“重個(gè)股”將成基金投資勝負(fù)手

安仲文

針對(duì)下階段投資策略和市場(chǎng)特征的變化，國(guó)內(nèi)一些大的基金公司在準(zhǔn)備更大規(guī)模的上市公司調(diào)研，以求在這一輪個(gè)股投資上把握先機(jī)。

隨著企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的逐步好轉(zhuǎn)，基金經(jīng)理對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)向好已基本達(dá)成一致，而前期市場(chǎng)的多次震蕩調(diào)整也進(jìn)一步釋放了市場(chǎng)的系繞性風(fēng)險(xiǎn)。在這一背景下，基金的投資策略逐步從原來(lái)的宏觀方向轉(zhuǎn)為對(duì)上市公司微觀層面的把握，而隨著產(chǎn)業(yè)鏈之間的復(fù)蘇差異顯現(xiàn)，以及上市公司盈利能力的強(qiáng)弱分化，“輕大盤重個(gè)股”或已成為基金經(jīng)理獲取超額收益的主要方式。

密集調(diào)研布局四季度行情

事實(shí)上，近期開(kāi)始披露的上市公司三季度報(bào)告也曝光了基金投資策略的新動(dòng)向。中天城投三季度報(bào)告顯示，僅9月12日就有近20家基金公司前往公司實(shí)地調(diào)研，其中包括了華夏基金、南方基金、大成基金等公司。

基金公司突然密集調(diào)研中天城投大致反映了基金在房地產(chǎn)板塊投資策略上的一個(gè)看法。深圳一位股票型基金經(jīng)理表示，“資產(chǎn)價(jià)格膨脹是一個(gè)大概率事件，房地產(chǎn)依然是非常有價(jià)值的投資標(biāo)的，尤其是二線城市地產(chǎn)股?！弊鳛橘F陽(yáng)市的地產(chǎn)股龍頭，中天城投不但符合二線城市的概念，而且還是一只績(jī)優(yōu)股。中天城投三季報(bào)顯示，公司前三個(gè)季度比去年同期增長(zhǎng)超過(guò)300％，基本每股收益同期增長(zhǎng)超過(guò)130％。基金經(jīng)理對(duì)優(yōu)質(zhì)個(gè)股的關(guān)注度可見(jiàn)一斑。

福星科技、北京旅游、新大陸等公司也受到基金公司調(diào)研人員的青睞。福星科技在三季度也頻頻接待基金公司調(diào)研，華夏、博時(shí)、上投摩根等基金公司均來(lái)造訪。北京旅游則接待了景順長(zhǎng)城、光大保德信、諾安基金等。中郵基金、銀華基金、招商基金的調(diào)研人員三季度則前往新大陸。

針對(duì)下階段投資策略和市場(chǎng)特征的變化，國(guó)內(nèi)一些大的基金公可也在準(zhǔn)備更大規(guī)模的上市公司調(diào)研，以求在這一輪個(gè)股投資上把握先機(jī)。鵬華中國(guó)50基金經(jīng)理黃鑫透露，近期鵬華基金將開(kāi)展一次密集的調(diào)研，涉及上百家上市公司。在基金經(jīng)理看來(lái)，密集調(diào)研很大程度上是因?yàn)橄乱浑A段的投資將取決于對(duì)微觀層面的把握。

值得一提的是，王牌基金經(jīng)理王亞偉就是提前布局績(jī)優(yōu)股的典型人物。昆明制藥公布的三季度報(bào)告顯示，華夏大盤精選和華夏策田各精選都新進(jìn)入前十大流通股東行列，合計(jì)持有昆明制藥達(dá)到1100萬(wàn)股。王亞偉親手管理的兩只基金扎堆昆明制藥顯然沖著業(yè)績(jī)而來(lái)。正如一些基金公司所言“在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，盡管企業(yè)盈利的恢復(fù)是必然趨勢(shì)，但企業(yè)盈利恢復(fù)的基礎(chǔ)還比較薄弱，上市公司個(gè)體之間的盈利差異較大”。但昆明制藥卻是盈利分化中的優(yōu)勝者，三季報(bào)顯示，昆明制藥前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到4607.42萬(wàn)元，同比增加404％；每股收益為0.13元；每股凈資產(chǎn)2.06元。昆明制藥節(jié)后連續(xù)走強(qiáng)，并在10月16日收于漲停。

個(gè)股機(jī)會(huì)逐步被認(rèn)可

“我們對(duì)貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的關(guān)注度較前期降低了，現(xiàn)在必須緊密關(guān)注產(chǎn)業(yè)的景氣度以及相關(guān)上市公司的盈利情況?！币晃换鸾?jīng)理如此向記者表示。在上半年缺乏企業(yè)基本面支撐的情況下，投資顯然必須關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，緊緊地跟隨產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇；而在三季度之后，由于各個(gè)產(chǎn)業(yè)大多完成復(fù)蘇的過(guò)程，產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈之間的景氣度分化也開(kāi)始加劇，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的各個(gè)企業(yè)之間也出現(xiàn)了盈利的分化。鋼鐵行業(yè)就是這種情況?！跋鄬?duì)上半年的行業(yè)配置。目前我的投資組合中，個(gè)股對(duì)投資組合的貢獻(xiàn)顯然是最大的。”這位基金經(jīng)理進(jìn)一步表示，下階段的關(guān)注重點(diǎn)將放在中游和下游板塊。

