當(dāng)前我國企業(yè)發(fā)展境外直接投資的戰(zhàn)略思考

何偉星

摘要：隨著我國“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施和發(fā)展，近年來我國境外直接投資呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。2008年由于受全球金融危機(jī)的影響，我國境外直接投資流量有所下降，這讓我國在迎接機(jī)遇的同時(shí)也體驗(yàn)了風(fēng)險(xiǎn)和考驗(yàn)，但無論如何都不容我國選擇逃避與沉默。面對動(dòng)蕩的國際市場，我國必須以積極的姿態(tài)，從容睿智地迎接挑戰(zhàn)，謀求更大發(fā)展。關(guān)鍵詞：境外發(fā)展戰(zhàn)略

0引言

2008年，美國次貸危機(jī)不斷加深并在9月份演變?yōu)椤鞍倌暌挥觥钡膰H金融危機(jī)，美日歐經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，使全球金融市場處于大動(dòng)蕩和大調(diào)整之中。在此形勢下，我國對外投資機(jī)會(huì)雖會(huì)增多，但風(fēng)險(xiǎn)加大。如何化危為機(jī)，危中擇機(jī)，這是我國當(dāng)前面臨的重要課題。

1當(dāng)前我國境外直接投資面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇

1.1金融危機(jī)導(dǎo)致全球投資形勢不斷惡化，對外直接投資規(guī)模銳減根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)(UNCTAD)的初步預(yù)測，2008年全球?qū)ν庵苯油顿Y(FD”降至1 45萬億美元，降幅達(dá)21％。預(yù)計(jì)2009年將進(jìn)一步下跌40％。最令人關(guān)注的是全球并購發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。并購是全球FDI的主要組成，而杠桿收購和股權(quán)交換是跨國并購的主要交易方式，全球股票市場的大幅縮水必然對并購產(chǎn)生重創(chuàng)。據(jù)畢馬威報(bào)告顯示，2008年全球并購資產(chǎn)規(guī)模減少30％，1309宗計(jì)劃中的并購案被取消。私人股本公司并購交易額同比下降72％，降至五年來最低，預(yù)計(jì)2009年將進(jìn)一步下降30％。根據(jù)UNCTAD測算，2008年全球跨國并購下降為1.18萬億美元，降幅達(dá)27.7％。綠地投資有較強(qiáng)抗危機(jī)能力。2008年前10個(gè)月，綠地投資項(xiàng)目已經(jīng)超過13000個(gè)，超過2007年全年的水平。但隨著許多公司宣布取消和延期一些項(xiàng)目，其影響將在2009年逐步反映出來。例如，中國香港和記黃埔地產(chǎn)是發(fā)展中國家最大跨國公司，也是全球建筑業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，已經(jīng)宣布將暫停旗下所有新投資項(xiàng)目。

1.2不同類型投資受危機(jī)影響的程度不同，金融危機(jī)使投資領(lǐng)域和結(jié)構(gòu)深度調(diào)整國際投資理論通常根據(jù)投資動(dòng)機(jī)的不同，將FDl分為市場尋求型、效率尋求型和資源尋求型等三種類型。不同類型投資受危機(jī)影響的程度也不同，迄今受直接沖擊的公司主要為市場尋求型，特別是以發(fā)達(dá)國家市場為導(dǎo)向的投資。危機(jī)對效率尋求型投資的影響難以一概而論。但資源尋求型投資的蕭條往往發(fā)生在一段時(shí)期的極度繁榮之后，危機(jī)一過，需求迅速回升，F(xiàn)Dl支出會(huì)很快進(jìn)入快速增長的軌道。與此相反，跨國公司在制造業(yè)領(lǐng)域的投資則相對謹(jǐn)慎，僅有17％的公司表示將實(shí)質(zhì)性增加其海外投資。特別是對紡織和服裝等中低技術(shù)領(lǐng)域，投資前景遠(yuǎn)低于總體平均水平。

