小議企業(yè)財務(wù)管理目標

杜銀增

財務(wù)管理作為企業(yè)管理的組成部分,是關(guān)于創(chuàng)造財富的決策,企業(yè)生存、發(fā)展都離不開財務(wù)的籌資、投資以及對資金的運用管理。其實質(zhì)是以價值形式對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營全過程進行綜合性的管理。財務(wù)管理作為企業(yè)管理的核心,其目標必須與企業(yè)的目標相一致。另一方面,財務(wù)管理目標是制定生產(chǎn)目標、銷售目標等的基礎(chǔ)和前提,從根本上反映企業(yè)的總目標。所以確立一個合理的財務(wù)管理目標對企業(yè)的長遠發(fā)展有著重要的意義。

一、確定企業(yè)財務(wù)管理目標的意義

1.激勵和約束作用。確定企業(yè)財務(wù)管理目標,調(diào)動組成企業(yè)的各經(jīng)濟利益主體的積極主動性,同時會對企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟利益主體的經(jīng)濟行為予以約束,使之符合要求和整體利益。

2.指導(dǎo)和評價作用。確定企業(yè)財務(wù)管理目標后,企業(yè)的一切財務(wù)管理行為和活動都以企業(yè)財務(wù)管理目標作為行動指南,促使企業(yè)不斷降低資金成本和財務(wù)風險,提高投資報酬和資金使用效率。

3.橋梁作用。確定企業(yè)財務(wù)管理目標,是溝通財務(wù)管理理論與財務(wù)管理實踐的橋梁,有利于財務(wù)管理理論更好地為實踐服務(wù)。

二、企業(yè)財務(wù)管理目標選擇

企業(yè)是以盈利為目的的組織,其出發(fā)點與歸宿都是盈利。企業(yè)一旦成立,就會面臨競爭,并始終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾中,企業(yè)必須生存下去才能有活力,只有不斷發(fā)展才能求得生存。

1.利潤最大化目標在現(xiàn)代市場經(jīng)濟的財務(wù)管理中具有新的特點和作用,但由于其固有的限制,使其在運用過程中出現(xiàn)了偏差。在微觀經(jīng)濟學(xué)理論中,利潤最大化通常作為企業(yè)的目標,對企業(yè)經(jīng)營活動的分析也往往建立在這一前提之下。但利潤最大化忽略了現(xiàn)實中財務(wù)管理者在決策時所面臨的實際而又復(fù)雜的問題,尤其是利潤最大化中未包括企業(yè)經(jīng)常會遇到的兩大問題:不確定性和時間價值。由于沒有考慮利潤與風險的配比,往往使企業(yè)財務(wù)管理者因盲目追求短期利潤的最大化而導(dǎo)致長期利潤很低甚至為負數(shù)。

2.隨著證券業(yè)的蓬勃發(fā)展,企業(yè)價值最大化逐漸成為人們討論的熱點。企業(yè)價值是企業(yè)債券的價值和股票的價值之和。樹立企業(yè)價值最大化目標的原因主要在于,它克服了利潤最大化出現(xiàn)的與時間和風險脫節(jié)的問題,但它并沒有取得人們所期望的輝煌成就,相反,還導(dǎo)致了比利潤最大化目標更大的混亂。

3.企業(yè)價值最大化在我國當前還只能是一個理論公式和理想的發(fā)展目標,對企業(yè)財務(wù)管理的指導(dǎo)作用并不大。那么能否找到一種更優(yōu)越的財務(wù)管理目標呢?筆者認為,企業(yè)經(jīng)濟附加值最大化是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標的最佳選擇。

經(jīng)濟附加值(ecomonic vaylue added,簡稱EVA)是公司營運利潤與資本成本的差值。它是企業(yè)在某個特定年份中營利抵償資本機會成本的指標。用公式表示就是:(1)經(jīng)濟附加值=稅后營業(yè)利潤-資本成本總額=營業(yè)利潤(即息稅前利潤)×(1-所得稅率)-投資成本×加權(quán)平均資本成本(式中投資成本是企業(yè)經(jīng)營過程中實際占用的資本額,包括營運流動資產(chǎn),固定資產(chǎn)凈值,未攤銷的無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)等)。

(2)如果用EBIT表示營業(yè)利潤,T表示所得稅率,C表示投資成本Kw表示加權(quán)平均資本成本,則公式可表示為:EVA=EBIT.(1-T)-Kw.C。加權(quán)平均資本成本指公司股東和債權(quán)人對公司進行股權(quán)投資和債權(quán)投資的加權(quán)機會成本,是投資者基于對企業(yè)風險的判斷而對公司業(yè)績的最小期望值,可以說是投資者所期望達到的必要報酬率。因此,Kw.C是一項機會成本,所以EVA是一項經(jīng)濟利潤非傳統(tǒng)意義上的會計利潤。

4.股東財富最大化是指企業(yè)通過財務(wù)上的合理經(jīng)營,為股東帶來最多的財富。股東財富最大化優(yōu)點是目標易量化,易于考核。但是,其目標本身非常抽象,難以計量,且作為衡量企業(yè)價值的股票價值,除受企業(yè)財務(wù)狀況的影響之外,還受許多其他因素的影響,如宏觀經(jīng)濟形勢、市場供求、人為炒作的影響等,其中許多因素都是企業(yè)無法控制的,企業(yè)價值最大化公式計算復(fù)雜,且大多使用估計,實際上使企業(yè)難以操作,實用性不強,難以準確確定企業(yè)的價值。股東財富最大化的明顯缺陷是:股票價格受多種因素的影響,并非都是公司所能控制的。而把不可控因素引入理財目標是不合理的。我國的資本市場尤其是證券市場不發(fā)達,不適宜以“股東財富最大化”為財務(wù)管理目標。

5.可持續(xù)發(fā)展觀和綠色財務(wù)管理目標。隨著各國經(jīng)濟的快速發(fā)展,環(huán)境問題日益凸顯,環(huán)境污染和生態(tài)破壞成為制約經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的瓶頸,因此,各國紛紛采取行動,力圖消除瓶頸。為此,財務(wù)管理也出現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展的綠色目標和以綠色經(jīng)濟增加率最大化的新的財務(wù)管理目標,使資本成本除包括原來意義上的債務(wù)成本和所有者權(quán)益成本外,還補充了所耗資源環(huán)境成本,有效地防止了企業(yè)盲目追求利潤最大化的短期行為。

綜上所述,關(guān)于企業(yè)財務(wù)管理的目標都有歷史根源和科學(xué)成分,只是考慮的角度不同而已。而且由于企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、組織形式、管理水平等各方面的差異,使各企業(yè)在選擇財務(wù)管理目標時也存在差異,但其發(fā)展趨勢必然是在使企業(yè)生存、發(fā)展、獲利的基礎(chǔ)上,實現(xiàn)整體社會、經(jīng)濟的可持續(xù)和諧發(fā)展。

財務(wù)管理是一項涉及面廣、綜合性和制約性都很強的系統(tǒng)工程,它以利潤最大化為目標,通過價值形態(tài)對資金運作進行決策、計劃和控制的綜合性管理,是企業(yè)管理的核心。市場是復(fù)雜難以理解的,但是我們必須作出決策。為了讓我們的決策更有目標,就需要調(diào)整我們的目標,使得管理者和員工都有明確的目的去追求價值,促使他們采用最有價值的戰(zhàn)略,在競爭激烈的市場中有目標地前進。