并購

蘇珍珍

11月初，北京最大的專業(yè)拓展棉市場的北京天彩紡織服裝有限公司在北京宣布，該公司已與北京知名童裝品牌昱璐簽署協(xié)議，北京天彩正式收購昱璐品牌及其全部產(chǎn)品和市場資源，開啟全國非彩棉童裝市場的擴張戰(zhàn)略。這次并購成為2009年在北京本土發(fā)生的第一起紡織服裝企業(yè)并購案。

當溫州商人們紛紛捧著熱氣騰騰的大把鈔票躍躍欲試的緊盯國際品牌，天彩卻將橄欖枝拋給了北京市場上已經(jīng)不再大紅大紫的“小”童裝，是緊趕時髦的一時腦熱?還是深思熟慮后的定奪?是陣痛期的自我保護?還是勇往直前的蛻變之舉?

也許，正如北京紡織控股有限責任公司副總顧偉達所說，無他，只是市場細分的結(jié)果……

并購早有“預謀”

近年來，隨著北京紡織行業(yè)的發(fā)展，北京紡織控股有限責任公司旗下的集團企業(yè)紛紛加大了面向全國各細分服裝市場的擴張布局，包括北京銅牛集團有限公司、北京雪蓮毛紡服裝集團公司等控股企業(yè)各自取得了所在領域的全國性地位。這一次，作為北京紡織控股有限公司下屬北京光華紡織集團的控股企業(yè)，北京天彩也在年底前決意收購昱璐這個擁有十幾年歷史并被評為北京十大童裝品牌的名牌，這一項并非大手筆的交易紛紛被業(yè)內(nèi)人士鑒定為是明智之舉。

其實，天彩早就已經(jīng)打算開拓天然彩棉市場之外的廣闊天地。據(jù)北京天彩董事長劉仁輝在當天的新聞發(fā)布會上介紹，天彩最近幾年在非彩棉市場已經(jīng)打下了一定基礎，此次收購公司主要看重的是這個童裝品牌能幫助天彩快速布局非彩棉市場。而對于收購后內(nèi)部整合工作，北京天彩紡織服裝有限公司副總經(jīng)理郭順則表示，天彩在收購昱璐后會保留原有昱璐的管理經(jīng)營團隊不變，但將整合天彩紡織的研發(fā)、設計及市場推廣的優(yōu)勢資源，為“昱璐”從區(qū)域品牌向全國市場的擴張布局。

這一切并非突然，北京紡織控股有限責任公司副總顧偉達介紹說，并購雙方一方是蓄勢待發(fā)一直在期待契機，而另一方則正好趕上面臨搬遷調(diào)整，當合適的時機到來，這樣的結(jié)合自然再順理成章不過了。據(jù)悉，接收“昱璐”產(chǎn)品之后，北京天彩紡織服裝有限公司將形成以原有品牌“綠典”為中高檔健康環(huán)保系列紡織產(chǎn)品，以“素道”為引領未來發(fā)展的有機紡織品，以“昱璐”為大眾兒童服裝的多品牌、多產(chǎn)品、多市場的綜合體系。

并購意義非同小可

據(jù)天彩公司相關負責人透露，目前，天彩在國家相關活動的服裝定制市場上優(yōu)勢明顯，這直接構成了其巨大的資金實力。天彩曾成功躋身成為北京奧運特許產(chǎn)品的經(jīng)營商和60周年國慶方陣服裝的制作商。其中，單北京奧運特許產(chǎn)品的經(jīng)營就曾為其帶來一年8000萬元以上的利潤。而此次收購案的另一主角，昱璐品牌擁有十幾年歷史并被評為北京十大童裝品牌，其主要市場位于華北地區(qū)，年銷售額達4000萬元。

不得不說，這樣的結(jié)合，看上去很美。北京天彩董事長劉仁輝對記者表示，本次收購的直接意義，在于天彩正式向非彩棉市場進軍。“盡管之前在非彩棉領域，我們也做了很多基礎性的工作，可以說我們擴展非彩棉業(yè)務是有一定產(chǎn)業(yè)基礎的，但我們還是認為通過此次收購，我們能更快布局整個市場，收購會來得更快?！被诖?，劉仁輝也并不否認在非彩棉市場的進一步擴張中，并購仍然是重要的選擇?！皩τ谖覀兌裕覀兾磥砣匀粚⒚芮嘘P注并購市場，但能否完成并購，要看機會?！?/p>

北京紡織控股有限責任公司副總顧偉達在談到這次并購時也表示，“天彩在天然彩棉的品牌塑造上已經(jīng)是比較成功的，但是相比整個紡織服裝市場，這一塊市場還是比較有限的，因此天彩很有必要利用自己的長期塑造的‘天然環(huán)保形象開辟新的領域，而與昱璐童裝的結(jié)合，恰好給了天彩這樣一個契機?！?/p>

