假道匯金公司 中國式類平準基金問世

在上證指數(shù)沉淪到1800點附近的時候，政府終于伸出援手了。

9月18日，除開單邊征收印花稅的利好政策能夠恢復投資者的信心之外，國內(nèi)的利好消息還有兩則：其一是中央?yún)R金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票，并從9月18日起開始有關市場操作；其二是直接利好滬深兩市300多家中央企業(yè)所屬上市公司。

繼“兩率”下調(diào)后，“政策組合拳”再出，匯金公司宣布購入三大上市國有銀行股票，同時財政部決定印花稅改為賣方單邊征收以促進長期投資。匯金公司表示此次注資的目的是為確保國家對工、中、建三行等國有重點金融機構的控股地位，支持國有重點金融機構穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展，穩(wěn)定國有商業(yè)銀行股價?？梢姡撜咧皇茄胄芯S穩(wěn)政策的一環(huán)，保持經(jīng)濟穩(wěn)步增長、提振市場信心是央行當前及日后系列政策的主基調(diào)。

國家國資委主任李榮融在9月18日表示，國資委支持中央企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企業(yè)控股上市公司回購股份。

盡管李榮融的話令原來證監(jiān)會規(guī)定“控股股東‘自由增持’上市公司2％股份”有更大擴散的可能，但給市場所帶來最大影響的，還是中央?yún)R金公司入市二級市場，并能夠“自主購入”3家銀行的股票。

匯金公司的行為影響巨大，這部分資金的進場，為中國股票市場提供了增量資金。更重要的是，中央?yún)R金公司的入市，與以往證監(jiān)會的救市政策下介入的證券、保險、基金的資金性質(zhì)不同，其資金屬性為國家財政資金。這種資金，被市場稱為“類平準基金”，為投資者帶來更大的救市希望和預期。

救市資金推手

與以往救市資金不同，本次救市資金不再是證監(jiān)會管理監(jiān)督的機構資金，比如獲準入市的銀行資金、證券、保險以及基金公司資金，而是出自匯金公司、國家國資委所轄的國企控股股東當中。

翻開歷史，有明確資金進場救市政策的，是1999年爆發(fā)“5#8226;19”行情時啟動的救市。其誘發(fā)因素，是在1999年，管理層推出了“改革股票發(fā)行體制、保險資金入市、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發(fā)行融資債券、擴大證券投資基金試點規(guī)模、搞活B股市場、允許部分B股H股公司進行回購股票的試點”等政策建議。此次遞交建議的，是中國證監(jiān)會。

在上一輪牛市啟動前，2003年4月，由于非典流行，股市行情應聲回落。其后稍有反彈，而當股指越過2003年高點1650點繼續(xù)上行至2004年4月7日見頂，隨后一路下跌至2005年6月6日，上證指數(shù)敲出998點。此時，救市政策早已破繭而出。2004年的利好，除了“國九條”之外，還有QFII試點的進一步推進；到2005年1月份開始，政府又開始下調(diào)證券交易印花稅至千分之一。

而2005年，入市資金有三類，一種是券商融資途徑放開；其二是保險資金入市；其三是社保資金進入市場。至于具體的數(shù)據(jù)，當時預測的保險資金為全年1700億元，社保資金為550億元。而券商的各類融資，包括部分灰色途徑進入市場的資金，其額度迄今沒有明確的數(shù)據(jù)。2005年那一輪救市的啟動，背后除了國務院支持的“國九條”，證監(jiān)會依然為救市的主要推手。

而本輪救市中，證監(jiān)會除了“大力支持”之外，主要的動力，卻是中國匯金公司。

匯金公司的資金是什么特性的資金？其使用權限是如何界定的？

匯金公司名為“公司”，但有觀點認為它仍是政府機構。由于國資委不負責管理金融類國有資產(chǎn)，所以匯金公司在很大程度上被認為是國家的“金融國資委”。這種說法并不是沒有證據(jù)。早先，時任央行副行長的吳曉靈曾公開表示：“借鑒新加坡淡馬錫公司的經(jīng)驗，落實出資人責任，把匯金公司辦成金融控股公司，對所投資的金融機構行使大股東權力?！?/p>

目前，除工、中、建幾大銀行外，匯金比較大額的投資還包括分別對國開行、光大銀行、國泰君安、銀河、申銀萬國等證券公司進行過注資。

其使用資金的權限，盡管沒有明確的公開說法，但部分學者在其動用國家外匯儲備用于國有企業(yè)，因制度和機制的原因產(chǎn)生的虧損后，對其權限就產(chǎn)生質(zhì)疑。比如在程序上，當時就有比如著名經(jīng)濟學家吳敬璉等人認為匯金公司應取得人大財經(jīng)委的授權。相反看來，匯金公司使用資金權限的大小可見一斑。

“類平準基金”

每當市場異常低迷的時候，我們準會想起平準基金。1999年有過，2004年、2005年呼聲更高。而今，呼喚平準基金救市的聲音早已聽得習慣。但目前政府是不是真推出了平準基金，卻不敢肯定。這東西成了我們呼喚的股指期貨一樣，只有呼聲，沒有行動。

股指期貨，暫沒有跡象去奢望近期出臺，而對于“平準基金”，由于匯金打破常規(guī)直接介入二級市場的動作，讓大家有平準基金已經(jīng)漸行漸近的感覺。

近期成立平準基金救市的，最為典型的就是美聯(lián)儲9月14日聯(lián)合美國十大銀行成立700億美元平準基金，用來為存在破產(chǎn)風險的金融機構提供資金保障，確保市場的流動性。

而此前，有平準基金這一功能、而叫法不同的是中國香港的盈富基金、中國臺灣的國安基金；而在韓國，其名稱就直接稱為“平準基金”。按照這些基金的運作模式，就會生出對于匯金公司直接進入二級市場操作的疑慮：最大的疑問，是匯金公司介入二級市場的操作性質(zhì)。

財經(jīng)評論家水皮的疑問是，如果在現(xiàn)階段進入股市獲取贏利后，這部分贏利應該怎么處置？如果留為己用，那就是與民爭利。從這一個層面上來說，匯金的增持就不應該被稱之為平準基金。

所以，鑒于匯金入市資金確實有救市功能，但其入市資金的性質(zhì)無法有依據(jù)準確判斷，目前階段的操作，相當于“類平準基金”入市援手。