1.3金融危機(jī)正在加速改變?nèi)蛲顿Y流向和地區(qū)格局，使投資流向和地區(qū)格局出現(xiàn)新變化在全球FDI總流量急劇下降的背景下，作為危機(jī)中的資本運(yùn)送渠道，F(xiàn)DI正加速流向資本稀缺地區(qū)。UNCTAD預(yù)測表明，2008年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體跨國并購降幅為33％，其中歐盟、美國及日本分別下降33.5％、17％和10.8％。而發(fā)展中國家跨國并購總體增長15.7％。OECD預(yù)測，2008年非0ECD國家跨國公司在OECD國家的并購將增加25％，成為金融危機(jī)下少有的亮點(diǎn)。從占全球跨國并購總額50％的100起最大的跨國并購交易趨勢看，到2008年10月22日，OECD國家源自非OECD國家的跨國并購已達(dá)到710億美元，相當(dāng)干OECD國家100起最大跨國并購交易額的15％，而2007年僅為9％。

隨著資金可能一面倒地流入發(fā)達(dá)國家，發(fā)展中國家面臨巨大融資困難。0ECD預(yù)計(jì)，2009年發(fā)展中國家吸收FDI跌幅可能高達(dá)40％。只要發(fā)達(dá)國家深陷危機(jī)，資金就很難回流到發(fā)展中國家。

2當(dāng)前我國境外直接投資存在的主要問題

近年來，中國境外直接投資已取得了較大突破，戰(zhàn)略布局基本形成。但是由于目前我國境外直接投資仍處在初級階段，各方面經(jīng)驗(yàn)較缺乏，在客觀上中國的技術(shù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與發(fā)達(dá)國家相比還有相當(dāng)?shù)牟罹?，因此難免出現(xiàn)一些問題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

2.1我國境外直接投資總體規(guī)模偏小，投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也不盡合理近年來，盡管中國境外直接投資規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢，但在世界直接投資總額中所占比重仍然偏低。從近年境外直接投資流向看，過分偏重初級產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)投資，忽視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資；偏重生活消費(fèi)品行業(yè)投資，忽視生產(chǎn)資料行業(yè)投資；偏重勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)投資，忽視資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)投資。由于投資項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不夠合理，技術(shù)和檔次較低，很難在競爭激烈的國際市場上占據(jù)優(yōu)勢地位。

2.2境外直接投資主體發(fā)育不成熟，政策支持與監(jiān)管不到位目前國有企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)所有者的虛置和缺位，產(chǎn)權(quán)約束難以到位，加上企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善，容易造成企業(yè)盲目決策或缺乏投資動(dòng)力。政府有關(guān)部門對境外投資主體重審批，輕監(jiān)管；而國內(nèi)母公司往往只顧及短期的利潤，同樣忽視對境外企業(yè)的資產(chǎn)和經(jīng)營狀況的監(jiān)管，導(dǎo)致國有資產(chǎn)在境外不僅沒有增值反而大量流失。有些境外投資者利用東道國法律與中國法律不一致的矛盾，以個(gè)人名義用國有資產(chǎn)在國外注冊公司，然后加入該國國籍，給國有資產(chǎn)流失造成嚴(yán)重隱患。

2.3境外直接投資項(xiàng)目缺乏前期研究，導(dǎo)致投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)偏高境外直接投資比在國內(nèi)辦企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)更大，因此必須進(jìn)行嚴(yán)格的可行性研究。但是，我國某些企業(yè)對投資項(xiàng)目的前期研究不夠重視，對東道國的資源供求狀況、交通運(yùn)輸條件、企業(yè)技術(shù)裝備、投資政策法規(guī)等缺乏全面的考察和論證，對境外投資的商機(jī)、自身的優(yōu)勢和劣勢，尤其是投資風(fēng)險(xiǎn)缺少深入和客觀的分析，從而導(dǎo)致了錯(cuò)誤的決策。據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國境外投資企業(yè)中有1/3盈利，1/3持平，1/3虧損，其中盈利的多為非生產(chǎn)性企業(yè)，而虧損的多為生產(chǎn)性企業(yè)。造成這種局面雖然有多種原因，但忽視境外投資項(xiàng)目的前期研究往往是一個(gè)極為重要的原因。

