淺談科技型中小企業(yè)的融資策略

王勝清

摘要：筆者認為，科技型中小企業(yè)的不同發(fā)展階段的融資策略應(yīng)有所不同，具體途徑與措施應(yīng)包括最大限度內(nèi)部挖潛、積極實施外部融資、改善資本結(jié)構(gòu)、采取積極穩(wěn)妥的融資策略等。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)融資策略

0引言

近年來，占中小企業(yè)不足5％的科技型中小企業(yè)，為國家貢獻了65％以上的專利發(fā)明、75％左右的技術(shù)創(chuàng)新和約85％的新開發(fā)產(chǎn)品，取得了舉世矚目的成績，在國家經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新體系建立過程中的重要性得到極大關(guān)注，已成為國民經(jīng)濟中的重要力量。但由于規(guī)模小、抗風險能力弱、缺乏信用積累，很難受到商業(yè)資本的青睞，因而解決融資難問題成為包括產(chǎn)學(xué)研示范基地在內(nèi)的科技型中小企業(yè)成長和發(fā)展的核心問題。

1科技型中小企業(yè)面臨的問題與融資環(huán)境

1.1面臨的問題

1.1.1內(nèi)部造血功能不足主要體現(xiàn)在：第一，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低。第二，存貨周轉(zhuǎn)率偏低。第三，速動比率和現(xiàn)金流動負債比率較低。

1.1.2外部融資能力弱中小規(guī)模決定了中小科技企業(yè)不可能像中聯(lián)重科、三一重工等上市公司那樣，通過直接融資(發(fā)行股票、債券)解決資金問題，而更多的是靠職工籌資和借助銀行等金融機構(gòu)進行間接融資。

1.1.3資本結(jié)構(gòu)不舍理由于受其規(guī)模的制約，絕大多數(shù)企業(yè)負債主要體現(xiàn)為銀行借款和商業(yè)信用，據(jù)悉負債率大多高達70％～80％，

1.1.4籌資策略欠佳中小科技企業(yè)沒有長期負債，因此，長期資金有缺口，有短腿，不易實現(xiàn)正常的籌資組合策略，所運用的籌資組合策略始終是冒險的籌資組合策略。另一方面，為了滿足永久性資產(chǎn)的長期資金需要，企業(yè)面臨臨時性負債到期后重新舉債或申請債務(wù)延期，必須更為頻繁地舉債和還債，從而加大籌資困難和風險，同時面臨短期負債利率變動而增加企業(yè)資本成本的風險。

1.2融資環(huán)境建設(shè)完善的科技產(chǎn)業(yè)融資體系是一個系統(tǒng)工程，要靠政府、企業(yè)、金融機構(gòu)、高等院校、科研院所、創(chuàng)業(yè)投資公司、擔保機構(gòu)、科技中介機構(gòu)等共同努力，形成以企業(yè)為主體、通過政府宏觀調(diào)控與支持、科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)中心等中介機構(gòu)積極參與的各方面協(xié)調(diào)配合的體系。為此，國家已采取了一定措施，包括實施《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》的若干配套政策、出臺《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行管理辦法>、科技部推出了“科技型中小企業(yè)成長路線圖計劃”等，中小企業(yè)的融資的政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境、技術(shù)環(huán)境正一天天向好的方向發(fā)展。

2科技型中小企業(yè)的融資途徑與措施

2.1融資途徑科技型中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)根據(jù)其發(fā)展階段一般分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期4個階段，不同階段的融資途徑與措施有所不同。種子期的企業(yè)一般處于技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)階段，一般都是創(chuàng)業(yè)者個人積蓄或向親朋好友借款，也有少量風險投資商看到企業(yè)的成長點而少量投資，符合條件的企業(yè)可能會得到國家或地方的項目資助。進入創(chuàng)業(yè)期后，開發(fā)出了產(chǎn)品樣品、樣機或者較為成熟的工業(yè)生產(chǎn)方案，這一階段，由于創(chuàng)業(yè)者需要組建團隊、組建生產(chǎn)線和開拓市場，在生產(chǎn)線組建投入和團隊建設(shè)費用上增長較大，企業(yè)大多處于虧損狀態(tài)。此時，銀行一般不會介入，而創(chuàng)業(yè)者也沒有資金持續(xù)投入，企業(yè)創(chuàng)業(yè)有可能陷入危險境地；而風險投資商可能會站在高風險、高收益的出發(fā)點上，對項目的技術(shù)、市場、管理、團隊、企業(yè)家個人素質(zhì)等進行綜合評價，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)有潛在的成長價值，則會對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行風險投資。符合條件的企業(yè)，此時如果能得到政府創(chuàng)新基金和其它科技經(jīng)費的支持，則無疑會在很大程度上提高企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功率。企業(yè)一旦步入成長期，由于其產(chǎn)品或商業(yè)模式已被市場接受，主要資金來源是風險投資和商業(yè)銀行貸款。企業(yè)達到一定規(guī)模進入成熟期后，大多數(shù)會運作上市，上市公司可以擴股增發(fā)、收購兼并或重組分拆。

