論跨國(guó)并購(gòu)在中國(guó)的發(fā)展

胡云飛

摘要:文章在一個(gè)理論框架下跨國(guó)公司在我國(guó)的發(fā)展表現(xiàn)進(jìn)行檢驗(yàn),以600多家在我國(guó)內(nèi)地有分支機(jī)構(gòu)的香港公司為樣本。采用的理論框架是自然選擇方式,主要集中于環(huán)境因素的影響。通過實(shí)證分析得出的結(jié)論表明,自然選擇對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)的發(fā)展起著重要的作用。

關(guān)鍵詞:跨國(guó)并購(gòu);環(huán)境;發(fā)展

一、引言

本文提出了這樣的問題:是什么因素決定跨國(guó)并購(gòu)機(jī)構(gòu)的發(fā)展?這是一個(gè)管理者和者共同面對(duì)的難題。管理者面對(duì)的困難源于國(guó)外環(huán)境的巨大不確定性;而學(xué)者面對(duì)的困難源于分析框架的如何選擇。

分析這個(gè)問題的理論框架很多,其中自然選擇理論認(rèn)為跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展由環(huán)境因素決定,本文將基于這一理論進(jìn)行實(shí)證研究。

二、模型的構(gòu)建及分析

(一)模型假設(shè)

假設(shè)跨國(guó)公司分支機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的環(huán)境越有利,則其跨國(guó)并購(gòu)的表現(xiàn)越好。從多個(gè)方面可知,環(huán)境的有利性受多種特性限制?？梢园循h(huán)境區(qū)分為經(jīng)濟(jì)環(huán)境和體制環(huán)境。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境下對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展有影響的包括市場(chǎng)吸引力、競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度、環(huán)境的不可預(yù)測(cè)性和資源可用性。體制環(huán)境的突出方面則包括立法保護(hù)的充足性、官方的參與度、官方的隨意性以及關(guān)系的重要性。一共為假設(shè)提供了8個(gè)解釋變量以供檢驗(yàn)。

(二)數(shù)據(jù)和方法

香港和我國(guó)內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有明顯區(qū)別,這是因?yàn)楦髯缘牧⒎?、政策法?guī)以及其他體制系統(tǒng)仍然有很大不同,此外,不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平意味著資源可用性、基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)效率的反差顯著。因而從經(jīng)濟(jì)角度來看,香港和我國(guó)內(nèi)地彼此相當(dāng)于“外國(guó)”。

本文選取610家在內(nèi)地有分支機(jī)構(gòu)的香港公司作為樣本,其中,制造業(yè)430家、服務(wù)業(yè)180家。24%的公司在香港和內(nèi)地員工總數(shù)不到100人,14%員工人數(shù)為100-199人,36%的是中等規(guī)模的公司(有200-1000名員工)。剩下的26%是在兩地的員工總數(shù)超過1000人的大公司。樣本覆蓋了香港各個(gè)行業(yè)的企業(yè),大部分公司(60%)是香港本地所有和控制的非上市公司,有15%是外國(guó)公司在香港的分支,另外有13%是合資企業(yè)。

根據(jù)前面610家公司的數(shù)據(jù),通過線性回歸分析,得到表1。

三、結(jié)論

由表1數(shù)據(jù)可知,環(huán)境變量對(duì)跨國(guó)企業(yè)的表現(xiàn)有一定的作用,市場(chǎng)吸引力(0.24)和資源可用性(0.31)與發(fā)展表現(xiàn)是正相關(guān)的,而環(huán)境的不可預(yù)測(cè)性(-0.09)則與之負(fù)相關(guān),競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與之不相關(guān)。體制環(huán)境變量方面,立法保護(hù)的充足性(0.16)正相關(guān),關(guān)系的重要性(-0.12)負(fù)相關(guān),官方的參與度和官方的隨意性不相關(guān)。

由上可知,自然選擇確實(shí)對(duì)跨國(guó)公司在我國(guó)的并購(gòu)起著一定的作用,但是我國(guó)特定的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)狀況、政策法規(guī)不完善等,使得做出的結(jié)果不是很符合預(yù)期,該方面的研究還有待進(jìn)一步發(fā)展。

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(作者單位:東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)