信托理財(cái)新突圍

“大潮退盡，方知誰在裸泳?！卑头铺氐闹晾砻栽僖淮螒?yīng)驗(yàn)，而這一次是信托。

日前，西安信托發(fā)布公告，由于信托計(jì)劃項(xiàng)下證券投資出現(xiàn)虧損，決定對(duì)長(zhǎng)安證券投資1號(hào)集合資金信托計(jì)劃提前終止，進(jìn)行清算。截至2008年9月1 2日，該信托計(jì)劃已經(jīng)運(yùn)行260天。虧損約13％。

由于不堪股市下跌而選擇快速逃離的不止西安信托一家。中誠(chéng)信托、安徽國(guó)元等多家信托公司都終止了旗下部分信托計(jì)劃。山西信托推出的豐收盈寶在今年4月份就已終止，成為今年以來第一支提前清盤的證券投資信托產(chǎn)品。中誠(chéng)信托今年1月才推出的“08熱點(diǎn)共享成長(zhǎng)1號(hào)”。在凈值虧損了約24％后亦于9月份匆匆提前終止。

面對(duì)跌跌不休的股市，去年風(fēng)光無限的證券類信托產(chǎn)品一時(shí)風(fēng)聲鶴唳，秋霜蕭瑟一片。曾經(jīng)認(rèn)為穩(wěn)賺不賠的打新股信托產(chǎn)品也幾乎在市場(chǎng)上絕跡，部分新股申購(gòu)的信托計(jì)劃同樣遭遇提前清盤命運(yùn)。

與此同時(shí)，收益相對(duì)較高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的貸款和信貸資產(chǎn)類信托產(chǎn)品。開始成為理財(cái)市場(chǎng)新的“香餑餑”。9月16日，衡平信托新推一款“衡平綠洲(1期)”的城建投資基礎(chǔ)設(shè)施信托理財(cái)產(chǎn)品。最高年收益預(yù)計(jì)8％，短短幾天時(shí)間，信托計(jì)劃便預(yù)訂過半。

數(shù)據(jù)顯示，今年2月份以來，銀行與信托合作推出的信貸類信托計(jì)劃在理財(cái)市場(chǎng)上逐漸走俏。今年5月份，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到139款，6月份增加到166款，7月份這一數(shù)據(jù)繼續(xù)攀升達(dá)到了219款。過去幾個(gè)月，銀信合作的信貸類信托計(jì)劃已經(jīng)占據(jù)了銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的半壁江山。

漫漫熊途中，高收益的房地產(chǎn)信托計(jì)劃，儼然成為證券類信托產(chǎn)品的“接班人”，在理財(cái)市場(chǎng)掀起新的波瀾。2008年6月，北京國(guó)際信托公司發(fā)行的財(cái)富5號(hào)集合資金信托計(jì)劃，預(yù)期收益率最高可達(dá)到15％；7月，中信信托公司發(fā)行的中信鴻圖投資集合資金信托計(jì)劃預(yù)期收益率達(dá)到24％，一經(jīng)推出即告售罄。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，截止9月份。房地產(chǎn)融資信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已經(jīng)遠(yuǎn)超2007年全年總量。

面對(duì)通脹預(yù)期與跌宕起伏的黃金市場(chǎng)，黃金信托這個(gè)陌生的新游戲也開始出現(xiàn)。

從證券類信托理財(cái)?shù)叫刨J類信托理財(cái)，從打新股信托產(chǎn)品到房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，再到相對(duì)陌生的黃金信托產(chǎn)品，信托以其靈活多變的“金融超市”特點(diǎn)。在市場(chǎng)變化中游刃有余，不斷適應(yīng)大眾理財(cái)?shù)男滦枨螅I(lǐng)著理財(cái)市場(chǎng)的新突圍。

當(dāng)然，投資者也必須看到，眼下管理著萬億資產(chǎn)的54家信托公司，信托賠償準(zhǔn)備金卻不足20億元，如果信托計(jì)劃出現(xiàn)問題，投資者將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。所以，選擇什么樣的信托公司和什么樣的信托產(chǎn)品，投資者仍需擦亮雙眼。

中信銀行的一位理財(cái)產(chǎn)品銷售人員對(duì)記者說，今年以來，幾乎每款貸款和信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品銷售都非常好。他認(rèn)為，股市大幅下跌，低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的貸款和信貸資產(chǎn)類信托產(chǎn)品恰好滿足了投資者的理財(cái)需求。

