美國(guó)“兩房”危機(jī)的震撼與啟示

美國(guó)最大的兩家住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（房利美）、聯(lián)邦住房貸款抵押公司（房地美）前段時(shí)間爆出財(cái)務(wù)狀況惡化的消息，引發(fā)公司股價(jià)大跌，進(jìn)而導(dǎo)致美股大幅下挫。這兩家“政府資助機(jī)構(gòu)”出現(xiàn)問題引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)次貸危機(jī)影響深化的擔(dān)憂，勢(shì)將進(jìn)一步拖累已顯頹勢(shì)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并將對(duì)美元反彈、美國(guó)及全球資本市場(chǎng)信心造成沖擊。目前美國(guó)國(guó)會(huì)和政府已經(jīng)開始緊急行動(dòng)，財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)正采取措施積極支持“兩房”脫困。然而，政府是否應(yīng)該出手及如何介入也引發(fā)各界爭(zhēng)議。美國(guó)“兩房”危機(jī)的震撼以及美國(guó)政府的態(tài)度和做法對(duì)于中國(guó)來說具有一定的借鑒和啟示。

“兩房”危機(jī)重創(chuàng)金融市場(chǎng)信心

剛剛進(jìn)入7月，房利美和房地美便傳出面臨流動(dòng)性壓力的消息。本次金融動(dòng)蕩正是由美國(guó)著名投行雷曼兄弟公司分析師布魯斯·哈廷7月7日發(fā)布的一份關(guān)于兩家機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)情況的報(bào)告引發(fā)的。該份報(bào)告指出，隨著美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)低迷，美國(guó)民眾喪失抵押品贖回權(quán)的比例不斷上升，加上信貸緊縮，房利美和房地美有可能面臨嚴(yán)重資金短缺問題。兩家公司將被迫籌集750億美元資金以避免破產(chǎn)，并預(yù)計(jì)兩家公司還將遭受更大損失。這一利空消息明顯打擊了市場(chǎng)信心，兩家公司的股票隨即遭到恐慌性拋售。截至7月18日，兩家公司股價(jià)今年的跌幅超過了70%，并已跌至17年來低點(diǎn)。

房利美和房地美分別設(shè)立于1938年和1970年，屬于私人投資者控股、受美國(guó)政府支持的特殊金融機(jī)構(gòu)。這兩家機(jī)構(gòu)在美國(guó)住房融資體系中扮演著核心角色，主要業(yè)務(wù)是從抵押貸款公司、銀行和其他放貸機(jī)構(gòu)購(gòu)買住房抵押貸款，并將部分住房抵押貸款證券化后打包出售給其他投資者。目前，房利美和房地美持有或擔(dān)保的住房貸款總值超過5.3萬(wàn)億美元，占美國(guó)12萬(wàn)億住房抵押貸款余額的將近一半，因此，兩家公司遭遇困境引發(fā)市場(chǎng)極大擔(dān)憂。由于兩家公司主要從事次貸以外的住房抵押貸款業(yè)務(wù)，其陷入困境似乎預(yù)示著次貸危機(jī)有可能擴(kuò)大，并將向住房抵押貸款危機(jī)演變。如果兩家機(jī)構(gòu)無(wú)法擺脫困境最終破產(chǎn)，包括美國(guó)各大銀行、大型基金和退休基金在內(nèi)的數(shù)千家金融機(jī)構(gòu)，以及外國(guó)政府和投資者都將出現(xiàn)重大損失。這不僅將使美國(guó)住房市場(chǎng)復(fù)蘇無(wú)望，還會(huì)危及美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致新一輪全球金融動(dòng)蕩。

“特權(quán)”使夫妻便利店成巨型超市

冰凍三尺，非一日之寒。房利美和房地美所面臨的財(cái)務(wù)惡化問題，從表面上看是次貸危機(jī)的波及所致，其背后仍有深層次的原因。兩家機(jī)構(gòu)的政府背景使其擴(kuò)張過快，監(jiān)管缺位，同時(shí)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。這些問題的嚴(yán)重性及其可能導(dǎo)致的后果遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了資金不足的影響。

