誰將是下一個“雷曼”？

渣打銀行北美市場研究部主管John Calverley預測，繼雷曼兄弟之后，次貸危機的影響遠未止步，仍將有一些岌岌可危的金融機構步其后塵。

幸存者遭信用評級調(diào)降

兇猛的次貸風暴已經(jīng)吞沒了美國五大投資銀行中除高盛、摩根士丹利以外的其他3家，而保險巨頭美國國際集團（AIG）更險象環(huán)生，接下來，“次貸風暴”將可能撲向哪一個幸存者？對于雷曼兄弟的倒掉，市場作何感想，次貸風暴會就此止步嗎？

在被追問上述問題時，華爾街的“幸存者”AIG、高盛、摩根士丹利等均三緘其口，它們設在中國的分支機構的代表表示，眼下不方便做任何的表態(tài)和置評，一切要等到財報公布之后才能明朗。

對于華爾街僅存的兩家投行——高盛和摩根士丹利，以及保險巨頭AIG，市場的預期顯然并不樂觀，由于判斷它們未來很可能因次貸而蒙受更多的資產(chǎn)減記，甚至更糟糕的結局，標準普爾、惠譽以及穆迪等國際知名的債信評級機構最近均對這三家機構下調(diào)了信用等級——AIG、高盛、摩根士丹利均被列入“負面觀望名單”。

標普9月15日將AIG長期評級自AA-下調(diào)至A-，同時將AIG短期信用評級自A-1+下調(diào)至A-2。而此前的評級指標是標普3天前才公布的。標普表示，下調(diào)AIG的評級主要基于其流動性降低、面臨破產(chǎn)以及抵押貸款相關損失可能增加等因素。標普指出，不排除進一步調(diào)降AIG評級的可能。

另一家權威評級機構穆迪也在9月15日調(diào)降了AIG的信用評級，將AIG高級無擔保債券評級自Aa3調(diào)降至A2。穆迪在聲明中指出，調(diào)降評級主要基于美國房產(chǎn)市場繼續(xù)惡化，以及對AIG流動性和資本金的影響等因素。眼下，AIG正備受股價創(chuàng)紀錄下跌的困擾。同時，AIG正力圖避免被債信評級機構降級，內(nèi)部人士透露，AIG可能出售飛機租賃業(yè)務部門和其他資產(chǎn)，以避免破壞性的降級。據(jù)悉，AIG遭受房地產(chǎn)市場危機和信貸緊縮的嚴重沖擊，這家保險商的衍生物部門利用信貸違約互換合約為抵押貸款證券提供擔保，這類證券即所謂的抵押債務憑據(jù)（CDO）。有華爾街的證券分析人士認為，“在雷曼兄弟公司破產(chǎn)、美林證券被收購后，AIG可能是市場的下一個大問題?！?/p>

與此同時，高盛、摩根士丹利的日子也并不好過。目前為止，標普雖然沒有改變對高盛的AA-級的評級，但卻將評級前景下調(diào)至“負面”。摩根士丹利的信用評級結果也不樂觀，標普最新的信用評級為A+，并列入“負面觀望名單”，而穆迪在8月中旬給摩根士丹利的評級也僅為A1。

分析人士指出，債信評級機構對高盛等投行的盈利能力顯然失去信心。不少機構預測，第三季度高盛、摩根士丹利的利潤很可能大幅下挫。

到目前為止，高盛、摩根士丹利的未來仍是一個未決的問題。在外界看來，兩家投行迄今仍得以生存，并不是因為它們與貝爾斯登、雷曼兄弟或美林之間存在根本性差異，而是因為它們的押注成功率更高。投資者仍寄望高盛、摩根士丹利能創(chuàng)造奇跡。

