試議我國證券公司存在的問題和發(fā)展方向

閏曉飛　佘莊清

摘要：我國證券公司管理不夠規(guī)范、規(guī)模普遍較小，業(yè)務(wù)種類單一、結(jié)構(gòu)雷同，基本沒有形成自身的經(jīng)營(yíng)特色，導(dǎo)致各證券公司之間的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，并停留在無序、較低層次的競(jìng)爭(zhēng)階段。本文從存在問題和發(fā)展兩方面加以分析。

關(guān)鍵詞：證券公司問題發(fā)展

1我國證券公司存在的問題

1988年，各省市經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)陸續(xù)成立了專門的證券發(fā)行、流通中介機(jī)構(gòu)，第一批證券公司由此誕生。1990年12月和1991年7月上海證券交易所和深圳證券交易所正式成立，中國證券市場(chǎng)初步形成。截止到2008年底，我國證券公司數(shù)量已達(dá)到107家，營(yíng)業(yè)部5000多家。經(jīng)過20多年的發(fā)展，證券市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足發(fā)展，市場(chǎng)培育也日趨成熟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力也得到了進(jìn)一步提高。

長(zhǎng)期以來，我國證券公司管理不夠規(guī)范、規(guī)模普遍較小，業(yè)務(wù)種類單一、結(jié)構(gòu)雷同，基本沒有形成自身的經(jīng)營(yíng)特色，導(dǎo)致各證券公司之間的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，并停留在無序、較低層次的競(jìng)爭(zhēng)階段。

雖然國內(nèi)證券公司在短短十多年間實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)快速的發(fā)展，但是在這種“速成式”的發(fā)展過程中也暴露出不少問題，主要表現(xiàn)為：

1.1公司注冊(cè)資本金少，規(guī)模較小。公司競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要方面就是公司的規(guī)模。除少數(shù)幾家上市證券公司以外，國內(nèi)大部分證券公司注冊(cè)資本金規(guī)模普遍偏小，這正是我國證券公司發(fā)展所面臨的“瓶頸”。規(guī)模小必然導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，開拓新業(yè)務(wù)能力弱，無力開拓更為廣闊的市場(chǎng)。

1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理。各證券公司要么股權(quán)集中度過高，要么股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散，這樣均不利于有效公司治理結(jié)構(gòu)的形成；股東數(shù)量少且股東性質(zhì)單一，股東大部分是國有法人機(jī)構(gòu)，國有資產(chǎn)所有者缺位使證券公司難以形成規(guī)范、健康的法人治理結(jié)構(gòu)；同時(shí)由于我國證券公司目前大部分都沒有公開上市，因此股權(quán)流動(dòng)性差，股東基本無法使用“用腳投票”這種間接監(jiān)督約束方式，而只能直接參與公司治理，無疑加大了股東參與公司治理的成本。

1.3法人治理結(jié)構(gòu)不夠完善。各證券公司雖在組織框架上進(jìn)行了了決策、監(jiān)督和管理層的設(shè)置，但組織設(shè)置及相互關(guān)系界定上各自有很大差異性和隨意性，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間沒有形成有效的相互制約、協(xié)調(diào)運(yùn)作的機(jī)制。在公司組織機(jī)構(gòu)方面，也存在著集權(quán)有余、靈活不足、管理層次眾多、運(yùn)作效率低下的缺陷。經(jīng)營(yíng)決策權(quán)主要由公司高級(jí)管理人員掌握，缺乏健全的決策機(jī)制和規(guī)范的操作程序，存在著較為嚴(yán)重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。另外，從激勵(lì)方面也還沒有建立起一套類似國際性大公司采取的靈活、有效的激勵(lì)制度，而是多采用工資、獎(jiǎng)金等短期激勵(lì)方式，無法使經(jīng)營(yíng)人員的利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益有機(jī)的結(jié)合起來，不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

1.4業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍窄、專業(yè)化程度低。以目前我國證券公司中級(jí)別比較高的創(chuàng)新類和A類A級(jí)證券公司為例，經(jīng)營(yíng)范圍是證券自營(yíng)和代理買賣、證券承銷和上市推薦、證券投資咨詢、委托資產(chǎn)管理、網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)、發(fā)起設(shè)立證券投資基金等。這和國際性證券公司業(yè)務(wù)涉及證券承銷、證券交易、兼并收購、基金管理、項(xiàng)目融資、金融工程、金融咨詢等，涉及金融所有領(lǐng)域相比，從事業(yè)務(wù)從業(yè)務(wù)范圍、適應(yīng)性、創(chuàng)新能力、活動(dòng)區(qū)域等方面都有很大差距。目前各證券公司收入來源主要有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)、銀行利息、投行、資產(chǎn)管理等，有些地方性證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)、銀行利息這三項(xiàng)收入就是證券公司的全部收入來源，收入結(jié)構(gòu)比較單一、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差。