盡管從收益來看，貸款類理財(cái)產(chǎn)品比去年的打新產(chǎn)品低了不少，但在當(dāng)前市道里，其收益已具有了不小的吸引力。以建行推出的18款產(chǎn)品為例，均為非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率最高為5.73%，最低為3.96%；投資期限最長(zhǎng)的364天，最短的只有20天。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共發(fā)行766款銀信合作產(chǎn)品，而2007年全年信貸類信托理財(cái)產(chǎn)品總共才發(fā)行582款。今年2月份以來，信貸類信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量開始一路走高，5月份達(dá)到139款，6月份增加到166款，7月份高達(dá)219款，9月份更是達(dá)到歷史最高水平，信貸類信托理財(cái)產(chǎn)品一發(fā)而不可收拾，迅速占據(jù)了銀信理財(cái)產(chǎn)品的半壁江山。貸款和信貸資產(chǎn)類信托產(chǎn)品炙手可熱，其看家本領(lǐng)是什么？還是收益。貸款類信托產(chǎn)品通常以實(shí)業(yè)項(xiàng)目為投資標(biāo)的，2008年，其預(yù)期平均收益達(dá)到8%-12%的歷史高位，而在2006年還僅為4%-6%。較短的投資期限與穩(wěn)定的投資收益，增添了貸款類信托產(chǎn)品的魅力。

業(yè)內(nèi)人士分析說，固定收益類信托產(chǎn)品的收益浮動(dòng)主要源于企業(yè)銀行商業(yè)貸款利率的浮動(dòng)，2006年以來，企業(yè)的商業(yè)貸款利率持續(xù)走高，固定收益類信托理財(cái)產(chǎn)品開始紅火。尤其2008年股市震蕩下跌，資金分流進(jìn)入債券市場(chǎng)之外，固定收益類信托產(chǎn)品的低風(fēng)險(xiǎn)、高收益讓其重新受到市場(chǎng)、投資者的追捧。

據(jù)介紹，固定收益類信托產(chǎn)品收益來源于企業(yè)貸款利息，信托產(chǎn)品執(zhí)行人民銀行相關(guān)利率標(biāo)準(zhǔn)以上的利率基準(zhǔn)，意味著委托人的收益高限是企業(yè)與信托公司協(xié)定的貸款利率。當(dāng)然，信托公司提取的管理費(fèi)用會(huì)抵扣這一收益。不同的管理費(fèi)用計(jì)提方式意味著收益抵扣的程度是不一樣的，直接影響著投資人的利益。但這也成為信托公司吸引投資者的方式，有的信托產(chǎn)品根據(jù)信托的不同收益率計(jì)提不同比例的管理費(fèi)用。若低于信托計(jì)劃的預(yù)期收益率，信托公司作為受托人將不計(jì)提管理費(fèi)用，管理費(fèi)用于彌補(bǔ)投資者可能面臨的低于預(yù)期收益率的損失。

而此類產(chǎn)品因與財(cái)政資金相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)很小。譬如長(zhǎng)春基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，償還貸款本金和利息的收入直接來源于財(cái)政資金；北京國(guó)投的CBD項(xiàng)目，如果出現(xiàn)不能按期償還本金和利息，財(cái)政承諾按照這一差額補(bǔ)償；浙江紹興文化街開發(fā)項(xiàng)目，財(cái)政資金作為項(xiàng)目投資的一部分直接參與貸款。

據(jù)悉，也有些項(xiàng)目采用第三方擔(dān)保，擔(dān)保方多是具有較高的信用等級(jí)和償還能力的企業(yè)，如魯信控股、中遠(yuǎn)房地產(chǎn)開發(fā)公司等。上海國(guó)際信托投資公司的“新上海國(guó)際大廈”項(xiàng)目則采取了另一種信用控制方式，即房地產(chǎn)資產(chǎn)超額抵押方式和責(zé)任保證保險(xiǎn)方式。

從目前來看，信托公司控制風(fēng)險(xiǎn)方式各異，但作為信托計(jì)劃的受托人，剛剛經(jīng)歷過行業(yè)整頓的信托公司集體為行業(yè)信譽(yù)而小心翼翼。目前，一些中小企業(yè)發(fā)行的固定收益類信托產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)控制上多采用貸款企業(yè)實(shí)物質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押等多種保障手段。

