FDI、國(guó)內(nèi)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析

王海軍

摘要:FDI是中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重要紐帶,其在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中發(fā)揮著重要作用,在對(duì)已有的關(guān)于FDI與國(guó)內(nèi)投資關(guān)系理論綜述和對(duì)FDI在華投資概述的基礎(chǔ)上,利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和協(xié)整分析技術(shù),對(duì)FDI、國(guó)內(nèi)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系進(jìn)行實(shí)證比較分析,研究結(jié)果表明,相比國(guó)內(nèi)投資,FDI對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資彈性較小,但FDI的投效率明顯高于國(guó)內(nèi)投資。

關(guān)鍵詞:FDI;國(guó)內(nèi)投資;Granger檢驗(yàn);協(xié)整分析

中圖分類號(hào):F120.2文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)30-0005-03

就FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論和實(shí)證研究最早可追溯至新古典增長(zhǎng)模型,后經(jīng)內(nèi)生增長(zhǎng)理論及新貿(mào)易理論的發(fā)展和完善,逐漸形成比較完整的理論體系。而就FDI與東道國(guó)國(guó)內(nèi)投資的研究也散落在這些研究成果之中,目前從國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀看,尚無形成統(tǒng)一的結(jié)論。

MacDougall(1960)在研究FDI的一般福利效應(yīng)時(shí),首次把技術(shù)外溢效應(yīng)作為FDI的一個(gè)重要現(xiàn)象進(jìn)行了分析,認(rèn)為FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資具有技術(shù)示范效應(yīng),有利于國(guó)內(nèi)投資的技術(shù)效率提升。Koizumi&Kopecky(1980)構(gòu)建了一個(gè)國(guó)際資本長(zhǎng)期流動(dòng)的模型,用于研究FDI對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)投資的影響。該模型假設(shè)外資中內(nèi)含的技術(shù)具有公共產(chǎn)品的性質(zhì),能促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)投資的積累。而E.Borenszatein、J.De Gre-gorio、J-W Lee(1998)等學(xué)者建立了一個(gè)動(dòng)態(tài)均衡分析模型,他們研究發(fā)現(xiàn)外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資有著明顯的擠出效應(yīng)。Markesan和Venables(1997)發(fā)現(xiàn)FDI與國(guó)內(nèi)的投資具有互補(bǔ)性。由FDI帶來的革新將增加而不是減少原有的技術(shù)租金,即通過知識(shí)的外溢總體上會(huì)提高要素的報(bào)酬,國(guó)內(nèi)投資對(duì)應(yīng)的產(chǎn)出也將擴(kuò)大。

國(guó)內(nèi)學(xué)者諸如陸建軍(2003),認(rèn)為外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資存在“擠入”效應(yīng)。楊柳勇、沈國(guó)良(2002)認(rèn)為,FDI對(duì)內(nèi)資存在“擠出”效應(yīng)。王志鵬、李子奈(2004)認(rèn)為,在中國(guó)FDI對(duì)內(nèi)資的擠入擠出效應(yīng)存在明顯的地球差異,東部外資對(duì)內(nèi)資存在“擠出”效應(yīng),在中部外資對(duì)內(nèi)資存在“擠入”效應(yīng)。薄文廣(2005)利用1980—2003年的年度時(shí)間序列數(shù)據(jù),對(duì)中國(guó)FDI、國(guó)內(nèi)資本與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析和檢驗(yàn),其認(rèn)為國(guó)內(nèi)投資和FDI都對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有格蘭杰因果關(guān)系[1]。

在對(duì)外開放方針的指引下,中國(guó)積極創(chuàng)造條件引入外資,經(jīng)過三十多年的發(fā)展,外商直接投資規(guī)模迅速擴(kuò)大,投資企業(yè)不斷增加,投資領(lǐng)域逐漸多元化,已成為中國(guó)利用外資的最主要的形式之一。

截至2008年底,中國(guó)共吸收外商投資項(xiàng)目659 800項(xiàng),實(shí)際利用外資累計(jì)達(dá)15 717.96億美元,是1985年14.6倍。中國(guó)利用外資的規(guī)模多年穩(wěn)居世界前列,并有持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì),盡管全球遭遇百年一遇的金融危機(jī),在全球外國(guó)直接投資大幅下滑的背景下,2009上半年中國(guó)吸收外資金額同比下降,但在全球FDI總量中的占比沒有下降,中國(guó)仍是全球外商直接投資首選地,2009年1—5月,中國(guó)實(shí)際使用外商直接投資340.5億美元,新批設(shè)立外商投資企業(yè)7 890家。

從三大產(chǎn)業(yè)合同使用外資情況看,第一產(chǎn)業(yè)占比僅為1.9%,第三產(chǎn)業(yè)比重為41.4%,第二產(chǎn)業(yè)比重高達(dá)56.7%。從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部看,FDI對(duì)一產(chǎn)業(yè)投資主要集中在農(nóng)業(yè),尤其是種植業(yè)上,而對(duì)林業(yè)、牧業(yè)和漁業(yè)等部門的投資極少;在第二產(chǎn)業(yè)中,FDI主要集中于工業(yè)部門、尤其是制造業(yè),高達(dá)53.1%[2],工業(yè)化趨勢(shì)非常明顯;第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部,FDI對(duì)房地產(chǎn)業(yè)投資占23%。由此可見,跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)第一、二、三產(chǎn)業(yè)的投資主要集中于制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)兩大塊,這與中國(guó)幾十年的工業(yè)化進(jìn)程加快、尤其是制造業(yè)迅猛發(fā)展有關(guān),同時(shí)也與房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展趨勢(shì)基本吻合。

