淺議人民幣升值對企業(yè)財務(wù)的影響

[摘要] 人民幣升值是近幾年來經(jīng)濟(jì)界討論的熱門話題，同時又是影響企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要因素之一。本文在對人民幣匯率變動現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，探討了人民幣匯率變動對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營成果的影響，并進(jìn)一步對在人民幣升值這樣一個大背景下企業(yè)該采取何種應(yīng)對策略進(jìn)行探討。

[關(guān)鍵詞] 匯率 財務(wù)狀況 經(jīng)營成果

一、人民幣匯率變動的現(xiàn)狀

從1994年初到2005年7月21日，我國人民幣與美元的匯率基本保持在1美元兌換8.28元人民幣的平均水平，2005年7月21日，我國進(jìn)行匯率改革，實行以市場供求為基礎(chǔ)的浮動匯率制，自此，人民幣對美元匯率大幅持續(xù)攀升，到06年底，人民幣匯率達(dá)到1：7.82，2006年一年升值3.35%；到07年底，人民幣匯率達(dá)到1：7.36，2007年一年升值達(dá)6.9%，以05年匯改前的匯率為基準(zhǔn)，累計升值達(dá)10.7%，進(jìn)入2008年后，人民幣匯率波動幅度更加顯著，升值速度進(jìn)一步加快，前三個月，人民幣匯率升幅約4%，到2008年4月10日，人民幣對美元匯率終于突破“7”的界限，達(dá)到1：6.9920，以05年匯改前的匯率為基準(zhǔn)，已累計升值超過15.5%，而且，人民幣升值還會一直持續(xù)下去，據(jù)專家預(yù)計，到08年底，人民幣對美元匯率將達(dá)到1：6.8到1:6.6之間，人民幣的大幅度升值對企業(yè)的收入、成本費用及利潤都會產(chǎn)生影響，最終影響企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益。因此，在人民幣升值的大趨勢下，加強(qiáng)匯率變化對企業(yè)財務(wù)的影響分析顯得尤為重要。

二、人民幣升值對企業(yè)經(jīng)營成果的影響

1.人民幣升值對收入的影響

(1)人民幣升值對內(nèi)銷企業(yè)收入的影響

內(nèi)銷企業(yè)的銷售對象主要是國內(nèi)消費者，一般人們都會認(rèn)為人民幣匯率是否變動，對于內(nèi)銷企業(yè)來說沒有影響。其實這種想法是錯誤的，因為，人民幣匯率上升，意味著進(jìn)口同類商品的人民幣價格下降，為了提高國內(nèi)同類產(chǎn)品的市場競爭力，就不得不降低該商品的價格，所以在價格需求彈性系數(shù)大于1的時候，隨著價格的下降，商品的需求量會以更大幅度增加，企業(yè)的收入一般會上升；當(dāng)價格彈性系數(shù)小于1的時候，隨著產(chǎn)品價格下降，商品需求量也會提高，但需求量提高的幅度會小于價格下降的幅度，而且隨著進(jìn)口同類商品的人民幣價格的下降，還會導(dǎo)致國內(nèi)同類替代品產(chǎn)業(yè)之間的惡性無序競爭，輕則導(dǎo)致企業(yè)收入下降，重則導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。所以說人民幣匯率的提高對內(nèi)銷企業(yè)收入是存在一定影響的。

(2)人民幣升值對出口企業(yè)收入的影響

人民幣升值對出口企業(yè)收入的影響是最直接的，收入的變化主要取決于銷售數(shù)量與銷售單價的變化。同樣，在人民幣匯率上升的情況下，若產(chǎn)品價格需求彈性系數(shù)大于1，出口商品的外幣價格會提高，但商品需求量會下降得更快，那么出口為主的企業(yè)收入會隨之下降；反之，在價格彈性系數(shù)小于1時，人民幣匯率提高，出口商品外幣價格提高，產(chǎn)品需求量減少，但需求量下降幅度小于價格提高幅度，企業(yè)的收入勢必會上升。