各證券公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)雷同，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比重大，尤其中小中小證券公司專業(yè)化發(fā)展不突出，也主要靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)生存，但是研究實(shí)力、技術(shù)水平、創(chuàng)新能力非常不足，無法為客戶提供全方位的金融服務(wù)，又沒有形成自身特色，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力自然大打折扣，這樣不利于證券公司自身業(yè)務(wù)拓展和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2我國證券公司的發(fā)展方向

2.1增資擴(kuò)股、并購重組、中外合資、上市是今后一段時(shí)期內(nèi)我國證券公司發(fā)展的主流方向。

中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于證券公司增資擴(kuò)股有關(guān)問題的通知》，取消了原定的證券公司增資擴(kuò)股的先決條件，將主動(dòng)權(quán)交給了證券公司。同時(shí)簡(jiǎn)化了審核程序，券商的增資擴(kuò)股行為更加規(guī)范化、透明化、市場(chǎng)化。由此必將新一輪的增資擴(kuò)股的浪潮。隨著中國資本市場(chǎng)的高度發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)壓力的增大，靜態(tài)的增資已不能滿足今后證券公司的發(fā)展的需要。因此，如果條件具備，各證券公司應(yīng)積極謀求盡快上市，利用資本市場(chǎng)擴(kuò)充實(shí)力。這也是盡快縮短證券公司規(guī)模實(shí)力差距，提升競(jìng)爭(zhēng)力的一條有效途徑。有了良好政策基礎(chǔ)，迎合金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，我國證券公司有望打造自己的“超級(jí)航母”，形成多級(jí)法人制下多種金融業(yè)務(wù)混合經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。另外要進(jìn)一步加快券商的國際間合作，如海通證券、申銀萬國證券、國泰君安證券、湘財(cái)證券、銀河證券以及廣發(fā)證券等也在積極與外資券商接觸，許多已達(dá)成了實(shí)質(zhì)合作。在合作過程中，國內(nèi)證券公司既可以學(xué)習(xí)國外券商科學(xué)的管理理念，借助其經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力改善公司經(jīng)營(yíng)治理、創(chuàng)新業(yè)務(wù)和培養(yǎng)人才，又可以利用其國際性品排優(yōu)勢(shì)迅速提升自身在業(yè)內(nèi)的形象，塑造自身品排優(yōu)勢(shì)。應(yīng)該說，中外券商合資、合作這條道路有利于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)雙贏，也是我國證券公司擴(kuò)充規(guī)模的有效途徑。

2.2管理創(chuàng)新是我國證券公司提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)?，F(xiàn)代企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是管理的競(jìng)爭(zhēng)。管理創(chuàng)新，完善我國證券公司法人治理結(jié)構(gòu)是我國證券公司求發(fā)展的基礎(chǔ)所在。管理創(chuàng)新的基本出發(fā)點(diǎn)是提高生產(chǎn)效率，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這涉及證券公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的多個(gè)方面。

2.2.1明確公司發(fā)展戰(zhàn)略。我國證券公司應(yīng)逐步形成先進(jìn)的管理理念，逐步建立“制度第一”的管理思想。用科學(xué)的制度建立高效、規(guī)范的企業(yè)。應(yīng)明確公司定位，找準(zhǔn)方向，確定戰(zhàn)略發(fā)展思路引導(dǎo)全局，并據(jù)此指定明確的管理目標(biāo)，將經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和責(zé)任層層分解，具體落實(shí)。

2.2.2改革組織機(jī)構(gòu)。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，要理清證券公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間的關(guān)系，相互監(jiān)督，相互制約?？梢越⒆C券公司獨(dú)立董事制度，并在董事會(huì)下設(shè)置各種專業(yè)委員會(huì)，如審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)，協(xié)助董事會(huì)充分發(fā)揮職能。組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置要注重效率和各部門間協(xié)調(diào)工作，應(yīng)向扁平行的組織結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，減少中間層次，并適當(dāng)下放經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)單、高效的管理，對(duì)外界需求和市場(chǎng)變化及時(shí)反饋、迅速回應(yīng)。

2.2.3建立科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制?？茖W(xué)合理的激勵(lì)機(jī)制，應(yīng)根據(jù)員工的職務(wù)高低、服務(wù)年限、工作特點(diǎn)等采取不同獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。就激勵(lì)手段而言，應(yīng)采取物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)并用，短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)結(jié)合。為了實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)注重引導(dǎo)員工行為長(zhǎng)期化，尤其是公司高級(jí)管理人員和技術(shù)核心人員?？刹捎霉煞萜跈?quán)制度將激勵(lì)與約束有機(jī)結(jié)合，公司興衰和個(gè)人成長(zhǎng)緊密聯(lián)系，形成相互促進(jìn)的良性循環(huán)。

2.3培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力是我國證券公司的必然選擇企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是指企業(yè)獨(dú)具的，支撐企業(yè)可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心能力。核