3當(dāng)前發(fā)展我國境外直接投資的戰(zhàn)略思考

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和投資自由化進(jìn)程加快，我國經(jīng)濟(jì)必將更多更深地嵌入世界經(jīng)濟(jì)，我國企業(yè)也將在更大范圍和更高層次上直接參與國際市場競爭。我國應(yīng)積極面對新的挑戰(zhàn)，抓住新的機(jī)遇，借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn)，抓緊構(gòu)建“走出去”戰(zhàn)略的政策體系，完善境外直接投資的發(fā)展對策，盡快增強(qiáng)我國企業(yè)的國際競爭力，使我國企業(yè)能在國際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上扮演更加重要的角色。

3.1擴(kuò)大境外直接投資的規(guī)模，合理調(diào)整投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)當(dāng)前我國境外直接投資的規(guī)模與發(fā)達(dá)國家相比仍然偏小，與我國在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中的地位很不相稱。2007年我國GDP總量已達(dá)到32801億美元，排在世界第四位，僅次于美國、日本和德國，人均國民總收入已達(dá)到2360美元；國際收支多年來一直保持順差，2007年年末我國外匯儲(chǔ)備達(dá)到15282億美元，排在世界首位；對資本流動(dòng)的管制雖然仍將繼續(xù)存在，但國家支持企業(yè)發(fā)展境外投資的政策導(dǎo)向是確定的。在適當(dāng)擴(kuò)大境外直接投資規(guī)模的同時(shí)，還要合理調(diào)整投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)階段重點(diǎn)投資于三類產(chǎn)業(yè)：一是能滿足國內(nèi)短缺要素需求的資源開發(fā)產(chǎn)業(yè)；二是能發(fā)揮本國比較優(yōu)勢的制造業(yè)，如輕工、紡織、家電等制造業(yè)；三是有利于推動(dòng)我國技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)升級的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，并向國內(nèi)進(jìn)行傳輸和擴(kuò)散，充分發(fā)揮技術(shù)的“外溢效應(yīng)”和“示范效應(yīng)”。

3.2加快培育境外直接投資主體，構(gòu)建實(shí)力較強(qiáng)的跨國企業(yè)集團(tuán)我國企業(yè)要走向世界，必須抓緊時(shí)機(jī)構(gòu)建一批集團(tuán)化的跨國經(jīng)營企業(yè)，使其成為境外直接投資的“排頭兵”，經(jīng)過多年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是近年來的企業(yè)并購重組，我國已有一批企業(yè)逐漸發(fā)展壯大。在2008年美國《財(cái)富》雜志評出的世界500強(qiáng)公司名單中，我國共有35家公司入選，其中港臺(tái)地區(qū)有9家，內(nèi)地公司有26家。但與美、日等發(fā)達(dá)國家相比，中國大企業(yè)仍存在明顯的差距。因此，我國應(yīng)該下大力氣，采取多種經(jīng)濟(jì)手段和政策措施，鼓勵(lì)和扶持具有核心競爭力的大型跨國公司，為其迅速發(fā)展壯大創(chuàng)造優(yōu)越的條件。誠然，在以大企業(yè)為主塑造我國境外投資主體群的同時(shí)，也不能忽視經(jīng)營機(jī)制靈活、應(yīng)變能力較強(qiáng)的中小企業(yè)，精心培育多元化的投資主體。

3.3加強(qiáng)境外投資項(xiàng)目可行性研究，努力規(guī)避投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)境外直接投資是以整個(gè)世界作活動(dòng)舞臺(tái)的，其所面臨的投資環(huán)境具有復(fù)雜多變性，往往需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，包括政治體制變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、國有化風(fēng)險(xiǎn)、法律對抗風(fēng)險(xiǎn)等。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，必須認(rèn)真做好投資前期的可行性研究工作。只有認(rèn)真做好投資項(xiàng)目可行研究，實(shí)事求是地評價(jià)各種利弊得失，才能為項(xiàng)目決策提供科學(xué)而可靠的依據(jù)，從而有效地規(guī)避境外投資中的各種風(fēng)險(xiǎn)。