2.人民幣升值對成本費用的影響

(1)人民幣升值對進(jìn)口為主企業(yè)成本費用的影響

對于進(jìn)口為主企業(yè)而言，主要是從企業(yè)采購成本的角度來分析。若進(jìn)口材料的外幣標(biāo)價一定，當(dāng)人民幣匯率上升，進(jìn)口材料折算成人民幣的價格下降，從而使得進(jìn)口材料成本下降，進(jìn)口為主的企業(yè)成本費用下降。

(2)人民幣升值對國內(nèi)采購為主的企業(yè)成本費用的影響

匯率并不是只對進(jìn)口的材料或商品有影響，它對以國內(nèi)采購為主的企業(yè)成本也是有一定影響的。因為匯率的提高，表示進(jìn)口材料價格的下降，迫于競爭壓力，國內(nèi)所生產(chǎn)的同類材料的價格也會相應(yīng)下降。在這種情況下，以國內(nèi)采購為主的企業(yè)，采購成本自然也會有一定的下降，但另一方面，人民幣升值往往引起國內(nèi)通貨膨脹，從而導(dǎo)致國內(nèi)原材料和勞動力成本大幅上升，我國目前正處于這樣一種情況，這反而使這類企業(yè)在成本上不在存在優(yōu)勢。所以匯率的提高對國內(nèi)采購企業(yè)成本費用也會造成一定的影響。

(3)人民幣升值對外幣資產(chǎn)、負(fù)債較多的企業(yè)成本費用的影響

如果說匯率對于國內(nèi)采購企業(yè)的成本費用造成的是間接影響，那么對于外幣資產(chǎn)、負(fù)債較多的企業(yè)來說就是直接影響了。其影響主要表現(xiàn)為匯兌損益的變化，并體現(xiàn)在財務(wù)費用中，外幣資產(chǎn)、負(fù)債較多的企業(yè)主要分為兩大類：第一類為持有大量外幣資產(chǎn)的公司，主要包括產(chǎn)品出口型公司。在外幣資產(chǎn)余額大于外幣負(fù)債余額，并且相差較大時，在人民幣匯率提高的情況下，公司將發(fā)生匯兌凈損失而導(dǎo)致財務(wù)費用增加。第二類為持有大量外幣負(fù)債的公司，主要包括原料及固定資產(chǎn)進(jìn)口型公司以及航空公司、金融企業(yè)等外債比例較大的公司。這類公司的相當(dāng)一部分債務(wù)必須用外幣資金來償還，要支付外幣負(fù)債必須用人民幣兌換成外幣來償還債務(wù)。人民幣匯率上升時，若外幣資產(chǎn)小于外幣負(fù)債，會獲得匯兌凈收益，降低財務(wù)費用。

3.人民幣升值對利潤的影響

企業(yè)的利潤主要是隨著收入和成本費用的變化而變化的。這里的利潤指稅前利潤，它等于收入減去成本費用，所以對于匯率提高對企業(yè)利潤的影響主要應(yīng)從收入和成本費用兩方面分析。結(jié)合前面的分析，我們將企業(yè)分為不同的類型，分別討論他們的利潤受匯率變動的影響。第一，產(chǎn)品價格以人民幣結(jié)算、原材料從境外采購的企業(yè)，這類企業(yè)生產(chǎn)成本因人民幣升值會下降，從而提升企業(yè)利潤，如造紙、汽車和機(jī)械設(shè)備行業(yè)；第二，產(chǎn)品價格以外幣結(jié)算、原材料從境外采購的企業(yè)，比如石油、石化、紡織和鋼鐵行業(yè)，這類企業(yè)采購成本會因人民幣升值而下降，但同時人民幣升值也導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降，關(guān)鍵要看采購成本下降能否彌補(bǔ)因產(chǎn)品價格下降造成的損失；如能，則利潤增加，否則，利潤下降；第三，產(chǎn)品價格以外幣結(jié)算、原材料從境內(nèi)采購的企業(yè)，這類企業(yè)，產(chǎn)品價格因人民幣升值而下降，但人民幣升值引起的通脹導(dǎo)致原材料和勞動力成本不具備優(yōu)勢，因此，人民幣升值，對這類企業(yè)的負(fù)面影響最大，如醫(yī)藥、家電、化工和有色金屬行業(yè)。浙江溫州一直是中小企業(yè)發(fā)展得較好的，溫州原有中小企業(yè)30萬家，2008年以來，有20%的中小企業(yè)面臨破產(chǎn)倒閉，打火機(jī)企業(yè)2007年有600多家，到2008年3月底，只有30-50家，主要原因是人民幣升值導(dǎo)致的原材料和勞動力成本上升和出口受阻，由此可見，人民幣升值對我國企業(yè)，特別是中小企業(yè)，影響還是非常大的。