1.理論模型。根據(jù)John.Maynard.Keynes總需求決定理論,開放經(jīng)濟(jì)條件下一國(guó)總需求包括:消費(fèi)(C)、投資(I)、政府支出(G)和凈出口(NS)四部分,即:

GDP=C+I+G+NS(1)

其中,消費(fèi)和投資是決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素,投資又可以簡(jiǎn)單的劃分為國(guó)內(nèi)投資與FDI。為分別考察國(guó)內(nèi)投資和FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn),我們將公式(1)簡(jiǎn)化為只包含GDP、國(guó)內(nèi)投資、FDI和國(guó)內(nèi)消費(fèi)四項(xiàng),建立如下模型(為消除異方差,所有變量均取對(duì)數(shù)形式):以上模型中,GDP代表年度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,PI代表年度國(guó)內(nèi)投資,即用全部固定資產(chǎn)投資減去FDI的余額來近似代替,CS代表年度社會(huì)消費(fèi)品零售總額,表示消費(fèi),FDI代表年度外商直接投資e 是誤差項(xiàng)。

2.Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。為判斷FDI、國(guó)內(nèi)投資與GDP是否存在因果關(guān)系,我們采用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)log(FDI)、log(PI))、log(GDP)分別進(jìn)行檢驗(yàn),在10%的顯著性水平下,檢驗(yàn)結(jié)果如下:

由以上檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn),log(FDI)和log(PI))均構(gòu)成對(duì)log(GDP)的格蘭杰原因,而log(GDP)不是log(FDI)和log(PI)的格蘭杰原因,同時(shí)log(FDI)和log(PI)之間也無因果關(guān)系,這個(gè)結(jié)論與實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義是相符的。

3.協(xié)整檢驗(yàn)。利用ADF方法,對(duì)變量log(GDP)、log(PI)、log(CS)、log(FDI)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),結(jié)果見表1。

從表中我們可以看出,所有變量均是一階單整序列,我們可以進(jìn)行協(xié)整回歸,回歸結(jié)果如表3所示。

我們?cè)趯?duì)協(xié)整回歸的殘差進(jìn)行ADF檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如下表4。

檢驗(yàn)結(jié)果表明,殘差RESID的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值在各種顯著水平下均通過檢驗(yàn),即殘差不存在單位根,可以認(rèn)為是平穩(wěn)序列。因此我們可以說變量log(GDP)與變量log(GDP)、log(PI)、log(CS)、log(FDI)之間確實(shí)存在協(xié)整關(guān)系即長(zhǎng)期均衡關(guān)系,協(xié)整回歸方程為 :

log(GDP)=1.530511+0.353788log(PI)+0.481091log(CS)+βlog(FDI)(3)

利用(3)的回歸系數(shù)以及樣本數(shù)據(jù),我們計(jì)算出變參數(shù)β在1982—2008年對(duì)GDP的投資彈性系數(shù)Investment Elasticity,簡(jiǎn)稱IE,如圖所示。

模型(3)的回歸結(jié)果顯示,國(guó)內(nèi)投資PI對(duì)GDP的平均彈性約為0.35,即國(guó)投資每增長(zhǎng)1%,將帶動(dòng)GDP 增長(zhǎng)0.35%,國(guó)內(nèi)消費(fèi)CS對(duì)GDP的平均彈性約為0.48,即國(guó)內(nèi)消費(fèi)每增長(zhǎng)1%,將帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.48%,國(guó)內(nèi)投資與國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用事十分顯著的。而對(duì)FDI的變參數(shù)計(jì)算發(fā)現(xiàn),其對(duì)GDP的投資彈性系數(shù)介于0.12～0.17之間,表明FDI每增長(zhǎng)1%,將會(huì)帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.12%～0.17% ,明顯低于國(guó)內(nèi)投資和國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)GDP的帶動(dòng)作用。

