民企董事會的政治關(guān)聯(lián)與公司價值

肖作平　蘇忠秦　曾　琰

目前國內(nèi)外學(xué)者及業(yè)界對董事會與公司價值關(guān)系的研究，主要關(guān)注董事會規(guī)模、董事會構(gòu)成(獨立董事比例)、董事長與CEO兩職合一與否、董事會會議次數(shù)等治理特征對公司價值的影響，而有關(guān)董事會成員的政治背景對公司價值的影響則鮮有涉獵。相對于市場導(dǎo)向的社會，政治關(guān)聯(lián)在我們這樣關(guān)系導(dǎo)向的社會中顯得尤為重要

中國商業(yè)史上最重要的商業(yè)模式就是相互依賴的政商關(guān)系。幾乎每一個擁有顯赫身份的家族背后，或多或少都有一股政治力量在其身后若隱若現(xiàn)，或開山劈路或保駕護航。從秦相呂不韋的“奇貨可居”，到清末的紅頂商人胡雪巖，再到如今的紅色資本家榮毅仁家族，相互依賴的政商關(guān)系依舊是顯著的盈利模式之一。

政治關(guān)聯(lián)——東方社會的商業(yè)智慧

在我國金融發(fā)展較落后、法制水平較低、市場發(fā)育不完善和產(chǎn)權(quán)保護較弱的制度條件下，公司為了避免自己的產(chǎn)權(quán)受到強權(quán)的侵害，或者為了進入壁壘高同時利潤也高的管制行業(yè)，需要做很多“功課”，這些“功課”中，政治關(guān)聯(lián)可能是其中最重要的環(huán)節(jié)。

政治關(guān)聯(lián)這一非正式的手段在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中所起到的作用是極其重要的，它無論對個人還是對公司而言都具有便利資源配置的功能。政治關(guān)聯(lián)還能降低信息不對稱程度，經(jīng)濟主體可以利用政治關(guān)聯(lián)從政府那里獲得影響，給投資者一種可信賴的感覺，從這個角度來說政治關(guān)聯(lián)具有一種信號傳遞的作用。

政商關(guān)系——民企非正式的自我保護機制

隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)家不但在經(jīng)濟領(lǐng)域扮演著重要角色，而且在社會政治領(lǐng)域的影響也越來越大，并在潛

移默化中受益于這種影響。比如，1998年新希望集團董事長劉永好當(dāng)選全國政協(xié)常委；2004年重慶力帆集團董事長尹明善當(dāng)選重慶市政協(xié)副主席；2004年浙江傳化集團董事長徐冠巨當(dāng)選浙江省政協(xié)副主席……凡此種種，不勝枚舉。這些都是民營企業(yè)的董事長取得政治身份，此外有更多的國有企業(yè)高管當(dāng)選各級人大代表和政協(xié)委員。

有研究發(fā)現(xiàn)，中國的董事會都具有政治關(guān)聯(lián)的特征，一般來說，在一個9人組成的董事會中(除了政治關(guān)聯(lián)的CEO外)一般會有32.5%的董事具有政治背景，即現(xiàn)任政府官員或者以前有從政經(jīng)歷。

雖然在企業(yè)家與政治家的關(guān)系上，聰明的東方民族的確存在一套游刃有余、圓潤通達的處世智慧，但是人們往往對政商關(guān)系進行簡單的解讀，認為政商關(guān)系就是一個權(quán)力尋租、官商勾結(jié)的過程。其實政商關(guān)系有時候可以作為一種非正式的機制保護公司自身的權(quán)益。企業(yè)家政治身份發(fā)揮了替代法律制度為公司發(fā)展提供產(chǎn)權(quán)保護的作用，諸如：第一，減少了來自于地方政府的權(quán)利侵害。比如，可以減少地方政府的亂收費、亂攤派;第二，在缺乏充分產(chǎn)權(quán)保護的情況下，公司可以借助于政府力量來防范其他市場主體的侵害，比如防止其他企業(yè)的假冒偽劣等。此外，在中國從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型過程中，許多行業(yè)都存在著政府行政壁壘和所有制“歧視”，公司的進入受到了很大的限制，制約了公司的發(fā)展。公司通過政治關(guān)聯(lián)可以有效突破這種制約。

我們以復(fù)興集團為案例來考察一下政治關(guān)聯(lián)對公司究竟意味著什么，以期達到管中窺豹的效果。上海復(fù)星高科技(集團)有限公司(以下簡稱復(fù)星集團)創(chuàng)建于1992年，在公司創(chuàng)始人郭廣昌的帶領(lǐng)下逐步發(fā)展成為中國最大的綜合類民營企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)橫跨醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、礦業(yè)、零售、金融服務(wù)及戰(zhàn)略投資等六大領(lǐng)域。目前，復(fù)星已穩(wěn)居中國企業(yè)前50強，旗下產(chǎn)業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長，在行業(yè)內(nèi)也基本進入國內(nèi)前十強。

