企業(yè)年金的運(yùn)作和監(jiān)管研究

[摘要]人口老齡化是世界各國(guó)普遍面臨的現(xiàn)象，如何有效解決老年人口的養(yǎng)老問題是保證社會(huì)和諧發(fā)展的重要課題。年金計(jì)劃作為對(duì)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，對(duì)實(shí)現(xiàn)老有所養(yǎng)有著非常積極的促進(jìn)作用。文章對(duì)企業(yè)年金中的信托關(guān)系和委托代理關(guān)系進(jìn)行了深入分析，對(duì)政府的監(jiān)管模式進(jìn)行了探討，建議通過建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償體系和明確規(guī)定年金的轉(zhuǎn)讓權(quán)利，最終保證年金基金的安全性和收益性。

[關(guān)鍵詞]年金；信托；委托；市場(chǎng)準(zhǔn)入

[中圖分類號(hào)]F270 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ Ａ

[文章編號(hào)] １６７３－０４６１（２００8）12－００38－０3

隨著中國(guó)逐漸進(jìn)入老齡化社會(huì)，老齡人口的養(yǎng)老問題逐漸成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)和難點(diǎn)問題。從各國(guó)的實(shí)踐來看，養(yǎng)老的資金來源包括三部分：社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人儲(chǔ)蓄。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是以滿足基本生活保證為目標(biāo)的制度安排，其替代率在40%～60%之間，也就是說，退休人員領(lǐng)取的養(yǎng)老金只是其工作期間收入的40%～60%，這會(huì)嚴(yán)重影響退休人員的生活質(zhì)量和醫(yī)療保障。儲(chǔ)蓄作為個(gè)人的資金的積累，在個(gè)體間存在很大差異，難以解決社會(huì)的公平性問題。正是基于這兩種養(yǎng)老資金存在的問題，目前各國(guó)紛紛通過建立年金計(jì)劃來解決老有所養(yǎng)的問題[1]。

企業(yè)年金是企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。我國(guó)于1995年由勞動(dòng)部下發(fā)了《關(guān)于建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的意見》，首次對(duì)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度進(jìn)行了規(guī)范。中國(guó)加入WTO后，為與國(guó)際接軌，將補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)更名為年金，并于2004年初由勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒布了《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，對(duì)企業(yè)年金的管理流程進(jìn)行了規(guī)定。

基于上述背景，本文對(duì)企業(yè)年金相關(guān)各方的信托、委托關(guān)系進(jìn)行了分析，對(duì)政府部門的監(jiān)管模式進(jìn)行了探討，以期能為我國(guó)企業(yè)年金的順利推行提供有益的借鑒。

一、企業(yè)年金計(jì)劃的相關(guān)方

企業(yè)年金計(jì)劃的相關(guān)方包括受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人。受托人和企業(yè)之間是信托關(guān)系，雙方簽訂信托合同；受托人與賬戶管理人、托管人、投資管理人之間是委托關(guān)系，雙方簽訂委托合同。其相互關(guān)系如圖1所示。

企業(yè)年金的受托人在接受了委托人的信托之后，又將該信托資產(chǎn)的管理委托給賬戶管理人、托管人和投資管理人，在這個(gè)信用關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，受托人明顯處于核心地位，是企業(yè)年金安全運(yùn)行的中心樞紐。

二、委托人和受托人的信托關(guān)系

委托人是設(shè)立企業(yè)年金的企業(yè)和職工，受托人是依據(jù)信托合同對(duì)委托資產(chǎn)進(jìn)行全面監(jiān)管的當(dāng)事人。

（一）以資金增值為目的的信托關(guān)系

具有工作能力的職工，由于收入相對(duì)穩(wěn)定，因此只注重現(xiàn)實(shí)消費(fèi)而忽視了對(duì)未來養(yǎng)老的儲(chǔ)蓄。為了避免員工過度的現(xiàn)實(shí)消費(fèi)而可能導(dǎo)致的未來養(yǎng)老問題，通過按一定的比例關(guān)系由員工和企業(yè)共同繳納相應(yīng)的費(fèi)用，從而形成了年金的資金源頭。從這個(gè)角度來看，企業(yè)年金其實(shí)是一種強(qiáng)迫性的延期消費(fèi)。

作為對(duì)延期消費(fèi)的補(bǔ)償，企業(yè)年金的受益人（參加年金計(jì)劃的職工）應(yīng)能得到相應(yīng)的補(bǔ)償，這就需要保證企業(yè)年金能獲得令受益人滿意的回報(bào)率。企業(yè)和個(gè)人作為企業(yè)年金的委托人，缺乏足夠的時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)來保證資金的合理收益率，因此需委托相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)這筆資金進(jìn)行管理，這就是受托人產(chǎn)生的原因。