盡管信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品總的來說風(fēng)險(xiǎn)度較低，但還是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。也有產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益，前不久，某商業(yè)銀行到期的三款一年期信托類產(chǎn)品，實(shí)際年收益率均為4.11%，這與現(xiàn)行銀行一年定期存款利率4.14%差不多。本刊特約理財(cái)師建議，投資者要注意這類產(chǎn)品的投資期限，盡可能避免一年期以上產(chǎn)品。

而且，9月中旬央行宣布貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率雙降以來，如果進(jìn)入降息周期，將對(duì)該類信托計(jì)劃收益形成較大影響。西南大學(xué)信托與理財(cái)研究所在其定期報(bào)告中明確指出，“雙降”對(duì)于信托公司肯定會(huì)有影響，因?yàn)閺睦碚撋?，降低銀行貸款利息肯定要壓低銀行理財(cái)產(chǎn)品收益。

9月16日開始，幾乎與央行宣布“雙降”同步，北京銀行陸續(xù)宣布19款信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品提前終止。雖然沒有公開說明提前終止的原因，但有消息人士透露，其提前終止的原因就是因?yàn)橘J款利率下降。對(duì)此，有信托業(yè)界人士告訴記者，最初銀信合作的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品一般由銀行主導(dǎo)，銀行提供資金同時(shí)也指定貸款客戶。但隨著銀信合作規(guī)模的擴(kuò)大，銀行淡化了主導(dǎo)地位，許多情況下銀行并不直接指定貸款客戶，而由信托公司尋找客戶。這樣的話，一旦貸款利息下降，就有兩種可能提前終止銀信合作這類理財(cái)產(chǎn)品：一種是降息后企業(yè)對(duì)貸款類信托產(chǎn)品需求降低，信托公司找不到合適的客戶，只能提前終止；另一種情況是降息后銀行理財(cái)重新找到了新的投資領(lǐng)域而提前終止。

由此，理財(cái)專家提醒投資者，信托計(jì)劃存續(xù)期一般會(huì)有一年以上的時(shí)間跨度，在這段時(shí)間內(nèi)，如果基準(zhǔn)利率下調(diào)總幅度達(dá)到1%以上，借款方可能會(huì)提前還貸，從而終止貸款利率較高的信托貸款，再通過與信托公司發(fā)行新的信托計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)較低利息的融資貸款，因?yàn)榻杩罘胶托磐泄驹趨f(xié)商一致的情況下可以提前終止信托計(jì)劃。目前，0.27的基準(zhǔn)利率調(diào)整，還構(gòu)不成提前還貸的動(dòng)力，但降息通道已經(jīng)打開，后期如何還得靜觀其變。

房地產(chǎn)信托

突圍新主力

嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控，從緊的貨幣政策，較高的收益預(yù)期， 成就了房地產(chǎn)信托理財(cái)。

今年以來，在嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控與從緊的貨幣政策下，備受資金之苦的房地產(chǎn)業(yè)借道信托，樹起了高收益的幌子，使房地產(chǎn)信托儼然成了證券類信托產(chǎn)品的“接班人”。

據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，今年1-9月，國(guó)內(nèi)共發(fā)行60款房地產(chǎn)投資類信托產(chǎn)品，募集資金總規(guī)模接近100億人民幣，而且發(fā)行量逐月增加，到9月份則達(dá)到了21.94億元，接近全年已募集規(guī)模的25%。

今年6月，北京國(guó)際信托投資有限公司發(fā)行的財(cái)富5號(hào)集合資金信托計(jì)劃，預(yù)期收益率最高可達(dá)15%。7月，中信信托公司發(fā)行的中信鴻圖投資集合資金信托計(jì)劃預(yù)期收益率達(dá)到24%。

房地產(chǎn)信托在2008年的走強(qiáng)，與2003年有同樣的理由，均因房地產(chǎn)企業(yè)融資陷困境，不得已借道信托融資。重慶國(guó)際信托投資公司私人股權(quán)投資部總經(jīng)理傅志強(qiáng)告訴記者：“其實(shí)2005年開始，房地產(chǎn)企業(yè)就一直在不斷探討多元化融資之路，今年以來，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)走熊，一直在信托資金上高居榜首的證券投資類信托產(chǎn)品開始下降，取而代之的是房地產(chǎn)信托?！?/p>