心競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)為核心產(chǎn)品、核心技術(shù)、核心能力。產(chǎn)品來自技術(shù)，技術(shù)來自能力。就證券公司而言，核心競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)為業(yè)務(wù)能力。針對(duì)不同的證券公司，培育競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)從以下幾方面入手：

2.3.1合理定位、突出特色。雖然證券公司必須不斷強(qiáng)化業(yè)務(wù)創(chuàng)新和開拓能力，但經(jīng)營(yíng)的多元化并不排斥專業(yè)化。大而全，小而精都可以是證券公司發(fā)展的成功模式，關(guān)鍵在于如何結(jié)合自身實(shí)力進(jìn)行戰(zhàn)略化的選擇。目前而言，創(chuàng)立自己的特色更加至關(guān)重要。在戰(zhàn)略調(diào)整過程中，要正確判斷自身優(yōu)勢(shì)和不足，相應(yīng)調(diào)整向不同領(lǐng)域的投入，突出自身經(jīng)營(yíng)特色，樹立自己的業(yè)務(wù)品牌。

2.3.2業(yè)務(wù)創(chuàng)新，開拓市場(chǎng)。創(chuàng)新是培育核心競(jìng)爭(zhēng)力的根本途徑。證券市場(chǎng)本身就是金融創(chuàng)新的前沿陣地。今后證券公司應(yīng)逐步向金融工程師、資本運(yùn)營(yíng)家、企業(yè)合伙人、戰(zhàn)略投資者等多種角色轉(zhuǎn)換。證券公司應(yīng)積極發(fā)展衍生產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等新型業(yè)務(wù)。只有按照國際慣例并結(jié)合我國國情，依據(jù)市場(chǎng)需求敢于創(chuàng)新，不斷開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為客戶提供差異化、個(gè)性化服務(wù)，才能在競(jìng)爭(zhēng)中取勝。

2.3.3大力發(fā)展研究力量。雖然目前各證券公司基本都有自己的研究部門，且重視度越來越高，但其研究部門并未發(fā)揮應(yīng)有的作用，研究水平有限，研究成果與業(yè)務(wù)開展也存在脫節(jié)。未來幾乎所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域都必須有強(qiáng)大的研究力量的介入才能順利開展。研究品牌在開展業(yè)務(wù)方面也將具有不可替代的作用。因此，核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育必須通過大力發(fā)展研究力量來實(shí)現(xiàn)。研究部門將成為戰(zhàn)略性部門，為投資者提供投資建議的研究報(bào)告要秉承獨(dú)立公正的宗旨，形成業(yè)內(nèi)權(quán)威；對(duì)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)提供科研支持的開發(fā)研究要注重成果轉(zhuǎn)換，真正成為業(yè)務(wù)部門的有力支撐。

2.3.4適時(shí)開拓國際業(yè)務(wù)。隨著我國資本市場(chǎng)的發(fā)展和范圍擴(kuò)大，國際化要求也越來越迫切。證券公司通過在國內(nèi)與國外券商展開合作與競(jìng)爭(zhēng)，將為走出國門、參與國際競(jìng)爭(zhēng)積累必須經(jīng)驗(yàn)，做好鋪墊。在條件允許的情況下，應(yīng)抓住機(jī)遇，大力開拓國際業(yè)務(wù)，如國內(nèi)企業(yè)境外上市的輔導(dǎo)和保薦、國際項(xiàng)目融資、外幣資本管理、國際市場(chǎng)上的研究分析和咨詢等，積極研究國際市場(chǎng)，熟悉國際市場(chǎng)規(guī)則，培養(yǎng)熟悉海外市場(chǎng)的人才，為以后直接參與國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作好準(zhǔn)備。

備注：

1.按證監(jiān)會(huì)日前下發(fā)的《證券公司分類監(jiān)管工作指引(試行)》，以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場(chǎng)影響力，劃分風(fēng)險(xiǎn)控制類別，將證券公司分為A(AAA,AA,A)、B(BBB、8B、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個(gè)級(jí)別。共有17家券商被評(píng)為A類券商。其中，中金公司、國信證券被評(píng)為AA級(jí)。在本次評(píng)選中，沒有券商獲得A類最高級(jí)別—AAA級(jí)；被評(píng)為AA級(jí)的只有中金公司、國信證券兩家。而被評(píng)為A級(jí)的共有15家券商，其中包括東方證券、光大證券、國泰君安、申銀萬國、華泰證券、東海證券、招商證券、中信證券、國元證券和財(cái)通證券等10家公司。

2.創(chuàng)新類證券公司：這個(gè)我國證監(jiān)會(huì)設(shè)置的一種優(yōu)先權(quán)利，成為創(chuàng)新證券公司，既創(chuàng)新券商必須在我國券商中排名為前十五名，這個(gè)十五名有各項(xiàng)指標(biāo)。一但成為創(chuàng)新類券商的話便可以有權(quán)利和能力去推薦某上市股份制公司進(jìn)行股權(quán)分制試點(diǎn)的資格，這項(xiàng)推薦工作會(huì)使券商得到不小的收入。