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    金屬與采礦業(yè):持續(xù)性投資機會尚未到來

    2009-03-23 10:10金紅梅
    證券導刊 2009年6期
    關(guān)鍵詞:中鋁鋁業(yè)有色金屬

    金紅梅

    根據(jù)今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預測數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計,本周綜合盈利預測(2008年)調(diào)高幅度居前的30只股票中,行業(yè)相對集中,金屬與采礦股6只,化工股5只,制藥股3只。

    從2008年11月A 股市場反彈以來,金屬與采礦板塊顯著跑贏大盤,漲幅位列各板塊第1。有色金屬價格持續(xù)反彈,以及各種利好消息頻出,包括國內(nèi)外陸續(xù)推出刺激經(jīng)濟舉措,國內(nèi)方面"收儲"、調(diào)整增值稅、恢復加工貿(mào)易、銅精礦加工費大漲、有色產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等一系列刺激措施對有色產(chǎn)業(yè)形成一定的利好,從而不斷刺激著該板塊走強。

    不過分析師對行情的持續(xù)性都較為謹慎。上海證券表示,1月有色金屬價格出現(xiàn)了技術(shù)性反彈,但庫存增加,下游訂單減少的趨勢未變。春節(jié)期間和春節(jié)后的一段時間,下游開工率繼續(xù)降低,供過于求的情況將持續(xù)。另外,1季度一些有色企業(yè)公布業(yè)績快報,多數(shù)企業(yè)的08年業(yè)績下滑50%以上,且四季度虧損。展現(xiàn)了有色金屬行業(yè)的慘淡景象??紤]到高價原材料庫存的消耗,如果金屬價格維持當前水平,1季度有色金屬企業(yè)業(yè)績將好于四季度,但仍將會低于08年前三季度的水平。同時不應(yīng)對有色金屬行業(yè)振興規(guī)劃抱太高期待。振興規(guī)劃預計將對有色行業(yè)的長期發(fā)展有所幫助,但短期內(nèi)并不能改變有色行業(yè)嚴重產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀。有色企業(yè)的短期業(yè)績并不能因此獲得提升。鑒于有色金屬行業(yè)的供需基本面情況,維持行業(yè)"中性"的評級。建議采取較為謹慎的投資策略,保持低倉位或低配有色金屬類股票。東莞證券認為此階段的有色金屬股價的大幅反彈已充分反映了金屬價格的反彈預期和政策利好,交易性機會已經(jīng)得到充分釋放,在行業(yè)振興規(guī)劃出臺前有色板塊仍有望維持領(lǐng)先大盤走勢。但是需要再次提示風險,有色金屬行業(yè)的持續(xù)性投資機會尚未到來。

    不過分析師大多看好黃金股。其中中信證券表示,貨幣擴張帶來的通脹預期將在黃金價格上得到更好的體現(xiàn),建議繼續(xù)重點關(guān)注黃金類股票。

    本周入選的30只股票中有8只股票的2008年預測市盈率小于20倍,大于30倍的有10只。從今日投資個股安全診斷來看,15只股票的安全星級均為三星或以上級別。本周30只盈利預測調(diào)高的股票中,我們選擇中國鋁業(yè)(601600)和上實醫(yī)藥(600607)給予簡要點評。

    ★中國鋁業(yè)(601600):業(yè)績反轉(zhuǎn)仍需等待

    中國鋁業(yè)(601600)是中國最大的氧化鋁生產(chǎn)商,全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商,同時也是中國最大的原鋁生產(chǎn)商,控股股東是中國鋁業(yè)公司。近期,公司股價出現(xiàn)強勁攀升局面,這主要源于“控股股東中鋁公司購入力拓核心資產(chǎn)”和“有色行業(yè)振興規(guī)劃獲得發(fā)改委審議通過”這兩個事件的驅(qū)動。.

    12日公司控股股東中國鋁業(yè)公司與力拓集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,中鋁公司將通過建立合資公司和認購可轉(zhuǎn)換債券向力拓集團投資195億美元。東莞證券認為,此外海外投資力拓主要是集團層面的運作,對上市公司中國鋁業(yè)沒有直接影響。但由于中國鋁業(yè)匯集了中鋁公司主要的資產(chǎn),包括大部分的氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能和部分其他有色金屬資產(chǎn),如果此次收購成功完成,不排除將來有可能將收購的股權(quán)特別是氧化鋁、電解鋁股權(quán)注入上市公司,涉及到的資產(chǎn)主要有韋帕(Weipa)鋁土礦30%的股權(quán)、雅文(Yarwun)氧化鋁廠50%的股權(quán)以及波恩(Boyne)電解鋁廠49%的股權(quán)。如果這些資產(chǎn)最終能注入上市公司,將大大提高公司的資源規(guī)模和資產(chǎn)質(zhì)量。

    民生證券則表示,中鋁是否能扭轉(zhuǎn)力拓債務(wù)問題值得商榷。另外,力拓(Rio Tinto)已獲任董事長的吉姆.棱(Jim Leng)突然辭職,激發(fā)了人們對這家債務(wù)沉重的英美礦業(yè)集團董事會內(nèi)部分歧的談?wù)?,并對其?zhàn)略發(fā)展方向提出疑問。由于在07年以高價收購了加拿大鋁業(yè)(Alcan),力拓如今正奮力應(yīng)對390億美元的債務(wù)負擔。該集團已經(jīng)保證,在09年底前,要將債務(wù)減少100億美元。那么,中鋁的此次注資是否能解決力拓的債務(wù)問題,或者說中鋁是否能在本次投資中獲取收益具有不確定性,這也是風險所在,屆時應(yīng)更多關(guān)注中鋁管理層的能力。

