實施供應鏈系統(tǒng)的戰(zhàn)略投資決策：實物期權角度的分析

[摘要] 本文將戰(zhàn)略理論和公司財務理論引入供應鏈研究領域來分析和研究供應鏈實施價值的問題，認為實施供應鏈系統(tǒng)決策實際上是一種戰(zhàn)略投資，并提出了實施供應鏈系統(tǒng)作為實物期權式的戰(zhàn)略投資分析框架。

[關鍵詞] 供應鏈系統(tǒng) 戰(zhàn)略投資 實物期權

一、引言

本文將戰(zhàn)略理論和公司財務理論引入供應鏈研究領域，將企業(yè)實施供應鏈視為一種戰(zhàn)略投資行為，分析供應鏈實施價值的問題。提出實施供應鏈系統(tǒng)作為實物期權式的戰(zhàn)略投資理論。預期能夠填補關于供應鏈實施價值這一領域的空白。本文結論認為提升企業(yè)的財務績效并不是影響企業(yè)實施供應鏈系統(tǒng)的關鍵因素，存在其他的因素影響企業(yè)的決策行為，通過對供應鏈管理、實物期權本質(zhì)的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)實施供應鏈系統(tǒng)是一種戰(zhàn)略投資。投資的期權價值是企業(yè)進行決策的關鍵因素，認為實施供應鏈帶來的未來市場價值與行業(yè)狀況相關。

二、理論背景

1.供應鏈管理

關于SCM的定義沒有達成共識。Mentzer (2001)提出了一個沒有局限于特定學科，充分反映了SCM問題的廣度的定義：供應鏈管理是公司內(nèi)部各職能部門之間、供應鏈內(nèi)各企業(yè)之間系統(tǒng)的戰(zhàn)略性的合作，其目的是提高單個企業(yè)和整個供應鏈的長期績效。其他許多定義基本思想都強調(diào)一種集成的管理思想和方法，企業(yè)通過整合供應鏈的關系，優(yōu)化供應鏈中的信息流、物流、資金流，以獲得企業(yè)的競爭優(yōu)勢，使企業(yè)提高市場反應速度和綜合競爭能力。

2.實物期權

實物期權近年來在項目分析和戰(zhàn)略投資領域得到了越來越廣泛的應用。Meyers（1977）將期權定價思想引入到實物領域， 之后不少學者開始著手研究實物期權并取得了很大進展。Kogut ( 2001) 認為企業(yè)能力也是一種實物期權。黃衛(wèi)偉（2007）提出了價值權力這一概念，認為價值權力是能夠是為企業(yè)獲取價值并且以獲取價值為目的的一般性權力統(tǒng)稱。因此，價值權力本質(zhì)上也是一種權力，是一種選擇權，表現(xiàn)為一種靈活性。通過行使權力，企業(yè)能夠獲取價值，也就是權力價值。盡管存在不同的看法， 實物期權的核心邏輯及其價值卻得到了理論界的一致認可， 實物期權連接確定的現(xiàn)在和不確定未來的功能(Adner， 2004) 決定了其在戰(zhàn)略投資決策分析領域廣闊的應用前景。

隨著市場環(huán)境的變化，供應鏈中的龍頭企業(yè)通過實施SCM管理，對上、下游的資源的不斷整合，通過對供應商、分銷商的不斷選擇、篩選，調(diào)整資源配置能力，對市場變化做出快速的反應，進而增強其把握可能隨時出現(xiàn)的機會的能力，實現(xiàn)企業(yè)不同時期不同的價值回報，這就是一種實物期權。因此本文認為實施供應鏈系統(tǒng)決策實際上是一種實物期權式的戰(zhàn)略投資，看重的是投資的期權價值。

三、實施供應鏈系統(tǒng)作為實物期權式的戰(zhàn)略投資分析框架

企業(yè)戰(zhàn)略投資是企業(yè)致力于獲得持續(xù)盈利能力的投資行為。戰(zhàn)略投資著眼于企業(yè)核心競爭力的建立和開發(fā)， 著眼于企業(yè)的未來。實施供應鏈的企業(yè)往往是鏈條上的龍頭企業(yè)，其考慮的問題往往不是考慮市場進入問題，而是如何整合資源，通過不斷地保護和積累資源，以及戰(zhàn)略期權的發(fā)掘與執(zhí)行，獲得持續(xù)提升的企業(yè)價值，而企業(yè)的價值往往要通過其市場價值加以反映。因此，企業(yè)實施供應鏈就是在進行實物期權式的戰(zhàn)略投資。

基于上面的討論，這里提出實施供應鏈系統(tǒng)作為實物期權式的戰(zhàn)略投資分析框架：提升企業(yè)的財務績效并不是影響企業(yè)實施供應鏈系統(tǒng)的關鍵因素，企業(yè)實施供應鏈系統(tǒng)是一種實物期權戰(zhàn)略投資，因此投資的期權價值才是企業(yè)進行供應鏈系統(tǒng)實施與否決策的關鍵因素?？梢酝ㄟ^實物期權定價方法計算出企業(yè)未來的市場價值，就是投資的期權價值，認為未來的市場價值與當時的行業(yè)狀況是相關的。

企業(yè)在進行供應鏈系統(tǒng)投資決策時，首先要考慮投資的期權價值，如果認為該期權價值有吸引力，即滿足了投資條件，則選擇實施，否則不實施，繼續(xù)等待。一旦實施供應鏈系統(tǒng)，企業(yè)就獲得了實物期權（提升公司價值的期權），同時也獲得了一些影子期權（受到認知能力等的限制還不能完全被認知的期權），隨著企業(yè)的不斷學習，認知能力的不斷增強，影子期權可能會成長為實物期權。隨著企業(yè)市場價值的提升，期權執(zhí)行的條件得以滿足，期權會自動執(zhí)行，若公司價值沒有提升，則執(zhí)行條件沒有被滿足，企業(yè)繼續(xù)持有該期權，同時隨著企業(yè)知識的不斷積累，可能會發(fā)現(xiàn)一些新的影子期權，這些影子期權同樣具有成長為實物期權的能力。

四、結論

提升企業(yè)的財務績效并不是影響企業(yè)實施供應鏈系統(tǒng)的關鍵因素，存在其他的關鍵因素影響企業(yè)的決策行為，通過對供應鏈管理、實物期權本質(zhì)的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)實施供應鏈系統(tǒng)實際上是一種實物期權戰(zhàn)略投資。提出實施供應鏈系統(tǒng)作為實物期權式的戰(zhàn)略投資分析框架。認為投資的期權價值才是企業(yè)進行供應鏈系統(tǒng)實施與否決策的關鍵因素，同時認為實施供應鏈帶來的未來的市場價值與當時的行業(yè)狀況是相關的。

參考文獻：

[1]Bruce Kogut， 2001. Capabilities as Real Options [J].Organization Science，12( 6)

[2]Ron Adner.2004.Real Options and Real Tradeoffs[J].Academy of Management Review，29

[3]Trigeorgis， L. 2005，Making Use of Real Options Simpl [J].The Engineering Economist

[4]黃衛(wèi)偉黃志偉:基于價值權力的戰(zhàn)略管理方法和模型[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2007（6）