據(jù)市場(chǎng)人士介紹，很多房地產(chǎn)信托產(chǎn)品發(fā)行不到一周就提前賣完了，熱捧程度不亞于2007年的打新股類理財(cái)產(chǎn)品。另?yè)?jù)了解，從目前的實(shí)際兌付情況來看，在已發(fā)行并兌付的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品中，尚未有因投資出現(xiàn)問題而無法兌付的情況，且所有的產(chǎn)品均達(dá)到甚至超過預(yù)期收益率。

房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品能夠賣得火熱，還得益于其超高的預(yù)期收益回報(bào)。目前，理財(cái)市場(chǎng)已難見收益率超過6%的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，而9月發(fā)行的房地產(chǎn)投資類信托產(chǎn)品平均收益率達(dá)11.16%，最低收益率為6%，最高甚至達(dá)到20%。

“房地產(chǎn)開發(fā)商需要資金，才不惜提供這么高的收益率、付出這么大的成本?！北本┮恍磐泄井a(chǎn)品研發(fā)部負(fù)責(zé)人說。一方面有不計(jì)成本的資金需求方，一方面市場(chǎng)資金又投資無門，房地產(chǎn)投資類信托產(chǎn)品今年以來的持續(xù)火爆也就不足為奇了。

信托公司對(duì)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的偏愛也是一個(gè)原因。傅志強(qiáng)介紹說，國(guó)家限制銀行信貸資金進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，因此信托公司在土地招標(biāo)之前進(jìn)入地產(chǎn)項(xiàng)目，幫助房地產(chǎn)商解決拿地資金，在地產(chǎn)商利用信托資金拿到土地并取得土地證之后，銀行信貸資金進(jìn)入房地產(chǎn)項(xiàng)目，替換出信托資金。即使地產(chǎn)商最終拿不到地，也不影響信托資金的安全。或者信托資金進(jìn)入后，地產(chǎn)商拿到了地，但銀行資金跟不上，信托資金還有土地作為抵押，與其他抵押品比較，土地的變現(xiàn)能力更強(qiáng)，即使出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，信托資金也容易退出。

房地產(chǎn)信托熱銷的局面能持續(xù)多久？中泰信托研究發(fā)展部總經(jīng)理助理盛大認(rèn)為，信托融資是銀行信貸的一個(gè)替補(bǔ)角色。房地產(chǎn)信托總是隨宏觀調(diào)控趨緊及房地產(chǎn)遇困境而發(fā)展，隨房地產(chǎn)火爆及宏觀環(huán)境寬松而低迷。但從

目前的情況看，尚沒有地方政府的新政直接幫助開發(fā)商緩解資金困難，同時(shí)，央行、銀監(jiān)會(huì)近期仍重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了房地產(chǎn)開發(fā)貸款要防范風(fēng)險(xiǎn)。因此，即使新政取得效果，或許并不意味著開發(fā)商銀行融資渠道重新被打通，房地產(chǎn)投資類信托產(chǎn)品的供應(yīng)方面不會(huì)出現(xiàn)較大變化。

另一方面，今年以來，隨著證券市場(chǎng)的大幅回落，各種投資工具收益平淡。在這個(gè)背景下，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品市場(chǎng)相對(duì)來說還是很具有投資價(jià)值的?！拔覀€(gè)人認(rèn)為房地產(chǎn)信托相對(duì)熱銷的局面仍將持續(xù)?！笔⒋蟊硎?。

業(yè)內(nèi)人士表示，日前保險(xiǎn)法修訂草案規(guī)定可投資不動(dòng)產(chǎn)，說明政府鼓勵(lì)房地產(chǎn)商從別的渠道獲得資金。所以，信托這一類的資產(chǎn)證券化會(huì)逐漸增多，間接融資部分會(huì)逐漸減少。

