人民幣匯率升值對我國進出口影響的實證研究

[摘 要] 匯率的波動往往會對一國的經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的影響，尤其是對進出口的影響，在人民幣已升值并繼續(xù)面臨升值壓力的狀況下，研究匯率波動對進出口影響顯得尤為重要。本文通過傳統(tǒng)的理論分析，并運用我國1992年～2005年的數(shù)據(jù)進行實證分析研究我國人民幣升值對進出口的影響。

[關(guān)鍵詞] 匯率升值 進出口 影響

2003年以來，我國宏觀經(jīng)濟逆風(fēng)而上，經(jīng)濟增長迅猛，要求人民幣升值的呼聲越來越高，以美國、日本為首的兩方國家是迫使人民幣升值的始甬者。當(dāng)前外匯儲備的激增使我國的外匯供給大于需求，供過求導(dǎo)致外匯匯率產(chǎn)生下降趨勢，人民幣匯率產(chǎn)生升值壓力。人民幣匯率升值是我國經(jīng)濟中的重要問題，它不僅影響我國的貨幣政策和財政政策，對進出口的影響則更為突出。本文通過對匯率與進出口理論的、實證的分析，探尋人民幣匯率與我國進出口的關(guān)系，研究人民幣升值對進出口的影響。

一、匯率波動與進出口關(guān)系研究綜述

重商主義者托馬斯·孟(Tomas Meng，1664)是最早研究匯率波動與進出口關(guān)系的學(xué)者，但托馬斯·孟的研究沒有涉及到匯率變動對進出口數(shù)量的影響。大衛(wèi)·休謨(Home David， 1752)通過研究金本位制下匯率與進出口的關(guān)系，提出了著名的“價格——現(xiàn)金流動機制”，休謨的理論以商品的進出口價格彈性為前提假設(shè)。英國經(jīng)濟學(xué)家瓊·羅賓遜于1931年提出“馬歇爾一勒納”條件，使休謨的“價格——現(xiàn)金流動機制”得到完善。西德尼·亞歷山大于1952年在其發(fā)表的“貶值的貿(mào)易差額效應(yīng)”一文中提出的吸收分析法表明，如果經(jīng)濟最初處于充分就業(yè)，實行本幣貶值這一支出轉(zhuǎn)換政策時，貿(mào)易收支要得到改善，必須有相應(yīng)的支出減少政策與其搭配。20世紀(jì)50年代詹姆斯·米德（J. Meade）、哈里·約翰遜(H. G. Johnson)和羅伯特·蒙代爾(R. Mundell)等學(xué)者采用貨幣分析法研究匯率波動與貿(mào)易收支的關(guān)系，它們認(rèn)為，如果本幣貶值，國內(nèi)貿(mào)易品價格將相應(yīng)提高，國內(nèi)價格水平的提高使實際貨幣余額減少，這樣，國內(nèi)的支出勢必會下降，而支出的下降將改善貿(mào)易收支狀況。在長期內(nèi)，貿(mào)易順差會使國際儲備逐漸增加，國內(nèi)貨幣供應(yīng)量隨之增大，支出就會增加，而支出的增加又會使貿(mào)易差額減少，最終使本幣貶值對貿(mào)易順差的影響消失。保羅.克魯格曼（Kruguman，1991）通過研究美國的匯率波動對貿(mào)易收支的影響，發(fā)現(xiàn)雖然實際匯率貶值有利于貿(mào)易收支的改善，但存在時滯效應(yīng)，即美國匯率對貿(mào)易收支的影響存在“J曲線效應(yīng)”。Frankel和Wei(1996)基于亞洲國家截面數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，匯率變動對貿(mào)易有著顯著的負(fù)向影響。

國內(nèi)對匯率波動與進出口關(guān)系的研究起步較晚，1994年我國匯率并軌之后，隨著市場機制的逐步引入，匯率對進出口的影響才受到學(xué)術(shù)界的重視。裴平（1994）在其“匯率并軌對改善中國進出口狀況的效用”一文中首次考察了匯率并軌對我國進出口貿(mào)易的影響。戴祖祥在“中國貿(mào)易收支的彈性分析:1981年～1995年”一文中，通過假設(shè)匯率完全傳遞考察了1981年～1995年間中國貿(mào)易收支的價格彈性。殷德生(2004)使用單位根檢驗和協(xié)整方法考察了中國的貿(mào)易收支方程、出口需求方程和進口需求方程后認(rèn)為目前人民幣匯率的彈性較低。楊帆在“‘人民幣貶值論’的理論誤區(qū)”一文中，否定了通過人民幣貶值來發(fā)展貿(mào)易這一思想。ZhaoyongZhang(1996)研究發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率的波動在更多的情況下是由貿(mào)易的變化導(dǎo)致的，依靠人民幣匯率變化來改善中國貿(mào)易收支的作用微乎其微。謝建國、陳漓高(2002)通過使用協(xié)整分析和方差分解的方法研究1978年～2000年人民幣匯率貶值對中國貿(mào)易收支影響，提出現(xiàn)階段人民幣匯率政策并不是有效的調(diào)節(jié)貿(mào)易收支的手段。Chou(2000)認(rèn)為，匯率變動對中國商品的總出口、制造工業(yè)品的出口，以及燃料的出口都有長期負(fù)向影響。盧向前和戴國強（2005）通過對1994年～2003年人民幣的加權(quán)實際匯率與進出口關(guān)系的實證研究表明:人民幣實際匯率波動顯著影響進出口，并存在J曲線效應(yīng)。