次貸危機(jī)是兩家機(jī)構(gòu)陷入困境的直接原因。這兩家機(jī)構(gòu)一方面負(fù)有增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的職能，即在信貸緊縮、流動(dòng)性不足的情況下，在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買按揭資產(chǎn)向金融機(jī)構(gòu)注入流動(dòng)性，促使市場(chǎng)好轉(zhuǎn)；另一方面又通過市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，將按揭資產(chǎn)出售給金融機(jī)構(gòu)獲取價(jià)差，這也是其盈利所在。次貸危機(jī)爆發(fā)后，很多投資者因無(wú)法償還貸款而喪失抵押品贖回權(quán)，兩家公司僅2008年第一季度就購(gòu)買或擔(dān)保了所有按揭證券的81%。美國(guó)房市持續(xù)低迷，致使兩家機(jī)構(gòu)持有的房屋貸款證券出現(xiàn)貶值，公司運(yùn)營(yíng)受到沉重打擊。由于“兩房”有政府背景，其所發(fā)行債券被認(rèn)為是零風(fēng)險(xiǎn)，可以被銀行等金融機(jī)構(gòu)不限量持有，收益還可以免地方所得稅。所以，兩家機(jī)構(gòu)提供的證券產(chǎn)品幾乎無(wú)處不在，但其價(jià)格一旦下滑，將嚴(yán)重影響美國(guó)及全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

正是由于具有與政府關(guān)系密切這樣的“特權(quán)”，兩家機(jī)構(gòu)的過快擴(kuò)張及監(jiān)管缺位就成了出現(xiàn)問題的重要原因。上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，美國(guó)政府為解決銀行所面臨的家庭無(wú)力償還按揭貸款的問題，于1938年成立了美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)，即房利美；為避免行業(yè)壟斷，1970年又成立了職能類似的美國(guó)聯(lián)邦住宅抵押貸款公司，即房地美。雖然兩家公司如今都是公眾持股公司，但其仍屬于政府資助機(jī)構(gòu)，具有準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)的性質(zhì)。許多投資者認(rèn)為政府贊助企業(yè)具有聯(lián)邦政府擔(dān)保，能夠從政府資助中受益。正是由于這種背景，兩家機(jī)構(gòu)既能夠得到政府的政策優(yōu)惠，能夠以大大低于市場(chǎng)水平的利率融資，具備加速發(fā)展的條件；同時(shí)它們又具有私營(yíng)機(jī)構(gòu)的共同特點(diǎn)，易受利益驅(qū)動(dòng)，進(jìn)而過度投資，疾速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。因此，兩家機(jī)構(gòu)的規(guī)模幾乎每5年就擴(kuò)大一倍。另外，兩家機(jī)構(gòu)在美國(guó)國(guó)會(huì)有巨大影響力。由于“特權(quán)”的存在，沒有受到妥善的監(jiān)管。雖然美國(guó)國(guó)會(huì)1992年立法設(shè)立了美國(guó)聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)督辦公室，作為兩者的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但其權(quán)限較低。再者，內(nèi)部管理相對(duì)落后也不利于兩家機(jī)構(gòu)的健康運(yùn)營(yíng)，房地美董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官理查德·賽倫以“夫妻便利店一躍成為巨型超市”來形容房地美存在的管理問題，認(rèn)為公司的規(guī)模雖然日益擴(kuò)大，但內(nèi)部管理相對(duì)落后影響了其發(fā)展。發(fā)展過快、監(jiān)管缺位、管理不善使兩家機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)日益加深。

