中國(guó)離岸金融市場(chǎng)構(gòu)建分析

[摘要] 本文通過離岸金融市場(chǎng)模式的分析并結(jié)合我國(guó)的實(shí)踐，提出了可以建設(shè)三到五個(gè)離岸金融中心和內(nèi)外分離型模式為基礎(chǔ)、適度滲漏離岸金融市場(chǎng)的上海模式和避稅港的深圳模式，并據(jù)此提出了相關(guān)建議和對(duì)策措施。

[關(guān)鍵詞] 國(guó)際離岸市場(chǎng) 模式選擇 上海模式 深圳模式

一、基本概念

對(duì)于離岸金融市場(chǎng)的概念，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界主要有兩種主要的看法，即：一類持消極觀點(diǎn)，認(rèn)為離岸金融市場(chǎng)只是避稅天堂或只為了逃避管制而進(jìn)行的金融創(chuàng)新；另一類是指為非居民提供境外貨幣自由借貸、投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯買賣、黃金買賣、保險(xiǎn)服務(wù)和證券交易等金融服務(wù)，不受市場(chǎng)所在國(guó)的法規(guī)和稅制限制，同時(shí)享受一定優(yōu)惠待遇的獨(dú)立的自由交易市場(chǎng)。

離岸金融市場(chǎng)具有鮮明的特征。首先，離岸金融市場(chǎng)具有完全國(guó)際化的特征：交易主體的國(guó)際性、交易幣種的國(guó)際性和全球離岸金融市場(chǎng)的一體性；其次，離岸金融市場(chǎng)具有虛擬性和監(jiān)管的多頭性及松散性的特征；最后，離岸金融市場(chǎng)具有發(fā)展條件寬松和優(yōu)惠的特征。

建立離岸金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義：有利于積極合理地引進(jìn)和配置外資，從而帶動(dòng)我國(guó)貿(mào)易、生產(chǎn)和就業(yè)的增長(zhǎng)；有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程， 防止熱錢大量無(wú)序的涌入，加強(qiáng)對(duì)境外人民幣的掌控；有利于國(guó)內(nèi)金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌的同時(shí)，又不沖擊國(guó)內(nèi)的宏觀調(diào)控；為我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備提供出路；有利于提升我國(guó)城市的金融水平，進(jìn)而提高在世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融市場(chǎng)中的地位和影響力。

二、我國(guó)未來(lái)離岸金融模式的選擇

目前國(guó)際上既有中國(guó)香港、新加坡等以離岸金融市場(chǎng)為主體的獨(dú)立中心，又有以如紐約、倫敦和東京等離岸金融市場(chǎng)為手段的綜合金融中心；既有紐約等離岸金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)獨(dú)立的隔離型離岸金融市場(chǎng)，又有倫敦、香港等離岸金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)相互滲透整合型離岸金融市場(chǎng)。我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的模式選擇也應(yīng)將國(guó)內(nèi)外因素綜合考慮。

首先，內(nèi)外混合型離岸金融市場(chǎng)需要境內(nèi)市場(chǎng)幾乎完全開放，金融業(yè)高度經(jīng)營(yíng)自由，因此，遠(yuǎn)高于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)狀和管理水平。

其次，避稅港型離岸金融市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上只是一個(gè)“記賬中心”，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的影響力和輻射力較小。而我經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大、國(guó)內(nèi)金融稅制齊全，可以在某一特定地區(qū)采用這種模式，但要在全國(guó)只采用這一模式顯然是不合適的。

此外，內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)是由政策推動(dòng)，專門為非居民交易創(chuàng)設(shè)的。它便于金融管理當(dāng)局分別對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)、在岸業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù)監(jiān)管的同時(shí)，也可以有效地阻止離岸業(yè)務(wù)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的沖擊。但是，如果過分嚴(yán)格的監(jiān)管會(huì)杜絕國(guó)際離岸資金向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透，國(guó)際資金通過離岸金融市場(chǎng)進(jìn)行有效配置的成本會(huì)上升，而有效配置的效率將會(huì)下降。

