債券牛市需冷靜

債市也現(xiàn)“打新潮”，企業(yè)債風(fēng)險已高，追捧債券牛市需冷靜。

近期，債券市場的紅火程度恍如去年的股票市場，種種有利因素促使大批資金從股市流出，轉(zhuǎn)入債市，眾多股民做起了債民。

據(jù)報道，在債券二級市場上，投資者也象炒股一樣，根據(jù)債券價格的變動買入賣出而獲利。例如，在“08新湖債”的投資者中，近70％為個人投資者。債民亦如股民一樣，在債市頻繁地波段操作。

公司債為何如此受追捧?

首先，從目前來看，公司債的收益比同期的銀行存款、國債利率高出30％至50％，也遠(yuǎn)高于銀行理財產(chǎn)品的平均年化收益率。

其二，公司債在上市后可以像股票一樣在交易所掛牌交易，同時，在二級市場實行“T+O”交易，可以當(dāng)天買入當(dāng)天賣出，這比股票的流動性還好。據(jù)悉，目前公司債的投資者，通常選擇在一級市場認(rèn)購，在二級市場拋出，以獲得短期高收益，這就是目前流行的“打新債”。今年以來，在交易所上市的公司債，大多數(shù)有至少1％以上的短期投資收益，“打新效應(yīng)”再現(xiàn)債市。

市場人士分析指出，交易所的交易活躍度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行間市場，正是大量資金的注入推動了債券二級市場不斷升溫。顯然，在資本市場蕭條的大背景下，債券市場成為投資資金理想的“避險”場所。

因為，公司債往往有良好的收益保障，有些公司債的擔(dān)保人有良好的資質(zhì)譬如“08保利債”、“08北辰債”都具有央企或者地方政府背景進(jìn)行擔(dān)保。資料顯示，“08北辰債”10月17日收盤價為109.27元，到期稅前收益率達(dá)到5.89％。萬科債在上市首日漲幅也一度高達(dá)7％以上。

據(jù)悉，交易所債券，特別是高票息公司債，正在受到越來越多的投資者的追捧，在一級市場和二級市場表現(xiàn)均很活躍。

但記者發(fā)現(xiàn)，一味追求高收益的投資者，對發(fā)行者基本情況卻不甚了解。之前，一些未來基本面不被市場看好的公司發(fā)行的債券，依然成為了受追捧的高收益?zhèn)?，如?8保利債”、“08北辰債”、“08泰達(dá)債”、“08金發(fā)債”等。

“08金發(fā)債”票面利率高達(dá)8.2％，發(fā)行當(dāng)天3分鐘之內(nèi)即被一搶而空。投資者卻沒有注意到，金發(fā)債的信用評級僅為AA-。據(jù)悉，金發(fā)債是已發(fā)行公司債中級別較低的，同時無擔(dān)保，其風(fēng)險顯而易見。

同時，最新數(shù)據(jù)顯示，新湖中寶、保利地產(chǎn)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流同比出現(xiàn)較大負(fù)值、凈負(fù)債率上升，北辰實業(yè)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流雖然為正，但真實負(fù)債率和凈負(fù)債率明顯上升，三家上市公司的償債能力相對下降。

因此，業(yè)內(nèi)專家提醒投資者，由于公司債的發(fā)行主體是企業(yè)，發(fā)行主體迥異、信用資質(zhì)不同，他們發(fā)行的債券并不能“保本無憂”。據(jù)記者了解，現(xiàn)在很多公司債都是沒有擔(dān)保的信用債券，備受追捧的“08新湖債”也在無擔(dān)保之列。

本刊特約理財師提醒投資者，買公司債也要了解公司背景，評估其信用風(fēng)險，也要對公司財務(wù)報表進(jìn)行分析，了解其盈利能力和償債能力之后做選擇，這和買股票一樣的道理。另外，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對公司經(jīng)營狀況進(jìn)行了解，排除公司不能兌付的情況。

且從目前市場數(shù)據(jù)來看，由于短期內(nèi)債券價格上漲過快，眼下存在高位風(fēng)險，已不宜短炒。以上證所的首只信用公司債“08新湖債”為例，七月初，其發(fā)行價為101.08元，到10月17日，不到三個月的時間已漲到了110.79元。

但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，CPI回落已成趨勢，債券市場的財富效應(yīng)仍在積聚，若宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑，債券市場有望中長期向好，市場對降息周期的預(yù)期會使未來公司債的價格還有上漲空間。甚至有專家斷言，“從緊型”貨幣政策轉(zhuǎn)向，通貨膨脹壓力的緩解，可以預(yù)期未來債券市場將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

有專家建議，投資者可采用分散投資的方法，購買不同期限債券、不同債券品種配合的方式，以防范利率風(fēng)險。在目前環(huán)境下，可以選擇剩余期限比較長的債券，因為收益率下降一點，價格可以上升很多。