當(dāng)局力保“兩房”預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

在金融市場(chǎng)全球化的前提下，房地美和房利美陷入困境不僅僅考驗(yàn)著美國(guó)經(jīng)濟(jì)，更使全球金融市場(chǎng)經(jīng)受考驗(yàn)。由于兩家機(jī)構(gòu)持有或擔(dān)保的美國(guó)住房抵押貸款總額巨大，如果陷入危機(jī)，將對(duì)美國(guó)房市及金融市場(chǎng)造成重大打擊。另外，“兩房”還涉及美國(guó)政府的信用問題，一旦倒閉，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景及當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)掌控能力將受到全球投資者的質(zhì)疑。因此，美國(guó)政府及貨幣當(dāng)局迅速推出多項(xiàng)應(yīng)急措施力保“兩房”，以免引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)財(cái)政部和聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)7月13日分別宣布救助措施，以避免這兩大金融機(jī)構(gòu)的資金困境進(jìn)一步?jīng)_擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)。經(jīng)過多方緊急磋商，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森當(dāng)天宣布，擬提高兩家公司可動(dòng)用的信用額度，并直接提供優(yōu)惠貸款，“必要時(shí)”由財(cái)政部購(gòu)入這兩大機(jī)構(gòu)的股票。美聯(lián)儲(chǔ)也發(fā)表聲明說，如有必要，美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)這兩家非銀行融資機(jī)構(gòu)開放“貼現(xiàn)”窗口，為其提供直接貸款。美國(guó)證券交易委員會(huì)15日宣布，限制投資者“賣空”包括房地美和房利美在內(nèi)的多家上市金融機(jī)構(gòu)的股票。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克16日在國(guó)會(huì)作證時(shí)甚至表示，對(duì)房利美和房地美實(shí)現(xiàn)“國(guó)有化”也將是考量之一。另外，國(guó)會(huì)目前正在考慮設(shè)立新的更加強(qiáng)勢(shì)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)房利美和房地美進(jìn)行監(jiān)管。國(guó)會(huì)眾議院和參議院分別于23日和26日通過一項(xiàng)住房援救法案，該法案將幫助40萬(wàn)無(wú)力償還房貸的美國(guó)購(gòu)房者走出困境，并有助于房利美和房地美擺脫經(jīng)營(yíng)危機(jī)。布什總統(tǒng)隨即表示將很快批準(zhǔn)這一法案。

美國(guó)政府的迅速反應(yīng)，財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)等給予兩大機(jī)構(gòu)特別融資待遇，以及美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院隨后以多數(shù)票贊成批準(zhǔn)一項(xiàng)提交給政府的總額為3000億美元的援助計(jì)劃，這一系列舉動(dòng)被稱為美國(guó)版救市。

美國(guó)之所以要對(duì)“兩房”出手相救，一是因?yàn)椤皟煞俊本揞^太大、太重要，不容不救。他們?cè)诿绹?guó)住房融資體系中扮演著核心角色，在美國(guó)12萬(wàn)億美元的住房抵押貸款中，這兩家機(jī)構(gòu)提供和擔(dān)保的住房抵押貸款數(shù)量就占了近一半。兩大巨頭一旦倒下，美國(guó)的住房融資體系就將垮塌，將使處于頹勢(shì)的美國(guó)住房市場(chǎng)雪上加霜，從而進(jìn)一步重創(chuàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。更為嚴(yán)重的是，美國(guó)和國(guó)際上眾多的投資機(jī)構(gòu)乃至許多國(guó)家的央行都大量持有這兩家公司的債券，“兩房”出現(xiàn)危機(jī)已對(duì)美國(guó)金融體系乃至國(guó)際金融體系的安全運(yùn)行構(gòu)成嚴(yán)重威脅。正因?yàn)槿绱?，美?guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森一再?gòu)?qiáng)調(diào)，拯救“兩房”對(duì)維持金融體系和金融市場(chǎng)的信心和穩(wěn)定至關(guān)重要。

拯救“兩房”引發(fā)激烈爭(zhēng)議

然而，由于經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，這些救市的政策措施能否實(shí)施、是否有效還面臨市場(chǎng)檢驗(yàn)。換言之，僅僅依靠政府注資并不能從根本上解除危機(jī)。雖然美國(guó)政府不會(huì)放任“兩房”垮臺(tái)不管，但應(yīng)該意識(shí)到，兩大機(jī)構(gòu)之所以會(huì)陷入當(dāng)前的危機(jī)，正是因?yàn)檫^去一些年企業(yè)利用自身的特殊背景和政府的優(yōu)惠政策，過度投機(jī)和缺乏監(jiān)管所致。兩大機(jī)構(gòu)面臨的是償債危機(jī)，并非流動(dòng)性不足。如果美國(guó)政府大力介入援助兩家公司，將繼續(xù)違背市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律，雖然可以解除一時(shí)之困，但潛在風(fēng)險(xiǎn)仍將存在甚至擴(kuò)大。

