ＶＣ：創(chuàng)業(yè)板生死劫

白明婷

2000年前后，上百家投資機(jī)構(gòu)把大筆資金，甚至是全部身家投在看上去即將登陸創(chuàng)業(yè)板的公司。他們后來的絕望之情恐怕比《非誠勿擾》中打算跳海的風(fēng)險(xiǎn)投資人還有過之。

“越有風(fēng)險(xiǎn)越投資，沒有風(fēng)險(xiǎn)絕不投資”——抱著如此“淺見”，《非誠勿擾》中范偉飾演的風(fēng)險(xiǎn)投資人著實(shí)“風(fēng)險(xiǎn)”了一把，從葛優(yōu)手里買下的“分歧終端機(jī)”遇上了金融風(fēng)暴砸在了自己手里，絕望中險(xiǎn)些就抱著“終端機(jī)”跳海了事。人民群眾眼中的“專業(yè)人士”，此刻不僅變得不再“專業(yè)”，還多了幾分悲憫和滑稽。

這一幕可不僅是編劇的獨(dú)具匠心。7年前，有一大批投資機(jī)構(gòu)押賭創(chuàng)業(yè)板即將推出，他們把大筆資金，甚至全部身家投在那些看上去必然會(huì)在創(chuàng)業(yè)板上市的公司。結(jié)果可想而知，其絕望之情恐怕比范偉還有過之。

生死劫

2002年的某一天，達(dá)晨創(chuàng)投公司的投資總監(jiān)梁國智很煎熬也很郁悶。在剛結(jié)束的公司大會(huì)上，董事長劉晝發(fā)飆了：你們到底做還是不做?

做，還是不做?梁國智自己心里也在打鼓。

達(dá)晨創(chuàng)投2000年成立的時(shí)候，很大一部分原因是沖著創(chuàng)業(yè)板，甚至成立之初的定位就是專做創(chuàng)業(yè)板投資。當(dāng)時(shí)，劉晝?cè)诤想姀V傳媒集團(tuán)任總裁助理。他在1999年的第一屆高交會(huì)上就相中了同洲電子，這是一家剛剛從沒落的LED行業(yè)轉(zhuǎn)身到數(shù)字電視領(lǐng)域的小公司，但它所在的行業(yè)與電廣傳媒剛好是上下游關(guān)系。

創(chuàng)業(yè)板的呼聲一浪高過一浪，似乎每天都是倒計(jì)時(shí)。很快，以電廣傳媒為背景的達(dá)晨創(chuàng)投順理成章地成立了，成為當(dāng)年一夜之間冒出的上百家風(fēng)險(xiǎn)投資中的一家。

梁國智2001年從商業(yè)銀行信貸部跳槽到達(dá)晨時(shí)，還是個(gè)從清華畢業(yè)不久的高材生，心中自然有萬般抱負(fù)。那時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資在國內(nèi)是個(gè)新生事物，不提“風(fēng)險(xiǎn)”，光論“投資”，想當(dāng)然是個(gè)萬人求的財(cái)神爺?？墒?，梁國智的繡球還沒來得及拋出去，形勢就開始急轉(zhuǎn)直下。

“2001年8月5日推出國有股減持，然后股市直線下滑。我們想政策可能要發(fā)生重大變化，估計(jì)創(chuàng)業(yè)板夠嗆了。”梁如此回憶當(dāng)時(shí)的情形。

現(xiàn)實(shí)逼得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)倒抽了一口冷氣，梁開始感到底氣不足，但日常工作還是要做，他每日依舊要硬著頭皮按部就班地考察企業(yè)，了解人家的商業(yè)模式。可企業(yè)早已將時(shí)勢洞穿，態(tài)度冷淡：“你們別看了，我知道你們看了也不會(huì)投，你們這樣的風(fēng)投已經(jīng)來過好幾撥了。”

話糙理不糙，創(chuàng)投們天天去考察人家的商業(yè)模式，但當(dāng)被人家反過來問到自己的商業(yè)模式時(shí)，梁國智自己也愣住了?！拔覀兺兜捻?xiàng)目上不了市，就賺不了錢。自己的商業(yè)模式都沒抓好，怎么去評(píng)估人家的商業(yè)模式?”想起當(dāng)年，梁感慨萬千。

他坦言自己當(dāng)時(shí)也在搖擺：撐下去會(huì)不會(huì)是“傻乎乎”地等死?畢竟公司的人已經(jīng)走了快一半。

就在前文提到的公司大會(huì)上，達(dá)晨創(chuàng)投董事長劉晝捅破了這層窗戶紙，把所有人的擔(dān)憂講了出來。大家第一次開始正視眼前的問題，討論將來的出路。劉晝提出兩個(gè)選擇：一是公司轉(zhuǎn)做房地產(chǎn)；二就是堅(jiān)持下去，等待資本市場春暖花開。

會(huì)上，包括梁在內(nèi)很多人舉棋不定，劉晝率先表態(tài)：這個(gè)行業(yè)在未來的五六年肯定會(huì)有一個(gè)很好的發(fā)展，一定要做。那次會(huì)議的最后結(jié)果是：各退一步，繼續(xù)做創(chuàng)投，但投資要把握好節(jié)奏，謹(jǐn)慎一點(diǎn)，繼續(xù)等待政策的春風(fēng)。

沒有你，我怎么辦?

