印度會成為下一個越南嗎

當越南爆發(fā)金融動蕩后，恐慌開始在亞洲范圍內(nèi)蔓延。亞洲地區(qū)的其他新興經(jīng)濟體也同樣經(jīng)歷著高通脹和貿(mào)易逆差的困擾。而投資巨頭和國際媒體都不約而同地將目光集中到了印度身上，并展開“印度是否會成為下一個越南”的討論。

面臨“多年不遇”嚴峻挑戰(zhàn)

越南的金融動蕩讓許多分析人士看到，越南國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢是新興市場國家狀況的集中體現(xiàn)，而印度很可能會緊隨其后，出現(xiàn)類似的困難和問題。

6個月前，印度經(jīng)濟看起來還是一片繁榮景象：年增長率高達9%，公司年利潤增長率高達20%，2007年股市飆升了50%，消費需求不斷增長，印度企業(yè)在全球范圍內(nèi)大舉并購，外國投資持續(xù)涌入。當時看來，似乎沒有什么事情可以阻擋印度象前進的步伐。

然而，目前印度增長的步伐已經(jīng)停滯不前了。6月份的印度經(jīng)濟已是傷痕累累。自進入今年以來，印度的金融市場就很不景氣，前兩年高度繁榮的印度股市雄風不再，今年上半年累計跌幅已經(jīng)超過40%，而且還有繼續(xù)下跌的可能。相對于本就低迷的印度股市來說，持續(xù)高漲的通脹數(shù)據(jù)更使其雪上加霜。印度政府6月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，在6月14日結(jié)束的一周，印度的通脹率高達11.42%，為14年來的最高點。

近期以來國際油價的大幅上漲是造成印度通脹情況迅速惡化的一個主要因素。6月4日，為了減輕對國有石油公司巨大的補貼負擔，印度政府不得不將成品油價格上調(diào)11%。但此一漲價措施立即使得本就嚴峻的通貨膨脹形勢雪上加霜。許多經(jīng)濟學家認為，印度油價上漲帶來的新一波物價全面上漲才剛剛開始。

由于通脹嚴重，原材料價格上升，而銀行又不斷加息，印度工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本大幅度提高。另一方面，高企的通貨膨脹也造成印度百姓實際購買力下降，不少產(chǎn)品銷售不暢，印度企業(yè)運營陷入困難。印度工商聯(lián)合會6月29日公布的一份調(diào)查顯示，64%的印度企業(yè)今年上半年的經(jīng)營情況比去年要差。

與此同時，美國等西方國家出現(xiàn)的新一輪經(jīng)濟衰退也給了帶動印度經(jīng)濟增長的龍頭產(chǎn)業(yè)——IT外包行業(yè)一記重擊。IT行業(yè)很長一段時間以來都是印度經(jīng)濟增長最大的驅(qū)動力。然而，5月下旬，美國《商業(yè)周刊》公布的一年一度的全球IT百強排行結(jié)果卻令人愕然。曾經(jīng)在排行榜上炙手可熱的印度IT外包軍團，此次無一例外排名大幅倒退。

在上述幾種因素的作用下，印度的外貿(mào)形勢也逐漸惡化。印度商工部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，印度今年1～3月的貿(mào)易逆差高達204.86億美元，較去年同期飆升近一倍。

通貨膨脹加劇和外貿(mào)逆差增加使得外國投資者信心遭受打擊，外資紛紛從印度撤離，這又讓本來已受到原油進口高成本擠壓的盧比面臨進一步貶值的壓力。在這種情況下，印度盧比自4月以來跌幅已經(jīng)超過7%，印度經(jīng)濟開始面臨多年來未曾遇到的嚴峻挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟“走熊”政府角色遭質(zhì)疑