三、人民幣升值對企業(yè)財務(wù)狀況的影響

1.人民幣升值對資產(chǎn)的影響

匯率變動對國際資本流動及對企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有很大影響。若人民幣匯率提高，某些投資者為了增加收益，規(guī)避風(fēng)險，經(jīng)常會將部分國外的投資抽回，轉(zhuǎn)向投資國內(nèi)企業(yè)。這時，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模會增加；另一方面，直接標(biāo)價法下，人民幣匯率的提高，本幣升值，外幣貶值，外幣資產(chǎn)較多的企業(yè)，以外幣形式標(biāo)價的資產(chǎn)，折合成人民幣之后，資產(chǎn)規(guī)模會下降。所以說匯率的提高對不同類型的企業(yè)的資產(chǎn)會有不同的影響。

2.人民幣升值對負(fù)債的影響

既然外幣資產(chǎn)會受匯率變動的影響，那么外幣負(fù)債也同樣會因匯率的變動而變動。當(dāng)人民幣匯率上升，在直接標(biāo)價法下，一定的外幣債務(wù)折算成人民幣的金額會下降，負(fù)債規(guī)模下降。比如負(fù)債項目中的應(yīng)付賬款、短期借款等賬戶的人民幣金額都會隨著人民幣匯率的提高而降低，舉個簡單例子，假如某公司向銀行貸款100萬美元，并在一年內(nèi)歸還，貸款時美元兌人民幣的匯率為7.7756，不考慮以后將要支付的利息，只看本金，按此時的匯率來計算，折合為人民幣是777.56萬元，借款一個月后若人民幣兌換美元的匯率為7.7724，這時此借款的本金折合人民幣為777.24萬元，比當(dāng)初少了0.32萬元。應(yīng)付賬款也是同樣道理。所以人民幣匯率提高，企業(yè)的外幣債務(wù)折算的人民幣金額應(yīng)下降。

3.人民幣升值對所有者權(quán)益的影響

所謂所有者權(quán)益就是指所有者對企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán)，其金額為資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額。從所有者權(quán)益的內(nèi)容看，包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤四個部分。其中實收資本是由投資者實際投入的不同形式的資產(chǎn)所形成的，假如是外國投資者投資，那么所投資的資產(chǎn)，一般都是以外幣來計價的。由于投資雙方在進(jìn)行投資活動時簽訂投資協(xié)議書，并在協(xié)議中約定美元與人民幣兌換比率，但是人民幣匯率的提高，使受資方收到投資時，企業(yè)實際收到的資產(chǎn)折合的人民幣金額減少，形成借方的資本公積，所有者權(quán)益下降。從匯率提高對企業(yè)利潤的影響這一部分的分析中得出：人民幣匯率提高，企業(yè)利潤會上升或下降，若其他條件不變，企業(yè)的留存收益也會發(fā)生相應(yīng)變化，因為留存收益是指通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動而形成的主權(quán)資本，即企業(yè)經(jīng)營所得的凈收益的累計留用額。所以利潤上升或下降，企業(yè)留存收益也會上升或下降，所有者權(quán)益也會隨之上升或下降。