根據(jù)我國(guó)的《信托法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，委托人和受托人之間形成了以契約關(guān)系為紐帶的信托關(guān)系。年金的信托關(guān)系屬于他益型受托關(guān)系，即委托人和托管人通過簽定信托合同來保障第三方的權(quán)益。在一般的他益信托關(guān)系中，受益人的受益權(quán)是無條件的，即受益人無須支付對(duì)價(jià)；而在年金的信托關(guān)系中，受益人的受益權(quán)是有條件的，是在支付對(duì)價(jià)的前提下（如按期繳納個(gè)人繳費(fèi)部分）而獲得的。因此，為最大限度保障受益人的權(quán)利，委托人的權(quán)利必須受到限制，以避免可能導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

信托關(guān)系涉及委托人、托管人和受益人，其根本目的是保證年金資金的安全性，以保證受益人的合法權(quán)益。信托關(guān)系中，當(dāng)事人之間的制衡關(guān)系非常弱，而更多依賴于受托人自身的職業(yè)道德。通過履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)，最終維護(hù)委托人的根本利益，并通過要求受托人將其資產(chǎn)與受托資產(chǎn)分開以保證受托資產(chǎn)的獨(dú)立性[2]。

（二）受益人的產(chǎn)權(quán)出讓

根據(jù)《企業(yè)年金試行辦法》第10條規(guī)定，企業(yè)年金基金實(shí)行完全積累，采用個(gè)人賬戶方式進(jìn)行管理。當(dāng)受益達(dá)到規(guī)定條件（退休、出國(guó)定居等），才可以從賬戶中提取資金。由此可見，年金資金的產(chǎn)權(quán)游離于收益人的年限很長(zhǎng)。在游離過程中需要一個(gè)產(chǎn)權(quán)出讓過程。從權(quán)責(zé)的角度來看，由于受托人需要對(duì)年金資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理，因此如果其缺乏相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)，將不利于其盡職盡責(zé)的履行受托義務(wù)。

對(duì)于受托人的暫時(shí)財(cái)產(chǎn)權(quán)，可以有兩種形式的制度安排：一種是實(shí)際占有，即明確規(guī)定年金資產(chǎn)的歸屬性，一旦受托人破產(chǎn)，委托資產(chǎn)也就列入了清算目錄中；另一種是民意占有，即受托人享有對(duì)年金財(cái)產(chǎn)的占有、使用和處分的權(quán)利，而無收益的權(quán)利，當(dāng)受托人破產(chǎn)時(shí)年金資產(chǎn)并不列入清算目錄。

企業(yè)年金信托屬于附條件的他益信托，這就意味著受益人是在支付對(duì)價(jià)的前提下獲得其受益權(quán)，因此受益人的受益權(quán)是有一定限制條件的。從保證養(yǎng)老的角度看，受益人只有達(dá)到規(guī)定條件才可以領(lǐng)取養(yǎng)老金，而在達(dá)到領(lǐng)取條件之前，應(yīng)禁止其對(duì)受益權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、償債、抵押和質(zhì)押。

三、托管人與其他三方的委托關(guān)系

(一)以委托關(guān)系為特征的功能外包行為

在年金管理過程中，賬戶管理人、托管人和投資管理人是非常重要的負(fù)責(zé)保證年金安全的相關(guān)方。從保證資產(chǎn)保管安全的角度看，年金管理采取和會(huì)計(jì)管理中的“賬錢分離”的原則，賬戶管理人類似于企業(yè)的會(huì)計(jì)，專門負(fù)責(zé)賬目處理。賬戶管理人類似于企業(yè)的出納，專門負(fù)責(zé)現(xiàn)金資產(chǎn)的管理。從保證資產(chǎn)投資安全的角度看，投資管理人類似于企業(yè)的財(cái)務(wù)部門，專門負(fù)責(zé)資產(chǎn)的投資管理。

受托人在法律的框架下，分別與賬戶管理人、托管人和投資管理人簽訂委托合同，形成委托代理關(guān)系，通過功能外包實(shí)現(xiàn)對(duì)年金的有效運(yùn)作和監(jiān)管[3]。與信托關(guān)系相比較，委托代理關(guān)系所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較小。在委托代理關(guān)系的框架之下，受托人有權(quán)依據(jù)自我判斷對(duì)賬戶管理人、托管人和投資管理者進(jìn)行更換，這就迫使這三種機(jī)構(gòu)必須以提高管理效率為重點(diǎn)，切實(shí)降低運(yùn)營(yíng)成本，在保證年金安全性的前提上提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）以受托人為核心的相互制衡關(guān)系

