美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路漫長

美國次貸危機(jī)何時(shí)到頭？美國經(jīng)濟(jì)何時(shí)走出危機(jī)？至今好像還沒人能給出確切的答案。作為“旁觀者”，包括德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦爾特等在內(nèi)的不少德國專家學(xué)者認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)至少要到2010年才有可能走出次貸陰影。而由于房地產(chǎn)信貸將必然地波及到其他金融信貸和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，眼下美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未見底，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇恐怕要10年甚至更久。

上世紀(jì)70年代，受累于越南戰(zhàn)爭，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷嚴(yán)重的滯脹歲月。1990年，日本爆發(fā)了金融與房地產(chǎn)市場危機(jī)。1995年，德國房地產(chǎn)泡沫破裂。這些危機(jī)將世界前三大經(jīng)濟(jì)體帶入了長達(dá)10年以上的經(jīng)濟(jì)不景氣乃至衰退。與日、德兩國相比，美國目前的情況多有不同。

其一，無論是在房地產(chǎn)金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，還是現(xiàn)在，日、德兩國均為出口大國，每年擁有高額的貿(mào)易順差，這成為兩國平衡經(jīng)濟(jì)沖擊的重要支柱；美國則是貿(mào)易赤字高企，次貸危機(jī)沖擊下的消費(fèi)疲軟及實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮，缺乏來自外需的平衡。

其二，日、德兩國民間儲(chǔ)蓄率高，金融體系擁有正常的經(jīng)營基礎(chǔ)，消費(fèi)建立在較為健康和理性的儲(chǔ)蓄信貸比之上；而美國儲(chǔ)蓄率低，甚至為負(fù)值，這使美國金融業(yè)在危機(jī)面前缺乏堅(jiān)實(shí)的經(jīng)營基礎(chǔ)。其三，德國1995年的房地產(chǎn)危機(jī)涉及的主要是銀行體系的房地產(chǎn)信貸，其他金融領(lǐng)域仍然較為健康；美國金融危機(jī)不僅涉及次級(jí)房貸，還涉及龐大的消費(fèi)信貸以及信貸衍生品市場，使美國整個(gè)金融體系都處于危機(jī)沖擊之中。

從美歐政府拯救金融危機(jī)的措施來看，目前已經(jīng)出臺(tái)的救市計(jì)劃只是杯水車薪?；仡櫲毡井?dāng)年爆發(fā)泡沫危機(jī)之后，政府不僅降息至零，而且憑借雄厚的外匯儲(chǔ)備和高儲(chǔ)蓄，依靠發(fā)行國債來不斷出臺(tái)經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃，以財(cái)政手段向市場注入巨額資金，但也未能實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)危機(jī)的目標(biāo)。美國政府出臺(tái)的7000億美元救市計(jì)劃，只相當(dāng)于其2007年GDP的5%，而其房地產(chǎn)信貸中的次貸就不止7000億美元，加上房地產(chǎn)泡沫破裂后不斷下降的房價(jià)，使很多貸款陷入違約，整個(gè)信貸衍生品市場將陷入更大規(guī)模的損失。本次次貸造成的“窟窿”究竟多大？目前還看不到底。美歐政府已經(jīng)準(zhǔn)備的救市資金恐怕是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，盡管德國也已經(jīng)推出了5000億歐元的金融救助計(jì)劃，規(guī)模相當(dāng)于其2007年GDP總值的20%。

有分析認(rèn)為，高昂的戰(zhàn)爭費(fèi)用，是導(dǎo)致美國在處理危機(jī)時(shí)力不從心的一個(gè)重要因素。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨等在《3萬億美元的戰(zhàn)爭》一書中指出，至2008財(cái)政年度結(jié)束時(shí)，美國政府為伊拉克和阿富汗兩場戰(zhàn)爭的撥款將達(dá)8450億美元，遠(yuǎn)超越南戰(zhàn)爭。據(jù)美國國會(huì)預(yù)算局估計(jì)，至2017年，美國在伊拉克戰(zhàn)爭和阿富汗戰(zhàn)爭中的總花費(fèi)將為1.2萬億至1.7萬億美元；而斯蒂格利茨則認(rèn)為這個(gè)數(shù)字應(yīng)該是1.7萬億至2.7萬億美元。最新公布的美國政府創(chuàng)紀(jì)錄的4550億美元財(cái)政赤字表明，美國實(shí)在是救市乏力。因此，次貸危機(jī)的持續(xù)時(shí)間與嚴(yán)重程度，不會(huì)亞于美國上世紀(jì)70年代的滯脹時(shí)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路不會(huì)短暫。

次貸危機(jī)、高昂的戰(zhàn)爭費(fèi)用以及高額的財(cái)政赤字，使美國在金融危機(jī)中難以自拔，盡管7000億美元的救市計(jì)劃已經(jīng)出臺(tái)，但金融危機(jī)并未從本質(zhì)上得到緩解，股市的下跌與失業(yè)浪潮的威脅仍然存在。當(dāng)美林證券被收購，雷曼兄弟破產(chǎn)之后，當(dāng)政府托管兩房之后，美國政府還能有什么大的舉動(dòng)來刺激這一世界第一大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呢?對于美國而言，最為擔(dān)心的莫過于金融危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對于美國的現(xiàn)狀，人們唯一能拿來當(dāng)作參照物的唯有1929年到1933年資本主義的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)了。這次危機(jī)的漫長的預(yù)期已在預(yù)料之中，尚不明確的只是漫長的確定期限。