印度面臨“多年不遇”的嚴峻挑戰(zhàn)，使得大部分經(jīng)濟學家對于印度經(jīng)濟增長的預測下調(diào)到7%，對于一個發(fā)展中的新興經(jīng)濟體而言，這個速度是一個巨大的倒退。用美林證券位于孟買的權(quán)證交易中心主任的話說，“過去6個月里，印度完全變了個樣。許多印度人擔心，印度曾經(jīng)辛辛苦苦贏得的投資評級將就此失去，國際資本曾經(jīng)的寵兒將風光不再。

全球油價飆升和次貸危機引發(fā)的資本外逃只是背后原因的國際因素。而印度經(jīng)濟“走熊”的真正原因則在于新德里自身。印度目前所面臨的大部分危機，如果能夠未雨綢繆都是可以避免的。印度的石油需求有75%依賴進口，而這成了驅(qū)動印度經(jīng)濟高速增長的動力。印度對于汽油等成品油的補貼占其價格的60%。2007年，當印度通貨膨脹率在3%左右時，標準普爾的蘇比爾·高卡恩敦促新德里盡快削減成品油補貼。然而，印度不僅沒有取消成品油補貼，還宣布一項250億美元的農(nóng)民債務減免法案，并大幅提高公務員工資。

印度政府的這些開支加上250億美元的化肥補貼，使得印度政府今年的財政支出增加到1000億美元，占GDP的10%，相當于印度全部個人所得稅的征收額。印度的當務之急原本是5000億美元的基礎(chǔ)設(shè)施和教育醫(yī)療建設(shè)。但印度政府的負債比率從去年的占GDP的6%上升到今年的10%，印度錯過了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟形勢的良機。

事實上，印度眾多重大經(jīng)濟改革一直停滯不前。如一個建設(shè)30個經(jīng)濟特區(qū)的計劃就不得不被擱置，因為新德里政府無法獲得建設(shè)所需的土地；由于新德里政府對于農(nóng)業(yè)的補貼所造成的扭曲以及技術(shù)落后，印度農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率極為低下。

最為憂心忡忡的是印度商界。印度一名商業(yè)大亨表示，“沒有新建基礎(chǔ)設(shè)施，沒有新建港口和公路，加上債券市場不發(fā)達，房地產(chǎn)泡沫橫飛，商品價格、人力成本飛漲，這一切都構(gòu)成了印度發(fā)展的瓶頸”。而印度商務成本的不斷上升將迫使投資者離場。美林證券預測，印度企業(yè)今年的凈利潤增長率將會大幅下降至10%，而不是去年的20%。盈利能力的下降使得印度股市不再具有吸引力。今年，外國投資者共從印度股市撤走了55億美元的資金，而去年的外資凈流入為190億美元。尤其是一些金融服務企業(yè)，將向一些成本更低、更高效的地區(qū)——新加坡和香港遷移。

央行大幅升息抑制通脹

當然，為應對印度經(jīng)濟面臨的困難，印度有關(guān)部門最近先后出臺了許多相關(guān)措施。為遏制通貨膨脹，印度央行先后動用了對抗通脹的兩大主要工具，調(diào)高了關(guān)鍵短期利率和銀行的存款準備金率。印度央行在6月24日晚間宣布將回購利率（即針對商業(yè)銀行的短期借貸利率）調(diào)高0.5個百分點，達到8.5%。這是6月11日該央行將這一利率指標從7.75%提高至8%后，再次大幅升息。而進入今年以來，央行還穩(wěn)步上調(diào)了銀行存款準備金率，試圖減少金融體系內(nèi)的貸款數(shù)量。6月24日，印度央行再次將準備金率上調(diào)0.5個百分點，至8.75%。

回購利率是印度央行進行經(jīng)濟調(diào)控的一個主要政策工具?；刭徖侍岣吆?，商業(yè)銀行向央行借款的成本增加，商業(yè)銀行就會相應提高存貸款利率，從而直接影響企業(yè)和個人的投資和消費行為。