賬戶管理、托管人和投資管理人作為對(duì)企業(yè)年金進(jìn)行具體運(yùn)做的相關(guān)方，他們相互之間會(huì)產(chǎn)生業(yè)務(wù)聯(lián)系。按照《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的規(guī)定，賬戶管理人應(yīng)定期向受托人提交企業(yè)年金基金賬戶管理報(bào)告；托管人應(yīng)定期向受托人提交企業(yè)年金基金托管和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；投資管理人應(yīng)定期向受托人提交投資管理報(bào)告。

在強(qiáng)調(diào)受托人知情權(quán)的同時(shí)，企業(yè)年金的制度安排還包括賬戶管理人、托管人和投資管理人之間的相互制衡的關(guān)系。按照《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的規(guī)定，賬戶管理人應(yīng)及時(shí)與托管人核對(duì)繳費(fèi)數(shù)據(jù)以及企業(yè)年金基金賬戶財(cái)產(chǎn)變化狀況；托管人應(yīng)及時(shí)與賬戶管理人、投資管理人核對(duì)有關(guān)數(shù)據(jù)，復(fù)核、審查投資管理人計(jì)算的基金財(cái)產(chǎn)凈值；投資管理人應(yīng)及時(shí)與托管人核對(duì)企業(yè)年金基金會(huì)計(jì)核算和估值結(jié)果。通過相互間的監(jiān)督和制衡，最終保證年金資產(chǎn)的安全性[4]。

四、政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式

設(shè)立企業(yè)年金的目的是為了確保一個(gè)嚴(yán)格的退休收入來源服務(wù)，其在具有市場(chǎng)屬性的同時(shí)，更多體現(xiàn)了社會(huì)屬性，因此政府的監(jiān)管是保證年金市場(chǎng)性和社會(huì)性的必要條件，政府監(jiān)管包括市場(chǎng)準(zhǔn)入和信息披露及報(bào)告。

（一）市場(chǎng)準(zhǔn)入

以事前監(jiān)管為目的的市場(chǎng)準(zhǔn)入管理模式包括兩種，即嚴(yán)格準(zhǔn)入限制模式和審慎準(zhǔn)入管理模式[5]。嚴(yán)格準(zhǔn)入限制模式是通過相關(guān)法律、法規(guī)、政策的相關(guān)規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本、從業(yè)人員結(jié)構(gòu)和公司治理模式進(jìn)行明確要求。審慎準(zhǔn)入管理模式強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)進(jìn)入的開放性，僅對(duì)年金專業(yè)管理機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)人資格作一個(gè)基本條件和要求。

年金對(duì)安全性的特殊要求，使得大多數(shù)國(guó)家都采用嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制模式進(jìn)行管理。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，受托人注冊(cè)資本不少于1億元人民幣，賬戶管理人注冊(cè)資本不少于5，000萬元人民幣，托管人凈資產(chǎn)不少于50億元人民幣，投資管理人中綜合類證券公司注冊(cè)資本不少于10億元人民幣，其他專業(yè)投資機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本不少于1億元人民幣。通過對(duì)注冊(cè)資本和從業(yè)人員的限制性規(guī)定，保證了參與年金運(yùn)作的機(jī)構(gòu)行為的規(guī)范性。

（二）信息披露和報(bào)告制度

根據(jù)《世界經(jīng)合組織（OECD）企業(yè)年金治理準(zhǔn)則》，企業(yè)年金運(yùn)作過程中應(yīng)建立完善的信息披露和報(bào)告制度，是保證年金管理透明性的重要前提[6]。信息披露制度是指企業(yè)年金計(jì)劃細(xì)節(jié)的任何重大變動(dòng)，都需向有關(guān)當(dāng)事人進(jìn)行清晰、準(zhǔn)確、及時(shí)披露。報(bào)告制度是指在企業(yè)年金管理過程中，相關(guān)各方之間應(yīng)建立通暢的報(bào)告渠道和規(guī)范的報(bào)告程序，確保治理主體的各方均可獲得及時(shí)、準(zhǔn)確、完備的相關(guān)信息。