或許，房地產(chǎn)信托理財(cái)產(chǎn)品會(huì)比證券類信托來得長(zhǎng)遠(yuǎn)而穩(wěn)定。

黃金信托

陌生的新游戲

正是由于銀行的參與，信托公司繞過了私募、份額的制度限制，讓原本針對(duì)高端人群的“黃金信托理財(cái)”開始走向大眾。

黃金信托在某種程度上就是一種私募基金，由資金管理人定向募集提供一定(一般是1/3)啟動(dòng)資金，或者叫種子資金。再由信托投資公司募集其余資金的2/3，資金全部交給資金管理人操作，信托公司負(fù)責(zé)監(jiān)管，一般收取管理費(fèi)1.5%，資金管理人收取操作利潤(rùn)的20%，信托購(gòu)買人享受其余收益。當(dāng)黃金市場(chǎng)的不斷走強(qiáng)，信托公司對(duì)這一市場(chǎng)寄予不少希望，但真正參與運(yùn)作黃金信托的公司一直未大量涌現(xiàn)。目前，市場(chǎng)上共有5款黃金信托產(chǎn)品，其中4款由國(guó)投信托推出，另一款由上海國(guó)投信托推出。國(guó)投信托黃金信托經(jīng)理胡鵬表示，國(guó)內(nèi)的黃金投資市場(chǎng)還處于起步階段?！氨M管目前我們發(fā)行的黃金信托產(chǎn)品的規(guī)模都比較小，但是我們看好未來市場(chǎng)的發(fā)展前景?！?/p>

信托公司推出黃金信托有天然的制度優(yōu)勢(shì)，主要包括合格投資者、破產(chǎn)隔離、賬戶獨(dú)立、風(fēng)險(xiǎn)揭示等，形成獨(dú)特的保護(hù)投資者利益、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制的制度優(yōu)勢(shì)，對(duì)開展黃金信托投資提供了良好的基礎(chǔ)條件。黃金信托產(chǎn)品可以通過調(diào)整信托產(chǎn)品方案來滿足不同層次投資者的需求。2006年銀監(jiān)會(huì)實(shí)施了信托“新兩規(guī)”后，為信托公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和目標(biāo)客戶重新定位，機(jī)構(gòu)和個(gè)人高端投資者成為信托公司的資產(chǎn)和財(cái)富管理客戶群，與黃金投資客戶群高度吻合。

黃金信托產(chǎn)品的門檻較高（50萬-100萬元以上），有一定管理費(fèi)用，一部分信托產(chǎn)品是針對(duì)特定投資群體保本，并且在國(guó)內(nèi)首次出現(xiàn)了混合型黃金信托產(chǎn)品，即包括黃金現(xiàn)貨和黃金保證金混合、黃金與股票債券混合等。現(xiàn)在的黃金信托產(chǎn)品一般都為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，設(shè)置了優(yōu)先與次級(jí)收益的收益結(jié)構(gòu)。以“國(guó)投信托·金滿堂1號(hào)”為例，通過優(yōu)先級(jí)、次級(jí)安排，在一定程度上為分配優(yōu)先級(jí)投資者實(shí)物黃金和預(yù)期基礎(chǔ)收益年化5%的收益，此外，如果投資運(yùn)作得好，優(yōu)先級(jí)投資者還可享受超額部分30%的現(xiàn)金收益。

但是，黃金信托產(chǎn)品在流動(dòng)性方面就稍顯遜色。一般，黃金信托產(chǎn)品期限為2年，最早的產(chǎn)品不設(shè)置開放日，后逐步改為一年有一次開放日。

國(guó)內(nèi)黃金信托產(chǎn)品的規(guī)模偏小，一般不超過1億元，以幾千萬元為主。目前，市場(chǎng)上的5款黃金信托產(chǎn)品的募資總規(guī)模共約2億元左右，相對(duì)于國(guó)外黃金基金數(shù)百億美元的規(guī)模來說，可謂小巫見大巫。

在風(fēng)險(xiǎn)方面，黃金信托產(chǎn)品沒有本金的保障。不過，信托公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)設(shè)置了止損制度?！耙恍╅_放式的產(chǎn)品一旦損失達(dá)到30%，也就是說產(chǎn)品的單位凈值變成0.7元，公司就會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行清倉(cāng)?！?/p>

除了及時(shí)止損外，信托公司在倉(cāng)位控制上也有嚴(yán)格規(guī)定。據(jù)胡鵬介紹，

根據(jù)產(chǎn)品的不同，其倉(cāng)位控制設(shè)置在10%－40%不等。

上海靈瑞金銀研究中心主任陳逸群認(rèn)為，目前信托管理人的主要投資品種覆蓋整個(gè)金交所黃金現(xiàn)貨投資品種，黃金信托產(chǎn)品的投資領(lǐng)域主要是上海黃金交易所推出的8個(gè)投資品種，包括5種規(guī)格的現(xiàn)貨和3種保證金。而保證金品種中，最為活躍的便是AU（T+D）。