在復(fù)星集團快速成長的過程中，公司董事長郭廣昌不但在經(jīng)濟領(lǐng)域呼風(fēng)喚雨，如擔(dān)任中國青年企業(yè)家協(xié)會副會長、上海市工商業(yè)聯(lián)合會副會長、上海市企業(yè)家協(xié)會副會長、上海市青年聯(lián)合會副主席等行業(yè)協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，而且積極參與政治，當(dāng)選為第九屆全國政協(xié)委員、第十屆全國人大代表、全國工商聯(lián)九屆執(zhí)委會常委、第八屆全國青聯(lián)委員，具有了相當(dāng)高的政治身份和政治地位。

在公司創(chuàng)始人的政治地位不斷上升的過程中，復(fù)星集團在許多政府管制行業(yè)進入方面也取得了顯著的成績，復(fù)星集團進入鋼鐵、金融等行業(yè)。復(fù)星實業(yè)于1998年6月在上海證券交易所上市，是中國較早的民營上市公司。2002年11月成為豫園商城(股票代碼：600655)的單一最大股東。2003年5月成立德邦證券，一家具有股票主承銷資格的全國性綜合類證券公司，是中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的全國首批保薦機構(gòu)，也是全國首批證券發(fā)行詢價機構(gòu)。作為一家民營企業(yè)進軍金融領(lǐng)域是何其困難的事情，這是需要做足功課的，而且需要相當(dāng)?shù)恼钨Y源做支撐。

通過考察復(fù)星集團旗下幾家上市公司的董事會，我們會毫不意外的發(fā)現(xiàn)，這些董事會成員中大部分都具有一定的政治背景，很多都是各級人大代表、政協(xié)委員。復(fù)星集團的發(fā)展極大的受益于這些寶貴的政治資源。

徘徊在“原罪”邊緣的政治關(guān)聯(lián)

不可否認政治關(guān)聯(lián)在我們這樣一個關(guān)系導(dǎo)向的國度里何其重要，能給公司帶來諸多或明或暗的好處，這在我們復(fù)星集團的案例中可略見一斑?？墒窃谌〉美劾鄞T果之后，不等你沾沾自喜，心中已經(jīng)有不安在涌動了——政治關(guān)聯(lián)離“原罪”還遠么？“原罪”(Originalsin)一詞來自基督教，它是指人與生俱來的、洗脫不掉的“罪行”。只要稍微了解一下中國企業(yè)家的發(fā)家史，就能明白中國企業(yè)家的確有與生俱來的缺陷。虛假注資、關(guān)聯(lián)交易、權(quán)錢交易等等在商業(yè)世界開疆拓土中幾乎無處不有，正如最近一段時間內(nèi)鬧得沸沸揚揚的“黃光裕事件”。賄賂高官、違規(guī)貸款、偷漏稅、操縱股價……在撲朔迷離的風(fēng)波中，這位縱橫捭闔中國零售業(yè)22年之久，身價高達430億元的富豪即將“星光黯淡”。人們在錯愕之余，不禁會思忖著：下一個會是誰？

從眾多類似“黃光?！钡氖录形覀兌寄軌蚩吹竭@樣大致相同的故事：為實現(xiàn)市場進入，企業(yè)家常常需要去建立政治關(guān)聯(lián)，面對不規(guī)范的管制制度，他們以為收買官員就等于收買法律。在企業(yè)家的潛意識里，特別是對于比較有錢的企業(yè)家來說，他們認為可以用金錢擺平一切?？墒欠捎衷趺磿耆瓮撛O(shè)？很多企業(yè)家就栽倒在這種模糊判斷里，當(dāng)官員出事后企業(yè)家的原罪也將浮出水面，那個時候?qū)緝r值有摧毀性打擊。此外，政治關(guān)聯(lián)對資源配置效率和社會公平的扭曲更是難以估量。

在我國金融發(fā)展較落后、法制水平較低和產(chǎn)權(quán)保護不強的制度條件下，政治關(guān)系可以作為一種替代性的非正式機制，緩解落后的制度對公司發(fā)展的制約，為公司在融資和市場準(zhǔn)入等方面提供有效的支持，促進公司的發(fā)展。雖然政治關(guān)聯(lián)可以給公司帶來諸多好處，但是它對全社會的資源配置來說也并非是沒有成本的，它會扭曲資源配置的效率和社會公平。

此外，如果董事會中引入太多的政府官員，那它的專業(yè)性就不強，從而會導(dǎo)致較差的公司治理水平，這也是被很多學(xué)者所詬病的一點。所以，促進金融市場的發(fā)展、加強法律和政府對公司產(chǎn)權(quán)的保護、為公司建立更加市場化的制度環(huán)境以及提高公司治理水平，對于公司的成長和國家的經(jīng)濟發(fā)展來說更為重要。