關(guān)于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析

劉淑杰

摘要：企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況主要應(yīng)從企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤(rùn)的質(zhì)量、現(xiàn)金流量的質(zhì)量四個(gè)方面進(jìn)行分析，文章對(duì)這四個(gè)方面特征作了簡(jiǎn)要論述。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

1企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量特征

質(zhì)量較高的企業(yè)資產(chǎn)，應(yīng)該能夠滿足企業(yè)長(zhǎng)、短期發(fā)展以及償還債務(wù)的需要。從資產(chǎn)的功用來看，不同的資產(chǎn)有不同的功用，因而其質(zhì)量特征也各不相同：第一，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)減去短期投資)是企業(yè)短期內(nèi)最具有活力的資產(chǎn)，也是企業(yè)近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要來源、償還短期債務(wù)的主要保障。第二，企業(yè)的對(duì)外投資，體現(xiàn)了企業(yè)謀求對(duì)外擴(kuò)張或者賺取非主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的努力。第三，企業(yè)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，是企業(yè)從事長(zhǎng)期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)和技術(shù)裝備水平。

2企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量特征

我們認(rèn)為，關(guān)注企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量特征，主要涉及以下幾個(gè)方面：第一，企業(yè)資本成本的水平與企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的對(duì)比關(guān)系；第二，企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性；第三，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性；第四，企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性等。

2.1企業(yè)資本成本的高低與企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的對(duì)比關(guān)系一般來說，資本成本是指企業(yè)取得和使用資本所付出的代價(jià)，主要包括籌資過程中的籌資費(fèi)用和使用過程中的使用費(fèi)用。其中，籌資費(fèi)用是指企業(yè)獲取資金來源(如發(fā)行債券、股票以及其他籌資方式)過程中發(fā)生的申請(qǐng)、登記、印刷等費(fèi)用；使用費(fèi)用則是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)因使用資金而支付給資金提供者的報(bào)酬，如利息、股利等。

這樣，從財(cái)務(wù)管理的角度來看，除去籌資費(fèi)用外，企業(yè)從債權(quán)人處籌集的資金(負(fù)債)與從股東處籌集的資金(資本)，均存在資本成本的問題。企業(yè)的資本成本，應(yīng)該是指企業(yè)的負(fù)債成本與股東入資成本的加權(quán)平均成本。

2.2企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性從期限構(gòu)成的角度來看，企業(yè)資金來源中的所有者權(quán)益部分，在有限責(zé)任公司的條件下，屬于永久性資金來源。企業(yè)資金來源中的負(fù)債部分，則有流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債之分。按照財(cái)務(wù)管理理論，企業(yè)籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業(yè)增加永久性流動(dòng)資產(chǎn)或增加長(zhǎng)期資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)通過長(zhǎng)期資金來源(包括所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債)來解決；企業(yè)由于季節(jié)性、臨時(shí)性原因造成的流動(dòng)資產(chǎn)中的波動(dòng)部分，則應(yīng)由短期資金來源來解決。

2.3企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性。

企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，一般可以表現(xiàn)為三種關(guān)系：即負(fù)債與資產(chǎn)的對(duì)比關(guān)系(即資產(chǎn)負(fù)債率)、負(fù)債與所有者權(quán)益的對(duì)比關(guān)系、或長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益的對(duì)比關(guān)系。實(shí)際上，上述三種關(guān)系所表現(xiàn)的實(shí)質(zhì)內(nèi)容是一致的：即表現(xiàn)在形成企業(yè)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)來源中，負(fù)債所占有的相對(duì)規(guī)模。按照一般的財(cái)務(wù)管理理論，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿比率越高，表明企業(yè)資源對(duì)負(fù)債的依賴程度越高。在企業(yè)過高的財(cái)務(wù)杠桿比率的條件下，企業(yè)在財(cái)務(wù)上將面臨著以下壓力：一是不能正常償還到期債務(wù)的本金和利息，二是在企業(yè)發(fā)生虧損的時(shí)候，可能會(huì)由于所有者權(quán)益的比重相對(duì)較小而使企業(yè)債權(quán)人的利益受到侵害。三是受此影響，企業(yè)從潛在的債權(quán)人那里獲得新的資金的難度會(huì)大大提高。這就是說，企業(yè)在未來進(jìn)行債務(wù)融資以滿足未來正常經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的難度會(huì)因企業(yè)較高的杠桿比率而增加。因此，較高財(cái)務(wù)杠桿比率的企業(yè)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。