與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)于政府是否應(yīng)該出手仍有爭(zhēng)議。對(duì)于“兩房”能否渡過難關(guān)、消除危機(jī)后又能否繼續(xù)保持原有地位及發(fā)展前景，都面臨很多不確定因素。而通過解救兩家公司是否能控制次貸危機(jī)的影響、美國(guó)經(jīng)濟(jì)將走向何方，短時(shí)期內(nèi)也難有定論。

支持政府出手的一方認(rèn)為，房利美和房地美的問題關(guān)系到世界金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，美國(guó)政府絕對(duì)不能置身事外。這也是市場(chǎng)的普遍預(yù)期。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森7月22日發(fā)表演講時(shí)再次敦促國(guó)會(huì)通過對(duì)兩家機(jī)構(gòu)的救助方案。他強(qiáng)調(diào)，在其持有或擔(dān)保的5萬(wàn)多億美元住房抵押貸款中，大約有3萬(wàn)億美元為美國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有，另有約1.5萬(wàn)億美元為外國(guó)投資者持有；因此，“兩房”能否正常運(yùn)營(yíng)，對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和世界經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。美國(guó)外交關(guān)系委員會(huì)高級(jí)研究員布拉德·塞澤爾認(rèn)為，房利美和房地美的破產(chǎn)可能促使各國(guó)央行拋棄美國(guó)政府債券和美元資產(chǎn)，美國(guó)的住房和金融市場(chǎng)會(huì)遭受沉重打擊，全球的金融體系也將受到影響。

反對(duì)的一方認(rèn)為，從實(shí)質(zhì)上講，房利美和房地美已然破產(chǎn)，投入巨資援救只是浪費(fèi)資金，且與市場(chǎng)規(guī)則不符。風(fēng)口浪尖之中，“兩房”高管的高薪也遭到了抨擊。美國(guó)著名投資人、“量子基金”的創(chuàng)始人索羅斯和羅杰斯均表示不看好政府出臺(tái)拯救措施。索羅斯認(rèn)為，兩家公司在資金運(yùn)作上杠桿率都比較高，房地產(chǎn)市場(chǎng)情況的進(jìn)一步惡化將導(dǎo)致其資不抵債，注資并不能真正起到作用，且其后肯定還有更多機(jī)構(gòu)出現(xiàn)此類問題。羅杰斯認(rèn)為兩大機(jī)構(gòu)已經(jīng)基本破產(chǎn)，如果國(guó)會(huì)批準(zhǔn)美國(guó)財(cái)政部可以無(wú)限量購(gòu)買兩家公司股份，并為其提供貸款，那么，美國(guó)納稅人可能將最終為損失埋單。兩人均認(rèn)為，政府救助“兩房”的舉措可能令美元持續(xù)承壓，不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)重回上升軌道。

關(guān)于美國(guó)金融市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景問題，各方也有不同看法。“兩房”面臨的困境基本否定了此前關(guān)于美國(guó)次貸危機(jī)最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過去的觀點(diǎn)。一些分析人士認(rèn)為，兩家機(jī)構(gòu)陷入困境表明，次貸危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束，甚至有繼續(xù)惡化的可能。隨著次貸危機(jī)繼續(xù)向經(jīng)濟(jì)基本面擴(kuò)展，今年第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但由于美國(guó)已經(jīng)實(shí)施了一系列措施刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融危機(jī)全面惡化的可能性不大。

謹(jǐn)慎借鑒美國(guó)版房地產(chǎn)“救市”