所以，我國(guó)發(fā)展離岸金融市場(chǎng)應(yīng)該采取內(nèi)外分離為基礎(chǔ)、適度滲漏的離岸金融市場(chǎng)模式和若干避稅型的模式相結(jié)合的立體式的離岸市場(chǎng)模式。其中，內(nèi)外分離型、適度滲漏的離岸金融市場(chǎng)模式必須在滲漏的方向、渠道、管理和規(guī)模上加以限制。即：在方向上，只允許離岸資金向國(guó)內(nèi)滲漏，不允許反向滲漏；在渠道上，初期只允許國(guó)內(nèi)企業(yè)從離岸市場(chǎng)獲得貸款，成熟后，這可以到離岸市場(chǎng)發(fā)行債券、股票等籌資；在管理上，均要做到管理和監(jiān)控要做到事先預(yù)防、實(shí)時(shí)跟蹤、事后及時(shí)、有效處理和問責(zé)；在規(guī)模上，既要使融資滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，同時(shí)還要限制其對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平、稅率水平和匯率水平的沖擊，做到規(guī)模適度，不給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融政策和市場(chǎng)造成較大不利影響。

三、我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的區(qū)位選擇

筆者認(rèn)為我國(guó)可以建立一個(gè)上海模式的離岸金融市場(chǎng)和三至五個(gè)深圳模式的離岸金融市場(chǎng)，即：上海模式——內(nèi)外分離為基礎(chǔ)、適度滲漏的離岸金融市場(chǎng)和深圳模式——避稅港型離岸金融市場(chǎng)。同時(shí)兩種模式的具體介紹如下：

1.上海模式

可以選擇上海浦東新區(qū)設(shè)立特定離岸區(qū)，推行特殊稅務(wù)體制和獨(dú)立外匯管理政策。通過稅收等優(yōu)惠措施，鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)在此設(shè)置離岸金融機(jī)構(gòu)，以及國(guó)內(nèi)銀行在此區(qū)域設(shè)立離岸營(yíng)業(yè)部或分行，主要從事吸收非居民存款、發(fā)放貸款和貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)。在管理體制較為完善、監(jiān)管制度逐步健全的情況下，可以取消地理位置和設(shè)置離岸實(shí)體機(jī)構(gòu)限制，改為國(guó)際上流行的賬戶分離管理。離岸市場(chǎng)上的所有金融機(jī)構(gòu)均可以經(jīng)過申請(qǐng)、批準(zhǔn)后，在實(shí)行嚴(yán)格的分賬管理的情況下，既可從事國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，也可從事離岸業(yè)務(wù)。這樣離岸資金可以轉(zhuǎn)為在岸資金向國(guó)內(nèi)企業(yè)提供外匯貸款，擴(kuò)展了其籌措外資的新渠道。隨著離岸金融市場(chǎng)的不斷成熟和壯大，上海離岸金融市場(chǎng)可以允許國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)行外幣、債券和股票和從事各種外匯交易活動(dòng)等，進(jìn)一步拓展其融資能力。這樣可以不斷鞏固上海的全國(guó)金融中心的地位，使其成為國(guó)際金融中心重要推力。

2.深圳模式

深圳可以建立具有空間隔離性的保稅區(qū)（比如：沙頭角或福田保稅區(qū)），采用避稅港金融市場(chǎng)模式。首先，發(fā)揮緊接香港這個(gè)國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)，直接與國(guó)際市場(chǎng)銜接；其次，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)特區(qū)的優(yōu)勢(shì)，落實(shí)在稅收優(yōu)惠政策和離岸業(yè)務(wù)免交存款準(zhǔn)備金等政策，免征印花稅，銀行所得稅低于香港、新加坡等市場(chǎng)的稅率水平，以形成真正的政策推動(dòng)力，同時(shí)，在離岸金融區(qū)實(shí)行自由外匯制度，允許外匯自由兌換和自由調(diào)撥?？傊?，通過在深圳開辟一個(gè)離岸金融市場(chǎng)，吸引大量外資和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步提高深圳國(guó)際知名度，擴(kuò)大其金融影響力，使其成為名副其實(shí)的區(qū)域乃至全國(guó)金融中心。

