閑庭信步于“牛熊對峙期”

世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“牛熊對峙期”，看漲看跌的都有，在這個彷徨期如何理財呢?

年初以來鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的美國銀行業(yè)壓力測試終于水落石出，美國有10家銀行需要補(bǔ)充資本共約750億美元。盡管有人認(rèn)為壓力測試的條件過于寬松，但不可否認(rèn)的是，市場對最終結(jié)果的反應(yīng)還是比較正面，投資者對美國銀行業(yè)的擔(dān)憂情緒得到緩解，銀行股紛紛走出了較大的上揚(yáng)行情。

你的理財測試壓力了嗎?

通常認(rèn)為，只要壓力測試的條件設(shè)定合理，還是可以比較有效地評估被測主體對潛在風(fēng)險的承受能力，從而及早采取應(yīng)對措施，減少潛在損失變成現(xiàn)實的可能性。防范風(fēng)險，同樣是任何一項理財決策之前必須首先考慮的問題。投資者不妨也來做一個壓力測試。對于投資理財來說，最主要的壓力莫過于因資產(chǎn)價格下跌而蒙受損失。

因此，將市場潛在的下跌風(fēng)險作為壓力測試的主要條件，分為輕度、中度和高度三種壓力條件。輕度壓力情景假設(shè)金融市場從目前位置適度下跌(20％的跌幅)，中度壓力情景出現(xiàn)較深的下跌(40％的跌幅)，高度壓力情景出現(xiàn)嚴(yán)重的下跌(60％的幅度)。

投資者可以針對上述情況對號入座，看看自己能夠承受多大的壓力，如此就能為自己的理財計劃設(shè)置一道“防火墻”。如果連輕度的壓力測試情景也不能承受，說明你的風(fēng)險承受能力較低，最適合采取保守的理財策略，宜選擇流動性高、本金保障程度較高的理財產(chǎn)品，如中短期的銀行保本理財產(chǎn)品、國債、保本類型的銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品、貨幣市場基金及債券型基金。

如果你可以承受輕度的壓力情景，說明你的風(fēng)險承受能力和收益偏好適中，可以采取均衡的理財策略，品種投資選擇的余地就相應(yīng)增加，除了可以投資上述保守類型的理財產(chǎn)品外，可以在資產(chǎn)組合中適當(dāng)?shù)嘏渲靡恍┗旌闲突?、部分保本的銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品、信托等。

如果你可以承受中度的壓力，說明風(fēng)險承受能力和收益偏好適中，可以采取均衡的理財策略，品種投資選擇的余地也相應(yīng)增加，除了可以投資上述保守類型的理財產(chǎn)品外，可以在資產(chǎn)組合中適當(dāng)?shù)嘏渲靡恍┗旌闲突稹⒉糠直１镜你y行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品、信托等。

如果你可以承受高度的壓力，說明風(fēng)險承受能力和收益目標(biāo)均比較高，可以采取進(jìn)取型的理財策略增強(qiáng)潛在收益。在資產(chǎn)組合中可以適當(dāng)增加配置潛在收益比較高的品種，如股票型基金，部分保本或非保本的銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。

從現(xiàn)實情況看，經(jīng)濟(jì)形勢和金融市場好轉(zhuǎn)，東亞銀行(中國)副行長林志民對《小康·財智》說：“我們有理由相信高度壓力情景出現(xiàn)的可能性相對較小。在樂觀的同時也不要忘記保持一份謹(jǐn)慎，因為雖然經(jīng)濟(jì)初見曙光，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)還需要進(jìn)一步鞏固，要想恢復(fù)到次貸危機(jī)前的狀況并非短時期內(nèi)所能實現(xiàn)，市場波動性仍較高，未來發(fā)生輕度壓力情景的可能性仍然存在?！?/p>

選H股龍頭無懼“八戒”

全球經(jīng)濟(jì)剛有企穩(wěn)跡象，“八戒”又給世人開了個不小的玩笑：突如其來的甲型H1N1流感(此前稱“豬流感”)疫情一度令投資者信心受到?jīng)_擊。所幸世界衛(wèi)生體系經(jīng)過當(dāng)年SARS洗禮后已有所增強(qiáng)，再加上各國高度重視和采取及時措施，目前疫情已得到初步控制，市場樂觀情緒重新占據(jù)上風(fēng)。香港H股的表現(xiàn)更是強(qiáng)勁，恒生國企指數(shù)一周之內(nèi)漲幅曾超過10％。

“八戒”未能卷起大浪，可見多空力量對比已發(fā)生明顯改變。全球市場當(dāng)前的流動性異常充足，同時主要國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，股票市場賺錢效應(yīng)重新喚起投資者的熱情。筆者前期已指出，在貨幣洪峰下應(yīng)關(guān)注股票和商品等交易類金融資產(chǎn)的投資機(jī)會。而中國的優(yōu)勢明顯，巨額外儲、超高儲蓄率、資本項目管制等共同幫助中國抵御了海嘯的沖擊，中國經(jīng)濟(jì)也在全球率先復(fù)蘇，年初以來股市走勢強(qiáng)勁，上證指數(shù)漲幅近40％；H股更是后來居上，自3月初以來從低位反彈逾50％。