通過以上研究綜述，我們總結(jié)出目前存在的匯率與進出口關(guān)系的三種觀點:一部分學(xué)者認(rèn)為對于匯率波動與進出口的關(guān)系，進出口是因，匯率波動是果；還有一部分學(xué)者認(rèn)為匯率變動對進出口的影響不明顯；主流學(xué)者認(rèn)為匯率波動對進出口存在顯著的影響，即匯率波動是因，進出口變化是果。本文擬在下文理論基礎(chǔ)上研究我國匯率波動與進出口的關(guān)系。

二、人民幣匯率波動對進出口的實證分析

對匯率波動與進出口關(guān)系的研究有多種方法，本文采納英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家瓊·羅賓遜(Joan Robinson)在馬歇爾微觀經(jīng)濟學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的國際收支的彈性分析法分析匯率波動對進出口影響的。

1.進出口需求函數(shù)模型的建立

理論界存在兩種進出口需求函數(shù)模型：不完全替代模型和完全替代模型。完全替代模型假定貿(mào)易商品能夠完全替代本國或國外商品；而不完全替代模型則與之相反。在我國，進口商品絕大多數(shù)是國內(nèi)尚無能力生產(chǎn)的產(chǎn)品，出口商品也具有其獨特性。因此，在研究我國進出口時應(yīng)采用不完全替代模型。我們假定進口需求是本國國民收入，進口商品價格，國內(nèi)商品價格和匯率（直接標(biāo)價法表示）的函數(shù)；出口需求是國外的收入，出口商品的價格，國外的價格水平和匯率的函數(shù)；同時商品供給的價格彈性無窮大。我國進出口需求函數(shù)可以表示為：

由于我國的名義匯率較為穩(wěn)定，本文采用實際匯率進行分析，實際匯率，同時假定進口商品價格和出口商品的價格與和存在比例關(guān)系，結(jié)合實際匯率，進出口需求函數(shù)可以化簡為:

對上式兩邊取對數(shù)，進出口需求函數(shù)可以表示成，

2.樣本值的篩選

本文以1992年～2005年為樣本區(qū)間，來分析人民幣匯率升值對我國進出口的影響。國外收入以美國國內(nèi)生產(chǎn)總值代替，國內(nèi)收入取我國國內(nèi)生產(chǎn)總值，匯率用美元兌人民幣匯率代替，由于我國名義匯率波動幅度較?。ㄈ鐖D），回歸分析采用實際匯率，樣本數(shù)據(jù)如表1所示。

資料來源：根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》、《國際統(tǒng)計年鑒》相關(guān)各期及http://www.stats.gov.cn/數(shù)據(jù)整理。

注：消費物價指數(shù)（CPI）1991年為基期100；匯率采取直接標(biāo)價法。

由于實際匯率，所以由名義匯率可以計算出實際匯率，如表2所示。

3.回歸分析結(jié)果

(1)回歸結(jié)果

由建立的進出口需求函數(shù)可得估計為：

（1）

（2）

利用Eviews3.1對方程采用普通最小二乘法（OLS）進行回歸分析，對（1）式消除一階自相關(guān)可得，R2=0.96， F=66.4，αM1=0.35，（t=6.95）;αM2=2582.4，(t=0.94) D.W.=1.63；

對（2）式進行重新估計并消除兩階自相關(guān)，可得，

R2=0.98，F(xiàn)=42.9，αX1 =2.71(t=3.51)，αX2=-2683.29(t=-0.46)，αX2-1=-4467.99(t=-0.62)，αX2-2=6685.44(t=1.83)，D.W.=1.94。

(2)結(jié)果分析

通過上面回歸分析的結(jié)果我們可知，國民收入與本國進口正相關(guān)，國外收入與本國出口正相關(guān)，且在回歸方程中都通過了t檢驗；匯率與進口正相關(guān)，但并不顯著，這與傳統(tǒng)的馬歇爾勒納條件下的進出口匯率關(guān)系不相符；匯率對出口的影響存在時滯效應(yīng)，大概滯后兩年，且滯后兩年的匯率與出口正相關(guān)。

三、結(jié)論

基于匯率與進出口波動理論和我國實證的分析，我們得出結(jié)論如下：第一，人民幣升值將導(dǎo)致我國出口減少，但存在時滯效應(yīng)；第二，人民幣升值對我國進口的影響方向不明顯。隨著我國匯率改革程度的不斷加深，匯率對進出口的影響作用將越來越顯著。

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注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文