高盛、摩根士丹利在中國的代表均拒絕對公司的前景做任何預測性的發(fā)言，同時，更不愿意評論雷曼兄弟的倒掉以及次貸風暴的影響。

龔方雄：中國經(jīng)濟增長風險增大

針對雷曼兄弟破產(chǎn)所引發(fā)的全球金融市場最新一輪的動蕩，摩根大通首席經(jīng)濟學家龔方雄認為，這將大幅增加中國經(jīng)濟增長所面臨的風險。由于政策的制定者致力于保持中國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長，以對抗外部需求的進一步下降和全球金融市場持續(xù)出現(xiàn)的動蕩，央行近期宣布的下調(diào)利率以及存款準備金率的措施，將會是一連串的貨幣從寬和財政刺激政策的開始。

當前的國際金融市場環(huán)境（走向）仍然具有非常的不確定性，更多的問題可能會繼續(xù)暴露。龔方雄指出，值得注意的是，央行此次并未提及任何“從緊措施”，是自去年年底以來的首次。這釋放出央行將會在未來進一步放松貨幣政策的強烈信號。

此次貸款利率的下調(diào)有點出乎意料，存款準備金率的下調(diào)亦稍微早于市場預期。然而，對于增長憂慮的加劇和通脹舒緩將使政府采取更為寬松的政策立場。在龔方雄看來，特別是美國金融市場最新引發(fā)的危機令全球市場動蕩加劇，中國央行似乎已察覺到經(jīng)濟增長的風險已大幅增加。由于以往上調(diào)存款準備金率已使中小銀行的日常業(yè)務受到限制，這次的存款準備金率下調(diào)100個基點對放寬這些中小銀行的流動性而言，意義更為重大。

龔方雄表示，雖然2008年下半年的國內(nèi)生產(chǎn)總值應會出現(xiàn)小幅放緩，但考慮到中國取得強勁的雙盈余（財政盈余和經(jīng)常賬盈余），加上消費物價指數(shù)已明顯下降、貨幣政策正在放寬以及政府有能力且已準備加大開支，在未來幾個季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值大幅降至9%（出現(xiàn)硬著陸）以下的可能性依然較低。

渣打：次貸風暴將帶來更多問題

渣打銀行北美市場研究部主管JohnCalverley表示，雷曼兄弟破產(chǎn)表明次貸風暴將帶來更多的問題，但是，就長期而言，市場應持樂觀的態(tài)度，畢竟金融相關機構正漸漸著手解決問題。

為什么雷曼兄弟、“兩房”以及其他大行先后陷入困境？JohnCalverley指出，雷曼兄弟破產(chǎn)的根本問題在于這些金融機構沒有意識到美國房地市場存在的泡沫，以及一旦泡沫破裂將會帶來的巨大損失。事實上，迄今為止，次貸危機將造成的經(jīng)濟損失，各方還不可能準確地估值，而金融相關機構在處理樓價下跌和金融危機上表現(xiàn)乏力。

JohnCalverley表示，1930年代以及之前的金融危機的經(jīng)驗教訓告訴大家，如果大型銀行輕易就被準許破產(chǎn)，而不對債權人采取任何保護措施，將會帶來銀行系統(tǒng)連鎖反應的風險。而這帶來恐慌波動、信心崩塌以及樓市、股市的嚴重熊市局面，最終將導致巨大的經(jīng)濟衰退和蕭條。

在JohnCalverley看來，一家特定機構的倒閉是否會引起這樣的連鎖反應不僅取決于該機構的規(guī)模，還取決于與之配套或相關的延伸機構，以及當前市場不確定性的程度。美國政府當初對貝爾斯登的支持，在于其卷入信用拖欠交換市場以及當時市場上的高度恐慌情緒；對房地美和房利美的介入，則是因為“兩房”在抵押貸款市場至關重要的地位。

這次，美國政府拒絕為雷曼兄弟提供資金支持，是因為雷曼的業(yè)務較少與其他銀行有深入瓜葛，并且，可能因為政府判斷金融市場已有所準備、不至過度恐慌。

最后，JohnCalverley預測，繼雷曼兄弟之后，次貸危機的影響遠未止步，仍將有一些岌岌可危的金融機構步其后塵。