２００９汽車資本市場(chǎng)何去何從？

軼　聞

與全球汽車資本市場(chǎng)景況一樣，中國(guó)汽車資本市場(chǎng)去年也進(jìn)入金融風(fēng)暴中的寒冬，由牛市急轉(zhuǎn)為熊市。眼下對(duì)車企來(lái)說(shuō)是個(gè)坎——資產(chǎn)重組屢屢受阻，整體上市未能如愿，已上市的股價(jià)大跌，利潤(rùn)紛紛跳水。展望2009年，中國(guó)汽車資本市場(chǎng)將何去何從？

汽車股票：2008跑輸大盤

2009迎來(lái)機(jī)會(huì)

據(jù)了解，根據(jù)2008上市公司年報(bào)披露顯示，截止到1月9日，在已對(duì)全年業(yè)績(jī)做出預(yù)告的586家公司調(diào)查中，汽車類公司只有一家（海馬股份）為預(yù)虧。在早已披露的2008年三季報(bào)的17家汽車上市公司中，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7．47億元，同比減少62．46％，成為近三年來(lái)最黯淡的利潤(rùn)報(bào)表，也將汽車業(yè)在2008年第三季度遭受的重創(chuàng)顯露無(wú)遺。

三大汽車上市公司──上海汽車、一汽轎車以及東風(fēng)汽車第三季度的凈利潤(rùn)全部出現(xiàn)同比下滑，其中，上海汽車同比凈利潤(rùn)降幅為77.65%；一汽轎車銷量?jī)衾麧?rùn)同比減少3.87%；東風(fēng)汽車凈利潤(rùn)同比減少38%。

與2007年相比，七成車企在2008年7至9月的凈利潤(rùn)是下降的。長(zhǎng)安福特凈利潤(rùn)同比降幅為256%；而自主品牌方面，快速擴(kuò)張的海馬汽車也在第三季遭遇滑鐵盧，同比降幅達(dá)到142.89%；此外，江鈴、江淮、福田等也都出現(xiàn)兩位數(shù)的凈利潤(rùn)下滑。

統(tǒng)計(jì)顯示，汽車股前期與A股市場(chǎng)一起步入深幅回調(diào)中，不少汽車股的跌幅超過(guò)70%，與年初的股價(jià)相比，被“腰斬”的汽車股已超過(guò)50家，其中包括一汽夏利、*ST昌河、江淮汽車等企業(yè)。這主要由于兩方面原因：一方面是大盤趨勢(shì)的因素；另一方面也與汽車行業(yè)的銷售勢(shì)頭回落有較大的關(guān)聯(lián)。

不過(guò)，相關(guān)信息還顯示，汽車股09年或?qū)⒂瓉?lái)一定的投資機(jī)會(huì)，浮現(xiàn)三大動(dòng)力：

一是燃油稅的預(yù)期。汽車股的上漲主要是受燃油稅政策消息的刺激，從目前行業(yè)分析師的研究報(bào)告來(lái)看，燃油稅征收后，對(duì)小排量汽車或?qū)⒂休^大的影響，這就預(yù)示著汽車股在短期或?qū)⒂瓉?lái)銷售熱點(diǎn)。

二是汽車股盈利能力復(fù)蘇也面臨著一個(gè)新的刺激力。近期，鋼材價(jià)格大幅走低，這有利于汽車行業(yè)降低生產(chǎn)成本，提升盈利能力。與此同時(shí)，塑料、輪胎等主要原料也有繼續(xù)下降的趨勢(shì)，這有利于汽車股盈利能力的復(fù)蘇，從而提振各路資金對(duì)汽車股的投資興趣。

三是“汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”已初步完成并將逐步實(shí)施。該目標(biāo)之一是中國(guó)汽車銷量在2009年仍能保持增幅，不會(huì)出現(xiàn)外界預(yù)計(jì)負(fù)增長(zhǎng)的狀況。特別是全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革后，相當(dāng)于汽車業(yè)增加了10%的利潤(rùn)，這預(yù)計(jì)將為汽車股盈利能力注入強(qiáng)大動(dòng)力。

整體上市：2008全軍覆滅

2009不容樂(lè)觀

08年初，業(yè)內(nèi)人士曾紛紛預(yù)言；2008年將成為車企整體上市的“爆炸年”。然而，誰(shuí)也沒(méi)有料到，剛剛過(guò)去的08年，車企整體上市不僅“全軍覆滅”，原定的車企上市計(jì)劃也無(wú)一實(shí)現(xiàn)。

08年初，有關(guān)部門曾發(fā)布促進(jìn)汽車工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和鼓勵(lì)整體上市的通知文件，在政策面的大力扶持下，國(guó)內(nèi)尚未上市的幾家大型汽車企業(yè)集團(tuán)吹響上市集結(jié)號(hào)，同時(shí)汽車板塊也將迎來(lái)類似于上海汽車的資產(chǎn)注入整合潮。

然而，隨著股市的持續(xù)低迷，再加上前兩年高速增長(zhǎng)的汽車行業(yè)在國(guó)內(nèi)外不利因素的重重拖累下出現(xiàn)拐點(diǎn)，整體上市攻壘者紛紛落馬。包括一汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)醞釀已久的整體上市計(jì)劃都放慢了腳步。

“大勢(shì)不太好，股市低迷，這時(shí)候我們?cè)趺慈悷狒[?！北逼瘓F(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼日前對(duì)媒體表示。另外一些在港上市的企業(yè)回歸A股的進(jìn)程也變得前途叵測(cè)，在08年車市增速放緩的過(guò)程中，自主品牌車企所受沖擊最大。奇瑞與華晨的上市計(jì)劃暫時(shí)擱置，長(zhǎng)城回歸A股的計(jì)劃也未獲批準(zhǔn)。