同時(shí),我們從圖1可以發(fā)現(xiàn),在20世紀(jì)80年代至90年代,FDI對(duì)GDP的投資彈性大致處于0.14～0.17之間,其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用較大,實(shí)際上,這一時(shí)期中國(guó)正處在資金短缺時(shí)代,對(duì)外資的需求比較大,另一方面外資增長(zhǎng)的速度也比較快,1990年外資流入總額是1982年的6倍多,而國(guó)內(nèi)投資這一時(shí)期增長(zhǎng)為3.6倍。20世紀(jì)90年代以后至今,外資的彈性系數(shù)大致介于0.12～0.14之間,其對(duì)GDP的帶動(dòng)作用有所下降,反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一段高速增長(zhǎng)后,國(guó)內(nèi)資金已經(jīng)逐漸充裕,國(guó)內(nèi)投資的主導(dǎo)地位日益明顯,FDI的作用明顯下降,但是從總量上和增速看,中國(guó)FDI的流入是逐漸擴(kuò)大的。此外,2004年后,FDI的投資彈性系數(shù)又有一定程度的上升,2008年底已經(jīng)達(dá)到0.15左右,這一方面反映了近兩年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)所帶了的投資預(yù)期收益的上升,吸引了更多的外資,另外隨著加入WTO各項(xiàng)承諾的兌現(xiàn),開放程度的不斷加大,跨國(guó)金融資本的大量流入將成為今后一個(gè)時(shí)期中國(guó)外資流入的一個(gè)重要特征,尤其是在全球經(jīng)濟(jì)因金融危機(jī)持續(xù)低迷情況下,中國(guó)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境,成為國(guó)際資本首選的避風(fēng)港。

盡管FDI對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用有限,但是這并不能說明FDI的投資效率低于國(guó)內(nèi)投資。同樣,FDI的投資彈性系數(shù)較小也不能說明FDI的效率低,這是由于內(nèi)外資在絕對(duì)數(shù)量的巨大差距造成的。為進(jìn)一步分析內(nèi)外資的效率問題,我們引入兩個(gè)指標(biāo):投資—產(chǎn)出效率(The Efficiency of Investment per Output Units,簡(jiǎn)稱EIPOU) 和產(chǎn)出利潤(rùn)率(Output Margin,簡(jiǎn)稱OM),即

EIPOU=工業(yè)增加值/工業(yè)固定資產(chǎn)投資(4)

OM=工業(yè)利潤(rùn)/工業(yè)增加值(5)

由于FDI主要集中在制造業(yè),因此,用工業(yè)產(chǎn)出和利潤(rùn)指標(biāo)來比照國(guó)內(nèi)投資和FDI的投資—產(chǎn)出效率是比較適當(dāng)?shù)?。從圖2、圖3中可以看出,無論是投資的產(chǎn)出效率或是產(chǎn)出率潤(rùn)率,FDI的效率都要明顯高于國(guó)內(nèi)投資、尤其是單位產(chǎn)出的投資效率上二者的差距越來越大。事實(shí)上,國(guó)內(nèi)投資在一定程度上依舊沿襲了過去粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,高耗能、高污染、重規(guī)模、輕效益,重復(fù)建設(shè)十分嚴(yán)重,資本—產(chǎn)出比例較低,這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的巨大障礙,因此加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式向集約型、可持續(xù)性和環(huán)保型轉(zhuǎn)變是當(dāng)前以及今后一個(gè)時(shí)期我們面對(duì)的重大戰(zhàn)略任務(wù)[3]。

在對(duì)FDI、GDP、國(guó)內(nèi)投資、國(guó)內(nèi)消費(fèi)模擬的基礎(chǔ)上,我們發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)投資PI和國(guó)內(nèi)消費(fèi)CS對(duì)GDP的平均彈性分別約為0.35和0.48,遠(yuǎn)高出FDI對(duì)GDP的平均彈性0.2～0.3個(gè)百分點(diǎn),這說明,國(guó)內(nèi)投資與國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用事十分顯著的,FDI對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是有限的,中國(guó)一直以來是一個(gè)內(nèi)需拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體[4]。但是通過引入單位投資的產(chǎn)出效率和產(chǎn)出利潤(rùn)率兩個(gè)指標(biāo),我們發(fā)現(xiàn)FDI的投資效率相比國(guó)內(nèi)投資而言要高一些,尤其是單位投資產(chǎn)出效率,FDI要平均高出國(guó)內(nèi)投資1～2個(gè)百分點(diǎn)。

第一,FDI與中國(guó)企業(yè)相互競(jìng)爭(zhēng)生產(chǎn)要素和產(chǎn)品市場(chǎng)。外商投資企業(yè)必定會(huì)與中國(guó)國(guó)企業(yè)之間相互競(jìng)爭(zhēng)稀缺自然資源和金融資本等生產(chǎn)要素[5]。很多情況下,外國(guó)直接投資企業(yè)其產(chǎn)品和國(guó)內(nèi)差別不大,技術(shù)也不是最先進(jìn)的,之所以來中國(guó)投資,除了因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Υ?市場(chǎng)容量大,投資報(bào)酬率高以外主要是為了利用中國(guó)廉價(jià)的生產(chǎn)要素,因此會(huì)形成與國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)人才、熟練技工、進(jìn)出口許可證、貸款等要素資源的爭(zhēng)奪。

第二,提升國(guó)內(nèi)資本的效率是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。目前,國(guó)內(nèi)資本無論在產(chǎn)出效率還利潤(rùn)率指標(biāo)上都明顯落后于FDI,這種效率的差距不單單是核心技術(shù)的差距,也是管理理念、投資體制和企業(yè)組織制度的差距[6],實(shí)際上就是本土企業(yè)與國(guó)外企業(yè)的差距。因此,在推進(jìn)中國(guó)企業(yè)改組改制、轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念等方面,我們還大有文章可做。