2.4企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部的構(gòu)成狀況，主要是指三個(gè)方面：一是指在企業(yè)的實(shí)收資本結(jié)構(gòu)中，普通股與優(yōu)先股的構(gòu)成比例；二是指在企業(yè)的普通股份的構(gòu)成中，控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東的持股者的構(gòu)成狀況；三是指企業(yè)所有者權(quán)益各構(gòu)成項(xiàng)目的比例。

3利潤(rùn)的質(zhì)量特征

我們認(rèn)為，利潤(rùn)質(zhì)量較高的含義是指：企業(yè)具有一定的盈利能力，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理，利潤(rùn)具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力。因此，考察企業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量特征，應(yīng)該從以下幾方面入手：

3.1一定的盈利能力我們所說的“一定的盈利能力”是指，在企業(yè)會(huì)計(jì)政策保持一貫性的條件下，在絕對(duì)額上，企業(yè)具有大于零的凈利潤(rùn)；在獲利能力比率上，其凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等指標(biāo)在同行業(yè)中處于平均水平以上。

3.2利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理“利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理”有以下幾層含義：①企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配。②費(fèi)用變化是合理的、費(fèi)用在年度之間沒有出現(xiàn)不合理的下降。③利潤(rùn)總額各部分的構(gòu)成合理。

3.3企業(yè)的利潤(rùn)具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力“企業(yè)的利潤(rùn)具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力”是指企業(yè)的主要利潤(rùn)組成部分有足夠的獲取現(xiàn)金能力，企業(yè)對(duì)利潤(rùn)有足夠的支付能力。這主要包括：①現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”與利潤(rùn)表中“同口徑營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”保持應(yīng)當(dāng)基本一致。②投資收益應(yīng)該對(duì)應(yīng)一定規(guī)模的現(xiàn)金回收。

4現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征

現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來考察：

4.1穩(wěn)定發(fā)展階段企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)該對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)有足夠的支付能力。對(duì)于那些商品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)占有較大比重的企業(yè)來說，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量是企業(yè)短期內(nèi)最穩(wěn)定、最主動(dòng)、最可以寄予希望維持企業(yè)經(jīng)常性資金流轉(zhuǎn)的現(xiàn)金流量。在投資收益所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入量波動(dòng)性較強(qiáng)的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量可能會(huì)主要用于下列用途：①支付利息費(fèi)用；②支付本年現(xiàn)金股利：③補(bǔ)償本年度固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷等攤銷性費(fèi)用；④補(bǔ)償本年度已經(jīng)計(jì)提、但應(yīng)由以后年度支付的應(yīng)計(jì)性費(fèi)用；⑤如果還有剩余的現(xiàn)金流量，則剩余的凈現(xiàn)金流量可以為企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外進(jìn)行股權(quán)和債權(quán)投資提供額外的資金支持。

4.2投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出能夠體現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略要求，投資活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流八具有盈利性。

從企業(yè)投資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流出量來看，企業(yè)的投資活動(dòng)明顯地分為兩類：①為對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，即購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金；②對(duì)外擴(kuò)張，即對(duì)外股權(quán)、債權(quán)支付的現(xiàn)金。上述兩類活動(dòng)，將為企業(yè)未來的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，因而應(yīng)該體現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的要求。因此，此類活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)有較強(qiáng)的計(jì)劃性，并應(yīng)該與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略之間有較為密切的內(nèi)在聯(lián)系。

4.3籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)該適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)的狀況，為上述兩類活動(dòng)服務(wù)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)的結(jié)果為小于零、需要其他途徑的現(xiàn)金來源，而企業(yè)又沒有累積的現(xiàn)金的時(shí)候，籌資活動(dòng)應(yīng)該適時(shí)籌資，以滿足上述兩類活動(dòng)的現(xiàn)金需要；在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)的結(jié)果為大于零、需要其他途徑的投資活動(dòng)來消耗現(xiàn)金，以獲取更多利潤(rùn)的時(shí)候，籌資活動(dòng)應(yīng)該適時(shí)地調(diào)整籌資規(guī)模和速度，并積極尋找投資方向，以消耗上述兩類活動(dòng)積累的現(xiàn)金，為企業(yè)創(chuàng)造效益；在債務(wù)融資到期時(shí)，應(yīng)保證有足夠的自有資金積累或舉借新的債務(wù)，保證到期債務(wù)的償還。