各地急推產(chǎn)業(yè)基金

企業(yè)要成長，產(chǎn)業(yè)要升級，區(qū)域要騰飛，歸根到底都需要錢，需要大量的投資。在國家和地方政府財政投入能力有限，銀行信貸又持續(xù)收緊的情況下，籌組融資動輒上百億的產(chǎn)業(yè)基金，無疑是滿足各地區(qū)、各行業(yè)資金渴求的路徑之一。

有幸獲得國家試點許可的10只基金總規(guī)模雖多達1400億元，仍然難免僧多粥少的局面。對往往由各地政府主導(dǎo)的“體系外”產(chǎn)業(yè)基金來說，只有先造聲勢，再圖實利，期望有朝一日終能名正言順，獲得正常的發(fā)展空間。

產(chǎn)業(yè)基金浮出水面

2006年12月30日，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立暨渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司揭牌儀式在天津舉行。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金總規(guī)模200億元。

2005年6月頒布的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法》，對產(chǎn)業(yè)投資基金作出了明確定義：產(chǎn)業(yè)投資基金，是指一種對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實業(yè)投資。

按《產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法》的規(guī)定，產(chǎn)業(yè)投資基金包括創(chuàng)業(yè)投資基金、企業(yè)重組投資基金和基礎(chǔ)設(shè)施投資基金三種。

2007年，國務(wù)院又批準(zhǔn)設(shè)立第二批共五家產(chǎn)業(yè)基金，分別是上海金融(200億)、廣東核電(100億)、山西能源(100億)、中新高科(100億)和綿陽高科(60億) 。

而第三批產(chǎn)業(yè)基金共四家，正等待審批，它們是華禹水務(wù)、天津船舶、東北裝備工業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施。

除此以外，各地政府還在籌辦非試點產(chǎn)業(yè)基金， 7月初，一只由上海浦東新區(qū)政府發(fā)起設(shè)立的總額為200億元的產(chǎn)業(yè)投資基金，正在積極尋找投資人，它將重點投向新區(qū)內(nèi)的生物醫(yī)藥、微電子等高科技企業(yè)。

與此同時，杭州市政府發(fā)起的總額48億元的錢江產(chǎn)業(yè)基金，也進入了緊張募集階段。

同月，中國最年輕的直轄市重慶市也公布了一項宏大的計劃：未來數(shù)年內(nèi)組建一只大型工業(yè)基建投資基金，預(yù)計規(guī)模高達500億元。

2006年3月，國家10部委聯(lián)合發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定：國家和地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過提供參股和擔(dān)保的方式，扶持民間創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展。

上述行動基本符合國家規(guī)定，而按現(xiàn)行規(guī)定，募資總額50億元以上的產(chǎn)業(yè)基金必須向國家發(fā)改委上報。50億以下元的產(chǎn)業(yè)基金，只要獲得省政府首肯即可。

所以，各地的做法也有其合理性。

但也應(yīng)看到，是出臺《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》還是《產(chǎn)業(yè)基金總體試點方案》遲遲未有結(jié)果，各地產(chǎn)業(yè)投資基金雖然浪潮洶涌，但在發(fā)起募集、基金管理、風(fēng)險控制等方面尚處于空白狀態(tài)，不僅身份合法性成疑，連其名稱是叫“產(chǎn)業(yè)投資基金”還是叫“股權(quán)投資基金”都尚無定論。

產(chǎn)業(yè)基金有何作用

杭州市原已設(shè)有5.6億元的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以階段參股或跟進投資的方式，支持一些剛剛度過生存期的企業(yè)。該基金投資的第一單暢翔科技集團，是一家成立于2006年的網(wǎng)上差旅管理企業(yè)，合作企業(yè)達數(shù)千家，急需資金支持，政府的引導(dǎo)基金投資300萬元后，很快吸引了清科集團等投資機構(gòu)共計3000萬美元的后續(xù)投資。

而正在募集的錢江產(chǎn)業(yè)基金，是由市政府發(fā)起，以私募形式為主。據(jù)杭州市市長蔡奇表示，其首要任務(wù)在于幫助本地企業(yè)上市。目前杭州有10多家企業(yè)排隊等候創(chuàng)業(yè)板上市，占浙江省內(nèi)有同樣需求企業(yè)的一半以上。

已獲得國務(wù)院第二批試點身份的5家產(chǎn)業(yè)基金中，上海金融產(chǎn)業(yè)基金著重投資收購一些尚未上市的金融企業(yè)的股權(quán)，中新基金則全力支持蘇州工業(yè)園區(qū)內(nèi)有意進入資本市場的高科技企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)投資基金的另一個主攻方向，是配合地方政府在某一產(chǎn)業(yè)、行業(yè)或區(qū)域的具體發(fā)展戰(zhàn)略。在剛剛上報國務(wù)院的第三批試點產(chǎn)業(yè)投資基金中，這一點表現(xiàn)得最為明顯。

總體而言，中國設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的積極作用主要有：

一是可以增加我國居民的投資渠道。到目前為止，我國居民儲蓄已達14萬億元。由于可投資的金融產(chǎn)品較為單一，居民的投資并沒有隨著近幾年利率的持續(xù)走低而有大幅的增加。居民雖然可以投資于股票、國債，但由于我國證券市場波動太大，大大抑制了人們的投資熱情，而產(chǎn)業(yè)投資基金無疑會成為居民的一種新的投資渠道。

二是可以增加企業(yè)的融資渠道。中國連續(xù)幾年的快速經(jīng)濟增長已經(jīng)引起國外投資者的高度關(guān)注，很多外資產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)將中國企業(yè)作為其投資的首選目標(biāo)。而對于國內(nèi)企業(yè)而言，在達到較高的上市門檻之前能夠得到進一步的發(fā)展壯大機會，無疑是求之不得的。目前的主板IPO擴容壓力很大，等待上市的公司有上千家；而創(chuàng)業(yè)板何時成行還是一個未知數(shù)。產(chǎn)業(yè)投資基金就成為了融資對象。

三是有利于促進我國高科技企業(yè)的發(fā)展。對外資產(chǎn)業(yè)投資基金來說，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)一直是投資經(jīng)理們較多關(guān)注的目標(biāo)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)因其發(fā)展時間較短，規(guī)模較小，與其他傳統(tǒng)行業(yè)相比較難得到銀行家們的青睞。這恰恰給產(chǎn)業(yè)投資基金提供了舞臺。投資基金投入企業(yè)后，企業(yè)可以利用該資金進行產(chǎn)品研發(fā)，搞自主創(chuàng)新，與國家所倡導(dǎo)的“自主知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新”相一致。并且投資基金只謀求經(jīng)濟收益，一般不采取控股的形式，如果被投入企業(yè)控制得當(dāng)?shù)脑?，外資產(chǎn)業(yè)投資基金投入企業(yè)后也不會威脅我國的經(jīng)濟安全。

四是使公司法人治理結(jié)構(gòu)更加完善。產(chǎn)業(yè)投資基金較為關(guān)注公司法人治理結(jié)構(gòu)，外資產(chǎn)業(yè)投資基金更是如此。外資產(chǎn)業(yè)投資基金投入企業(yè)后會將國外先進的管理機制一并引入，必然會使公司的治理更加趨于完善。而產(chǎn)業(yè)投資基金的自身特點，決定了它不僅可以作為一種新的投資渠道，而且對改善企業(yè)管理與經(jīng)營狀況等均會起到積極作用。

五是可以優(yōu)化我國現(xiàn)有的投資基金、基金管理公司。特別是引進外資投資基金，對于國內(nèi)整個基金行業(yè)來說，無疑也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。目前境內(nèi)投資基金、基金管理公司的并購案還不多見，外資產(chǎn)業(yè)投資基金、外資基金管理公司的設(shè)立會加快兼并收購的步伐，優(yōu)化我國目前的投資基金、基金管理公司，同時也會給投資人帶來更多的益處。

六是可以更好地引進和利用外資，緩解國內(nèi)資金不足的矛盾。作為一種直接融資方式，開放產(chǎn)業(yè)投資基金會增強我國外資的利用水平，而又不增加我國的外債。外資產(chǎn)業(yè)投資基金除了投資我國的中小高新技術(shù)企業(yè)外，還可以投資基礎(chǔ)設(shè)施、待重組的國有企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)基金開始出手

成立于2006年年底的渤?；鹂傄?guī)模200億元左右，其出資人是國家開發(fā)銀行、全國社?；鹄硎聲?、天津市津能投資公司等八家國有企業(yè)。

按照當(dāng)初的計劃，作為我國第一只獲準(zhǔn)試點的大型國有產(chǎn)業(yè)投資基金，渤?；饘⒅饕獓@天津濱海新區(qū)功能定位進行投資，此外也將對天津以外的環(huán)渤海地區(qū)進行產(chǎn)業(yè)投資。在成立之初，曾有消息傳言，渤?；饘⑼顿Y空中客車的天津項目和中石化的項目。

如今時過境遷，渤海基金出手極為謹(jǐn)慎，目前僅投資了兩個項目，一是以15億元的價格收購了天津鋼管5％的股權(quán)，另一個是以10億元的價格獲取了成都商業(yè)銀行10%的股權(quán)，而在這兩筆收購中，收購對象均為國有企業(yè)。過去近兩年時間里僅有的兩次出手，讓業(yè)界對其投資能力產(chǎn)生了質(zhì)疑。

同時該基金一些項目投資如入股成都商業(yè)銀行等，也不在濱海新區(qū)及環(huán)渤海地區(qū)范圍內(nèi)，與“重點扶持環(huán)渤海地區(qū)產(chǎn)業(yè)”的發(fā)起初衷有明顯差距，因而受到外界質(zhì)疑。

這些，或許都可以認(rèn)為是一種磨合和摸索吧。

在此值得一提的是，對國資委來說，產(chǎn)業(yè)投資基金還是央企重組新工具。早在2006年4月16日，在由國資委副主任邵寧出席的一個討論會上，眾多的專業(yè)人士對國企改制的產(chǎn)業(yè)基金進行了討論。這使央企重組的一個新工具——國企改制產(chǎn)業(yè)基金運作模式更加清晰。

而今，機會也出現(xiàn)了。

2008年8月，大型國企徐工與凱雷在結(jié)束了三年的“戀情”之后，很快又有了新的“追求者”——在凱雷之后，并非如外界所預(yù)料的徐工集團將通過內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)重組來推進自身的改革，目前徐工仍然在積極地尋求合作者，而我國最大的國有性質(zhì)的私募基金——渤?；饘⒖赡茉诮诮槿胄旃ぐ福⑹召徠洳糠止蓹?quán)。

“有些體制問題，徐工自身是解決不了的，只有通過外部資金進入才能盤活，而這也可能是渤?；鹱猿闪⒑蟮淖畲笠还P投入。”一位了解該收購案件的知情人透露。

其實，在徐工凱雷合作尚未結(jié)束之時，渤?；鹁鸵呀?jīng)介入。介入的時間是今年年初，而在今年的5月份，參與談判的三方之間有了一個初步的協(xié)議。按照協(xié)議，徐工方面將持股55%，凱雷持股30%，而渤?；鸬某止杀壤?5%。

據(jù)知情者說，在徐工、凱雷、渤?；鹑接辛撕献鞯囊庀蛑蟀褏f(xié)議上報了相關(guān)部委，仍然沒有得到批準(zhǔn)。

7月25日，徐工科技發(fā)布公告稱，公司擬以每股16.47元的價格向母公司旗下的徐工機械發(fā)行3.4億股，用于購買其擁有的重型公司和徐工機械擁有的相關(guān)注冊商標(biāo)所有權(quán)，而在完成此次重組后，徐工集團便將基本實現(xiàn)整體上市。

在過去的三年時間中，徐工一直試圖吸引外部資本參與改制，但一直沒有獲批。在此情況下，在內(nèi)部去尋找突破口，進行內(nèi)部資產(chǎn)重組和產(chǎn)業(yè)方向調(diào)整不失為一個好的解決方法。

一位業(yè)內(nèi)人士說，如果當(dāng)初沒有凱雷收購案的拖累，徐工在三年前就可以通過整體上市進行融資來加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展，雖然目前來做有些晚，但至少是條出路。但僅僅通過整體上市仍然不能完全解決國有企業(yè)所帶來的管理體制缺陷，徐工競爭力的提高仍有一段很長的路要走。

顯然，徐工也意識到了這一點，通過改制獲得新機會，而在整體上市之前，其仍在企業(yè)改制上盡最后的努力，與渤海基金的合作或許是徐工一條新的出路。