次貸危機何處是盡頭？

近日，保險巨頭AIG被接管、雷曼兄弟破產(chǎn)、美林投行易主，華爾街新一輪金融風暴席卷全球金融業(yè)，并迅速波及全球股市。受此影響，我國A股市場大幅下跌，銀行股全線重挫。

巨頭就這樣倒下了嗎？下一個又將是誰？這場風暴何時結(jié)束？它會撼動整個金融業(yè)乃至經(jīng)濟的根基嗎？市場發(fā)展將走向何方？中資銀行未來如何發(fā)展？

美國聯(lián)邦儲備委員會前主席艾倫#8226;格林斯潘近日說，美國正陷于“百年一遇”的金融危機中，這場危機引發(fā)經(jīng)濟衰退的可能性正在增大。

格林斯潘在接受美國全國廣播公司采訪時說，這是他職業(yè)生涯中所見最嚴重的一次金融危機，可能仍將持續(xù)相當長時間，并繼續(xù)影響美國房地產(chǎn)價格。他認為，美國躲過經(jīng)濟衰退的幾率小于50％。

格林斯潘認為，這場危機將持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量，直至美國房地產(chǎn)價格穩(wěn)定下來；危機還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟動蕩。

格林斯潘還預(yù)測，將有更多大型金融機構(gòu)在這場危機中倒下。

雷曼兄弟能否起死回生？

由于雷曼兄弟控股公司申請破產(chǎn)保護，但不包括其他雷曼兄弟美國的子公司或附屬公司，以及經(jīng)紀——交易商和投資管理的子公司在內(nèi)。而且巴克萊宣布同意收購雷曼兄弟旗下北美投資銀行及資本市場業(yè)務(wù)部門。那么它能否重新走出泥潭？

“雷曼兄弟之所以要申請破產(chǎn)，一是因為其資本充足率達不到要求，二是擔心資產(chǎn)，尤其是高風險資產(chǎn)進一步縮水，這更多的是策略性的破產(chǎn)保護?！苯ㄐ醒芯坎扛呒壗?jīng)理趙慶明說，“從法律上講，雷曼兄弟所依據(jù)的申請是以重建為前提的《美國聯(lián)邦破產(chǎn)法》第11章，而不是第7章。如果按照第7章執(zhí)行的話，公司清盤，停止一切商業(yè)運營，由法院指明接管組來接管。但公司申請第11章破產(chǎn)保護后，可以自動延緩債權(quán)人對債務(wù)人的訴訟，此舉可使債務(wù)人獲喘息之機以繼續(xù)處置公司的困境，并提出重整方案，許多美國公司在破產(chǎn)重組后取得了巨大成功?！?/p>

根據(jù)雷曼兄弟控股公司日前提交的破產(chǎn)申請顯示，該行現(xiàn)有總計6130億美元的負債，而其總資產(chǎn)為6390億美元，算下來所有者權(quán)益約為260多億，表面上看并沒有出現(xiàn)“資不抵債”，“他有機會起死回生”，趙慶明說。但興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委表示，由于此次美聯(lián)儲沒有像上次貝爾斯登遭受危機時伸出援手，拒絕為其收購提供保證，因此，投資者對這家公司前景的信心難以重新樹立，很可能真正死去。

投行風波多大程度殃及商業(yè)銀行？

縱觀此次由次級債引發(fā)的金融風波，從半年多前被摩根大通收購的貝爾斯登、到現(xiàn)在申請破產(chǎn)保護的雷曼兄弟，以及被美國銀行收購的美林證券，“受害者”基本上是投資銀行。中投證券李志坤表示，目前看來，此次金融風波對傳統(tǒng)的商業(yè)銀行沒有產(chǎn)生很大的沖擊，對瑞銀、花旗銀行、德意志銀行和美國銀行這些開展投行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行也沒有很大沖擊?！暗?，在美國銀行收購美林、摩根大通收購貝爾斯登后，隨著美國金融市場的波動下行，這些商業(yè)銀行是不是還能不受沖擊，獨善其身，這是個問題”，李志坤說。

花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟師沈明高說，投資銀行有可能把商業(yè)銀行拖垮。美國銀行以接近500億美元總價收購美第三大投資銀行美林證券，如果投資銀行股價繼續(xù)下跌，美國銀行會有很大的損失。

他還指出，投資者在投資上的損失肯定會影響他們的消費意愿，如果消費投資信心得不到提振的話，未來消費會繼續(xù)下滑，這就不排除消費信貸風險的增加?！疤貏e是信用卡風險的提高，而信用卡風險的提高，會影響到的不是投資銀行，而是商業(yè)銀行，特別是美國銀行?！?/p>

美國金融市場壞到極點了嗎？

“如果說這次是百年一遇的危機有點夸張，它跟1929年到1931年爆發(fā)的大危機沒法比較。這次風波對實體經(jīng)濟影響并不大，主要是所謂的虛擬經(jīng)濟，也就是金融部門，尤其是那些進行金融創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品交易的部門。”趙慶明說。

那么，美國的金融市場是否壞到極點？

沈明高說，美國的金融市場已經(jīng)觸底了?！斑@次次貸危機之所以那么猛烈，跟美國投資者的高負債率有很大關(guān)系。很多公司在經(jīng)濟好的時候使足了勁，用足了融資的能力，然后把債務(wù)比例做的比較高；而當經(jīng)濟突然拐彎的時候，流動性就成了很大的問題。雷曼兄弟的問題也出在流動性不足上。這次雷曼兄弟破產(chǎn)導(dǎo)致的問題是投資者避險情緒更強，在投資方面更謹慎，這樣信用緊張問題會進一步持續(xù)。如果信用緊張，投資者又不出手的話，更多的金融機構(gòu)就會倒閉?！?/p>

中銀國際首席經(jīng)濟學家曹遠征表示，目前的美國金融危機還是屬于金融現(xiàn)象，是金融衍生品的發(fā)展出現(xiàn)了問題，而商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)如清算、支付、存儲等還沒有受到破壞。從這個角度講，沒有必要認為這個問題是很嚴重的，一些金融機構(gòu)倒掉是允許的。

那倒了以后意味著次貸危機結(jié)束，還是新一輪危機的開始？“悲觀的人認為還會繼續(xù)惡化，樂觀的人認為會稍微緩和一些?！鄙蛎鞲哒f?！巴顿Y者或許認為這樣糟糕的情況可能是想象中最糟的了，不會再有比這個更糟了，因此有可能利于美國經(jīng)濟的恢復(fù)?！濒斦f。