筆者認(rèn)為，政府一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策的最大受益者無疑是一些關(guān)鍵行業(yè)的龍頭國企。首先，在去年以來政府推出的大規(guī)模投資方案中，大型基建企業(yè)受益最大，這類公司手握巨額訂單，而財務(wù)、原材料等成本大減，其盈利增長前景較為準(zhǔn)確。此外，金融海嘯后的中國經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變勢在必行，內(nèi)需增長將成為推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的頂梁柱，這也會刺激能源、保險等行業(yè)龍頭企業(yè)的加快發(fā)展。

主要行業(yè)的龍頭國企大多首先在香港發(fā)行了H股，其中一部分后來回歸A股。從估值看，H股平均價格要比A股便宜一半左右。筆者相信，投資者應(yīng)只選對的不買貴的，隨著香港和內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的日益水乳交融，H股相對A股的折價將會逐步縮小，因此H股的投資機(jī)會更大一些。

不過，內(nèi)地投資者投資H股，政策方面還存在許多障礙。另一方面，在高波動性的市場環(huán)境下直接買賣股票也會有較高風(fēng)險。如何在有效控制風(fēng)險的同時，把握優(yōu)質(zhì)龍頭H股的投資機(jī)遇?有鑒于此，東亞中國順虛時勢，于是近期隆重推出“溢剎寶”人民幣保本系列產(chǎn)品系列20，產(chǎn)品掛鉤于5只中國能源、基建、金融行業(yè)的精選H股，除提供到期100％本金保障外，產(chǎn)品的投資收益將取決于掛鉤籃子股票平均表現(xiàn)。為準(zhǔn)確把握精選股票籃子可能隨H股市場在寬幅震蕩中穩(wěn)步上行的趨勢特點(diǎn)，該產(chǎn)品特別為標(biāo)的表現(xiàn)設(shè)置了50％的寬泛上漲觸發(fā)機(jī)制，因此可有效幫助投資者在一定區(qū)間內(nèi)分享受惠行業(yè)板塊上揚(yáng)帶來的潛在高收益。

“熊牛交替”保本是關(guān)鍵

話說年初以來股市的大幅反彈，令“牛市重來”的論調(diào)開始抬頭，但更多的人恐怕還是熊市思維，認(rèn)為行情持續(xù)上漲并不現(xiàn)實。進(jìn)入五月份之以來，市場上行步伐的確不再輕盈，基本以震蕩走勢居多，不少投資者甚至陷入“賺指數(shù)不賺個股”的尷尬，也在某種程度上顯示了市場的“牛熊對峙”態(tài)勢。

若要看清大勢，我們不妨從分析當(dāng)前影響市場的兩大主因素，即經(jīng)濟(jì)基本面和市場資金面入手，來尋找穩(wěn)健的解決之策。

首先來看宏觀經(jīng)濟(jì)。隨著去年末以來政府推出的一系列刺激政策逐漸顯效，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些復(fù)蘇的跡象。然而，在外需低迷和內(nèi)需真正啟動之前，民間和政府的共識是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然缺乏穩(wěn)固的基礎(chǔ)。畢竟，我們剛剛經(jīng)歷過的是百年一遇的國際金融海嘯，要消除其負(fù)面影響不是一朝一夕就能完成，所以股市也很難脫離基本面過快上揚(yáng)。

其次，資金供應(yīng)方面，充足的流動性對金融市場本輪的上漲同樣功不可沒。今年前4個月的新增貸款突破了5萬億元人民幣，超過以往全年的最高水平。放眼全球，西方國家央行更是推行寬松的貨幣政策。在貨幣洪峰面前，大宗商品市場價格已春江水暖，國際油價在不知不覺聞從低點(diǎn)已近翻倍，重新摸上60美元。長期通脹的預(yù)期正在抬頭，想必全球決策者們再要進(jìn)一步“開閘放水”，也難免會有所顧忌了，與此同時，國內(nèi)的資金潛在需求卻在增加，如國內(nèi)推出創(chuàng)業(yè)板在即，停了將近一年的IPO箭在弦上。

總體來看，在經(jīng)濟(jì)全面回暖尚早、資金供應(yīng)有所放緩等不利因素的綜合作用下，市場未來的上行動力可能有所減弱：行情可能從{由水最大的“雞腿”階段，進(jìn)入獲利機(jī)會相對減少的“雞肋”階段。

面對“牛熊對峙”的格局。投資者或許會感到進(jìn)退兩難。其實也不乏化繁為簡的解決之道，林志民建議，投資者在鎖定部分利潤的同時’若繼續(xù)看好股市投資，一些保本或部分保類型掛鉤股票資產(chǎn)的銀行理財產(chǎn)品會是不錯的選擇。從結(jié)構(gòu)上看，這類理財產(chǎn)品通過掛鉤精選的股票或交易所上市基金，可以有效追蹤市場表現(xiàn)；另一方面，這類產(chǎn)品到期時設(shè)有本金保障，又分為完全保本和部分保本(根據(jù)風(fēng)險收益匹配原測，后者的潛在收益空間相應(yīng)會高一些)，后者通常也能保證90％或95％的本金。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力自由選擇，如此一來，在有效控制風(fēng)險的同時又可以把握市場潛在機(jī)會，稱得上是攻守兼?zhèn)渲摺?/p>