6月20日，據(jù)印度商業(yè)和工業(yè)部公布的統(tǒng)計數(shù)字，由于食品和燃料價格高漲，印度通脹情況持續(xù)惡化。受此影響，印度的股票、債券價格暴跌，孟買股市主要股指20日當天的跌幅達3.42%。此前印度政府將本財政年度（至明年3月底）的通脹目標定在5%。但由于食用油、糧食、蔬菜和部分工業(yè)品價格大幅上漲，印度通脹率近幾個月來持續(xù)上升。 6月4日，印度政府還調(diào)高了國內(nèi)成品油價，將汽油價格上調(diào)11%，柴油價格上調(diào)9%。

當印度商業(yè)和工業(yè)部公布通脹數(shù)據(jù)之后，分析人士就預計，今年以來，印度的經(jīng)濟增長拉動因素已由消費拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y拉動，而投資需求受貨幣政策的影響較為明顯，因此，現(xiàn)在調(diào)息將會比以往更有效果。而印度政府和執(zhí)政的國大黨領(lǐng)導層在統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布后的一天即6月21日召開緊急會議，討論遏制通貨膨脹的戰(zhàn)略措施。印度總理辛格、財長奇丹巴拉姆和印度儲備銀行（央行）行長雷迪等出席了會議。奇丹巴拉姆在會上表示，要采取措施控制物價，防止物價過快上漲造成恐慌。印度政府本月初決定提高油價后，就預計到通貨膨脹率將上升到兩位數(shù)。他表示，政府將采取有力措施控制通貨膨脹。

不下“猛藥”難成經(jīng)濟大國

率先在2003年喊出“金磚四國”的高盛全球研究主管歐尼爾表示，印度在2050年之前，經(jīng)濟會比現(xiàn)在增長40倍，并且可能具有超過美國的潛力，但前提是印度要達到這些目標，需要施行許多改變，必須下“猛藥”，例如改善行政管理、控制通貨膨脹和開放金融市場等。

歐尼爾在和高盛亞洲經(jīng)濟研究小組印度經(jīng)濟資深研究員波達爾在一份有關(guān)《印度達到2050年潛力的十大要項》全球研究報告中，列出了印度必須面對改革的十大要項。

印度目前已經(jīng)成為“金磚四國”中增長率墊底的國家，而主要因素是由于印度政府的低效。印度有60%的農(nóng)業(yè)人口，農(nóng)業(yè)每年的增長率卻不到1%，印度的稻米年產(chǎn)量僅是中國的1/3，是越南的一半。印度政府應盡快改善政府治理。在第一項“改善行政管理”方面，問題出在政府部門提供公共服務效率不彰，沒有良好的行政管理就無法教育人民、建立基礎(chǔ)設(shè)施、增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和確保經(jīng)濟成長穩(wěn)定。在第二項“提升教育成就”方面，根據(jù)基本指針顯示，印度大多數(shù)年輕人都沒有受過教育，或僅受過最基本的教育，因此有必要提升國民教育，這也是協(xié)助達到國家潛力的主要條件之一。第三要項也是建議印度必須提升大學教育的質(zhì)與量；第四是控制通貨膨脹，以維持經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定；第五項是實行可靠的財政政策，以紓解政府居高不下的財政赤字危機；第六項是開放金融市場，以改善印度目前規(guī)模小且未完全開發(fā)的金融體制。第七項，印度必須擴大與外圍國家的貿(mào)易往來，提升本身在全球的貿(mào)易地位；第八項則是建議增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力；第九項改善交通運輸、電力等基礎(chǔ)設(shè)施；第十項是改善環(huán)境質(zhì)量和維護天然資源?？朔@些和更多的挑戰(zhàn)，才能確保一個強勁、永續(xù)的中長期成長，也才能使印度達到令人驚異的潛力。

事實上，印度社會已經(jīng)成為一個危險的大鍋爐。在印度大城市，有錢人開豪華車住豪宅，而大部分印度人則依然是赤貧。在這種情況下，想要消除社會不穩(wěn)定是不可能的。許多印度商人表示，最大的希望是明年選出的新政府使印度能夠繼續(xù)回歸改革。

果真如此，今日的印度離危機中的越南還有多遠呢？