業(yè)內(nèi)專家們也紛紛看好這次并購，有分析人士表示：“過去，北京天彩紡織服裝一直‘專攻天然彩棉，囊括天然彩棉產(chǎn)業(yè)從研發(fā)、設計到生產(chǎn)及市場推廣的整個產(chǎn)業(yè)鏈，其旗下以‘健康、‘環(huán)保為主題的北京市名牌產(chǎn)品‘綠典就是其主打的天然彩棉品牌，現(xiàn)在收購昱璐，天彩開始了整體系統(tǒng)地布局非彩棉市場，由于眼下我國非彩棉市場競爭激烈，天彩通過童裝這個相對容易的服裝領域?qū)で笸黄剖强尚械倪x擇。”

的確，相對而言，昱璐品牌只是一個中小品牌，收購的價格很便宜。對于天彩而言，不僅風險小了很多，他們還可以利用昱璐原有的運營渠道，迅速地打開市場。坊間甚至有分析人士表示，“隨著昱璐品牌在全國擴展的進一步深化，及整合運營的逐漸成熟，天彩應該會有進一步的并購想法。”

法寶：只買對的不買貴的

中國紡織經(jīng)濟研究中心主任孫淮濱曾經(jīng)表示，經(jīng)濟環(huán)境的變化客觀上對企業(yè)并購重組步伐的加快提出了要求。從宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，金融危機引發(fā)的市場調(diào)整將伴隨產(chǎn)業(yè)和企業(yè)競爭格局的調(diào)整，一些實力偏弱、經(jīng)營壓力大的公司更易被強手收購兼并；同時，行業(yè)的龍頭企業(yè)通過并購重組有效地推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整與升級，進一步提高產(chǎn)業(yè)集中度，為將來行業(yè)利潤率的提升創(chuàng)造條件。他同時也表示，企業(yè)并購重組行為應該表現(xiàn)得更加積極、理性。

進入2009年以來，國內(nèi)并購呼聲一浪高過一浪，國內(nèi)紡織行業(yè)中一些涉及國際國內(nèi)企業(yè)的重組并購案頻繁發(fā)生，波司登、巴貝等優(yōu)秀企業(yè)抓住機遇進行國際化資源整合，而紹興地方政府注資華聯(lián)三鑫、江龍印染，以及中紡兼并保定依棉、寧波維科兼并淮北印染等國內(nèi)企業(yè)間的重組并購，同樣為提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構，更加科學地配置資源發(fā)揮積極而重要的作用。根據(jù)清科集團最新發(fā)布的《2009年第三季度中國并購市場研究報告》，2009年第三季度中國并購市場共完成并購事件51起，比上季度減少7.3％，其中披露價格的39起事件并購總額為95.03億美元，比上季度增長63.3％。顯然，國內(nèi)企業(yè)在海內(nèi)外并購的數(shù)量和規(guī)模上都進入了一個全新的階段。

但是，這并不意外著，并購必然會帶來價值的提升，盲目的擴張和并購只會讓企業(yè)背上沉重的包袱。曾經(jīng)的青島啤酒就是很好的例子。1993年底青啤制定了成為中國第一大啤酒企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標，開始將并購的觸角伸展到全國各地的啤酒企業(yè)。1994年至1998年間收購七家企業(yè)，隨后的1999年、2000年又分別收購了17、16家啤酒企業(yè)，截止到2001年，青島啤酒已在不到10年的時間里收購了47家啤酒企業(yè)。高速發(fā)展的背后，是內(nèi)部發(fā)展的消化不良。雖然青啤成為國內(nèi)最大啤酒企業(yè)的目標已經(jīng)實現(xiàn)，但連續(xù)的盲目并購、擴充產(chǎn)能，已使其資產(chǎn)負債率高達89％。盡管此后青啤開始進行內(nèi)部瘦身改革計劃，但是整合后的青島啤酒依然有11億元的舊賬，而全球啤酒巨頭AB集團正是看到這個缺口迅速切人，以14億元對價獲得青啤22.5％的流通股，并在之后的幾年間陸續(xù)收購其股權，最終持股比例與青啤的大股東相差不到5％。

所以，在金融危機的大前提，如果想要并購不只是看上去很美，就必須遵循產(chǎn)業(yè)演進的客觀規(guī)律循序漸進，采用合適的并購方式。同時，要從戰(zhàn)略高度考慮市場的吸引力，從市場增長率和集中度角度綜合考慮，從而確定適合進入的細分市場。