四、企業(yè)應(yīng)對人民幣升值風(fēng)險的措施

匯率風(fēng)險存在于企業(yè)外幣結(jié)算的每時每刻，所以企業(yè)應(yīng)盡可能通過各種途徑來盡量減少匯率提高給企業(yè)帶來的影響。

1.進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，打造完善的產(chǎn)業(yè)鏈

整合是指產(chǎn)業(yè)的整體化和形成合力。它以分工為基礎(chǔ)，以專業(yè)化為重要內(nèi)容，以協(xié)作和聯(lián)合為主導(dǎo)，包括內(nèi)部的組織性和組織化程度的提高，外部的協(xié)調(diào)性和協(xié)調(diào)化程度的提高，還有內(nèi)部和外部的層次性的增加與提高，以及結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級等。它同時涉及產(chǎn)業(yè)組織改造和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。以產(chǎn)業(yè)的市場組織為基礎(chǔ)，把組織改造和結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合起來可提升產(chǎn)業(yè)競爭力。我國出口產(chǎn)品具備一個共同的特點:即以粗加工為主，技術(shù)含量較低、產(chǎn)品的附加值相對較低，同類型產(chǎn)品較多，利潤空間相對較小的，而人民幣升值對這些產(chǎn)品的沖擊是最大的，如何變企業(yè)之間的無序競爭為企業(yè)之間形成合力，這就必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)內(nèi)的整合，通過整合，提升產(chǎn)品檔次，提高產(chǎn)品的國際市場競爭力，通過完整產(chǎn)業(yè)鏈的打造，使企業(yè)由國際市場的被動者變?yōu)橹鲃诱摺?/p>

2.提升產(chǎn)品檔次，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

過去我國在國際市場占較大比重的產(chǎn)品，都是以比同類產(chǎn)品低的價格銷售才取得競爭優(yōu)勢。但是現(xiàn)在人民幣匯率的提高，人民幣升值，我國企業(yè)所采取的價格戰(zhàn)術(shù)已經(jīng)不能產(chǎn)生很好的效果。當(dāng)前市場環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)著重從產(chǎn)品的質(zhì)量方面著手，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，提升產(chǎn)品檔次，增加出口產(chǎn)品品種，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)產(chǎn)品在國際市場的競爭力，企業(yè)應(yīng)建立并完善知識產(chǎn)權(quán)和品牌保護(hù)機(jī)制，自主品牌建設(shè)的力度，強(qiáng)化品牌意識培養(yǎng)自己的產(chǎn)品品牌，提高附加價值。紡織品企業(yè)是受人民幣升值沖擊最大的，而江蘇的紡織品企業(yè)通過提升產(chǎn)品檔次、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，走出了一條成功之路。

3.擴(kuò)大產(chǎn)品銷售渠道，實現(xiàn)銷售多元化

企業(yè)需要從不同的方面避免匯率變動所帶來的風(fēng)險。如果現(xiàn)在企業(yè)還是盯住一個市場，那么由于人民幣匯率變動所帶來的風(fēng)險會相對集中，所以為了使企業(yè)能夠創(chuàng)造更多的利潤，減少匯率變動風(fēng)險，應(yīng)積極努力地開拓更多的國際市場，分散由人民幣匯率提高所帶來的風(fēng)險。

4.慎選合同結(jié)算幣種，完善合同條款

建議企業(yè)在簽訂進(jìn)出口購銷合同時，將匯率因素也一并考慮。若人民幣匯率呈上升趨勢，簽訂進(jìn)口購貨合同時，多采用人民幣作為結(jié)算貨幣，少以外幣作為結(jié)算幣種，因為在人民幣匯率上升，外幣貶值的情況下，企業(yè)所購買的商品的外幣價格一定，折合的人民幣價格相對降低，企業(yè)的經(jīng)營成本也會降低；簽訂出口銷貨合同或資本輸出合同時爭取使用外幣結(jié)算，由于匯率上升，人民幣升值，所銷售出去的商品人民幣價格一定，外幣價格會提高，若銷量一定，收入會提高。另外也可以在合同中增加一些注意事項：如果在以后的交易中有必要選擇合同以外的貨幣來作為結(jié)算或清償時，按合同所規(guī)定的金額來支付，不能以結(jié)算時使用的幣種和匯率折算。

5.適應(yīng)人民幣匯率提高，適當(dāng)利用期權(quán)期貨交易

要使企業(yè)更好地避免由于匯率變動給企業(yè)帶來的風(fēng)險，最根本的是要學(xué)習(xí)匯率管理知識，密切注意人民幣匯率的走勢和變化，尤其要關(guān)注人民幣兌美元、歐元、日元等主要幣種的匯價變動情況，適當(dāng)利用期權(quán)期貨交易。通過期權(quán)期貨交易來提高收入，降低成本費用，提高企業(yè)的利潤水平，改善企業(yè)的財務(wù)狀況，降低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。