中資企業(yè)緣何跌入“澳元門”

澳元最近3個(gè)月對(duì)美元匯率跌去近30%，令香港中信泰富投資杠桿式外匯產(chǎn)品出現(xiàn)巨虧，一些持有或交易澳元的內(nèi)地企業(yè)也陷入“澳元門”?！鞍脑T”成因何在？分析人士認(rèn)為，這與澳元自身特點(diǎn)、世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及投資者本身均有關(guān)系。

澳大利亞是一個(gè)資源十分豐富的國(guó)家，由于資源需求近年猛增，因而對(duì)澳元的需求也同步增加，澳元在一定程度上成了大宗商品貨幣。在全球流動(dòng)性泛濫、通脹抬頭的背景下，從去年8月中旬開(kāi)始，原油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格大舉上揚(yáng)，澳元兌美元亦力挽下行頹勢(shì)，從0.8升至今年年中的0.98。但隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)散，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日益嚴(yán)峻，集聚在大宗商品市場(chǎng)的資金火線撤離，全球大宗商品市場(chǎng)一路回落。

“今年6月份，我看到很多銀行還在推出澳元理財(cái)產(chǎn)品，就覺(jué)得有風(fēng)險(xiǎn)，果然，沒(méi)過(guò)多久澳元就開(kāi)始掉頭向下。”浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院國(guó)際金融系主任徐敏教授為諸多中資企業(yè)遭受匯兌損失感到惋惜，她表示，其實(shí)澳元往下走早有征兆。

“長(zhǎng)期以來(lái)，澳元作為高息貨幣，受到國(guó)際資金的青睞。”徐敏教授分析說(shuō)，2006年的時(shí)候日元是零利率，后來(lái)才上調(diào)到0.5%，而澳元的利率超過(guò)7%，國(guó)際資金紛紛從銀行借日元換成澳元、新西蘭元進(jìn)行套利，“規(guī)模相當(dāng)大，全世界都在買進(jìn)澳元，這也進(jìn)一步推動(dòng)了澳元利率的走高，但是到了去年7月份，次貸危機(jī)爆發(fā)，美元疲軟，日元開(kāi)始升值，全球資本開(kāi)始撤退?！?/p>

在此過(guò)程中，與澳元掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品（多用保證金交易）又成了澳元“助跌器”。由于2007年至今年年中，澳元一直是世界上少有的強(qiáng)勢(shì)貨幣，因此吸引了不少金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)與之掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，并進(jìn)一步推動(dòng)了澳元的上漲。但隨著世界經(jīng)濟(jì)走弱，澳元突然轉(zhuǎn)勢(shì)，市場(chǎng)波動(dòng)加大，而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益主要由與其連接的金融衍生品而定，這些衍生品掛鉤對(duì)象的波動(dòng)范圍一般設(shè)定得較小，并且少有完全看空的產(chǎn)品發(fā)行，這導(dǎo)致止損盤(pán)蜂擁而出，澳元跌勢(shì)被突如其來(lái)的平倉(cāng)潮放大。

澳元的下跌與其利率變化也有著直接的關(guān)系。澳元除了是大宗商品貨幣外，也是世界少有的高息貨幣。上世紀(jì)90年代初，澳元存款利率高達(dá)17%以上。盡管之后的澳元利率一路下行，但未出現(xiàn)過(guò)低于4%的情形。由于全球金融危機(jī)的不斷深化，澳大利亞開(kāi)始降息以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，令不少原準(zhǔn)備享受澳元高息的投資者沽出澳元。

根據(jù)徐敏觀察，從去年11月開(kāi)始，澳元上的套利資金就開(kāi)始有秩序地撤退，“今年7月份的時(shí)候澳元利率已經(jīng)到了7年以來(lái)的最高點(diǎn)，過(guò)去幾年的澳元利率一直都是一路高走，肯定會(huì)有調(diào)整，而在金融危機(jī)的沖擊下，具有商品貨幣屬性的澳元受到了重創(chuàng)?！?/p>

徐敏說(shuō)，很多國(guó)際上的重金屬資源都是用澳元交易，所以在商品牛市中，澳元也容易維持強(qiáng)勢(shì)格局，但是最近商品期貨大幅度下跌，再加上為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)澳大利亞也開(kāi)始降息，一直單邊上漲的澳元終于轉(zhuǎn)換了方向，急速下跌。

此外，澳元下跌還有美元因素在起作用。不少投資者原本認(rèn)為，金融危機(jī)起源于美國(guó)，今年上半年處于弱勢(shì)的美元反彈空間應(yīng)該有限。但未想到的是，歐洲及一些新興市場(chǎng)受到的沖擊更大，美元近期反而成為國(guó)際資本的避風(fēng)港，而且隨著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的加劇，美元走勢(shì)可能得到進(jìn)一步支撐，令美元對(duì)全球其他主要貨幣持續(xù)出現(xiàn)大幅升值。而當(dāng)美元開(kāi)始走強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，全球需求減少，又加速了大宗商品價(jià)格泡沫的破滅，這對(duì)澳大利亞等資源出口國(guó)的經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是一大打擊，進(jìn)而導(dǎo)致了這些國(guó)家本幣的貶值。

當(dāng)然，澳元之所以成“門”，還與投資者自身有關(guān)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，在香港市場(chǎng)上，涉及結(jié)構(gòu)性存款的上市企業(yè)有20余家，但到目前為止，并未出現(xiàn)普遍巨虧的現(xiàn)象。有分析認(rèn)為，中信泰富若非內(nèi)部監(jiān)控出現(xiàn)問(wèn)題，濫用外匯對(duì)沖工具，也不至于陷入“澳元門”泥沼。