激進(jìn)投資導(dǎo)致ＡＩＧ覆滅

遭遇次貸危機(jī)沖擊的不僅是XL公司，美國(guó)國(guó)際保險(xiǎn)公司(AIG)在2007年第四季度也因次貸沖擊遭遇了1989年以來(lái)的單季最大虧損，虧損額達(dá)到50億美元，2008年一季度進(jìn)一步計(jì)提了78億美元的損失，股價(jià)也因此腰斬，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)次貸危機(jī)給全球保險(xiǎn)業(yè)造成的損失約在380億美元，相當(dāng)于一次卡特里娜颶風(fēng)。

當(dāng)然，上述380億美元中大部分損失是由債券擔(dān)保機(jī)構(gòu)的金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的——美國(guó)最大債券擔(dān)保公司MBIC在2007年四季度確認(rèn)了23億美元損失，第二大債券擔(dān)保公司AMBAC在上年四季度確認(rèn)了32.6億美元損失，此外，瑞士再保險(xiǎn)公司因其發(fā)售的信貸違約掉期產(chǎn)品(在債券投資人短期內(nèi)遭遇巨額損失時(shí)為其提供部分補(bǔ)償)而遭遇10億美元虧損，而美國(guó)最大保險(xiǎn)集團(tuán)AIG公司的主要損失也來(lái)自于子公司AIGFP出售的CDS產(chǎn)品，該產(chǎn)品為掘，押貸款債券提供信用擔(dān)保合約，截至2008年6月底的三個(gè)季度里，該業(yè)務(wù)已累計(jì)虧損250億美元，而評(píng)級(jí)每下調(diào)一級(jí)，公司就需要再增加約170億美元的抵押。

與之相對(duì)，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)等公司所受的沖擊較小，Prudential等幾家相對(duì)保守的大型保險(xiǎn)公司還在危機(jī)中獲得了信用評(píng)級(jí)的提升。實(shí)際上，次貸危機(jī)中美國(guó)保險(xiǎn)公司真正的投資損失是較少的，次貸相關(guān)產(chǎn)品平均只占保險(xiǎn)公司投資總額的3～4％，AIG屬于比較激進(jìn)的，占到8～9％(截至2007年11月，AIG投資中11％為抵押貸款，其中89％為AAA級(jí)，8％為AA)，但投資損失不是致命的，致命的是金融擔(dān)保以及由此引發(fā)的杠桿效應(yīng)(債券擔(dān)保業(yè)務(wù)的虧損——資本金的減少——信用評(píng)級(jí)的下調(diào)——更多的抵押品和資本金要求——資本金進(jìn)一步不足——信用評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào))。

不過(guò)，次貸危機(jī)以來(lái)，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)確實(shí)變得更加謹(jǐn)慎起來(lái)——顯然AAA級(jí)的債券也并不是萬(wàn)無(wú)一失的，保險(xiǎn)公司開(kāi)始更加偏好那些相對(duì)傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品，以避免承受金融創(chuàng)新所帶來(lái)的額外不確定性。

如果說(shuō)“謹(jǐn)慎投資”幫助國(guó)外傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司(非金融保險(xiǎn)公司)躲過(guò)了次貸危機(jī)，那么，對(duì)于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，謹(jǐn)慎投資就變得更加重要，因?yàn)橄鄬?duì)于美國(guó)等成熟資本市場(chǎng)，我們的市場(chǎng)波動(dòng)性更大，面臨的創(chuàng)新挑戰(zhàn)也更多。