信息披露和報(bào)告制度最終是為了保證政府監(jiān)管的動(dòng)態(tài)性，以最大限度保證受益人合法權(quán)益?！镀髽I(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定，受托人發(fā)生重大事件時(shí)，應(yīng)及時(shí)向有關(guān)監(jiān)管部門報(bào)告，賬戶管理人應(yīng)定期向有關(guān)監(jiān)管部門提交企業(yè)年金基金賬戶管理報(bào)告，托管人應(yīng)定期向有關(guān)監(jiān)管部門提交企業(yè)年金基金托管報(bào)告，投資管理人定期向受托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交投資管理報(bào)告。

五、年金管理中的幾點(diǎn)建議

（一）建立最低收益保障制度

根據(jù)法律規(guī)定，企業(yè)年金的投資范圍包括：銀行活期存款、中央銀行票據(jù)等流動(dòng)性產(chǎn)品，銀行定期存款、國(guó)債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品，股票等權(quán)益類產(chǎn)品以及保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金等投資性產(chǎn)品。由于投資存在一定風(fēng)險(xiǎn)，而投資人自身又并不直接享受投資收益，因此投資人對(duì)年金投資的管理可能會(huì)因缺乏激勵(lì)機(jī)制而影響年金投資的收益率。

年金收益人并不參與投資管理，而只是被動(dòng)接受投資結(jié)果，因此這可能導(dǎo)致收益人承擔(dān)過高的投資風(fēng)險(xiǎn)[7]。為防止代理人由于管理不善或者違規(guī)操作而可能導(dǎo)致的年金基金的高風(fēng)險(xiǎn)性，一些國(guó)家相應(yīng)建立了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，為年金基金的受益者提供最低收益保障?！镀髽I(yè)年金基金管理試行辦法》將基金公司也列入了投資管理人的范疇，但由于我國(guó)的投資基金管理辦法中明確規(guī)定，基金公司不得為投資人設(shè)定最低收益保證，因此如何對(duì)相關(guān)法律進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整，是政府建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的關(guān)鍵。

（二）明確受益人的轉(zhuǎn)讓事宜

企業(yè)年金的管理更多采用了信托和委托代理關(guān)系，因此當(dāng)事各方的行為也受《信托法》的調(diào)整。根據(jù)我國(guó)信托法規(guī)定，受益人可以放棄托管受益權(quán)。

從實(shí)際情況看，職工放棄受益權(quán)主要分為兩類：一類是生活困難，希望通過放棄受益權(quán)得到現(xiàn)實(shí)的補(bǔ)償；另一類是個(gè)人儲(chǔ)蓄充足，無須通過年金安排未來的養(yǎng)老事宜。從年金設(shè)立的目的來看，受益人不應(yīng)該享有轉(zhuǎn)讓權(quán)利，但《企業(yè)年金基金管理試行辦法》又未對(duì)放棄或轉(zhuǎn)讓受益權(quán)做出明確的禁止性規(guī)定，從而可能導(dǎo)致受益人私下的轉(zhuǎn)讓行為。

六、總 結(jié)

企業(yè)年金計(jì)劃作為保障職工未來養(yǎng)老的制度安排，對(duì)于緩解人口老齡化所導(dǎo)致的社保資金不足問題，保證社會(huì)的安定和諧有著非常重要的意義[8]。年金計(jì)劃的相關(guān)方包括受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人，根據(jù)各自的分工分別承擔(dān)不同的責(zé)任和義務(wù)。在此基礎(chǔ)上，通過政府的準(zhǔn)入監(jiān)管和信息披露和報(bào)告體系的建立，將各方行為置于政府的有效監(jiān)控之下。未來企業(yè)年金的具體運(yùn)作，應(yīng)嘗試建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，以保護(hù)受益人的合法權(quán)益，并通過對(duì)禁止受益人轉(zhuǎn)讓年金權(quán)利的明確規(guī)定，確保真正發(fā)揮企業(yè)年金的延期消費(fèi)功能。

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Research on Operation and Supervision of Enterprise Annuity

Wang Lizhi

(China National Institute of Standardization， Beijing 100088， China)

Abstract: The aging is a universal problem for all the countries. How to provide necessary resource for the aged people is a key to ensure the harmonious development of society. As the compensation of the social endowment insurance， annuity is very effective to promote the providing for aged. This paper analyzes the affiance relationship and the consign relationship in enterprise annuity， and discusses the supervising model of governments， which could ensure the safety and profitability through the establishing risk compensation system.

Key words: annuity; affiance; consign; market admittance

（責(zé)任編輯：張靜一）