黃金信托的做法也會(huì)根據(jù)模式略有不同。比如有保底收益的信托類型，信托投資人可以得到固定收益(比如6%)，虧損由資金管理人的種子資金承擔(dān)，扣除信托投資人收益后的其余盈利也由資金管理人享受。

國(guó)投信托黃金信托經(jīng)理胡鵬表示，如果要把黃金信托的規(guī)模做大，讓更多的投資者參與其中，能夠借助的渠道就是銀行理財(cái)產(chǎn)品渠道。而國(guó)投信托已開始與銀行機(jī)構(gòu)洽談合作，通過理財(cái)產(chǎn)品的形式發(fā)售以回避信托份額的限制。

看來，黃金信托也有望借助銀信合作從云端走向普通投資者。

充滿活力的金博會(huì)

訪第三屆沈陽(yáng)金融博覽會(huì)組委會(huì)秘書長(zhǎng)李治

第三屆沈陽(yáng)金融博覽會(huì)將于10月29日在沈陽(yáng)科學(xué)宮隆重開幕，為了更好地了解本屆金博會(huì)，日前，記者專訪了本次金博會(huì)的召集人、遼寧北方國(guó)際傳媒中心影視制作中心制片主任第三屆沈陽(yáng)金融博覽會(huì)組委會(huì)秘書長(zhǎng)李治。

記者:首先想請(qǐng)問李先生一個(gè)問題，我們知道您是本屆金博會(huì)的秘書長(zhǎng)，那您是怎么參與到金博會(huì)中來的呢？

李治:沈陽(yáng)金博會(huì)到今年已經(jīng)是舉辦第三屆了，從第一屆到第三屆金博會(huì)，我都有幸能夠參與其中，可以說遼沈地區(qū)金融業(yè)走上展會(huì)之路就是從金博會(huì)起步的。

記者:您連續(xù)組織、策劃了三屆金博會(huì)，你最大的感受是什么？作為組委會(huì)的秘書長(zhǎng)有哪些職責(zé)，能給我們的讀者介紹一下嗎？

李治:最大的感受就是金博會(huì)越來越受到政府主管部門的不斷重視與支持，受到老百姓越來越多的關(guān)注，這既是我們辦好金博會(huì)的動(dòng)力，同時(shí)也是壓力。作為活動(dòng)的一名具體執(zhí)行者，我要對(duì)組委會(huì)負(fù)責(zé)，為廣大參展單位負(fù)責(zé)，希望能夠通過自己的努力和精心的策劃、組織，為組委會(huì)，為廣大參展單位提供一個(gè)高水準(zhǔn)、現(xiàn)代化的金融博覽會(huì)。

記者:李主任剛才您提到了策劃，我們知道，沈陽(yáng)第三屆金融博覽會(huì)的辦會(huì)宗旨是“薈萃金融服務(wù)精品，滿足百姓金融需要，培養(yǎng)沈陽(yáng)金融市場(chǎng)，投資理財(cái)造福民生”，就此，您都做了哪些方面的安排？

李治:我覺得你這個(gè)問題問得非常好，沈陽(yáng)第三屆金融博覽會(huì)我們的辦會(huì)宗旨是“薈萃金融服務(wù)精品，滿足百姓金融需要，培養(yǎng)沈陽(yáng)金融市場(chǎng)，投資理財(cái)造福民生”，因此，我們?cè)诓邉澖衲杲鸩?huì)的時(shí)候始終有一個(gè)概念，把老百姓的要求，把民眾的意愿貫徹到我們的金博會(huì)里面，因此我們?cè)诓邉澖鸩?huì)時(shí)，今年把“投資理財(cái)造福民生”作為一個(gè)重要的策劃內(nèi)容，并且提出來一系列的具體措施來推動(dòng)這一盛會(huì)。

比如說，“薈萃金融服務(wù)精品，滿足百姓金融需要 ”，這是我們配合企業(yè)一起做的，還有很多細(xì)節(jié)，我們策劃了許多這方面的內(nèi)容。

記者:謝謝李主任。我們也看過您的一些介紹，說你是沈陽(yáng)金博會(huì)的“總設(shè)計(jì)師”。請(qǐng)您介紹一下，您在這其中所起的作用。