2.2融資措施作為科技型中小企業(yè)，在融資的具體操作上可以采取以下措施：

2.2.1內(nèi)部挖潛：挖掘內(nèi)部資金潛力是最有力的融資措施。一是降低成本，增加利潤：二是加速資金周轉(zhuǎn)，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：三是提高存貨周轉(zhuǎn)率。

2.2.2積極實施外部融資：一是積極爭取銀行貸款，二是努力尋求政府支持，三是加強稅收籌劃，取得節(jié)稅資金，四是變賣多余或低效資產(chǎn)，籌措急需資金；五是吸引社會風險投資。

2.2.3改善資本結(jié)構(gòu)：科技型中小企業(yè)可采用比較公司價值法，測算判斷最佳資本結(jié)構(gòu)。在進行定量分析的同時要進行定性分析。定性分析務(wù)必認真考慮影口自資本結(jié)構(gòu)的各種因素應(yīng)根據(jù)這些因素來確定企業(yè)的合理資本結(jié)構(gòu)。

2.2.4采取積極穩(wěn)妥的融資策略：首先，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)時，要制定一個融資計劃。主要包括公司的基本情況、公司管理層、產(chǎn)品和服務(wù)、研究和開發(fā)、行業(yè)及市場情況、營銷策略、產(chǎn)品制造、管理、融資說明、財務(wù)計劃、風險控制、項目實施進度等內(nèi)容；制定融資計劃書要實事求是，企業(yè)要對自身的技術(shù)、市場、人力資源、管理、財務(wù)等仔細梳理，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的成長點和風險點，做到心中有數(shù)，才能增加創(chuàng)業(yè)的成功率。其次，要滿足投資方的選項標準。投資者對企業(yè)的投資一般考慮以下因素：企業(yè)處于快速發(fā)展且有較高利潤的行業(yè)；技術(shù)上具有先進性、成熟性、產(chǎn)權(quán)來源合法、持續(xù)創(chuàng)新能力強；有一個足夠大的市場，了解競爭對手狀況，具有市場開拓能力和競爭力；管理上有一個搭配很好的管理團隊，成員有凝聚力，對企業(yè)經(jīng)營理念和戰(zhàn)略具有認同感。另外，創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)歷、品德、行業(yè)知識、善于合作等特質(zhì)也是投資者的重要考慮因素。第三，要選擇與自己產(chǎn)生共鳴的投資者。企業(yè)引入的不僅僅是資金，還有投資方的其它資源。所以，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在尋找投資方時，選擇與自己產(chǎn)生共鳴的投資者非常重要，投資者不僅給企業(yè)錢，還要看能否給創(chuàng)業(yè)團隊提供除錢以外的資源如財務(wù)管理、資本運作、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市指導(dǎo)等。投資者一般會進入公司董事會，參與企業(yè)的經(jīng)營決策和管理，協(xié)助企業(yè)經(jīng)營團隊創(chuàng)業(yè)和成長，協(xié)助企業(yè)募集后期擴大規(guī)模所需資金，協(xié)助企業(yè)進行長期策略規(guī)劃與發(fā)展等增值服務(wù)。特別是與有上市公司背景的投資方合作，能使項目進八資本市場融資平臺而獲得持續(xù)的資金支持。第四，企業(yè)需要規(guī)范管理，積累信用。目前，很多科技型中小企業(yè)不重視企業(yè)的信用積累，沒有健全的財務(wù)管理制度，有的沒有專業(yè)的財會人員，甚至連規(guī)范的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表都拿不出來；還有很多企業(yè)在資金充足、生產(chǎn)狀況良好時想不到積累信用，與銀行、投資機構(gòu)、擔保公司沒有建立合作關(guān)系，害怕它們分享企業(yè)的高額利潤，而等到企業(yè)急需資金擴大生產(chǎn)或生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難時，往往因為銀行和投資商前期未介入，企業(yè)缺乏信用記錄，而在后期因貸款和投資審查的周期過長而使企業(yè)陷入困難。第五，不要單就項目去談融資，投資商更看重企業(yè)整體價值。很多科技型中小企業(yè)在洽談融資時，缺乏對企業(yè)整體價值的描述，總是強調(diào)項目技術(shù)先進、科技含量高，項目實施后會帶來超額利潤等。當然，項目質(zhì)量是一個重要因素，但投資者更看重企業(yè)的成長價值，這是一個綜合考慮，既要保證投資公司實現(xiàn)利潤最大化，也要做到風險可控，最后能成功退出。而在貸款時，銀行對企業(yè)的評審也不僅是貸款項目評審，還包括借款人評審、償債能力評審、信用結(jié)構(gòu)評審、風險與收益評審等。