    中國鋁業(yè)業(yè)績較差,提示風險。中國鋁業(yè)前期發(fā)布了業(yè)績預減公告,預計2008年業(yè)績將同比下降50%以上。東莞證券認為,從供需關(guān)系和未來前景看,電解鋁行業(yè)是有色金屬各大金屬中表現(xiàn)最差的金屬,金屬反轉(zhuǎn)周期不會在其他金屬之前。因而中國鋁業(yè)的業(yè)績反轉(zhuǎn)仍需要等待較長時間。考慮到08年第三季度以來金屬價格的連續(xù)暴跌,中國鋁業(yè)同樣面臨著巨大的存貨跌價損失,預計公司08、09年的每股收益分別為0.03、0.08元,公司處于虧損邊緣。

    天相投顧表示,由于鋁行業(yè)的不景氣,公司此前預計08年歸屬于母公司凈利潤同比下降50%以上;控股股東對力拓事務(wù)的參與短期看來對公司方面沒有直接影響,而行業(yè)振興規(guī)劃的具體細則及未來的實施力度還需要進一步觀察;近期公司鋁產(chǎn)品價格也仍在低位徘徊,公司短期內(nèi)股價漲幅已較大,繼續(xù)維持公司“中性”的投資評級。

    今日投資《在線分析師》顯示:公司2008-2010年綜合每股盈利預測值分別為0.18、0.16和0.29元,對應(yīng)動態(tài)市盈率為63、71和39倍;當前共有20位分析師跟蹤,其中給予“買入”、觀望、適度減持和賣出評級的分別為1、17、1和1人,綜合評級系數(shù)3.10。

    風險因素:業(yè)績較差,短期漲幅較大。

    ★★★★上實醫(yī)藥(600607):資產(chǎn)注入值得期待

    上實醫(yī)藥(600607)主要從事生產(chǎn)生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械及其他。其中,醫(yī)藥的開發(fā)、制造、銷售等占主營業(yè)務(wù)收入80.6%,醫(yī)療器械占17.9%。擁有豐富的產(chǎn)業(yè)資源,有較高的區(qū)域知名度和市場占有率。分別持有控股青春寶藥業(yè)有限公司、上海三維生物技術(shù)有限公司55%和70.4%的股份,實際控制人為上實集團。

    公司日前公告,將出售全資附屬企業(yè)上海實業(yè)聯(lián)合集團商務(wù)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司100%股權(quán)。此次出售的主要目的是將上實商務(wù)所持有的聯(lián)華超市股權(quán)轉(zhuǎn)讓,聯(lián)華超市股權(quán)所貢獻投資收益占公司07年凈利潤41.2%,占公司08年中期凈利潤的52.6%。將其剝離后,公司將聚焦于醫(yī)藥主業(yè),同時獲得大量資金。中投證券預計,這次出售之后公司將很有可能繼續(xù)進行資產(chǎn)重組,注入相應(yīng)的醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)。對公司下一步資產(chǎn)重組的推測基于如下理由:一、公司目前主營業(yè)務(wù)主要包括醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)療器械,而控股股東上實控股旗下尚有正大青春寶、廈門中藥廠、杭州好護士、杭州胡慶余堂、杭州胡慶余堂國藥號等醫(yī)藥資產(chǎn),在股改時承諾注入,公司及股東對資產(chǎn)注入的承諾和努力沒有改變。二、公司曾于07年擬增發(fā)注入承諾資產(chǎn),但因為審批原因未能完成,此次出售上實商務(wù)獲得收益后公司可選擇其他方式來進行資產(chǎn)重組。三、在整個上海市國資重組的大背景下,公司將作為醫(yī)藥工業(yè)的平臺來整合資產(chǎn),同時整個重組計劃將可能不僅是股改承諾資產(chǎn)的注入,亦涉及到上藥集團旗下的醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)。因此推測,此次出售股權(quán)是公司重組方案的第一步。

    公司在出售上實商務(wù)后,從主營業(yè)務(wù)來看,對公司業(yè)績貢獻最大的兩個子公司是廣東天普和常州制藥。廣東天普未來的增長寄希望于:烏司他丁和凱力康。東方證券表示,烏司他丁已成為急性胰腺炎的首選用藥,預計08年銷售收入將達到2.5億元,同比增長31.5%。凱力康作為缺血性腦血管急性期用藥,市場空間是巨大的,其主要對手先聲制藥的必存07年銷售收入4.3億元。廣東天普為實現(xiàn)凱力康的快速增長,積極擴展終端醫(yī)院。預計凱力康08年銷售能實現(xiàn)翻番,將實現(xiàn)銷售收入2000萬元。預計08年廣東天普凈利潤增長將高于40%,對09年仍然持樂觀的態(tài)度,預計增速能大于30%。

    今日投資《在線分析師》顯示:公司2008-2010年綜合每股盈利預測值分別為0.45、0.66和0.67元,對應(yīng)動態(tài)市盈率為31、21和21倍;當前共有6位分析師跟蹤,其中2位建議“強力買入”,4位建議“買入”,綜合評級系數(shù)1.67。

    風險因素:資產(chǎn)重組存在不確定性。

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