李治:不敢當(dāng)，我不能說自己是沈陽(yáng)金博會(huì)的“總設(shè)計(jì)師”，我只能說是一個(gè)辦會(huì)展的人。為什么這樣說呢？因?yàn)闀?huì)展策劃要求非常豐富的經(jīng)歷，我想我真正組織策劃沈陽(yáng)金博會(huì)只有3屆，因此總設(shè)計(jì)師不敢當(dāng)。但是作為金博會(huì)的策劃人，我覺得這幾年還是有很多體會(huì)。作為策劃人，確實(shí)需要有創(chuàng)新的意識(shí)，要了解行業(yè)的發(fā)展，要了解國(guó)家的政策。同時(shí)，作為一個(gè)會(huì)展人要有激情，并且要有周密的思維，非常強(qiáng)的組織、協(xié)調(diào)能力，這是基本的要求。

記者:您參與金博會(huì)已經(jīng)有3 年了， 您覺得是什么樣的因素或者動(dòng)力，讓您保持這樣的激情？

李治:我覺得是創(chuàng)新讓我始終有這種激情。為什么呢？創(chuàng)新始終讓你感覺有活力。我每一屆金博會(huì)有一些創(chuàng)新的內(nèi)容，有一些好的構(gòu)思，然后通過你的努力之后實(shí)現(xiàn)了，讓你感到很高興，很興奮。

關(guān)于信托

信托，是建立在信任基礎(chǔ)上的一種財(cái)產(chǎn)管理制度，是財(cái)產(chǎn)所有人基于信任將自己的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給他人，由他人以自己的名義，按財(cái)產(chǎn)所有人的意愿為第三人的利益或者特定目的，管理或者處分該財(cái)產(chǎn)的行為，簡(jiǎn)單地說，就是“受人之托，代人理財(cái)”。

信托關(guān)系中的當(dāng)事人有三個(gè)：委托人、受托人、受益人。其中受托人是以自己的名義管理、處分財(cái)產(chǎn)的。

在信托制度的發(fā)源地英國(guó)，信托的主要形式是家庭財(cái)產(chǎn)信托，最初是為了滿足規(guī)避對(duì)財(cái)產(chǎn)持有的限制，防御債權(quán)人的追索以及規(guī)避不合理的封建負(fù)擔(dān)而使用的一種制度，受托人也以自然人為主。后來為了滿足中產(chǎn)階級(jí)投資和理財(cái)?shù)囊?，發(fā)展出了商事信托，具體分為單位信托、附擔(dān)保的公司債信托、設(shè)備信托、表決權(quán)信托和公益信托等成熟產(chǎn)品。

十九世紀(jì)，英國(guó)人財(cái)富增長(zhǎng)，急欲向海外投資，由于跨國(guó)投資經(jīng)驗(yàn)的缺乏，加之沒有充分資金分散投資于不同地域、不同行業(yè)和不同證券。具有相同需求的眾多投資者，便把資金集中起來，交給具有投資經(jīng)驗(yàn)且共同信任的人代為運(yùn)作，此后，受托代為運(yùn)作的人發(fā)展為專業(yè)的公司，通過發(fā)行等值“單位”而募集成立信托基金，這就是英國(guó)的“單位信托”。在我國(guó)的理財(cái)市場(chǎng)上，現(xiàn)在常見的證券投資信托、證券投資基金就是這類信托。

信托制度給人們帶來很多方便，但信托制度“規(guī)避法律”的壞名聲由來已久。洛克菲勒將40家石油企業(yè)合并在一家信托公司之下，集中管理，成為有名的標(biāo)準(zhǔn)石油托拉斯（Standard Oil Trust）。這之后仿效信托做法的人越來越多，形成寡頭壟斷，最終導(dǎo)致了Sherman Act反壟斷法的出臺(tái)。因此反壟斷法在美國(guó)稱為反托拉斯（antitrust）直譯過來就是“反信托法”。

信托認(rèn)識(shí)的三個(gè)誤區(qū)

預(yù)期收益率≠固定回報(bào)。由于信托公司用于項(xiàng)目投資的資金不是自有資金，全部是受托代理的資金，而項(xiàng)目投資不可能包賺不賠。為保護(hù)投資人利益，《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》明確規(guī)定，要求信托公司不得以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益。因此，欲進(jìn)行信托理財(cái)產(chǎn)品投資的客戶一定要知道，信托產(chǎn)品不同于銀行存款，不是保本付息的理財(cái)產(chǎn)品，存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。