事實(shí)上，隨著前期大盤的持續(xù)震蕩調(diào)整，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較大程度的釋放，在這一背景下，個(gè)股機(jī)會(huì)逐步被基金公司所認(rèn)可。大成基金指出，雖然近期市場(chǎng)繼續(xù)震蕩的概率依然較大，但市場(chǎng)系繞性風(fēng)險(xiǎn)較于前期大大降低，市場(chǎng)大幅下跌的空間非常有限。

長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理韓浩也認(rèn)為，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低之時(shí)要密切把握個(gè)股的投資機(jī)會(huì)?！跋啾扔谏习肽辏壳罢w經(jīng)濟(jì)和宏觀形勢(shì)都在往好的方向轉(zhuǎn)化，在市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低的背景下，投資的重心在于把個(gè)股和微觀層面的策略上?！?/p>

華安中小盤基金經(jīng)理沈雪峰表示，未來(lái)市場(chǎng)將由單邊行情向震蕩行情演變。在行業(yè)配置方面，更為關(guān)注微觀層面企業(yè)盈利的大幅改善。具有明確增長(zhǎng)預(yù)期的行業(yè)將是未來(lái)配置的重點(diǎn)。從行業(yè)來(lái)看，主要關(guān)注醫(yī)藥、建材、食品飲料、汽車、煤炭等行業(yè)，并選擇價(jià)值型行業(yè)進(jìn)行投資。

企業(yè)業(yè)績(jī)有望成為未來(lái)上漲的主要推動(dòng)力。一些基金經(jīng)理向記者表示，目前市場(chǎng)估值較為合理，隨著季報(bào)年報(bào)披露，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐漸確認(rèn)，估值倍數(shù)也有望提升，成為股市中期上漲的動(dòng)力。選擇業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能超預(yù)期的行業(yè)，如汽車、家電、銀行、商業(yè)等；并關(guān)注煤炭、地產(chǎn)等資源類股票。

信達(dá)澳銀投資總監(jiān)王戰(zhàn)強(qiáng)則認(rèn)為，大盤股的上漲動(dòng)力逐漸減弱，目前要把握一些機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入相對(duì)平臺(tái)期，大盤股的上漲動(dòng)力逐漸減弱，而無(wú)論在數(shù)量和主題上都非常豐富的中小盤股則有助于捕捉一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)：此外，在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，許多中小市值股票都處于盤整格局，不少個(gè)股的估值已經(jīng)降到30倍以下，因而在這個(gè)領(lǐng)域還有許多機(jī)會(huì)值得挖掘。

專戶超額收益來(lái)自個(gè)股精選

除了上述公募基金外，四季度開(kāi)始投入正式運(yùn)作的基金專戶“一對(duì)多”更是將選股置于首位。

“金牛一號(hào)”博時(shí)基金積極配置資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理董良泓表示：“我們?cè)趯?duì)以往業(yè)績(jī)分析后發(fā)現(xiàn)，大部分超額收益還是來(lái)自于選股。接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，證券市場(chǎng)將會(huì)有結(jié)構(gòu)性的變化?！彼J(rèn)為，預(yù)計(jì)四季度將會(huì)出現(xiàn)比較平緩的態(tài)勢(shì)，因此，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)逐步收窄，投資上將關(guān)注內(nèi)需和低碳方向。例如部分的金融類股、家電類股，以及電力設(shè)備等行業(yè)，上述方向可能會(huì)為投資組合帶來(lái)超額收益。

值得一提的是，截至10月16日，近期短短一個(gè)月左右，基金“一對(duì)多”產(chǎn)品規(guī)模數(shù)量已經(jīng)迅速壯大，專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品達(dá)到近90只，其中多數(shù)“一對(duì)多”產(chǎn)品都是以股票投資為主的靈活配置型產(chǎn)品，也將在這一階段逐步入市操作。對(duì)于上述產(chǎn)品而言，精選個(gè)股是把握超額收益的最主要策略，尤其在四季度上市公司個(gè)體差異逐步擴(kuò)大的背景下。

匯添富基金專戶投資總監(jiān)袁建軍表示：“專戶投資重要的是尋找業(yè)績(jī)確定性個(gè)股”。雖然目前市場(chǎng)行情短期呈箱體震蕩，但中期來(lái)看比較樂(lè)觀。其建倉(cāng)策略主要包括兩方面：第一，當(dāng)投資中長(zhǎng)期具有持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股時(shí)，會(huì)采取穩(wěn)步推進(jìn)的增倉(cāng)策略。第二，當(dāng)投資大類資產(chǎn)時(shí)，考慮到波動(dòng)性較大的因素，會(huì)采取相對(duì)保守的投資策略。在倉(cāng)位控制上，不會(huì)太激進(jìn)，采取逐步加大倉(cāng)位的策略，選擇估值和風(fēng)險(xiǎn)比較匹配的品種。

考慮到專戶產(chǎn)品的特殊性，包括一對(duì)一在內(nèi)的專戶投資策略電一向注重個(gè)股選擇。南方基金專戶投資部總監(jiān)呂一凡接受記者采訪時(shí)透露，南方基金上半年的一只“一對(duì)一”產(chǎn)品取得相對(duì)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，其中很大程度上是因?yàn)橹貍}(cāng)一只電子類股票，這只股票給投資組合帶來(lái)的貢獻(xiàn)率最大。