如果說剛起步的達(dá)晨還有回頭路可走，創(chuàng)業(yè)板的出爾反爾則讓一些陷得更深的投資人猶如啞巴吃黃連。曾位列5家深圳創(chuàng)投工會(huì)副會(huì)長級(jí)單位之一的21世紀(jì)創(chuàng)投，就因?yàn)檠鹤?chuàng)業(yè)板失敗，早已不見蹤影。更有傳說，一位如今知名的深圳投資人，曾因?qū)⒋蠊P資金壓在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上不能及時(shí)套現(xiàn)，窘困到連孩子的學(xué)費(fèi)都要向人借。

深圳市政府直接出資成立的深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)也親身經(jīng)歷了這個(gè)無比寒冷的冬天。就在創(chuàng)業(yè)板“忽悠”的高潮期，深圳市政府和深交所共同擬定了一份創(chuàng)業(yè)板上市公司的候選名單。名單上的二十幾家公司一夜之間成了人人垂涎的“金娃娃”，似乎只要能“挨”上一個(gè)，后半生就高枕無憂了。上百家風(fēng)險(xiǎn)投資為這二十幾家公司開始明爭暗奪，大打出手。創(chuàng)新投的政府背景這時(shí)幫了大忙，二十幾家公司幾乎每家都參了股，開始坐等好收成。

人算不如天算。2002年，資本市場發(fā)生急劇變化，越來越多的聲音認(rèn)為開設(shè)創(chuàng)業(yè)板時(shí)機(jī)遠(yuǎn)未成熟。對(duì)此，創(chuàng)新投“出離憤怒”，決定打破沉默，直接沖到游說創(chuàng)業(yè)板推出的前線。

“中國的環(huán)境不一樣，中國的企業(yè)基礎(chǔ)不一樣，我們的股票市場不就是在不成熟中才試出來的嗎?什么叫成熟、什么叫不成熟?你只有做起來才能成長起來。孩子也是，你不讓他游泳他哪能長大?”想起當(dāng)年的情境，創(chuàng)新投總裁李萬壽依然忿忿不半。

憤怒歸憤怒，資本市場并沒有因這憤怒好轉(zhuǎn)起來，慘淡一天勝似一天。創(chuàng)新投也清楚國家的決策不可能受“游說團(tuán)”影響。明白這個(gè)道理之后，創(chuàng)新投由一個(gè)充滿斗氣的勇士變成了霜打的茄子，失望至極不得不把目光投向海外。

然而當(dāng)時(shí)的規(guī)定是，只有境外企業(yè)才可以在境外上市，創(chuàng)新投在海外沒有自己的基金，所投企業(yè)也不是海外結(jié)構(gòu)，因此這條路并不好走。“國內(nèi)的人民幣通過擦邊球的方式出去，量很小，又得借助別人，成本也高。雖然2005年之前上了十幾家，但沒怎么賺到錢，其中幾家還虧得很厲害?！崩钊f壽回憶道，“甚至有的到現(xiàn)在還留下了后遺癥?！?/p>

這個(gè)“后遺癥”指的是什么，他不肯再細(xì)說。但顯然當(dāng)年由于創(chuàng)業(yè)板留下的“老傷疤”，遇上陰雨天，依舊會(huì)隱隱作痛。

2009年初，創(chuàng)業(yè)板即將推出的消息再次復(fù)出，被一層層大浪刷洗后存活下來的“老投資”們，還會(huì)像前夜般瘋狂么?

“創(chuàng)業(yè)板能出來是一個(gè)好事，但有些人以為通過關(guān)系拿到Pre-Ipo的項(xiàng)目就可以賺錢。那是在過去泡沫的時(shí)代，瘋狂的時(shí)代。”李萬壽說。梁國智也對(duì)早年的沖動(dòng)有了更深刻的認(rèn)識(shí)?！捌鋵?shí)我現(xiàn)在最后悔的是當(dāng)年沒有在市場最蕭條的時(shí)候多做幾個(gè)好項(xiàng)目。”梁不無遺憾地說，“我們的教訓(xùn)是，企業(yè)至少要培養(yǎng)5、6年，不能太急功近利?！?/p>

看來，資本市場的又一個(gè)冬天和創(chuàng)業(yè)板“狼來了”的呼聲，對(duì)于早已被數(shù)字忽悠的投資“老手”來說已經(jīng)見怪不怪，他們甚至開始學(xué)會(huì)利用這樣的周期和形勢了。