在美國(guó)政府通過“兩房”援助法案不久后，房地美和房利美相繼出爐的今年二季報(bào)，就如給投資人當(dāng)頭澆了一盆冷水。二季度，房利美凈虧損23億美元，合每股損失2.54美元。房地美二季報(bào)則報(bào)告了8.21億美元的損失，此外還披露了和次貸債券及其他高風(fēng)險(xiǎn)貸款等相關(guān)的28億美元支出及25億美元貸款損失準(zhǔn)備，這兩項(xiàng)均超過第一季度相關(guān)支出約一倍左右。季報(bào)公布當(dāng)日，房利美股價(jià)下挫18%，而房地美股價(jià)也大跌19%至6.49美元，接近7月15日歷史最低水平。

連續(xù)四個(gè)季度累計(jì)虧損的結(jié)果是，“兩房”財(cái)務(wù)狀況惡化，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。而房地美當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表更是出現(xiàn)了資不抵債的情況。截至二季度末，房地美負(fù)債高出資產(chǎn)價(jià)值近56億美元，如果按照公允價(jià)值計(jì)算的話，該公司已步入破產(chǎn)境地。

當(dāng)美國(guó)“兩房”陷入資金困境，引發(fā)華爾街及國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之時(shí)，我國(guó)一些地方的房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)了價(jià)跌量減的態(tài)勢(shì)，南方個(gè)別城市房?jī)r(jià)大幅下降。于是，要求政府救市的呼聲此起彼伏。甚至有人指出，作為高度成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的美國(guó)都要干預(yù)市場(chǎng)，主動(dòng)救市，中國(guó)應(yīng)當(dāng)借鑒美國(guó)的做法，果斷出手救市。

然而，借鑒并不意味就要簡(jiǎn)單仿效。我們要從美國(guó)“兩房”危機(jī)中有所借鑒，就要弄清楚，美國(guó)為什么要救市，救市引起的反響和效果如何。

對(duì)拯救“兩房”的計(jì)劃，美國(guó)國(guó)內(nèi)的反應(yīng)表現(xiàn)更多的是擔(dān)憂、質(zhì)疑甚至責(zé)問?！皟煞俊蔽C(jī)的爆發(fā)表明，次貸危機(jī)不但沒有見底，反而正在深化，難保今后不會(huì)再有金融機(jī)構(gòu)出大事。美國(guó)政府在3月出手相救貝爾斯登，現(xiàn)在再次以更大手筆拯救兩大巨頭，人們自然會(huì)擔(dān)心，就這樣救下去，美國(guó)政府能否承擔(dān)得起。事實(shí)上，如果兩大巨頭真的出現(xiàn)某些人士猜想的最壞的情況，美國(guó)政府未必能救得起。況且，用全體納稅人的錢去救助應(yīng)為自身過失承擔(dān)責(zé)任的大型金融公司，有違公平，也有違市場(chǎng)規(guī)則。至于救市的效果，目前還難以預(yù)料。但有一點(diǎn)可以肯定，救市或許可以救急，即對(duì)出現(xiàn)恐慌的金融市場(chǎng)起到暫時(shí)的安撫作用，但也只是將痛苦和代價(jià)向后拖延而已。美國(guó)雖然可以濫用自己的印鈔權(quán)，斥巨資救市，但其本已十分巨大的財(cái)政赤字將進(jìn)一步擴(kuò)大，美元的地位和美國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)將受到?jīng)_擊，注重吸引外資來維持運(yùn)轉(zhuǎn)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)就有失血之虞。

其實(shí)，房利美與房地美陷入困境造成的最大影響或許是進(jìn)一步削弱投資者對(duì)全球資本市場(chǎng)的信心，打擊市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)或美元反彈的期望。資本市場(chǎng)的走向，說到底是一個(gè)信心問題，如果美國(guó)政府措施得當(dāng)，能夠重振投資者信心，美國(guó)金融市場(chǎng)逐步渡過難關(guān)的同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將緩慢復(fù)蘇。由此可見，美國(guó)的救市是在國(guó)家金融體系受到嚴(yán)重威脅時(shí)采取的不得已之舉，且負(fù)面影響甚大，爭(zhēng)議不容忽視。

