論人民幣升值的原因分析

[摘要] 人民幣升值是當(dāng)今中國經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)話題，本文簡要介紹了人民幣升值的背景，分析形成人民幣升值的原因，希望對研究人民幣升值其他問題能提供幫助。

[關(guān)鍵詞] 人民幣 升值 匯率 發(fā)展

一、人民幣升值的背景

中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2008年4月14日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為：1美元兌人民幣6.9993元。美元對人民幣匯率再次破７。人民幣升值這一熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)問題再次被人們高度關(guān)注。自1978年中國改革開放以來，中國的GDP從3645.2億元上升到了2007年的246619億元，中國百姓的生活可謂發(fā)生了翻天覆地的變化，中國持續(xù)多年的GDP高增長也引來世界各國的關(guān)注，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)影響到世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。而就人民幣匯率來講，自1994年至2005年上半年十余年人民幣匯率就未曾調(diào)整過，而這10年中國經(jīng)濟(jì)和綜合國力是發(fā)展最為快速的十年。2005年7月21日，中國人民銀行發(fā)布公告稱：中國自當(dāng)日起，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考“一籃子”貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制。這表明中國以回歸管理浮動的方式，正式啟動了人民幣匯率機(jī)制彈性化改革。這之后，美元對人民幣的匯率就一調(diào)再調(diào)，如今匯率再次跌破１美元兌７元人民幣。2005年7月21日1美元兌8.11人民幣，至今為止美元兌人民幣的跌幅為13.69％。為什么人民幣升值如此之快，原因是多方面的，本文將從兩大方面予以闡述。

二、人民幣升值的原因

1.外部環(huán)境

(1)外匯儲備。一個國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，必須伴隨實(shí)際匯率的升值，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，而實(shí)際匯率卻貶值，則累積效應(yīng)的結(jié)果是匯率機(jī)制難以維系。而經(jīng)濟(jì)增長又和通貨膨脹、外匯儲備等緊密聯(lián)系，外匯儲備增加表明外幣的邊際需求減少而本幣的邊際需求增加，在這種情況下外幣定價偏高，本幣定價偏低，本幣就存在升值壓力。多年來我國對外貿(mào)易的持續(xù)高速增長帶來了連年的巨額順差，使得我國的外匯儲備大幅度增加，截至2007年，中國的外匯儲備已高達(dá)160434.62多億美元，中國已成為世界上第一大外匯儲備國。這其中美元資產(chǎn)比例在70%以上，歐元資產(chǎn)約占20%，日元資產(chǎn)占10%左右。巨額的外匯儲備不僅加大了外匯市場上外幣的供應(yīng)量，更重要的是增大了我國外匯儲備方面的機(jī)會成本，為了減低儲備成本，就需要減持外匯資產(chǎn)，特別是美元資產(chǎn)，于是就需要賣出外幣回籠本幣，這進(jìn)一步加大了外匯市場上的外匯供求差距，必然導(dǎo)致外幣對人民幣匯率的下跌，如果是在完全浮動匯率制度下應(yīng)表現(xiàn)為一國貨幣升值，但我國目前波動幅度控制在3%左右，這就使得我國不可能通過匯率的自由浮動來化解這股強(qiáng)大的壓力，從而變相地增大了人民幣升值的內(nèi)在壓力。

(2)貿(mào)易摩擦。多年以來，中國對外貿(mào)易順差不斷創(chuàng)下新高，從2001年的304.3億美元到2008年3月突破15000億美元，中國出口呈現(xiàn)驚人的增長態(tài)勢。而繼美國為中國第一出口大國以后，歐盟成為中國的第二大出口地，并有超越美國之勢。根據(jù)中國商務(wù)部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2006年中國對歐元區(qū)的貿(mào)易順差為916億美元，而中國對美國的順差為1443億美元，前者約占后者的60%。2007年中國對歐元區(qū)和美國的貿(mào)易順差分別為1621億和1633.2億美元，各增長77%和13%。加之美國受次級債危機(jī)等本國因素影響，美元貶值比較嚴(yán)重，歐元區(qū)很可能一躍成為中國第一大出口地區(qū)。人民幣匯率問題成為中國和歐盟之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系的焦點(diǎn)問題。為了維持國際間收支平衡，出口逆差的國家或地區(qū)肯定會要求對本國或地區(qū)出口順差的國家或地區(qū)的貨幣升值，這樣才能減少順差國家或地區(qū)的出口，增加他們的進(jìn)口，增加自身的外匯儲備。所以歐盟和美國對中國施加壓力，要求人民幣升值。2005年下半年，中國出口產(chǎn)品遭受的反傾銷調(diào)查居全球之首，共33起，遠(yuǎn)高于2004年同期的24起。這些國家必然會要求人民幣繼續(xù)升值，以進(jìn)一步縮小我國出口產(chǎn)品的優(yōu)勢，保護(hù)其國內(nèi)的相關(guān)企業(yè)。這些使得國際上要求人民幣升值的呼聲依然響亮，人民幣升值壓力巨大。

2.內(nèi)部因素

(1)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速。我國1994年至2005年上半年，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，本身就要求人民幣升值，但匯率卻未曾調(diào)整過。從2007年以來GDP以平均10％高速增長，而外匯儲備更是以驚人速度飛漲，當(dāng)月同比增速曾經(jīng)一度超過80％，從供求看人民幣也有升值壓力。

(2)心里預(yù)期和羊群效應(yīng)。在信息不對稱的時候投資者的投資決策往往受心里預(yù)期的影響。眾多專家，學(xué)者，媒體認(rèn)為人民幣有很強(qiáng)的升值預(yù)期，這就導(dǎo)致眾多投資者對人民幣投資產(chǎn)品競相追逐，以獲取人民幣升值和投資產(chǎn)品創(chuàng)造的雙重收益。中國股市從2005年到2007年的急速爆膨也說明這個問題。而由此造成的羊群效應(yīng)也是人民幣持續(xù)升值的重要原因。據(jù)中國商務(wù)部部長陳德銘透露，2007年僅中國房地產(chǎn)業(yè)，外國資金就進(jìn)入800億美元。境外資金的流入帶動了更多國內(nèi)資金的投資，人民幣的需求增大，供小于求，人民幣升值壓力巨大。

(3)從緊的貨幣政策。人民幣升值吸引了大量外資進(jìn)入中國市場，中央銀行為保持匯率穩(wěn)定只能被動購入外匯，導(dǎo)致外匯儲備不斷增長。儲備的增長帶來的外匯占款增加，為緩解外匯占款導(dǎo)致流動性過剩的壓力，以及減緩中國2007年較為嚴(yán)重的通貨膨脹問題，央行采取從緊的貨幣政策，除通過債券買斷和正回購等公開市場操作外，還發(fā)行了大量央行票據(jù)，2007年前三季度，央行累計發(fā)行票據(jù)106期，金額36320億元，同比增長19.5%。2008年以后央行將繼續(xù)采取從緊貨幣的政策，這無疑導(dǎo)致人民幣繼續(xù)供給小于需求，凸顯人民幣升值的壓力。

人民幣升值是當(dāng)今中國的熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)話題之一，對人民幣升值的利弊，持續(xù)時間，未來趨勢等研究很多，而對其形成原因分析的文獻(xiàn)并不多，希望本文能作為一篇分析人民幣升值問題研究的基礎(chǔ)文獻(xiàn)，為研究人民幣升值其他問題的學(xué)者帶來有用的信息。

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