2009年，車企還將一如既往邁開整體上市的步伐。其背景是；近來(lái)國(guó)資委和發(fā)改委陸續(xù)發(fā)布了一系列文件來(lái)規(guī)范和促進(jìn)汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，鼓勵(lì)有條件有能力的汽車集團(tuán)做大做強(qiáng)。因此，09年車企整體上市勢(shì)在必行。

但是，由于當(dāng)前股市的疾患并沒(méi)有得到真正的解決，股市上漲缺乏內(nèi)在動(dòng)力。因此大幅震蕩還需持續(xù)一段時(shí)間。有觀察人士認(rèn)為，如此震蕩的行情造成股民對(duì)于股市和上市公司的信任度下降，對(duì)于意在通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)融資的汽車企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑增加了不確定性。

汽車產(chǎn)業(yè)的黃金增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，而市場(chǎng)對(duì)整體上市的炒作也逐漸從狂熱變?yōu)槔潇o。2009年股市能否沖高難以預(yù)料，但車市面臨的壓力可能進(jìn)一步加大。隨著整體上市的炒作變冷，車企也該靜下心來(lái)好好謀劃如何應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的不利局面。

因此，即便2009年有的車企要上市，也不應(yīng)一擁而上，因?yàn)?009年車企整體上市前景依然不容樂(lè)觀。

資產(chǎn)重組：2008遇“滑鐵盧”

2009卷土重來(lái)

自上南合作之后，2008年關(guān)于車企資產(chǎn)重組的緋聞不斷傳出。一汽欲接盤金杯汽車甚至收購(gòu)整個(gè)華晨集團(tuán)，東風(fēng)意欲控股哈飛，北汽或?qū)渴指Ｌ?，長(zhǎng)豐有可能成為北汽、廣汽所青睞的整合對(duì)象以及長(zhǎng)安或北汽重組昌河汽車……國(guó)內(nèi)主流車企及大型集團(tuán)幾乎都被卷入其中。

但事實(shí)證明，這些重組傳聞，或是媒體捕風(fēng)捉影，或是企業(yè)一廂情愿，并無(wú)任何敲定的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，2008年車企資產(chǎn)重組遭遇“滑鐵盧”。

一個(gè)無(wú)法回避的事實(shí)是，中國(guó)汽車工業(yè)很可能因?yàn)樾乱惠喌募娌⒅亟M浪潮步入到寡頭壟斷時(shí)代，未來(lái)真正主導(dǎo)中國(guó)汽車市場(chǎng)的或許將只有為數(shù)不多的幾家大型汽車集團(tuán)。但是，相比于國(guó)外企業(yè)，這樣的方式在中國(guó)特有的環(huán)境下推行，存在著太多的困難。在很大程度上，障礙來(lái)自地方政府和企業(yè)自身兩方面。

目前的中國(guó)車市，仍然是一個(gè)高利潤(rùn)和高回報(bào)的市場(chǎng)，這樣一片“沃土”為眾多實(shí)力不一、發(fā)展模式各異的汽車制造商提供了足夠的市場(chǎng)空間，有誰(shuí)愿意被人輕易“吞”掉呢？車企兼并重組，僅有鼓勵(lì)政策并不能使之順利開展起來(lái)。這就是中國(guó)汽車業(yè)的實(shí)情，重組說(shuō)來(lái)容易，做起來(lái)卻很難。

然而2009年，能有所突破么？

根據(jù)中央精神，將進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)股份制改革，加大企業(yè)重組調(diào)整力度，支持、鼓勵(lì)與中央企業(yè)的聯(lián)合重組、跨區(qū)域的聯(lián)合重組，發(fā)展壯大一批對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展有重大帶動(dòng)作用的大企業(yè)大集團(tuán)。

業(yè)界普遍認(rèn)為，在中央既定改變汽車業(yè)分散格局的政策背景下，國(guó)內(nèi)汽車業(yè)資產(chǎn)重組的“第三次浪潮”必將再度泛起，整合汽車業(yè)的步伐顯然不會(huì)就此而停止。

尤其是在當(dāng)前形勢(shì)下，資金鏈緊張已經(jīng)成了影響國(guó)內(nèi)不少車企能否生存下去的最大問(wèn)題。在這輪洗牌中，汽車消費(fèi)超前與汽車市場(chǎng)繁榮中出現(xiàn)的投資過(guò)剩和泡沫等問(wèn)題一一暴露，車企要想在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下去，資產(chǎn)重組不可避免。

如果都能夠放下暫時(shí)性的利益得失，更多地從優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源積聚、可持續(xù)發(fā)展等高度去溝通協(xié)商，將有可能更多地實(shí)現(xiàn)“上南合作”之類的成功先例，最終結(jié)果會(huì)形成幾家汽車航母。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，資產(chǎn)重組將是一種最便捷的方式，扶大削小后，競(jìng)爭(zhēng)將變得有序。汽車產(chǎn)業(yè)在歷經(jīng)“政府主導(dǎo)”、“市場(chǎng)驅(qū)進(jìn)”兩輪兼并重組之后，“政府牽頭的市場(chǎng)化方式”已經(jīng)成為新一輪產(chǎn)業(yè)重組呈現(xiàn)出來(lái)的典型特征。

這場(chǎng)資產(chǎn)重組浪潮不僅僅是企業(yè)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)壓力和市場(chǎng)需求而自發(fā)的內(nèi)部變革，更重要的，它是政府從機(jī)制上引導(dǎo)、從方向上控制、從力度上促進(jìn)的大手筆動(dòng)作。