我國(guó)一些地方的房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)前出現(xiàn)調(diào)整，或多或少會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)劂y行帶來一定的壓力。而需不需要救市，就要看房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑會(huì)不會(huì)危及國(guó)家金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的安全運(yùn)行。對(duì)這一點(diǎn)必須有清晰明確的判斷，必須做深入細(xì)致的調(diào)查研究。要真正了解房地產(chǎn)貸款占商業(yè)貸款的比例、房地產(chǎn)價(jià)格下降可能引起的呆壞賬的比例、商業(yè)銀行的承受能力等。決不能僅憑某些人士拍腦袋估計(jì)和主觀推測(cè)，或者抱著姑且信之的態(tài)度貿(mào)然出手救市。

強(qiáng)化監(jiān)管才是根本

其實(shí)，美國(guó)版救市最值得我們借鑒的是，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要防患未然，不容僥幸和拖延，否則代價(jià)極其巨大。多年以前，美國(guó)國(guó)內(nèi)就有人士提出，要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行為加強(qiáng)約束和監(jiān)管，但當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘則認(rèn)為，處于市場(chǎng)當(dāng)中的金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的了解更為清楚。次貸危機(jī)的大爆發(fā)證明，事實(shí)并非如此。作為美國(guó)這次救市的配套措施之一，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)通過一系列規(guī)范住房抵押貸款活動(dòng)的新措施，以打擊住房貸款市場(chǎng)中的“可疑”借貸行為，保護(hù)低收入購(gòu)房者。新措施的出臺(tái)，得到貸款機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者的總體肯定。但與此同時(shí)，有人士憤怒地指出，如果一年以前出臺(tái)這樣的措施，情況就不會(huì)像現(xiàn)在這樣糟糕。而實(shí)際上，早在十年前，管理當(dāng)局就了解金融機(jī)構(gòu)的那些做法。在美國(guó)，大型金融機(jī)構(gòu)由于對(duì)政府和國(guó)會(huì)有特殊的影響力，往往會(huì)受到一定程度的偏袒。尤其像“兩房”這樣的半官方色彩的金融機(jī)構(gòu)，更是十分注重經(jīng)營(yíng)與國(guó)會(huì)和政府的關(guān)系，在缺乏有效風(fēng)險(xiǎn)管理的情況下，大肆擴(kuò)展業(yè)務(wù)。毫無(wú)疑問，美國(guó)出現(xiàn)目前的持續(xù)金融動(dòng)蕩，管理當(dāng)局難辭其咎。

事實(shí)表明，在市場(chǎng)高度成熟發(fā)達(dá)、歷經(jīng)多次金融危機(jī)洗禮的美國(guó)，忽視監(jiān)管都會(huì)釀成目前如此嚴(yán)重的危機(jī)。正在發(fā)展之中的我國(guó)金融業(yè)更應(yīng)該居安思危，越是發(fā)展，越是要加強(qiáng)監(jiān)管。經(jīng)過多年的改革開放，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)力和規(guī)?？涨皦汛蟆５档弥匾暫途璧氖?，一些金融界人士過分自信、自滿的情緒不時(shí)出現(xiàn)，為擴(kuò)展業(yè)務(wù)贏利而違規(guī)放貸的行為并不鮮見。尤其值得警惕的是，在個(gè)別房?jī)r(jià)出現(xiàn)暴漲暴跌的城市，竟然有零首付貸款購(gòu)房的現(xiàn)象。近期，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)出緊急文件，要求相關(guān)商業(yè)銀行對(duì)其房地產(chǎn)貸款展開風(fēng)險(xiǎn)自查，展開“房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試”，尤其提到進(jìn)行個(gè)人住房貸款成數(shù)專項(xiàng)壓力的測(cè)試。這表明，金融監(jiān)管部門對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)有清醒的認(rèn)識(shí)，采取的措施也是及時(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)和務(wù)實(shí)的。

說到底，救市不是一件值得喝彩的事情，出現(xiàn)救市意味著問題嚴(yán)重，意味著全體納稅人不得不為部分機(jī)構(gòu)或人群的過失埋單。我們由衷地希望監(jiān)管部門的相關(guān)措施能夠堅(jiān)定推行并真正落到實(shí)處，能夠及時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍。