金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)及其應(yīng)對(duì)

李慶九

[摘 要]金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)就是金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)某些傳導(dǎo)渠道，在國(guó)與國(guó)之間，市場(chǎng)與市場(chǎng)之間快速蔓延和擴(kuò)散。在現(xiàn)代全球化社會(huì)，金融危機(jī)通過(guò)諸多途徑在全球范圍內(nèi)進(jìn)行傳導(dǎo)，產(chǎn)生巨大的危害，因此，應(yīng)當(dāng)對(duì)其采取多方面、多角度的應(yīng)對(duì)措施。

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 國(guó)際傳導(dǎo) 應(yīng)對(duì)

一、金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)的背景

隨著全球化程度的提高，各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的同步性和金融波動(dòng)的全球化成為金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)的助推器。Masson最早提出了季風(fēng)效應(yīng)這種效應(yīng)在現(xiàn)代金融危機(jī)傳導(dǎo)中的作用越來(lái)越顯著。如某一大國(guó)際投機(jī)性機(jī)構(gòu)可以利用市場(chǎng)上發(fā)生的某一金融事件，制造假象投資操作并大肆渲染，制造恐慌氣氛，這就會(huì)帶動(dòng)和激發(fā)市場(chǎng)上信息不對(duì)稱的投資者對(duì)自己的信息判斷產(chǎn)生懷疑并重新判斷，從而市場(chǎng)上大量投資者產(chǎn)生“跟風(fēng)”現(xiàn)象，使得投機(jī)性；中擊得以實(shí)現(xiàn)，投機(jī)性機(jī)構(gòu)獲取巨大利潤(rùn)。[1]同樣，金融自由化在提供提高安全性的金融工具的同時(shí)又增加了風(fēng)險(xiǎn)因素。政府部門(mén)和投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，只看到了巨額的利潤(rùn)卻沒(méi)有想到今后可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。金融自由化以后，金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理的難度加大，給危機(jī)的發(fā)生提供了溫床。從這次美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的這場(chǎng)國(guó)際金融危機(jī)具體而言起因于如下幾個(gè)方面：首先是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間比例的嚴(yán)重失調(diào)。其次，更深層次的是供給與需求比例的嚴(yán)重失調(diào)。第三，這已是一場(chǎng)世界范圍的供給與需求的嚴(yán)重失調(diào)。

二、金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)的主要途徑

第一，心理預(yù)期傳導(dǎo)。上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)的第三輪經(jīng)濟(jì)全球化的一個(gè)重要特點(diǎn)則是金融衍生工具創(chuàng)新和信息技術(shù)普遍應(yīng)用的一體化。這一特點(diǎn)使得金融交易的規(guī)?？涨暗臄U(kuò)大；卷入金融交易的投資者的人數(shù)迅速增長(zhǎng)；金融市場(chǎng)信息的傳遞速度也空前的加快。因此任何一個(gè)主要金融市場(chǎng)投資者的心理波動(dòng)，都會(huì)迅速的傳遞到其它的市場(chǎng)。

第二，國(guó)際貿(mào)易傳導(dǎo)。金融危機(jī)導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值，由此產(chǎn)生兩方面的影響：一方面，對(duì)其貿(mào)易伙伴國(guó)的出口增加而進(jìn)口減少，導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易赤字增加，外匯儲(chǔ)備減少；另一方面，使得與其有著共同出口市場(chǎng)或共同出口產(chǎn)品的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)國(guó)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力減弱。 [2]

第三，國(guó)際投資傳導(dǎo)。此種傳染可以分為直接傳染和間接傳染兩種。直接傳染主要是在有直接投資聯(lián)系的國(guó)家間發(fā)生。間接傳染是通過(guò)第三方的投資調(diào)整發(fā)生傳染。

第四，貨幣體系傳導(dǎo)。由于對(duì)美元預(yù)期的低落，這種價(jià)格的上漲幅度實(shí)際上大大超過(guò)了美元實(shí)際貶值的幅度。除非人民幣兌美元的升值能夠快于能源和原材料價(jià)格的上漲速度，進(jìn)口能源和原材料價(jià)格的大幅度上漲勢(shì)必加劇中國(guó)業(yè)已存在的通貨膨脹的威脅。

三、金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)的危害

瑞士日內(nèi)瓦高等國(guó)際研究院教授斯沃博達(dá)認(rèn)為，這次危機(jī)涉及信貸、貨幣等各種金融市場(chǎng)，在區(qū)域上屬于全球性的危機(jī)。同時(shí)，這次危機(jī)也屬于體系性危機(jī)，更復(fù)雜，更加具有波動(dòng)性。[3]就我們國(guó)家來(lái)說(shuō)，主要表現(xiàn)在這幾個(gè)方面：

其一，由于美國(guó)消費(fèi)者的信心受到打擊，收縮消費(fèi)，直接表現(xiàn)為對(duì)中國(guó)企業(yè)訂單的減少，使這部分企業(yè)開(kāi)工不足、出現(xiàn)虧損，甚至倒閉，原有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展分工組織方式受到破壞，原有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)奏受到打擊。

其二，受外部市場(chǎng)不景氣影響，處在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的起步爬坡階段的中國(guó)企業(yè)，尚未能夠完全形成自主創(chuàng)新發(fā)展能力，外部經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩干擾了正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是直接承擔(dān)出口加工制造任務(wù)的中小企業(yè)的發(fā)展，受到?jīng)_擊影響。

其三，與前述影響相關(guān)聯(lián)，當(dāng)部分企業(yè)出現(xiàn)虧損倒閉，勢(shì)必出現(xiàn)職工失業(yè)，收入下降，進(jìn)而緊縮消費(fèi)行為。加之金融海嘯影響導(dǎo)致股市低迷不振，使消費(fèi)者普遍持謹(jǐn)慎消費(fèi)態(tài)度，從而，使鼓勵(lì)消費(fèi)措施難以奏效。

其四，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力下降，增速減緩。這是面對(duì)外貿(mào)出口有所下降，居民消費(fèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度的結(jié)果。正是基于對(duì)金融海嘯波及我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本判斷，我國(guó)政府先后出臺(tái)多項(xiàng)金融財(cái)政政策，提振消費(fèi)者信心，特別是加大基本建設(shè)投資力度，努力擴(kuò)大內(nèi)需。

四、金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)的應(yīng)對(duì)措施

第一，通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)。金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)顯示了過(guò)高的外貿(mào)依存度國(guó)家經(jīng)濟(jì)的脆弱性，從而擴(kuò)大內(nèi)需應(yīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本方針。中國(guó)日前出臺(tái)的一系列擴(kuò)大內(nèi)需的新舉措，是當(dāng)前中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)最有效的辦法。內(nèi)需包括社會(huì)消費(fèi)（包括國(guó)家與企業(yè)在內(nèi)）與個(gè)人消費(fèi)兩大部分，不能把擴(kuò)大內(nèi)需簡(jiǎn)單地等同于增加居民個(gè)人消費(fèi)。在當(dāng)前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，必須處理好個(gè)人消費(fèi)與社會(huì)消費(fèi)的關(guān)系，兩者都不可偏廢。

第二，通過(guò)企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)。其一，借機(jī)促成調(diào)整。對(duì)于高能耗、高資源消耗、低附加價(jià)值的出口加工訂單及時(shí)拗?jǐn)?；其二，?duì)于擁有一定技術(shù)含量、有一定競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和相對(duì)較高的附加價(jià)值能力的產(chǎn)品訂單，加強(qiáng)合同管理和客戶服務(wù)工作，努力維護(hù)好客戶關(guān)系；其三，借全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整機(jī)會(huì)，金融危機(jī)危機(jī)期間整合新的資源，爭(zhēng)取在產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)和提高產(chǎn)品附加價(jià)值能力方面有所作為。

第三，通過(guò)政府和社會(huì)為企業(yè)積極創(chuàng)造生存空間來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)?？梢赃M(jìn)一步開(kāi)放民間經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)入領(lǐng)域，降低準(zhǔn)入門(mén)檻；降低規(guī)費(fèi)收取數(shù)量，減少企業(yè)負(fù)擔(dān)；更加方便快捷及時(shí)地為企業(yè)提供準(zhǔn)入行業(yè)信息服務(wù)；可以要進(jìn)一步放松銀根，放寬銀行的貸款限額；也可考慮成立專項(xiàng)的中小企業(yè)基金等。

第四，通過(guò)加強(qiáng)國(guó)際合作來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)。加強(qiáng)國(guó)際合作主要包括綜合運(yùn)用有效可行的經(jīng)濟(jì)和金融手段，妥善應(yīng)對(duì)危機(jī)，恢復(fù)市場(chǎng)信心，穩(wěn)定全球金融市場(chǎng)，充分利用亞歐會(huì)議等各種國(guó)際會(huì)議機(jī)制，加強(qiáng)信息溝通、政策協(xié)調(diào)、金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長(zhǎng)。同時(shí)對(duì)國(guó)際貨幣和金融體系進(jìn)行改革。2008年第七屆亞歐首腦會(huì)議領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議、2008年APEC領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議等國(guó)際會(huì)議都發(fā)表聲明承諾進(jìn)一步采取全面、協(xié)調(diào)的行動(dòng)應(yīng)對(duì)當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)。

參考文獻(xiàn)

[1]傅建源，張世林：《金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)機(jī)制研究》，《商業(yè)時(shí)代》2008（3）

[2]張雄《金融危機(jī)傳染機(jī)理研究》，《集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究》2007（12）上

[3]趙承、韓潔、王宇：《從應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)到應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)》，http://world.newssc.org/sys tem/2008/11/17/011288635.shtml