委托人≠受益人。在信托合同中，存在著三方當(dāng)事人。其中，認(rèn)購(gòu)信托產(chǎn)品的投資人一般是作為合同中的委托人身份，受托人為信托公司，受益人為信托財(cái)產(chǎn)的最終歸屬人。在信托關(guān)系中，委托人和受益人可以不為同一人，委托人可以指定一個(gè)或多個(gè)受益人，信托財(cái)產(chǎn)歸屬受益人。鑒于信托機(jī)制的靈活性，為防止不當(dāng)利益輸送，《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》對(duì)此做了限定，即參與信托計(jì)劃的委托人為唯一受益人。因此，投資者在認(rèn)購(gòu)信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品中，必須使委托人與受益人身份一致，以便有效維護(hù)自己的權(quán)益。

信托資金≠信托公司資金?！缎磐泄竟芾磙k法》明確規(guī)定：信托財(cái)產(chǎn)不屬于信托公司的固有財(cái)產(chǎn)，也不屬于信托公司對(duì)受益人的負(fù)債。信托公司終止時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。信托公司還需要定期向社會(huì)進(jìn)行信息披露，告知信托資金的投向、經(jīng)營(yíng)管理情況。

但許多投資者認(rèn)為管理數(shù)十乃至上百億資產(chǎn)的信托公司不可能出問題，這是十分片面的，信托公司管理的信托資產(chǎn)再大也不屬于信托公司，因此，有必要提醒投資者：不要以信托財(cái)產(chǎn)大小來作為評(píng)判信托公司是否實(shí)力雄厚的標(biāo)準(zhǔn)，容易造成偏差。

信托風(fēng)險(xiǎn)知多少

以房地產(chǎn)信托理財(cái)產(chǎn)品為例，投資者購(gòu)買時(shí)應(yīng)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾方面：

首先是政策風(fēng)險(xiǎn)。銀行理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)貨幣政策、金融穩(wěn)定和金融監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)，從而增加貨幣政策制定和執(zhí)行的難度。反之，如果監(jiān)管層認(rèn)為此類“理財(cái)產(chǎn)品”實(shí)質(zhì)上對(duì)宏觀政策出現(xiàn)負(fù)影響，一旦緊急叫停甚至要求“糾正”，那么，購(gòu)買者勢(shì)必面臨投資資金的機(jī)會(huì)損失。

其次，與其他銀行理財(cái)產(chǎn)品一樣，房地產(chǎn)信托理財(cái)產(chǎn)品標(biāo)明的收益率均屬預(yù)期收益，實(shí)際收益到底有多少還存在不確定性。

再次，投資者還可能面臨資金風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。投資者在與銀行簽訂理財(cái)協(xié)議時(shí)，部分協(xié)議對(duì)資金投資方向、被投資對(duì)象信用增級(jí)等問題規(guī)定得模棱兩可。以某地產(chǎn)信托理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議為例，在說到信用增級(jí)時(shí)，只稱財(cái)政為借款企業(yè)提供信用支持，并沒明確為該款產(chǎn)品提供信用支持。

本刊理財(cái)專家提醒投資者，判斷信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，需要根據(jù)信托資金的投向，具體分析風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果投資于期貨、股票，風(fēng)險(xiǎn)自然大，如果投資于一些交通基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)，則風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。具體風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)更多考慮信托資金投資項(xiàng)目實(shí)施存在的內(nèi)部、外部風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于中老年投資者，未來的收入預(yù)期不高，資金增值的目的用于養(yǎng)老和醫(yī)療的，應(yīng)該選擇以項(xiàng)目為主的預(yù)計(jì)收益穩(wěn)定的信托產(chǎn)品。而對(duì)中青年投資者，未來工作年限還長(zhǎng)，預(yù)期收入還將增加，相對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，則可以相應(yīng)參加一些資本市場(chǎng)運(yùn)作的信托產(chǎn)品，以獲得較高的收益。如果投資者預(yù)計(jì)未來一年內(nèi)現(xiàn)金需求比較大，可以選擇投資一年期限的信托產(chǎn)品；如果這筆資金在未來的若干年內(nèi)變現(xiàn)需求不大，可以選擇投資期限在3～5年的品種，以獲得更高的收益。