四、建立和發(fā)展離岸金融市場(chǎng)的基本策略

1.政府應(yīng)大力推動(dòng)離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展

離岸金融市場(chǎng)發(fā)展的歷史可以看出，在早期主要是由于經(jīng)濟(jì)、地理?xiàng)l件等因素的自然作用形成的，近期東道國(guó)政府為了推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展?fàn)I造了政策環(huán)境起了十分重要的作用。我國(guó)政府也應(yīng)該借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)在離岸金融市場(chǎng)建立初期的加大政策推力，給予上海、深圳和其他可能建立離岸金融中心的城市適當(dāng)?shù)恼邇A斜和一系列的優(yōu)惠政策：首先，保證離岸業(yè)務(wù)的稅率低于國(guó)內(nèi)，甚至是國(guó)際上同類業(yè)務(wù)的稅率；其次，增加上海、深圳等離岸金融中心經(jīng)營(yíng)的自由度，放寬外匯管制，實(shí)行有彈性的金融政策；此外，上海、深圳等離岸金融中心的離岸銀行的客戶身份、賬戶與活動(dòng)的秘密應(yīng)受到保障，如禁止人民銀行具體調(diào)查任何離岸業(yè)務(wù)個(gè)別客戶的身份、賬戶及事務(wù)等。

2.提升國(guó)內(nèi)銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，加強(qiáng)中央銀行監(jiān)管

開展離岸市場(chǎng)目的之一是使國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)際接軌，壯大國(guó)內(nèi)銀行的實(shí)力，不是壓制而是發(fā)展。所以，必須提升國(guó)內(nèi)銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平和能力以適應(yīng)離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開展。首先，要充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行的帶頭作用，即國(guó)內(nèi)各大銀行以總行的名義在離岸市場(chǎng)設(shè)置專門的離岸金融機(jī)構(gòu)；此外，各個(gè)國(guó)內(nèi)離岸銀行在經(jīng)營(yíng)過程中都必須提高自己的經(jīng)營(yíng)管理水平，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，加大金融創(chuàng)新的力度，從而縮小與國(guó)際上先進(jìn)銀行在各個(gè)方面的距離。對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)，央行要大力監(jiān)管：其一，既要商業(yè)銀行從事離岸業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)程序，又要允許合格的商業(yè)銀行在多個(gè)城市中建立離岸銀行，以分散風(fēng)險(xiǎn);其二，對(duì)離岸銀行要定期進(jìn)行信用評(píng)估和不定期地檢查賬戶及各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù);其三，在離岸金融市場(chǎng)的貨幣政策上，一方面建立人民幣離岸交易中心，建立加強(qiáng)境外人民幣的管理，同時(shí)，以離岸市場(chǎng)的自由浮動(dòng)利率體現(xiàn)逐步我國(guó)利率市場(chǎng)化目標(biāo);其四，協(xié)調(diào)不同城市的離岸市場(chǎng)和離岸金融銀行的發(fā)展的同時(shí)，協(xié)調(diào)離岸金融市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融中心三者的關(guān)系。

3.其他基本措施

從事離岸金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的多少是離岸金融市場(chǎng)形成的重要因素和指標(biāo)之一，上海、深圳等可能的離岸金融市場(chǎng)應(yīng)該大幅度開放外資銀行入駐或組建中外合資金融機(jī)構(gòu)，并提供相應(yīng)的外部金融環(huán)境和其他必要政策支持。具體如下：對(duì)各類外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入給予相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)于國(guó)內(nèi)外從事離岸金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)簡(jiǎn)化報(bào)批手續(xù)和相關(guān)的引導(dǎo)；加快金融投資環(huán)境的建設(shè)，尤其是交通、現(xiàn)代通訊設(shè)施和軟件，如法律等方面的建設(shè)，同時(shí)還要加緊培訓(xùn)與離岸業(yè)務(wù)有關(guān)的各類專門人才，特別是金融、法律和管理方面的人才。

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