chuàng)新濫用金融杠桿密切相關(guān)，高負債率和利用資本市場過度融資造成了金融系統(tǒng)與實體經(jīng)濟深度災(zāi)害。為適應(yīng)金融全球化條件下金融風(fēng)險傳遞越來越快的特點，應(yīng)加強金融監(jiān)管的全球協(xié)調(diào)。加強與各國金融監(jiān)管當(dāng)局、國際金融組織之間交流與合作，杜絕跨國金融機構(gòu)的監(jiān)管真空。同時，需要制定統(tǒng)一的風(fēng)險監(jiān)測和控制體系，共同跟蹤和關(guān)注跨國金融活動和資金流動。